فهم تداعيات FTX من عيون Bitcoiner

عالم العملات المشفرة ليس غريباً على التفجيرات البارزة وطوائف الشخصية ، وكان هناك العديد منها هذا العام وحده. ولكن حتى بمعايير التشفير ، فإن قصة FTX جديرة بالملاحظة بسبب الاكتشافات الصادمة التي ظهرت للضوء. ال الانهيار السريع من المحتمل أن تكون شركة Sam Bankman-Fried لحظة فاصلة بالنسبة للصناعة بأكملها.

ستيفن لوبكا ، كاتب عمود في CoinDesk ، هو العضو المنتدب لـ Swan Private Client Services ، وهي خدمة كونسيرج للمستثمرين ذوي الملاءة المالية العالية في Swan Bitcoin.

سيُكتب الكثير على FTX من وجهة نظر سائدة ، وسيُكتب الكثير من وجهة نظر مستثمري العملات المشفرة. ستسمع الكثير عن FTX من مختلف أصحاب رؤوس الأموال المغامرة (VCs) الذين يسكنون الصناعة ، وغيرهم من المؤثرين الذين يغطون تمويل لامركزي (DeFi) و Web3 و NFTs (المعروف أيضًا باسم الرموز غير القابلة للاستبدال).

حتمًا ، القصة التي ستتم مشاركتها من قبل المطلعين على العملات المشفرة ستكون "FTX كانت مروعة لكنها تعرض فقط المشاكل مع الشركات المركزية وتسلط الضوء على فوائد البروتوكولات اللامركزية."

شاهد أيضاً: أظهرت FTX مشاكل التمويل المركزي (ووعود DeFi) | رأي

ماذا لو أخطأ هذا الهدف؟ كان لثقافة ومعايير وقيم التشفير دور مركزي في صعود (وسقوط) FTX ، أكثر مما قد تعترف به هذه الأصوات. فقط خذها من منظور Bitcoin.

ما الأمر مع عملات البيتكوين؟

ربما تفكر في bitcoiners (أو Bitcoin Maxis) كمجموعة غريبة.

نحن نبدو مثل الأصوليين الغرباء الذين لا يستطيعون ببساطة أن يلتفوا عقولنا حول الابتكار والإمكانيات الكامنة في الأصول الرقمية بخلاف البيتكوين. لن نقدم أي تنازلات ونسعى إلى رؤية ضيقة جدًا حول كيفية تطوير بروتوكول Bitcoin والاستمرار في تطويره.

يمكن أن تبدو عملات البيتكوين مثل Amish of Crypto. الحق غريب؟ يعتبر هذا التصور عن عملات البيتكوين دوريًا: ما زلنا نخرج من الارتفاعات القوية في اتجاه صعودي آخر للعملات المشفرة وما زال الكثيرون يعتقدون أن العملة المشفرة سترتد مرة أخرى. في اللحظات القصوى ، بدت الاحتمالات لا حصر لها ، وكانت الأموال تتساقط من السماء وستغير blockchain العالم. تخلى الناس عن المبادئ الأساسية لتجاوز الوسطاء الماليين. (لماذا ستحتفظ بعملاتك المعدنية بنفسك بينما يمكنك كسب 10٪ الإقراض من خلال درجة مئوية؟)

القصة مستمرة

ثم جاء التفجير: Terra و Celsius و Three Arrows Capital و Voyager (والعديد من الشركات الأخرى التي يتم توفيرها فقط من خلال عمليات الإنقاذ وعمليات ضخ الأسهم).

فقدت العملات المعدنية المحببة والأفكار الجديدة أكثر من 90٪ من قيمتها. أثار الطرف المقابل رأسه القبيح فجأة. ربما يكون موقف عملات البيتكوين أكثر منطقية بالنسبة لك الآن. ربما لا.

