لماذا أصبح البيع على المكشوف العاري فجأة موضوعًا ساخنًا

اتخاذ مركز طويل يعني شراء الأسهم والاحتفاظ بها ، على أمل أن يرتفع السعر.

البيع على المكشوف، أو البيع على المكشوف ، عندما يقترض المستثمر الأسهم ويبيعها على الفور ، على أمل أن يتمكن من شرائها مرة أخرى لاحقًا بسعر أقل ، وإعادتها إلى المُقرض وجيب الفرق.

تغطية هو عندما يشتري المستثمر ذو المركز القصير السهم مرة أخرى لإغلاق مركز قصير وإعادة الأسهم إلى المقرض.

إذا اتخذت مركزًا طويلاً ، فقد تخسر كل أموالك. يمكن أن يذهب السهم إلى الصفر إذا أفلست الشركة. لكن الصفقة القصيرة أكثر خطورة. إذا ارتفع سعر السهم بشكل مطرد بعد أن قام المستثمر بوضع صفقة بيع ، فإن المستثمر يقف على خسارة رأس مال غير محققة. هذا هو السبب في أن البيع على المكشوف كان يهيمن عليه تقليديًا المستثمرون المحترفون الذين يؤسسون هذا النوع من التجارة على البحث المكثف والقناعة.

قراءة: البائعون على المكشوف ليسوا أشرارًا ، لكن يُساء فهمهم

يتطلب الوسطاء البائعين على المكشوف للتأهل لحسابات الهامش. يواجه الوسيط تعرضًا ائتمانيًا للمستثمر إذا بدأ السهم الذي تم بيعه على المكشوف في الارتفاع بدلاً من الانخفاض. اعتمادًا على مدى ارتفاع السعر ، سيطلب الوسيط المزيد من الضمانات من المستثمر. قد يضطر المستثمر في النهاية إلى تغطية وإغلاق البيع مع خسارة ، إذا ارتفع السهم كثيرًا.

ويمكن أن يؤدي هذا النوع من النشاط إلى أ خهع إذا تفاجأ العديد من البائعين على المكشوف في نفس الوقت. يمكن أن يؤدي الضغط القصير إلى إرسال سعر السهم عبر السقف مؤقتًا.

ساعدت عمليات الضغط القصيرة في تغذية جنون الأسهم الميم لعام 2021 الذي أرسل أسهم GameStop Corp.
GME ،
+ 10.45٪
وشركة AMC Entertainment Holdings Inc.
AMC ،
+ 2.54٪
في وقت مبكر من عام 2021. عمل بعض المتداولين الذين يتواصلون من خلال قناة Reddit WallStreetBets وفي وسائل التواصل الاجتماعي الأخرى معًا لمحاولة فرض ضغوط قصيرة على أسهم الشركات المتعثرة التي كانت تعاني من نقص شديد. أدى الإجراء إلى ارتفاع أسهم GameStop من 4.82 دولار في نهاية عام 2020 إلى أعلى مستوى إغلاق عند 86.88 دولارًا في 27 يناير 2021 ، فقط لكي ينخفض ​​السهم إلى 10.15 دولارًا في 19 فبراير 2021 ، حيث استمرت حركة التأرجح لهذا و أسهم ميمي الأخرى.

التقصير العاري

لنفترض أنك مقتنع بأن شركة ما كانت تتجه نحو صعوبات مالية أو حتى إفلاس ، لكن أسهمها كانت لا تزال تتداول بقيمة تعتبرها مهمة. إذا كانت الأسهم عالية السيولة ، فستتمكن من اقتراضها من خلال وسيطك مقابل تكلفة قليلة أو بدون تكلفة تقريبًا ، لإعداد صفقة البيع على المكشوف.

ولكن إذا قام العديد من المستثمرين الآخرين ببيع الأسهم على المكشوف ، فسيكون هناك عدد أقل من الأسهم المتاحة للاقتراض. ثم يقوم الوسيط الخاص بك بفرض رسوم أعلى بناءً على العرض والطلب.

على سبيل المثال ، وفقًا للبيانات التي قدمتها FactSet في 23 يناير ، تم بيع 22.7٪ من أسهم GameStop المتاحة للتداول على المكشوف - وهو رقم قد يكون قديمًا لمدة أسبوعين ، وفقًا لموفر البيانات المالية.

وفقًا لبراد لامنسدورف ، الذي شارك في إدارة AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF
HDGE ،
-2.65٪,
كانت تكلفة اقتراض أسهم GameStop في 23 يناير بمعدل سنوي 15.5٪. تزيد هذه التكلفة من مخاطر البائع على المكشوف.

