تقنية

التفاؤل يتلاشى؟ تم تأجيل المناقشة التنظيمية حول العملات المستقرة حتى الخريف

08/16/2022
أخبار Bitcoin Ethereum

من بين مجموعة غنية من المخاوف بالنسبة لكل من صناعة العملات المشفرة والاقتصاد العالمي بشكل عام ، سوف يتم تذكر صيف عام 2022 باعتباره الوقت الذي stablecoins أثبتوا أنهم ليسوا مستقرين ، وبالتالي فقد أصبحوا في بؤرة اهتمام المنظمين. 

صدمة TerraUSD (UST) depegging مايو فتح موسمًا من المناقشات الساخنة حول العملات المستقرة حول العالم. كبار المسؤولين الماليين من مجموعة السبع أكبر الاقتصادات الصناعية المتقدمة اضطروا إلى إرسال طائراتهم الخاصة إلى مدينة Koenigswinter الألمانية التي يبلغ عدد سكانها 40,000 ألف نسمة لدفع الهيئة الدولية لمجلس الاستقرار المالي إلى تسريع عملية تنظيم العملة المشفرة. الحكومة الصينية أشارت إلى رغبتها في لوائح أكثر صرامة على العملات المشفرة والعملات المستقرة. لعبت اليابان بشكل استباقي إصدار محدود من العملات المستقرة للبنوك والشركات الاستئمانية.

في الولايات المتحدة ، جاء رد فعل فوري من خدمة أبحاث الكونغرس ، التي أطلقت على انهيار الخزانات الأرضية بأنه سيناريو "شبيه بالتشغيل" وأكدت على ذلك هناك خطر كبير من حالات تكرار الفشل هذه بسبب الثغرات الموجودة في السياسة. وعلى الرغم من أن البعض ، مثل وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين ، رفض اتباع مثل هذه النغمة المزعجة، شهد مجتمع التشفير الأمريكي العديد من المبادرات الرئيسية لتنظيم العملات المستقرة في الأشهر التالية.

ماذا تقترح فواتير Lummis-Gillibrand و Gottheimer؟

في الأسبوع الأول من شهر يونيو ، قدمت السناتور سينثيا لوميس وكيرستن جيليبراند أخيرًا الصفحة التي طال انتظارها والمكونة من 69 صفحة قانون الابتكار المالي المسؤول. يطمح القانون ، الذي يتم اختصاره عادةً إلى عنوان "فاتورة تشفير" ، إلى أن يصبح إطارًا شاملاً واسع النطاق للعملات المشفرة عمومًا ، ويتعامل مع مجموعة من الموضوعات مثل الخدمات المصرفية ، والمعاملة الضريبية للأصول الرقمية ، واختصاصات الوكالات الحكومية الرئيسية والتنسيق بين الوكالات .

من بين هذه المجموعة من المشكلات ، يتضمن فاتورة الحزبين جزءًا من لوائح العملات المستقرة ، ممثلة في القسمين 601 و 602. وكما قد يبدو واضحًا ، فإن السطر الأكثر أهمية يقترح أن يحتفظ مُصدر أصول الدفع المستقرة بالدفع المطلوب بما لا يقل عن 100٪ من مواجهة مبلغ الالتزامات التي تربط العملات المعدنية. يجب الاحتفاظ بالأصول الداعمة في أرصدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي (بما في ذلك حساب رصيد منفصل) ، أو في حالة الاحتياطيات الأجنبية ، في بنك مركزي أجنبي ، "في حساب خاص أو وصي أو استئماني".

صورة

تتطلب الإرشادات أيضًا مجموعة قياسية جدًا من إجراءات إعداد التقارير ، بدءًا من الكشف العام عن وصف موجز للأصول التي تدعم العملة المستقرة ، وقيمة هذه الأصول وعددها ، إلى التقارير الدورية للوكالة المصرفية الفيدرالية أو مشرف بنك الولاية. يمكن للمؤسسات غير المودعة إصدار عملات مستقرة أيضًا.