أثناء عمليات الثور ، تبدو عملات البيتكوين مثل الحمقى العنيدين الذين لا يستطيعون فهم الاحتمالات. ومع ذلك ، خلال الأسواق الهابطة ، تبدأ مُثُلها وقيمها ومنهجها في جعلها أكثر منطقية للأشخاص الذين يجرون القليل من التحقيق. تعد ثقافة البيتكوين ، في جوهرها ، واحدة من الأفكار التي تم الحصول عليها بشق الأنفس. الدروس المستفادة. خسر المال.

شاهد أيضاً: كانت عملات البيتكوين على حق: التمويل المسلح خلق للتو كوكب ما بعد الدولار | رأي

من نواح كثيرة ، تتحقق FTX من طريقة تعامل عملات البيتكوين مع هذه الصناعة. دعنا نستكشف كيف!

التمويل

في جوهر Bitcoin المطلق هو مبدأ واحد: يجب علينا إلغاء التمويل. هذا يتعارض تمامًا مع روح التشفير بالكامل ، والتي تمنح أي شخص القدرة على تمويل الأصول على الفور. بالنسبة لي ، هذا في الواقع هو أعمق فجوة بين Bitcoin و Crypto.

تحاول Bitcoin نزع الطابع المالي عن عالم ممول بشكل مفرط ومالي. تحاول Crypto زيادة تمويل كل شيء.

يريد Crypto الفن والموسيقى والألعاب وبيانات اعتماد تسجيل الدخول وأي شيء آخر يمكنهم الحصول عليه ليصبح ماليًا. يعتقد صانعو البيتكوين أن الرافعة المالية ، ودعم المخاطر ، وتحويل كل شيء إلى أصول مضاربة ، هي في الواقع سلبية للغاية بالنسبة للحضارة.

سأرسم لك مثالا: منازل. سوق العقارات هو مثال ممتاز لما تبدو عليه الأمولة. لطالما كانت المنازل قيمة ، لكنها لم تكن دائمًا أصولًا مالية بالطريقة التي هي عليها اليوم. وبمجرد أن دعمت الحكومة المخاطر التي يتعرض لها المقرضون في تقديم قروض لشراء المنازل ، وجعلت البنوك المركزية الأموال رخيصة لمقرضي الرهن العقاري ؛ انفجرت أسعار المنازل وأصبحت لا يمكن تحملها بالنسبة للكثيرين.

يعد امتلاك منزل جانبًا مهمًا من جوانب التماسك المجتمعي. إنه في الواقع "إثبات مصلحة" للدول. يصبح أصحاب المنازل أصحاب المصلحة في الأمة. إنهم يشكلون عائلات ، ويبدأون في الاهتمام بآفاق الأمة على المدى الطويل. إن تمويل المنازل جعلها لا يمكن تحملها بشكل تدريجي وقوض التماسك المجتمعي والأموال في كل مكان في الاقتصاد المعاصر.

لا يمكن أن تكون FTX موجودة بدون ثقافة تقدر الأمولة في حد ذاتها. أصبحت بورصة شائعة من خلال تقديم رافعة مالية مجنونة للمتداولين والقدرة على ضمان ما يقرب من أي من ممتلكاتهم من العملات البديلة (على عكس العديد من بورصات المشتقات وجميع الأسواق الفورية). أدرجت FTX أيضًا منتجات مشتقات أكثر غرابة من البورصات الأخرى وقضت الكثير من الوقت في تحسين محرك التصفية الخاص بها (نعم ، جعل هذا عمليات التصفية أكثر لطفًا ولكنه يمثل أيضًا دفعًا نحو المزيد من الرافعة المالية).

الرافعة المالية شيء غريب. المقدار الأمثل للرافعة المالية هو دائمًا رافعة مالية صفريةوفقًا للاقتصاديين Ole Peters و Alexander Adamou. عندما يحدد الأشخاص سوقًا ذات تقلبات منخفضة ويقررون الاستفادة من الرافعة المالية لعوائد العصير ، فإنهم ينتهي بهم الأمر إلى إحداث تقلبات في هذا السوق من خلال الرافعة المالية نفسها.

