كيف تؤثر أسعار الفائدة المتزايدة على سوق الأوراق المالية؟

في النصف الأول من عام 2022 ، خضع المشهد الاستثماري لتحول ملحوظ. ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى الارتفاع الكبير في أسعار الفائدة والارتفاع المستمر في معدل التضخم. ومع ذلك ، لم تفلت الأسهم من هذه التغييرات. حدثت "إعادة تسعير" كبيرة في سوق الأسهم بحلول يونيو 2022. ونتيجة لذلك ، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، وهو مؤشر رئيسي لأداء الأسهم الأمريكية ، في سوق هبوطية. ويمثل هذا انخفاضًا بنسبة 20٪ عن ذروة قيمته.

في محاولة للحد من التضخم ، بدأ الاحتياطي الفيدرالي (Fed) تغييرًا رئيسيًا في السياسة في الجزء الأول من العام. تهدف إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبطاء النمو الاقتصادي. ومع ذلك ، فهي لا تهدف إلى التسبب في ركود. مع ذلك ، يبدو أن السياسة المعدلة للاحتياطي الفيدرالي كان لها تأثير كبير على بيئة أسعار الفائدة الأوسع. خلال معظم العام ، أظهرت عائدات السندات اتجاهًا تصاعديًا.

أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى تغيير المشهد بالنسبة لمستثمري الأسهم ، الذين اعتادوا على بيئة كانت فيها أسعار الفائدة منخفضة لفترة طويلة. إذن ، ما هي العلاقة بين سعر الفائدة وأسواق الأسهم؟ ماذا يعني هذا لمحفظة الأسهم الخاصة بك؟

سياسة "المال السهل" السابقة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي

كانت سياسة "المال السهل" التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي قائمة لمدة عامين ، بدءًا من أوائل عام 2020. كما استمرت أيضًا لجزء كبير من العقد السابق. وشمل ذلك الحفاظ على أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية عند مستوى منخفض وزيادة حيازاتها في سوق السندات. نظرًا لنشر COVID-19 لأول مرة في فبراير ومارس 2020 ، اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي تدابير تخفيف مهمة. خفضت المعدل المستهدف للأموال الفيدرالية إلى ما يقرب من 0 ٪ وزادت من مقتنياتها في الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

أدى ذلك إلى انخفاض أسعار الفائدة عبر سوق السندات. أصبحت أصول المخاطرة أكثر جاذبية. كان هذا بسبب حقيقة أن استثمارات الدخل الثابت لم تقدم عوائد جذابة للمستثمرين.

نظر المستثمرون في نطاق المخاطر بشكل إيجابي إلى سياسة "المال السهل" التي يتبناها بنك الاحتياطي الفيدرالي. إريك فريدمان هو كبير مسؤولي الاستثمار في بنك الولايات المتحدة. يقول: "كانت السياسة النقدية الداعمة ضرورية لأصحاب الأصول الخطرة ، بغض النظر عما إذا كان ذلك في الأسهم المحلية ، أو العقارات ، أو العملة المشفرة". نتيجة لذلك ، فإن ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 18.40٪ و 28.71٪ في 2020 و 2021 على التوالي.

خلال معظم تلك الفترة ، كان أداء الاقتصاد الأمريكي جيدًا. ظل الاقتصاد مرنًا بعد الانخفاض الحاد في النصف الأول من عام 2020 ، والذي يُعزى إلى ظهور COVID-19. نما الاقتصاد بنسبة 5.7٪ في عام 2021 (مقيسًا بإجمالي الناتج المحلي). ساعد هذا الاحتياطي الفيدرالي على الوفاء بأحد تفويضاته ، وهو تحقيق "الحد الأقصى من فرص العمل". على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يقول إن الهدف ليس قابلاً للقياس بسهولة ويمكن أن يتغير بمرور الوقت ، إلا أن اتجاهات التوظيف لا تزال إيجابية. كان التضخم وأسعار الفائدة منخفضة نسبيًا في غالبية السنوات الأربعين الماضية. تميل هذه البيئة إلى تفضيل المستثمرين في الأسهم. ومع ذلك ، فمن غير الواضح إلى أي مدى يمكن أن تتغير هذه الظروف.