هذا الموضوع ذو علاقة بـ: بنيت لتسقط؟ عندما تشرق شمس CBDC ، قد تلتقط العملات المستقرة ظلًا

• قانون حماية وحماية العملات المستقرة لعام 2022، التي نشرها مكتب السناتور جوش جوتهايمر ، تحتوي على تسع صفحات. يقدم مفهوم "العملة المستقرة المؤهلة": قابلة للاسترداد عند الطلب ، على أساس واحد إلى واحد مقابل أربعة دولارات أمريكية وصادرة عن مؤسسة إيداع مؤمنة أو جهة إصدار عملة مستقرة غير بنكية مؤهلة. هناك اختلاف بسيط عن اقتراح Lummis-Gillibrand هنا وهو نطاق أقل اتساعًا من الأصول التي سيتم استخدامها كضمان: يجب استخدام الدولار الأمريكي أو الأوراق المالية الحكومية الفيدرالية فقط ما لم يقرر المنظم خلاف ذلك.

يتمثل الاختلاف الدقيق والمهم بين مشروعي القانون في أن مسودة غوتهايمر تحدد الوضع القانوني "للعملات المستقرة المؤهلة" باعتبارها ليست أوراقًا مالية ولا سلعًا ، مما يجعلها تخضع للسلطة التنظيمية لمكتب المراقب المالي للعملة ، وليس لجنة الأوراق المالية. أو لجنة تداول السلع الآجلة. سيظل الأخيران يحافظان على سيطرتهما عندما يتعلق الأمر بالعملات المشفرة الأخرى.

يمكن اعتبار كل من قانون الابتكار المالي المسؤول وقانون الابتكار والحماية المستقرة للعملات لعام 2022 صديقين للعملات المشفرة ، بينما يشير القانون الثاني إلى مهرب من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). في لهجتهما المعتدلة ، يبدو كلا المشروعين واعدًا على عكس مجموعة عمل الرئيس المعنية بالأسواق المالية الحد من إصدار العملة المستقرة للبنوك مؤمن من قبل Federal Deposit Insurance Corp.

"مناقشة صحية" وأسباب التفاؤل

في حديثه إلى كوينتيليغراف ، أشار دينيل ديكسون ، الرئيس التنفيذي لمؤسسة Stellar Development Foundation - الداعمة لشبكة Stellar - إلى أن مجموعة المبادرات التشريعية المستقرة للعملات لا تقتصر على فواتير Lummis-Gillibrand أو Gottheimer. هناك أيضًا قانون تبادل السلع الرقمية من الحزبين لعام 2022 وقانون السناتور بات توومي الاستئماني لعام 2022. في حين أن الأول لا يذكر كلمة "عملة مستقرة" ، فإن الثاني يجمع بشكل أو بآخر ميزات الفواتير الأخيرة من خلال امتياز الدور التنظيمي لمكتب المراقب المالي للعملة والتأكيد على إجراءات الإفصاح لمصدري العملات المستقرة.

اعتبر ديكسون هذا التنوع التشريعي على أنه نتاج "مناقشة صحية" توفر أسبابًا للتفاؤل بين أصحاب المصلحة في الصناعة. تعتقد أن هناك اتفاقًا عامًا حول المبادئ الأساسية للعملات المستقرة ، وأهمها أن العملات المستقرة يجب أن تكون مستقرة حقًا. هذا يعني أنهم يجب أن يكونوا قد قاموا بتدقيق النقد أو الاحتياطيات المدعومة بالأصول عالية السيولة ، والمحتفظ بها في البنوك والمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم والخاضعة لمتطلبات الإفصاح العام:

"مع وضع هذه المبادئ التأسيسية موضع التنفيذ ، فإن السؤال ليس أي مشروع قانون هو الأفضل للولايات المتحدة ولكن كيف نقوم بذلك."

قال بود وايت ، الرئيس التنفيذي لشركة Tacen ، إنه من "المشجع بشكل لا يصدق" رؤية هذا المستوى من اهتمام الكونجرس بالتطوير المسؤول للعملات المستقرة في حواره مع Cointelegraph. في رأيه ، فإن المشهد التنظيمي الحالي "الجزئي" يقف في طريق التطوير المناسب للعملات المستقرة الخاصة. هذا يتناقض بشكل صارخ مع دول مثل اليابان ، التي تمكنت مؤخرًا من تمرير إطار عمل قانوني ثابت للعملة ، ملاحظات White. ولكن هناك تهديد آخر يلوح في الأفق ، وهو شبح من العملات المستقرة غير الخاصة:

"تستكشف الهيئات المتنافسة في جميع أنحاء البلاد إمكانية العملات الرقمية التابعة للولاية أو البنك المركزي الفيدرالي التي يمكن أن تضيف طبقة أخرى إلى هذا الارتباك ، حيث تسعى العملات المستقرة الخاصة أيضًا إلى التنمية."