شاهد أيضاً: لماذا يرتبط البيتكوين ارتباطًا وثيقًا بشركة فيات | رأي

هذا يعني أن الرافعة المالية لا يمكن أن تعمل على المدى الطويل. نعم ، أعلم أنك تعرف شخصًا حقق ثروة من خلال رهان محفوف بالمخاطر على مدى بضعة أسابيع ، ولكن من الناحية الهيكلية ، على المدى الطويل ، لا يمكن للرافعة المالية أن تؤدي أبدًا إلى تفوق هيكلي في الأسواق لأن وجود الرافعة المالية نفسها يؤدي إلى تفجيرات التصفية الرافعة.

ينتج عن هذا التقلب المتزايد تصفيات للاعبين ذوي الرافعة المالية ويظهر أن الرافعة المالية المثلى هي صفر دائمًا. كانت FTX بمثابة تأييد للرافعة المالية والتمويل. صرح Bankman-Fried مؤخرًا أنه ترك الأمر يخرج عن نطاق السيطرة ، معتقدًا أن صندوق التحوط الخاص به يمكن أن يكون له تأثير أكبر إذا قام بمراهنات أكبر.

كانت الرافعة المالية سيئة للمستخدمين ، وسيئة لصناديق التحوط وسيئة لشركة FTX نفسها. غالبًا ما يدفع عملاء البيتكوين إلى أسواق فورية ذات احتياطي كامل ، وينصحون المستخدمين الجدد بالابتعاد عن الرافعة المالية وتقليل مخاطر الطرف المقابل.

تم بناء FTX على مبادئ معاكسة.

تمجيد الثروة

غالبًا ما يختار مجتمع التشفير أبطاله بناءً على معيار واحد: ما إذا كانوا يكسبون المال. FTX هو ما يحدث عندما نفصل الثروة والنجاح عن الأخلاق والأخلاق. من المحتمل جدًا أن يكون SBF في مرحلة ما قد اختلس ودائع العملاء لأداء "الإيثار الفعال".

وبهذا المعنى ، فإن بانكمان فرايد بمثابة المثل الأعلى للصناعة: شخص لا بأس به في إيذاء الآخرين إذا كان ذلك يعزز تعريفه للسلعة. هناك سلسلة طويلة من الأشخاص المؤثرين في العملات المشفرة الذين جاءوا قبله والذين عملوا بشكل أساسي على نفس المبدأ ، حتى لو لم يسرقوا أو يضحوا بشكل مباشر. ، والمستخدمون على حد سواء ، Bankman-Fried هو الناتج الذي تحصل عليه عندما تكون مدخلاتك هي القيم المعاصرة لمجتمع التشفير.

الآن ، هذا لا يعني أن عملاء البيتكوين لديهم حساسية من الثروة أو النجاح. الفرق هو أن الثروة تكون جيدة عندما تتولد * أخلاقيا * و * معنويا. * الثروة جيدة عندما تأتي من تقديم قيمة للعالم أو بناء شيء مهم.

أخلاق مهنية؟ أخلاق؟ هيا اذهبوا إلى عملات البيتكوين الأخلاقية مرة أخرى!

أحصل عليه. سماع كيف توجد فجوة أخلاقية بين Bitcoin و Crypto يبدو وكأنه أصولية. لكنه لا يأتي إلا من فهم الحوافز والقيم الكامنة وراء الخمسين سنة الماضية من التغيير الاقتصادي والضعف. نموذج شهد صعود مقدمي الخدمات المالية على الصناعة. الأمولة على خلق القيمة. ونضوب رأس المال بسبب تكوين رأس المال. بعبارات أخرى، تمويل ما بعد الحداثة.

أرني الحوافز (سأريك النتيجة)

إن تمجيد الأمولة ، وخلق الثروة غير الأخلاقي ، والإصدار غير المقيد للأدوات المالية قد خلق نظامًا من الحوافز التي مكنت من حدوث الاحتيال والتلاعب والخداع بشكل متكرر.

