(بلومبرج) - تأثرت صناعة العملات المشفرة بالانهيار الداخلي لبورصة FTX التي كانت ذات شعبية كبيرة ، والتي أدى سقوطها إلى سقوط عدد من الشركات وتشويه أو تدمير العديد من الشركات الأخرى. لا يزال المستثمرون وأولئك المرتبطين بشكل عرضي بما حدث في الأيام الأخيرة يبحثون بين الأنقاض وينتظرون سقوط قطع الدومينو التالية.
الأكثر قراءة من بلومبرج
ينضم مات هوغان ، رئيس قسم المعلومات في Bitwise ، وهو مدير أصول يركز على التشفير والذي شهد فصول شتاء أخرى للتشفير ، إلى البودكاست "What Goes Up" هذا الأسبوع لتقديم ملاحظاته وأفكاره حول المدة التي قد تستغرقها عملية الاسترداد.
فيما يلي بعض النقاط البارزة في المحادثة ، والتي تم تلخيصها وتحريرها بشكل خفيف من أجل الوضوح. انقر أدناه للاستماع إلى البودكاست الكامل ، أو اشترك في Apple Podcasts أو في أي مكان تستمع إليه.
الحياة في التشفير بعد FTX (بودكاست)
س: أخبرنا عن Bitwise وكيف تأثرت بجميع الأحداث.
ج: Bitwise هو مدير أصول تشفير متخصص. التشفير هو كل ما نقوم به. نحن نخدم في المقام الأول المستثمرين المحترفين - المستشارين الماليين والمكاتب العائلية والمؤسسات. نحن في السوق منذ عام 2017 ، لذا فهذه ليست أول سوق هابطة لنا في العملات المشفرة. وقد اشتهرنا بإنشاء أول صندوق لمؤشر تشفير في العالم ، وهو Bitwise 10 (BITW) ، والذي يمتلك أكبر 10 أصول تشفير موزونة بالقيمة السوقية. على نطاق مديري الأصول المشفرة ، نحن في الجانب المحافظ للغاية - مستثمرون طويلو الأجل في صناديق مؤشرات متنوعة.
كانت الأسابيع القليلة الماضية مرهقة. بصفتنا مدير أصول ، لم نتداول على FTX. نحن في الواقع لا نتداول أبدًا في البورصات. لم نحتفظ بالأصول لدى FTX ، لذلك ليس لدينا أي خسائر مرتبطة بذلك. لكن بالطبع ، نحن جزء من صناعة التشفير الأوسع نطاقًا وكان لها تأثيرات هائلة على هذا السوق.
س: الحضانة كانت في الأخبار. من فهمي ، حضرتكم يا رفاق مع Coinbase ، أليس كذلك؟
ج: نحن نحتفظ بأموال مختلفة مع أمناء حفظ مختلفين. لذلك فإن صندوقنا الرئيسي مؤمن مع Coinbase Institutional. صندوق Bitcoin الخاص بنا مؤمن مع Fidelity. لدينا صندوق آخر مودع لدى Anchorage ، وهو بنك رقمي معتمد فيدراليًا. الشيء الذي يربطهم جميعًا ، والطريقة التي أفكر بها في مشهد الحضانة هذا ، هو أنهم جميعًا مؤسسات مقرها الولايات المتحدة ومنظمة ولديها تأمين مطبق في عهدتها. إذا كنت تفكر في الطرق المختلفة التي يمكن لمستثمري العملات المشفرة من خلالها حفظ الأصول ، فإن الأمر يشبه نوعًا ما من الحديد - في أحد طرفي الحديد هو المكان الذي تحتفظ فيه بمفاتيح التشفير الخاصة بك مباشرةً ، بشكل فردي في صندوق ودائع آمن في دفتر الأستاذ أو أي شيء آخر. على الطرف الآخر من الطيف ، ما تفعله Bitwise ، من خلال العمل مع بعض أكبر المؤسسات في مجال التشفير ، وشركات مثل Fidelity ، وشركات مثل Coinbase التي تعمل في السوق منذ 10 سنوات ، وهي كيان للتداول العام.
