تشارلز شواب ، المتعثر في فوضى مصرفية ، يمكن أن يكون صفقة

مع انتشار الخوف في الصناعة المصرفية ، تشارلز شواب (SCHW) في الفوضى الأسبوع الماضي واستمر في الغرق يوم الاثنين. انخفض السهم الآن بحوالي 30٪ خلال الأيام القليلة الماضية وحوالي 35٪ خلال العام ، بسبب مخاوف من الخسائر في السوق على محفظة السندات المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق. واجهت شواب هروبًا ثابتًا من النقد من الحسابات بحثًا عن عوائد أعلى في أسواق المال والأدوات الأخرى ، والتي تسميها الفرز النقدي.

لكن أي مستثمر لديه محفظة من السندات عالية الجودة يجب أن يعرف بشكل أفضل. يمكن أن تنخفض القيمة في السندات ماديًا ، مما يؤدي إلى خسائر ورقية عندما ترتفع أسعار الفائدة ، ولكن إذا تم الاحتفاظ بالسندات حتى تاريخ الاستحقاق ، فستعود القيمة.

بصرف النظر عن تكلفة الفرصة الضائعة ، لا تنشأ مشكلة إلا إذا كانت السندات في المحفظة بحاجة إلى التصفية. جزئيًا ، الأزمة المصرفية الحالية ، بما في ذلك سقوط بنك وادي السيليكون (SIVB) ، من انخفاض قيمة السندات المصنفة على أنها محتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق ، مع الخوف من تصفيتها عندما يفر المودعون. قامت SVB بالفعل ببيع السندات التي تم تصنيفها على أنها متاحة للبيع بخسارة للوفاء بالودائع.

لكن ماذا عن شواب؟ إنه بالتأكيد ليس SIVB ، أليس كذلك؟

يعد Keefe و Bruyette & Woods من بين أولئك الذين يرون بيع الأسهم على أنه رد فعل مبالغ فيه.

"لا نرى أي قراءة مباشرة من وضع ودائع SIVB إلى SCHW نظرًا للاختلاف في نموذج الأعمال وقاعدة الودائع ، على الرغم من أننا نتفهم رد فعل المستثمر غير المباشر لمعاقبة أسهم البنوك الأخرى التي كانت تحقق تدفقات كبيرة من الودائع."

على الرغم من أن KBW لا ترى مشكلات في رأس المال ، إلا أنها ترى تأثيرًا محتملاً على الأرباح ، ومن المحتمل الآن أن يتم خصمها جيدًا في الأسهم ، "على المدى القريب ، سيناريو تدفق الودائع الأكثر خطورة لا يعرض الشركة لخطر احتمال تعرضها لنقص رأس المال والاضطرار إلى زيادة رأس المال وأيضًا لا يعرض الشركة لخطر أن تكون غير مربحة ، حتى لربع عام - بل يثير أسئلة حول المستوى الصحيح لقوة الأرباح على المدى القريب ".

ستواجه شواب تدقيقًا صارمًا في ميزانيتها العمومية ، ومحفظة الأصول المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق ، وتأثير الأرباح. يمثل الانخفاض بنسبة 30 ٪ في SCHW في يومين الخوف من هروب رأس المال وأن خسائر Schwab غير المحققة قد تتحقق إذا لزم تصفية الحيازات.

هناك شيئان يساعدان المستثمرين في خسائر السندات في السوق ، وانخفاض أسعار الفائدة والوقت. على الجانب الإيجابي ، من المحتمل أن يكون للاندفاع البنكي والذعر عواقب اقتصادية تتسبب في إبطاء الاحتياطي الفيدرالي وربما عكس زيادات أسعار الفائدة.

يرى مورجان ستانلي أن التراجع يوفر فرصة شراء مقنعة. يعتقد Morgan أن SCHW لديها وصول واسع إلى رأس المال ويمكنها التنقل في سيناريو مخاطر الذيل مع عمليات سحب الودائع غير المسبوقة في إطار زمني قصير. يعتقد Morgan أن SCHW في وضع يمكنها من تحقيق أرباح مركبة بحوالي 20٪ على مدى السنوات الخمس المقبلة مع توسيع هوامش صافي الفائدة حيث يتم إعادة استثمار دفتر الأوراق المالية بمعدلات أعلى بكثير مقارنة بمتوسط ​​العائد الحالي 1.60٪ -1.70٪.

كما أعرب محللون من Piper Sandler و Citi عن ثقتهم في SCHW ، وفقًا لتقرير في سي إن بي سي يوم الاثنين، حيث انخفض السهم بنسبة 11٪ في وقت مبكر من بعد الظهر.

بالإضافة إلى ذلك ، حاول الرئيس التنفيذي بيتر كروفورد في مذكرة يوم الاثنين طمأنة المستثمرين باستقرار Schwab ، مشيرًا إلى أن أكثر من 80 ٪ من إجمالي ودائعها المصرفية تقع ضمن حدود تأمين FDIC وأن لديها "إمكانية الوصول إلى سيولة كبيرة ، بما في ذلك يقدر بـ 100 مليار دولار من التدفقات النقدية من النقد المتوفر ، والتدفقات النقدية المتعلقة بالمحفظة ".

بعض شركات وول ستريت لديها دوافع لإثارة الذعر وتعمل على المؤسسات ، لا سيما في ضوء سرعة عمليات السحب من SIVB - يقال إن 42 مليار دولار في يوم واحد ، أي حوالي ربع قاعدة ودائعها. مما لا شك فيه ، أن لحظة غادرة قد حانت ، بالنظر إلى ما يزيد عن 600 مليار دولار من الخسائر المسجلة في السوق بشكل جماعي في المؤسسات المالية - مع حساب شواب لأكثر من 20 مليار دولار. سوف يستغرق إصلاح الضرر بعض الوقت. عمليات تشغيل البنوك نادرة ومن المستحيل التنبؤ بها ، ولكن كما رأينا مع SVB ، فهي ممكنة دائمًا. منحت ، SVB خدمة مجتمع مركز مع حوالي 95 ٪ من الودائع غير المؤمن عليها.

من المرجح أن يسود Cooler Heads والذعر في القطاع المالي يمثل فرصة نادرة لشراء أسهم في وسيط الخصم الهائل في صفقة رابحة. تتمتع شواب بمكانة فريدة لجذب رؤوس الأموال الهاربة إلى صناديق أسواق المال والأقراص المدمجة. على الرغم من أنه قد يكون من المكلف مطابقة سوق المال المرتفع ومعدل القرص المضغوط مع محفظة ذات معدل ثابت منخفض على المدى القصير ، فإن شواب ستحقق أداءً جيدًا على المدى الطويل مع نضوج محفظتها.

يمكن أن يستمر الحذر من وول ستريت على المدى القريب ، وذلك بفضل تداعيات الزوال المفاجئ لشركة SVB ، Silvergate Capital (SI) ، وبنك التوقيع (SBNY). ومع ذلك ، يمكن للمستثمرين الأذكياء الاستفادة من المخاوف من خلال شراء المؤسسات المالية عالية الجودة ، مثل Schwab ، للبيع.