ربما تعرف مؤسسًا للعملات المشفرة يتصرف بحسن نية ، ويؤمن حقًا بمشروعه ، ولم يستغل آليات إصدار الرموز الخاصة به بأي شكل من الأشكال - رائع! هؤلاء الناس موجودون بالتأكيد.

ومع ذلك ، فإن تمكين أي شخص (بما في ذلك المؤسسون المجهولون) من إصدار أدوات مالية بطريقة غير مقيدة تمامًا أثناء تمويلهم بتيار لا نهاية له من أموال رأس المال الاستثماري الرخيص قد خلق نظامًا غير مستدام. والأسوأ من ذلك ، أن الادعاءات المبهمة حول "الابتكار" والرؤى الطوباوية لمستقبل بدون تسلسل هرمي قد أغرت مستثمري التجزئة وخلقت موقفًا به حوافز هزلية سيئة. هل فاجأ أي شخص بالفعل بدأ Sam Bankman-Fried ببدايته خلال طفرة العرض الأولي للعملة؟

علاوة على ذلك ، فإن قدرة فريق مركزي على التحكم في إصدار الرمز أمر مثير للجدل إلى حد كبير. يمكنك القول أن الرموز المميزة هي طريقة لإضفاء اللامركزية على الملكية والتأثير في المشروع ، ولكن إذا نظرت إلى ما يحدث في الممارسة بدلاً من ، من الناحية النظرية ، ستجد ملكية مركزة بشكل كبير بين المطلعين.

يتم إصدار الرموز كما لو كانت أسهمًا ، وتخدم نفس الدور بالنسبة للمؤسسين - وذلك لأن المؤسسين يبيعون الرموز المميزة لتمويل مشاريعهم المشتركة. لماذا يتم تنظيم الأوراق المالية في الأسواق المالية التقليدية؟

لأنه على مدى مئات السنين لاحظنا مرارًا وتكرارًا أن السماح للناس بالوصول غير المقيد إلى بيع الأدوات المالية التي تم سكها من فراغ أدى إلى إساءة استخدام السلطة بشكل مستمر.

شاهد أيضاً: صعود وسقوط ثقافة البيتكوين | رأي

هل هذا يعني أن قوانين الأوراق المالية مثالية؟ هل يعني ذلك أن هيئة الأوراق المالية والبورصات معصومة عن الخطأ؟ بالطبع لا. لكنه يُظهر لنا أن القدرة على إصدار الرموز المميزة من فراغ هو في صميم العديد من النتائج الكارثية للعملات المشفرة.

بغض النظر عما هي عليه بالفعل ، يشتري الناس الرموز التي يعتقدون أنها نوع من الأسهم. يعتقدون أنهم يمثلون الملكية في البروتوكول.

هل تمثل FTT الملكية في FTX؟ بالطبع لا! لكن الناس عاملوها كما فعلت ، على الرغم من كونها عددًا صحيحًا لا قيمة له في جدول بيانات تتحكم فيه FTX من جانب واحد. لن يحدث FTX إذا:

1. لم تتمكن FTX من طباعة FTT من فراغ

2. لم تتحكم FTX في البورصة وشركة الملكية (Alameda)

3. لم تغسل FTX التجارة FTT لتضخيم تقييمها الورقي

4. لم يقبل المقترضون الرموز المطبوعة من العدم كضمان

اعتمد المخطط بأكمله على قدرة FTX على الاقتراض مقابل FTT. لماذا ا؟ لأنه إذا اضطروا إلى بيع FTT ، فلسوف يصبح السوق غير سائل نظرًا لوجود عدد قليل من المشترين الطبيعيين.

استخدمت FTX نفس دليل التشغيل لتضخيم أصولها باستخدام المصل والخرائط والأكسدة. اكتشفت أنها تستطيع السيطرة على "البروتوكولات اللامركزية" ، والحصول على نسبة كبيرة من العرض وضخ القيمة بشكل مصطنع في سوق غير سائلة.

