عندما استقر الغبار الذهبي

مع حلول عام 2022 ، من واجبنا كمستثمرين إعادة تقييم قراراتنا والتعلم وإضافة أدوات جديدة إلى مجموعة أدواتنا. من المحتمل أن تكون معظم محادثات حفلات العطلات قد تركزت على سحق الأسهم النامية والسندات التي تشهد أسوأ عام لها في الذاكرة. ضع الاثنين معًا وستجد أن محفظة السندات 60٪ / 40٪ شهدت عامًا بائسًا حقًا.

ولكن كانت هناك مناطق يمكن للمرء أن يجد فيها الحماية. كما يعلم العديد من قرائي ، لا يتألف مشهد الاستثمار الخاص بي من الأسهم والسندات فحسب ، بل يشمل الذهب أيضًا. أحث الجميع على قراءة إحدى مقالاتي الأولى من العام الماضي قبل المضي قدمًا (نموذج بيانات صغير يظهر إمكانات كبيرة (forbes.com). في هذه المقالة ، اتبعت نهجًا كميًا لما قيمته 50 عامًا من دورات تشديد التغذية ، إلى جانب أنظمة الاقتصاد الكلي ، وما تنبأت به نماذج الملكية الخاصة بنا في Proficio Capital Partners لعائدات فئة الأصول. ثم قمت بعد ذلك بتجميع هذا التحليل بأحد مسارين للتوجه الأساسي للاقتصاد (هل سيتحول باول إلى Volker 2.0؟ أم أنه سيرفع قدمه عن الغاز مبكرًا؟). توصلت إلى استنتاج مفاده أن الذهب سيثبت أنه وسيلة تحوط كبيرة للأسهم أو أن يكون له أداء مطلق قوي.

حسنًا ، استقر الغبار في عام 2022 ، وبينما لا يزال اتجاه باول يتطور ، فقد ثبت أن تنبؤي بالذهب دقيق. خلال الحرب بين روسيا وأوكرانيا (مساعدة الذهب) ورفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أكثر مما توقعه الكثيرون (تضرر الذهب) ، نجلس الآن مع سعر الذهب الفوري (بالدولار الأمريكي) ثابتًا بشكل أساسي لهذا العام ... لا شيء برجر. رفع الأيدي ، من الذي سيأخذ جزءًا كبيرًا من محفظته الاستثمارية ثابتة هذا العام؟

لكننا الآن نتطلع إلى الأمام ، مستخدمين ما تعلمناه لإرشادنا.

أول الأشياء أولاً ، الذهب (مثل جميع الأصول الخطرة) يعاني عندما يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة. من ذروته في مارس إلى أدنى مستوياته في سبتمبر ، انخفض سعر الذهب الفوري بما يزيد قليلاً عن 20٪. جاء ذلك بعد أن تلاشى الخوف الجغرافي السياسي من الصراع بين روسيا وأوكرانيا ، وكثف بنك الاحتياطي الفيدرالي جهود التنزه. تم ضرب الأسهم خلال هذا الوقت وعندما تصطف المخططات ، فإنها تبدو متطابقة. في الآونة الأخيرة ، ومع ذلك ، كان هناك تحول. أبطأ بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتفاعاته من 75 نقطة أساس إلى 50 نقطة أساس (والتي يمكن أن تتغير) ومن نوفمبر إلى نهاية العام ، انخفض مؤشر S&P بنسبة 1٪ تقريبًا بينما ارتفع سعر الذهب الفوري بأكثر من 10٪.

على غرار القطعة السابقة التي أشرت إليها ، فإن العمل الذي قمت به مؤخرًا متجذر في التحليل التاريخي. تسبب تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي في انعكاس كبير عبر منحنى العائد. منذ عام 1973 ، قمت بتحليل 5 فترات من الانقلاب المستمر بين معدلات 3 أشهر و 10 سنوات. حافظ الذهب على مكاسبه خلال كل فترة انعكاس (انخفض الأسوأ بنسبة 1.8٪). مرة أخرى ، ذهبت إلى أبعد من ذلك وقمت بربط ذلك بنماذج التنبؤ بالأصول الخاصة بنا. اليوم ، تتوقع نماذجنا أن يكون الذهب في أعلى خُمس له من العائدات المتوقعة (والأسهم في أدنى مستوياتها) ، وهو ما يشبه دورة الانقلاب لعام 2000. عند الخروج من هذا الانقلاب ، تضاعف الذهب تقريبًا خلال السنوات الخمس التالية بينما كانت الأسهم ثابتة بشكل أساسي.

في حين أن هذا يعيد التأكيد ، فإن n لـ 1 لا يعد أساسًا لاتخاذ القرارات. يجب أن نفهم الأساسيات. تتشابه فترة فقاعة dot com واليوم من حيث أننا نشهد تصحيحًا كبيرًا من التقييمات غير المعقولة ونماذج الأعمال. حتى الآن ، في كلتا الحالتين ، حلت القيمة والذهب محل النمو كموضوعين أساسيين للاستثمار.

من المهم أيضًا ملاحظة أنه بعيدًا عن رفع الاحتياطي الفيدرالي ، هناك نقاش بشأن الركود (الذي يحدث عادةً بعد 12-18 شهرًا بعد الانعكاس). مع سيطرة خطاب الركود ثم الواقع ، تعاني الأسهم حيث يتم تعديل التقديرات نزولاً وسط ضغط الهامش. من ناحية أخرى ، لا يعاني الذهب من هذا حيث لا توجد أرباح مرتبطة به. لكن مستثمري الذهب يعرفون أن التيسير الفيدرالي على وشك الحدوث.

أخيرًا ، ويمكن القول إن السبب الأساسي الأكثر أهمية لوجود الذهب الصعودي هو الكمية القياسية من مشتريات البنك المركزي. أفاد مجلس الذهب العالمي أن هناك 400 تريليون مشتريات من البنك المركزي العالمي في الربع الثالث وحده. تجاوزت مشترياتك منذ بداية العام حتى تاريخه 3 تريليون تريليون ، متجاوزة جميع الإجماليات السنوية منذ عام 670. الزوجان اللذان يسحبان الطلب مع القليل من المعروض الجديد أو لا يوجد على الإطلاق والمرحلة مهيأة لارتفاع الأسعار.

التوقيت اليوم ليس مثاليًا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يشدد. ومع ذلك ، فإن الإعداد الأساسي عبر انعكاس منحنى العائد ، والتقييم النسبي ، وشراء البنك المركزي شجعني على الآفاق طويلة الأجل لأسهم تعدين الذهب والذهب. تذكر أن محفظة 60/40 ليست القرار الوحيد لتخصيص الأصول الذي يمكنك اتخاذه. في الجولة التالية من ضعف أسعار الذهب والاتجاه الواضح نحو الإيقاف المؤقت / المحوري من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، سأكرر استخدام هذه الفرص للوصول إلى أقصى تعرض للذهب.

تم الحصول على جميع البيانات الخاصة بهذا العمود من Bloomberg LP.