ثم هناك هذا الوسط الغامض. والوسط الغامض هو المكان الذي تحدث فيه كل الأشياء السيئة. ما يبدو عليه الوسط الغامض هو مؤسسات مركزية غير منظمة وغالبًا ما تكون في الخارج. وهذا ليس مكانًا يجب أن تحتفظ فيه بأصول التشفير. إما أن تتجه نحو مؤسسات منظمة مقرها الولايات المتحدة ، أو نعم ، إذا كان لديك قدر كبير من النظافة الأمنية ، فافعل ذلك بنفسك. أود أن أزعم أن الجانب المنظم من الطيف أكثر أمانًا للغالبية العظمى من المستثمرين. لكن يمكنك أن تكون على طرفي الحديد ، لا يمكنك أن تكون في هذا الوسط الغامض. إنه المكان الذي تموت فيه أفكار التشفير الجيدة.
س: عندما يتعلق الأمر بصناديق مؤشر الأسهم ، في كثير من الأحيان الطريقة التي تحافظ بها على انخفاض التكاليف وتدر القليل من الإيرادات الإضافية هي السماح للأوراق المالية التي يحتفظون بها ليتم إقراضها للبائعين على المكشوف بشكل أساسي من خلال شركات السمسرة المختلفة. هل هذا يلعب على الإطلاق في عهدة عملتك المشفرة؟ هل يقرضها أحد؟
ج: نحن لا نقرض أبدًا أصولنا المشفرة تحت وصاية المستثمرين. نحن أحد أكثر مديري الأصول المشفرة تحفظًا في العالم ، وهو أمر محبط أثناء الأسواق الصاعدة ، لكننا نشعر بالرضا الآن. هناك مديرو أصول آخرون يشاركون فيما وصفته بما يرقى إلى إقراض الأوراق المالية - إقراض أصول العملاء. لكننا نعتبر ذلك محفوفًا بالمخاطر للغاية وليس ما يريده المستثمرون أيضًا. إذا كنت تفكر فيما يريده المستثمرون الذين يخصصون للعملات المشفرة ، فإنهم يراهنون على أن قيمة البيتكوين تساوي نصف مليون أو مليون دولار. إنهم يبحثون عن الاتجاه الصعودي غير المتماثل. لا نفهم سبب محاولة شخص ما كسب عائد إضافي بنسبة 1٪ أو 2٪ أو 3٪ عن طريق إقراض البيتكوين في طريقه إلى ذلك ، نظرًا للمخاطر المرتبطة به. لذلك نحن لا نتداول في البورصات ، ولا نقرض أصولنا. نشتري الأصول ونضعها في الحجز على الفور ونتركها هناك.
س: تنظر إلى صندوق مؤشر Bitwise Crypto 10 ، تبلغ قيمة صافي الأصول (NAV) حوالي 15 دولارًا لكل سهم ، وسعر السهم حوالي 7 دولارات. لذلك نحن نتحدث عن خصم 55٪ على الأصول الفعلية التي تحتفظ بها في هذا الصندوق. لماذا هو أن، هل تعتقد؟
ج: لدينا ثلاث طرق مختلفة يمكن للمستثمرين من خلالها الوصول إلى Bitwise 10. إحدى الطرق هي من خلال وضع خاص للمستثمرين المعتمدين المتاح لهم الوصول على أساس أسبوعي في NAV - لذلك لا يوجد علاوة وخصم. هناك طريقة أخرى تتمثل في حساب مُدار بشكل منفصل يمكن للمستشار المالي إنشاؤه والذي يحتفظ بالأصول المملوكة مباشرة في NAV. والطريقة الثالثة هي الطريقة التي ذكرتها ، وهي BITW ، وهي ورقة مالية يتم تداولها علنًا وبدون وصفة طبية يتم تداولها عبر OTCQX. تعمل هذه الأوراق المالية ، نظرًا للقيود التنظيمية في مجال التشفير ، مثل الصناديق المغلقة ، مما يعني أنها يمكن أن تتداول بأقساط وخصومات. وبالنظر إلى تقلبات سوق العملات المشفرة ، فليس من المستغرب أن يتم تداولهم بأقساط وخصومات أكبر مما قد تتخيله ، على سبيل المثال ، في صناديق الاستثمار المتداولة ذات النهاية المغلقة للسندات المالية.