شبح CBDC؟

هل سيكون هناك CBDC أمريكي بالكامل قريبًا؟ يبدو هذا السيناريو غير واضح للغاية ، لا سيما بالمقارنة مع الأسواق الرئيسية الأخرى مثل الصين أو الاتحاد الأوروبي حيث يتم تبني التجارب مع اليوان الرقمي واليورو علنًا. نظرًا للاختلافات الثقافية والسياسية ، من الصعب تخيل انتقال سريع إلى اتفاقية التنوع البيولوجي في الولايات المتحدة المؤيدة تاريخيًا للسوق مع تعدديتها القتالية في صنع السياسات.

كما أوضح وايت ، فإن أحد التحديات الرئيسية التي تواجه عملات البنوك المركزية في الولايات المتحدة هو الديناميكية بين الاحتياطي الفيدرالي والبنوك الخاصة:

"بينما من المحتمل أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الكيان الذي يصدر شكلاً من أشكال الدولار الرقمي ، إلا أنه ليس لديه حاليًا جهاز للتفاعل مباشرة مع المستهلكين - وإنشاء حسابات CBDC مباشرة مع الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يكون له عواقب بعيدة المدى على النظام المالي الأمريكي."

على الرغم من ذلك ، في الواقع ، كان الاحتياطي الفيدرالي يجري أبحاثه حول العملة الرقمية للبنك المركزي في الولايات المتحدة لفترة من الوقت. في عام 2020 ، أقر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بوجود العديد من التجارب الجارية التي تشمل بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن ومعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا. أصر باول على أنه لم يتم اتخاذ أي قرار ، وهناك الكثير من المخاطر التي يحملها مثل هذا المشروع.

تم إحياء المناقشة مؤخرًا عندما أصدر مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي ورقة مناقشة بعنوان "المال والمدفوعات: الدولار الأمريكي في عصر التحول الرقمي". بحلول نهاية مايو ، كان الاحتياطي الفيدرالي قد تلقى أكثر من ذلك 2,000 صفحة من التعليقات من أصحاب المصلحة. بينما كان لبعض الكيانات المؤثرة مثل معهد التمويل الدولي نبرة متحفظة ، أعرب البعض الآخر عن شكوكهم بشأن الفكرة.

وبالتالي ، أشارت جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية إلى أنه يمكن تطوير بعض الفوائد الرئيسية لتنفيذ اتفاقية التنوع البيولوجي ، والتي أبرزها خبراء بنك الاحتياطي الفيدرالي ، باستخدام البنى التحتية للدفع الأخرى "مثل العملات المستقرة أو الرموز المميزة للتسوية". انتقدت الرابطة الوطنية للاتحاد الائتماني ، المشهورة بموقفها المناهض لـ CBDC ، الفكرة صراحة:

"بالنظر إلى أن الغالبية العظمى من المدفوعات الأمريكية يتم إجراؤها بالفعل من خلال القنوات الرقمية ، يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يحدد بوضوح المشكلة (المشكلات) التي يحاول حلها."

إن إنشاء عملة رقمية للبنك المركزي سيؤدي حتمًا إلى حركة الأموال من البنوك إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي، ذكر تقدر الجمعية المصرفية الأمريكية أن 71٪ من التمويل المصرفي قد يكون معرضًا لخطر الانتقال. وبالتالي ، فإن التردد الملحوظ لبنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه قد واجه مجموعة من المعارضة الصاخبة ليس فقط من صناعة العملات المشفرة ولكن من جماعات الضغط المالية الأكبر.

ومع ذلك ، اقترح ديكسون أن احتمال وجود عملة رقمية رقمية للبنك المركزي في الولايات المتحدة ليس بعيد المنال. في الحقيقة ، إنها تعتقد أن عملات العملة الرقمية "CBDC" "أمر لا مفر منه على الأرجح" بالنظر إلى رقمنة الاقتصاد الأمريكي. لكن الخبر السار هو أنه لا يعني أن العملات المستقرة سيتم تجاهلها على هذا الأساس. صرح ديكسون: "من المرجح أن يصبح اختيار حل تقني اليوم قد عفا عليه الزمن في غضون خمس سنوات". "إن السماح بتواجد العملات المستقرة وازدهارها لن يخدم إلا المصلحة الوطنية."

من المفترض أن الخريف القادم سيجلب بعض الوضوح حول الوضع القانوني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة ، بغض النظر عن طموحات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن عملات البنك المركزي.