غير بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية بعد الارتفاع المفاجئ في التضخم. قام مؤشر أسعار المستهلك بقياس تكلفة المعيشة وارتفع بنسبة 7٪ في عام 2021. ونتيجة لذلك ، سجل مؤشر أسعار المستهلك زيادة بنسبة 9.1٪ في التضخم خلال فترة الـ 12 شهرًا المنتهية في يونيو 2022. وهذا أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على معدل التضخم السنوي في حدود 2٪ على المدى الطويل.

يعكس تحول سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي التغيرات في سوق السندات. بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 3.49٪ في يونيو 2022. وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ، وهو معيار لسوق السندات الأوسع ، من 1.52٪ في عام 2021 إلى ذروة بلغت 3.49٪ في يونيو 2022. بالإضافة إلى ذلك ، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر (والتي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بمعدلات الأموال الفيدرالية) من 0.06٪ إلى 2.5٪ من نهاية عام 2021 إلى منتصف يوليو 2022.

تؤثر المعدلات المرتفعة على مشهد الاستثمار في الأسهم

هناك العديد من الأسباب التي تجعل أسعار الفائدة قد يكون لها تأثير على أسواق الأسهم. أحد الأسباب هو أن أسعار الفائدة المرتفعة يمكن أن يكون لها تأثير على نمو الأرباح المستقبلية للشركات الأمريكية. يقول فريدمان إنه بينما يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد أسعار الفائدة ، يمكننا أن نتوقع انخفاضًا في النمو الاقتصادي. في الواقع ، تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي في النصف الأول من عام 2022 ، مع انخفاض بمعدل سنوي قدره 1.6٪ في الربع الأول.

يقول فريدمان إن "الاحتياطي الفيدرالي قد أرسل برقية إلى نيته في رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر". نتيجة لذلك ، فقدت الأسهم بعض جاذبيتها في هذه البيئة التي أوجدتها فترة "المال السهل" للاحتياطي الفيدرالي قبل عام 2022.

سبب حدوث هذا التغيير هو أن السندات والشهادات وأدوات الإيداع تقدم عوائد أعلى من الأسهم ، مما قد يؤدي إلى زيادة المنافسة على الأسهم. يقول روب هاوورث ، كبير مديري الإستراتيجيات المالية في US Bank Wealth Management ، إنه إذا ارتفعت أسعار الفائدة ، سيكون مستثمرو الأسهم أقل ميلًا لشراء أسعار الأسهم. ستبدو قيمة الأرباح المستقبلية أقل جاذبية من السندات التي تقدم عوائد أكثر تنافسية. الأرباح المستقبلية للأسهم لها قيمة حالية تعتمد عليها التضخم وأسعار الفائدة. ستؤدي المعدلات المرتفعة المتوقعة في المستقبل إلى تقليل القيمة الحالية للسهم. هذا يمكن أن يضع ضغوطا إضافية على أسعار الأسهم.

يقول هاورث إن الأسهم ذات مضاعفات السعر إلى الأرباح المرتفعة كانت الأكثر تضررًا. وفقًا لهوورث ، شهدت الأسهم "باهظة الثمن" أكبر انخفاض في الأسعار من منظور التقييم. وشملت هذه الأسهم شركات التكنولوجيا والنمو العلماني ، والتي كان لها أداء قوي منذ الوباء. ويشير هاوورث إلى أن الأسهم ذات الأرباح الجارية المنخفضة أدت إلى ارتفاع أسعار أسهمها قبل أن يغير بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسته ؛ كان المستثمرون أكثر تركيزًا على الأرباح المستقبلية. يقول هاورث إن الأسواق من غير المرجح أن "تدفع" مقابل الأسهم ذات الأرباح غير الكافية إذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع.

المصدر

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.