لذا فإن ما يعكسه هذا الخصم هو وجود بائعين أكثر من المشترين خلال فترة زمنية. ما ذكرناه للمستثمرين علنًا وما آمل أن تكون النتيجة طويلة المدى هو أنه بمجرد السماح لنا بذلك ، سنحول هذا الصندوق إلى ETF ، والذي من المرجح أن يلغي هذا الخصم إلى حد كبير ، إن لم يكن بالكامل. لم تسمح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بوجود صندوق ETF مشفر. أعتقد أن هذا مثال جيد آخر على عدم مساعدة المنظمين للمستثمرين من خلال دفع الوضوح التنظيمي إلى الأمام. يرغب المستثمرون في الوصول إلى Bitcoin ، فهم يريدون الوصول إلى أصول تشفير أخرى. إذا كان بإمكانهم فعل ذلك في مؤسسة التدريب الأوروبية ، فلن يكون هناك سؤال عن الأقساط والخصومات. يحاول مديرو الأصول مثل Bitwise مساعدة المستثمرين على التعرض للمساحة ضمن القيود التنظيمية التي نواجهها. وبالتالي لدينا هذه الأوراق المالية المتداولة في OTCQX والتي يمكن تداولها بأقساط وخصومات.
س: في BITW - يحتفظ بأكبر 10 أصول رقمية ، ولكن يتم استبعاده من FTT حتى عندما يكون هذا الرمز المميز ، وهو أداة FTX المساعدة ، رمزًا مميزًا عندما يتم تصنيفه للتضمين. هل يمكنك إخبارنا عن هذه العملية؟
ج: أعتقد أنه في السوق الحدودية مثل العملات المشفرة ، لا يمكن أن يكون لديك صندوق مؤشر بسيط. يجب أن يكون لديك الكثير من القواعد التي تحجب الأصول. إذا ذهبت إلى CoinMarketCap.com ونظرت إلى قائمة أصول التشفير الخاصة بهم حسب القيمة السوقية ، فسيتعين عليك الحصول على أصل حوالي 21 أو 22 قبل أن تجد الأصل العاشر في صناديقنا. لذلك نحن نفحص عددًا كبيرًا من الأصول. قمنا بفحص FTT ، وفحصنا لونا ، ولم نحتفظ بالـ Dogecoin مطلقًا ، ولا نحمل Tron. هناك مجموعة متنوعة من الشاشات التي تحمينا من تلك الأمثلة. نحن ننظر إلى الرموز الأساسية للأصل. هذا ما يحمينا من لونا. لقد رأينا احتمال حدوث دوامة الموت التي ادعت أن "العملة المستقرة". نحن ننظر إلى الأصول المعرضة لخطر لا داعي له لكونها تنتهك قوانين الأوراق المالية الفيدرالية. تندرج FTT في هذا الإطار لأننا اعتقدنا أنه من المحتمل أو المحتمل اعتبارها ورقة مالية من قبل المنظمين. كان يتم التحكم فيه داخليًا إلى حد كبير. من وجهة نظرنا ، من المحتمل أن يفي باختبار Howey ولذا فإننا لن نحتفظ به في صندوقنا. هناك أيضًا شاشات أخرى مهمة جدًا - شاشات حول السيولة.
هذا مجرد مقتطف من المحادثة. انقر هنا للاستماع إلى الباقي.
- بمساعدة من ستايسي وونغ.
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/why-one-asset-manager-avoided-210000465.html