شاهد أيضاً: لماذا بيع بعض البيتكوين بخسارة يمكن أن يزيد من إمكاناتك في الاحتفاظ بها | رأي

"DeFi" ، التمويل اللامركزي ، لم يوفر أي حماية على الإطلاق ضد هذا. على الرغم من إنشاء بروتوكولات غير احتجازية وقابلة للتحقق ، فقد أنشأت DeFi أيضًا سابقة ثقافية حيث تتحكم فرق مركزية من المطورين وراء الكواليس في المفاتيح والقطع النقدية دائمًا تقريبًا. من المحتمل أن يكون Bankman-Fried قد رأى أنه يستطيع ممارسة هذه اللعبة ... وقد فعل ذلك ، كما هو الحال في قصة سوشي غريبة.

ومن المفارقات أن عالم العملات المشفرة يحب أن يناصر اللامركزية. يقولون إننا بحاجة إلى بروتوكولات لامركزية ، والتبادلات اللامركزية ، وكل شيء لامركزي. لكن العملة المشفرة تحب الإصدار المركزي للرموز. لماذا لا يكافح أحد من أجل إصدار لامركزي بحت لهذه التوكنات؟

تم تصميم تعدين إثبات العمل كنظام إصدار عادل حيث لا يوجد مطلعون متميزون ويتنافس الجميع على الرموز من خلال القيام بعمل مكلف. هذا ليس كافيًا إذا كان بإمكان المطلعين البدء في التعدين قبل الآخرين ، ولكن طالما أن هناك تعدينًا عادلًا لإطلاقه فهو الطريقة الأكثر لامركزية لجلب رمز مميز إلى السوق.

إذا قمت بإلغاء قدرة الشركات والفرق على إصدار الرموز ، فإنك تمتص الهواء من الكثير من هذه الانتهاكات.

3 مبادئ أساسية. مشاكل لا حصر لها

هناك المزيد من القصة ، ولكن هذه المبادئ الأساسية الثلاثة هي في قلب ملحمة FTX: التمويل ، وفصل الثروة عن الأخلاق والإصدار المركزي للرموز. هناك تعفن في جوهر عالم العملات المشفرة ، ويتم تغذيته من خلال السماح لهذه الاتجاهات بنشر ثقافة الافتراس وتعزيزها.

من الناحية الأيديولوجية ، كان من المفترض أن يكون التشفير بمثابة انفصال عن النظام المالي التقليدي ، ومع ذلك فقد نجح إلى حد كبير فقط في إعادة إنشاء بعض أسوأ جوانب التمويل الحديث - فقط مع عدد أقل من الحواجز. Crypto هو ذروة وول ستريت ، تسارع للأموال والأعمال غير الأخلاقية وعبادة الشخصيات.

يقاتل متداولو البيتكوين من أجل إلغاء التمويل ، والتراكم الأخلاقي للثروة والبروتوكولات التي تم إنشاؤها بدون إصدار رمزي مركزي ، وهذا أحد أسباب أهمية البيتكوين ، فهو يوفر لنا طريقًا إلى نظام جديد (أو ربما العودة إلى نظام قديم - لم تكن الأشياء دائمًا مثله!).

شاهد أيضاً: عملات البيتكوين الذين يعيشون "بشكل دائم غير موجود"

سيتم نسج قصة FTX كشيء يمكن إصلاحه بواسطة DeFi. سوف تسمع هذا. لا أعتقد أن هذا صحيح. قد تؤدي بروتوكولات DeFi نفسها (منفصلة عن الرموز المميزة ، إلخ) بعض الأشياء بشكل جيد ، مثل تمكين الخدمات المالية غير الحراسة من خلال البرامج التي تلتزم بمجموعة من القواعد المحددة مسبقًا ويمكن التحقق منها بشكل مستقل.

لكن هناك فرق بين النظرية والتطبيق. لم يمنع DeFi FTX من الاستيلاء على مصل التبادل اللامركزي أو البروتوكولات الأخرى. ربما سيقول DeFiers "حسنًا هذا ليس DeFi حقيقي." نعم ، ولم يكن الاتحاد السوفيتي "شيوعية حقيقية" ، بل كان ما يحدث في كل مرة نجربها.