من رأى ذلك قادمًا؟ كان البائعون على المكشوف في مواجهة اضطرابات البنوك

(بلومبرج) - في حين أن دراما الأسهم المصرفية هذا الأسبوع أذهلت معظم السوق ، إلا أن زاوية واحدة على الأقل من وول ستريت تجسست على المتاعب في المستقبل.

الأكثر قراءة من بلومبرج

دفع البائعون على المكشوف اهتمامًا هبوطيًا في SPDR S&P Regional Banking ETF (مؤشر KRE) الذي تبلغ قيمته 2.2 مليار دولار أعلى تدريجيًا لأسابيع قبل أن يصل إلى ذروته عند حوالي 78 ٪ من الأسهم القائمة في 3 مارس ، وفقًا لبيانات من شركة التحليلات S3 Partners. كان هذا أعلى مستوى في عام على الأقل.

كانت الرهانات ضد البنوك الإقليمية هي الرابحة حيث بدأت المخاوف بشأن الميزانيات العمومية تنتشر في النظام المالي. انخفض الصندوق ، وهو أكبر البنوك الإقليمية التي تتبع ETF ، بنسبة 15 ٪ تقريبًا في الأسبوع الماضي - كان انخفاض يوم الخميس هو الأسوأ منذ يونيو 2020 - بعد أن اضطرت مجموعة SVB المالية ومقرها وادي السيليكون إلى تفريغ السندات لجمع السيولة.

ولكن بينما تُظهر هذه الرهانات على الأقل أن بعض مستثمري الأموال الذكية كانوا خارج نطاق عمليات البيع ، فمن الواضح أيضًا أن الكثير من وول ستريت قد فوجئ بها. ارتفعت أسهم البنوك الإقليمية بأكثر من 8٪ على أساس سنوي منذ أسبوع مضى على الرغم من وجود أدلة على أن ارتفاع أسعار الأموال كان يضغط على الودائع المصرفية والسندات التي تدعمها.

تُظهر البيانات التي جمعتها بلومبرج التوقعات الإجمالية لأسعار الأسهم لجميع أنواع المؤسسات المالية التي تتصور ارتفاعًا بنسبة تزيد عن 20٪ ، وتعد تقديرات أرباح المجموعة لعام 2023 من بين الأقوى في S&P 500. وكان مديرو الصناديق المشتركة يتدفقون عليها.

قال ستيف سوسنيك ، كبير المحللين الاستراتيجيين في Interactive Brokers: "لا أعتقد أن المستثمرين قد فكروا كثيرًا لدرجة أن الميزانيات العمومية للبنوك يمكن أن تكون في حالة من الفوضى نتيجة لتحركات أسعار الفائدة". نعلم جميعًا أن الميزانيات العمومية للبنوك مليئة بالأصول غير السائلة. هذا هو نموذج أعمالهم. كان من المذهل أن نرى مقدار قصة الشعر التي كان عليهم أن يأخذوها على أصولهم السائلة ".

القصة مستمرة

وأثارت الأخبار السيئة من "إس في بي فاينانشال" وبنك أمريكي صغير آخر ، سيلفرغيت كابيتال كورب ، شرارة الانهيار. أولاً ، أعلنت شركة Silvergate عن خطط لإنهاء العمليات وتصفيتها بعد أن تعرضت لانهيار صناعة التشفير. ثم قالت SVB إنها بحاجة إلى دعم السيولة لديها ، مما أدى إلى عدم انتظام السوق وتسبب في حالة من الذعر يوم الخميس.

قال ستيف شيافاروني ، كبير مديري المحافظ ورئيس مجلس الإدارة: "في حين أن البنوك مرنة تمامًا ، نظرًا للتغيرات التنظيمية منذ GFC ، فقد بدأ السوق في التعرف على أن البنوك ستضطر بالفعل إلى رفع معدلات الفائدة على الودائع ، مما قد يؤدي إلى تقليص الأرباح". حلول متعددة الأصول في Federated Hermes.

من ناحية أخرى ، قد يكون السبب في أن القليل في وول ستريت قد سلط الضوء على ضغوط البنوك باعتبارها أحد مخاطر الأسهم الرئيسية هو ببساطة أن المخاطرة بعيدة المدى. استقراء مشاكل SVB للنظام المالي الأوسع يبدو مشكوكًا فيه نظرًا لمدى ضآلة تشابهه مع معظم البنوك الأخرى. المحفظة الاستثمارية التي تبيعها ، على سبيل المثال ، ارتفعت إلى 57٪ من إجمالي أصولها. لا يوجد منافس آخر من بين 74 بنكًا أمريكيًا لديه أكثر من 42٪.

رأى المنظمون ، على الأقل ، احتمال حدوث بعض المشاكل للبنوك. سيسعى المودعون للمخاطر إلى مراع أكثر خضرة حيث قفزت أسعار الأموال في منشور مدونة في نوفمبر من قبل كارل وايت ، وهو مسؤول في البنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس. وأشار إلى أنه في حين أن المعدلات المرتفعة غالبًا ما تساعد المقرضين من خلال دعم دخل الفائدة ، فإن بعض المؤسسات كانت تشهد بالفعل في ذلك الوقت انخفاضًا في الودائع حيث أخذ العملاء الأموال لتغطية النفقات أو السعي لتحقيق عوائد أعلى في مكان آخر.

وكتب يقول: "إن افتقار الصناعة إلى الخبرة الحديثة فيما يتعلق بارتفاع أسعار الفائدة وتقلبها ، إلى جانب المستويات المادية لعدم اليقين في السوق ، يمثل تحديات لجميع البنوك ، بغض النظر عن الحجم أو التعقيد".

انخفض سهم KRE بنسبة 2.6 ٪ اعتبارًا من الساعة 10:58 صباحًا في نيويورك. غرق First Republic Bank بأكثر من 15 ٪ عند الفتح قبل أن يتم إيقافه ، مما أدى إلى انخفاضات بين المقرضين المدرجين في S&P 500. ارتفع سهم جيه بي مورجان تشيس وشركاه ، في حين كانت الخسائر في البنوك الرئيسية الأخرى في وول ستريت ضعيفة.

تراجع الاهتمام القصير بصندوق ETF بشكل طفيف حيث انخفض السعر ، على الرغم من استمرار المتداولين الهابطين في المراهنة ضد الصندوق. أظهرت بيانات يوم الخميس أن نسبة الشراء إلى الشراء الخاصة بالصندوق من حيث الحجم - وهي مقياس لعدد الخيارات الهابطة التي يتم تداولها مقابل الخيارات الصعودية - قفزت إلى الأعلى بين صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة.

قال تود سوهن ، استراتيجي ETF في Strategas Securities ، "تقفز الفائدة القصيرة ونسب البيع / الشراء تعكس القلق والذعر". "يمكننا اختيار المحفزات: المنحنيات المقلوبة (الخوف من الركود) ، منافسة الودائع بمعدلات قصيرة الأجل عند 5٪ ، وأنا أميل إلى التساؤل أيضًا عما إذا كان هناك خوف من عدوى العملات المشفرة أيضًا. يبدو أن كل هؤلاء يظهرون أنفسهم الآن ".

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب