يصل الين إلى 150 في طريق العار الاقتصادي

من الواضح أن أكبر تجربة للسياسة النقدية في التاريخ الحديث لا تسير على ما يرام ، حيث انخفض الين الياباني إلى أدنى مستوياته في 32 عامًا.

الصمت المخيف من بنك اليابان مع انخفاض الين إلى 150 مقابل الدولار ، وربما أبعد من ذلك ، جعل الأسواق العالمية تخمن بالفعل بشأن خطة طوكيو لترويض الأشياء. ومع ذلك ، فإن تحفظ الحاكم هاروهيكو كورودا يقول أكثر من محنة اليابان مسؤولي بنك اليابان الاهتمام بالاعتراف: فقد الاقتصاد الثاني في آسيا السيطرة على أسعار الصرف.

إحدى وسائل التواصل الاجتماعي المفضلة هذه الأيام هي صورة لكيفية بدء شيء ما منذ سنوات بجانب واحدة تصور كيف تسير الأمور. في حالة BOJ التي يديرها Kuroda ، نتحدث تمامًا عن تقسيم الشاشة من عام 2013 حتى اليوم.

يمكن القول إن كورودا بدأ على النحو المنشود تمامًا. عندما وصل إلى مقر بنك اليابان ، كانت طوكيو قد دخلت بالفعل 15 عامًا في خطته لسياسة الين الضعيف لتعزيز الناتج المحلي الإجمالي. في أواخر التسعينيات ، كان كورودا أحد كبار المسؤولين في وزارة المالية يشرف على سياسة العملة. منذ أواخر التسعينيات ، كان لدى بنك اليابان حكام متعاقبون فضلوا الين الناعم - من Masaru Hayami إلى Toshihiko Fukui إلى Masaaki Shirakawa.

في عام 2013 ، لجأ الحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم إلى كورودا ، وهو اقتصادي يحظى باحترام عالمي ، ليحل محل هذا الجهد. لقد فعل ذلك بالضبط ، اكتناز السندات الحكومية ومحاصرة سوق الأوراق المالية من خلال عمليات شراء ملحمية للأموال المتداولة في البورصة. بحلول عام 2018 ، بنك اليابان تجربة جريئة مع ما يسمى بـ "النظرية النقدية الحديثة" تضخم الميزانية العمومية لدرجة أنها تجاوزت 5 تريليونات دولار من الناتج المحلي الإجمالي لليابان.

تكمن المشكلة في أن هذا كل ما فعلته طوكيو بالفعل منذ عام 2013. في ذلك الوقت ، وثق كورودا في رئيس الوزراء شينزو آبي في الوفاء بتعهدات الإصلاح الجريئة. وعد آبي بتدويل أسواق العمل وتقليل البيروقراطية وزيادة الإنتاجية ودعم الشركات الناشئة وتمكين المرأة. للأسف ، لقد كان طعمًا رائعًا. كانت خطة آبي تتمثل في تخفيض قيمة الين بقوة حتى لا يضطر إلى القيام بالعبء الثقيل على الإصلاحات.

كيف تجري الامور؟ اسأل كورودا ، الذي يتصارع مع الين في السقوط الحر الافتراضي.

الطريقة اللطيفة لشرح مسار الين هي أنه يتعلق بالاحتياطي الفيدرالي أكثر من بنك اليابان. من المؤكد أن اتساع الفجوة بين العوائد الأمريكية واليابانية يضغط على الين نحو الأسفل. لكن المحرك الحقيقي هو اقتصاد متقدم في السن ومثقل بالديون يتبع حكومة سياسة اقتصادية من ملاحظة واحدة بعد حكومة ، عقدًا بعد عقد.

تواجه اليابان الآن مشكلتين في دوائر تداول العملات. الأول ، أنه يحتوي فعليًا على خيارات قليلة لوضع ملف الكلمة تحت الين- والمضاربون يعرفون ذلك. إذا رفع بنك اليابان أسعار الفائدة ، أو شراء الأصول "المخفف" لبنك اليابان ، فلن يكون الركود العميق بعيدًا عن الركب. وما لم يشارك بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي ، فإن التدخل في العملة لا طائل من ورائه.

ثانيًا ، كيف أدت 25 عامًا من إعطاء الأولوية للين ضعيف على التغيير الهيكلي إلى موت الحيوانات الأليفة في اليابان. عندما تخفض الأرجنتين أو فيتنام أسعار الصرف ، فإن الهدف هو إحداث هزة في النظام. عندما يفعل ذلك نظام اقتصادي عملاق ومتقدم مثل اليابان ، فإنه يتيح الشعور بالرضا عن النفس.

تخيل أين يمكن أن تكون اليابان في عام 2022 إذا أمضت السنوات العشر إلى العشرين الماضية في اتباع النموذج الألماني لإعادة الابتكار. تعد ألمانيا مثالاً على دولة عالية التكلفة لها سجل حافل في استخدام فترات قوة العملة لتغيير عمليات الإنتاج وزيادة الإنتاجية. الفكرة هي عدم ترك الصدمة التي يقودها السوق تذهب سدى. للأسف ، ذهبت اليابان في الاتجاه الآخر ، حيث أعطت الأولوية للرفاهية الهائلة للشركات.

الآن ، يتولى رئيس الوزراء الحالي فوميو كيشيدا المنصب. مع وصول حكومته إلى علامة عام واحد في وقت سابق من هذا الشهر ، أعلن كيشيدا أن فريقه يميل إلى تراجع الين.

"سوف أمضي قدمًا في تعزيز الهيكل الاقتصادي الذي يستفيد من ضعف الينقال في 3 أكتوبر.

لكن إذا لم تتحقق هذه "الفوائد" في 2012 أو 2002 ، فما الذي يجعل كيشيدا تعتقد أن هذه المرة ستكون مختلفة؟ لن يكون الأمر كذلك ، ويعرف تجار العملات ذلك. لهذا السبب ستفشل أي جهود تدخل أخرى على المدى الطويل.

السؤال ، بالطبع ، هو إلى أي مدى قد ينخفض ​​الين أكثر من 30٪ هذا العام. هل يمكن أن يرتفع إلى 160 للدولار كما حدث عام 1990؟ هل الاقتصاد العالمي جاهز لذلك؟

تميل فترات التحركات المتطرفة للين إلى أن تكون سيئة للنظام المالي العالمي. أكثر من 20 عامًا من التيسير الكمي حولت اليابان للأفضل أو للأسوأ إلى الدولة الدائنة المختارة. قروض الين ثم يتم تحويلها إلى رهانات ذات عوائد أعلى من الولايات المتحدة إلى جنوب إفريقيا إلى بولندا إلى الهند. عندما يتقلب الين فجأة ، فإن الأصول من الأسهم إلى السندات إلى العقارات والعملات المشفرة تبتعد عن العالم.

بعبارة أخرى ، مع انحراف التجربة النقدية في اليابان بشكل مذهل ، سيشعر العالم بأسره بالتداعيات. ربما أسرع مما تعتقد.