ماذا لو كنت ترغب في بيع الأسهم التي لديها فائدة قصيرة أكبر من GameStop؟ قال Lamensdorf في 23 يناير أنه لا توجد أسهم متاحة للاقتراض لشركة Carvana Co.
CVNA ،
+ 10.63٪,
Bed Bath & Beyond Inc.
BBBY ،
-12.24٪,
وراء اللحوم شركة
BYND ،
+ 11.31٪
أو Coinbase Global Inc.
عملة،
+ 1.45٪.
إذا كنت ترغب في بيع أسهم AMC على المكشوف ، فستدفع رسومًا سنوية قدرها 85.17٪ لاقتراض الأسهم.

ابتداءً من الأسبوع الماضي ، وحتى هذا الأسبوع ، قالت فرق الإدارة في العديد من الشركات التي لديها أسهم رأسمالية متناهية الصغر (برأسمال سوقي أقل من 100 مليون دولار) إنهم يحققون البيع على المكشوف العاري - البيع على المكشوف دون الاقتراض الفعلي للأسهم.

يقودنا هذا إلى ثلاثة مصطلحات أخرى:

A موقع قصير هي خدمة يطلبها البائع على المكشوف من وسيط. يجد الوسيط أسهمًا ليقترضها البائع على المكشوف.

A موقع طبيعي هناك حاجة للقيام ببيع قصير "مناسب" ، وفقًا لموشيه هورويتز ، الذي أطلق مؤخرًا Blue Zen Capital Management في أتلانتا للتخصص في البيع على المكشوف. يمنحك الوسيط سعرًا لاقتراض الأسهم ويضع الأسهم الفعلية في حسابك. يمكنك بعد ذلك اختصارها إذا كنت تريد ذلك.

A موقع غير طبيعي هو "عندما يمنحك الوسيط أسهمًا لا يملكونها" ، وفقًا لهورويتز.

عندما سُئل عما إذا كان موقع غير طبيعي يمثل عملية احتيال ، قال هورويتز "نعم".

كيف يمكن البيع على المكشوف العاري؟ وفقًا لهورويتز ، "يتحتم على الوسطاء" التوقف عن وضع الأسهم المقترضة في حسابات العملاء عند نفاد مخزون الأسهم. لكنه أضاف أن بعض الوسطاء ، حتى في الولايات المتحدة ، يقرضون نفس الأسهم عدة مرات ، لأنها مربحة.

"السبب في قيامهم بذلك هو عندما يحين وقت التسوية ، والتسليم ، فإنهم يعتمدون على حقيقة أن معظم هؤلاء الأشخاص هم متداولون يوميون ، لذلك سيكون هناك ما يكفي من الأسهم للتسليم."

حذر هورويتز من أن الجولة الحالية من الشكاوى حول البيع على المكشوف المكشوف لم تكن غير معتادة ، وعلى الرغم من أن نشاط البيع على المكشوف يمكن أن يدفع سعر السهم للأسفل للحظات ، "الباعة على المكشوف مشترين في الانتظار". سيشترون في النهاية عندما يغطون مراكزهم القصيرة.

وقال: "لكن لكي تخفض سعر السهم حقًا ، فأنت بحاجة إلى مستثمرين لفترة طويلة للبيع".

عمل مختلف يمكن أن يبدو وكأنه تقصير عارٍ

قال Lamensdorf إن التقصير العاري غير القانوني لشركة Verb Technology Co.
الفعل،
+ 69.65٪,
مجموعة العبقرية المحدودة
GNS ،
+ 45.37٪
وشركات صغيرة أخرى تشكو مؤخرًا من أنها قد تتضمن نشاطًا غير قانوني.

المستثمر الذي يتطلع إلى بيع الأسهم التي لم تكن الأسهم متاحة للاقتراض ، أو التي كانت تكلفة اقتراض الأسهم فيها مرتفعة للغاية ، قد يدخل في "معاملات مبادلة أو معاملات مشتقة متطورة خارج البورصة" للمراهنة ضد قال.

قال لامنسدورف إن هذا النوع من المتداولين سيكون "معقدًا جدًا". وأضاف أن الوسطاء عادة ما يكون لديهم حد أدنى للحساب يتراوح بين 25 مليون دولار و 50 مليون دولار للمستثمرين الذين يقومون بهذا النوع من التجارة. وقال إن هذا يعني أن التاجر من المرجح أن يكون "مكتبًا عائليًا مناسبًا أو صندوقًا يتمتع بسيولة جيدة".

لا تفوت: ETF - الأسهم الموزعة هذه لديها عائد 12 ٪ وتتفوق على S&P 500 بمقدار كبير