عودة أكبر المشترين الأجانب لسندات الخزانة على ضعف الين

(بلومبرج) - يبدو أن المستثمرين اليابانيين العملاقين مستعدين للمراهنة على استمرار ضعف الين وتعزيز مشترياتهم من سندات الخزانة خلال بقية العام.

الأكثر قراءة من بلومبرج

هذه هي وجهة نظر مديري الأموال في طوكيو ، الذين يرون أن المشترين المحافظين مثل شركات التأمين على الحياة يساعدون البلاد على إعادة تأكيد مكانتها كأكبر مالك أجنبي لسندات الخزانة بعد عمليات البيع المكثفة في الأشهر الأخيرة. في حين ارتفعت العوائد على السندات الحكومية اليابانية - إلى أعلى مستوياتها في ست سنوات - ارتفعت العلاوة التي يقدمها نظرائهم الأمريكيون أكثر مع تباعد السياسة النقدية في الاقتصادين.

وينظر البعض إلى هذا الاختلاف على أنه إبقاء الين تحت الضغط حيث يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. عند أدنى مستوى له منذ 20 عامًا ، سيجعل ذلك الأصول المقومة بالدولار جذابة للمستثمرين اليابانيين.

قال تاتسويا هيجوتشي ، الرئيس التنفيذي للصناديق في شركة Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.

تمتلك شركات التأمين على الحياة اليابانية وحدها أصولًا إجمالية تزيد عن 3 تريليونات دولار ، مع عمليات شراء وبيع كبيرة بما يكفي لتحريك عائدات الخزينة على الهامش ، لذا فإن خططها الاستثمارية السنوية هذا الشهر ستخضع للمراقبة عن كثب. إلى جانب حاملي سندات الخزانة الآخرين ، تعرضوا للإحراق هذا العام ، مع انخفاض مقياس بلومبرج للأوراق المالية بنحو 8 ٪ ، في طريقه إلى أسوأ انخفاض له منذ عام 1974 على الأقل.

لكن الارتفاع في عوائد سندات الخزانة من المرجح أن يكون قد وصل إلى مستويات جذابة للمشترين اليابانيين. ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات فوق 2.8٪ هذا الشهر وسط توقعات برفع أسعار الفائدة بقوة ، في حين أجرى بنك اليابان عمليات شراء سندات غير محدودة لمنع عائد الاستحقاق نفسه في السوق الذي يخترق 0.25٪.

القصة مستمرة

نداء العملة

ينصب التركيز الرئيسي للعملات على الين ، الذي انخفض إلى أدنى مستوياته منذ عام 2002 وسط تباين العائد ومكانة اليابان كمستورد للطاقة في وقت ترتفع فيه أسعار النفط. قد ترى الإرشادات الحذرة أن العديد من شركات التأمين تلتزم بتحوط العملة - وهو جزء مهم من قراراتها الاستثمارية - لكن البعض الآخر أقل تقييدًا.

يتزايد الإجماع بين مراقبي السوق في طوكيو على أن الين يمكن أن يوسع خسائره إلى مستوى 130 مقابل الدولار في الأشهر المقبلة ، قبل أن يستقر - وهو رهان على أن تباين أسعار الفائدة سوف يفوق جهود المسؤولين الحكوميين للحد من انخفاض العملة.

أدنى مستوى للين منذ عشرين عامًا هو مجرد بداية لتجار طوكيو

مع الرأي السائد في السوق بأن تكاليف التحوط من العملة سترتفع مع مرور العام ، فإن هناك حالة لليابانيين للتحول إلى صافي شراء سندات الخزانة قريبًا ، وفقًا لهيروشي يوكوتاني ، العضو المنتدب في شركة State Street Global Advisors في طوكيو.

وقال: "على مدى السنوات القليلة الماضية ، أخطأ المشترون اليابانيون في التوقيت مع انخفاض عائدات الولايات المتحدة بينما كانوا ينتظرون الانتعاش". "قد يقومون بالشراء من الأمام لأن العائدات مرتفعة بالفعل في بداية السنة المالية."

'تنويع'

ومع ذلك ، فإن التقلبات في سندات الخزانة وتكلفة التحوط قد تجعل المستثمرين اليابانيين يفضلون السندات الحكومية الأوروبية ، والرهون العقارية ذات العوائد المرتفعة والائتمان الأمريكي ، وفقًا لجورج جونكالفيس ، رئيس إستراتيجية الماكرو الأمريكية في MUFG Securities Americas Inc. في نيويورك.

وردد هذا الرأي أيشيرو ميورا ، المدير العام لقسم الدخل الثابت في شركة Nissay Asset Management Corp. في طوكيو.

وقال: "التنويع خيار جيد ، من خلال الاستثمار في أوروبا حيث تكون تكاليف التحوط أقل ، أو في أستراليا حيث تكون وتيرة رفع أسعار الفائدة بطيئة ، أو الاعتمادات الأمريكية حيث تظل الفروق جذابة". "أو يمكن للمستثمرين رفع الثقل قليلاً في سندات الخزانة غير المحوطة."

مطمئنة الاستثمار

يحصل المستثمرون اليابانيون حاليًا على عائد يبلغ 1.6٪ تقريبًا من سندات الخزانة لمدة 10 سنوات ، بعد أخذ تكاليف التحوط في الاعتبار. العوائد على المكافئ الياباني هي جزء صغير من هذا بينما حتى العائد المحلي لمدة 30 عامًا أقل من 1٪.

يتوقع هيغوتشي في Mitsubishi UFJ Kokusai أن تؤدي زيادة أسعار الفائدة الفيدرالية إلى زيادة التقلب في السندات الأمريكية ذات الاستحقاق الأقصر وتسوية منحنى العائد ، مما يجعل سندات الخزانة طويلة الأجل استثمارًا "مطمئنًا" للمشترين اليابانيين.

وفي الوقت نفسه ، كانت شركة Asset Management One منذ فترة طويلة في سندات الخزانة لمدة 10 سنوات وتتوقع أن تستفيد سوق السندات حيث تكافح الأسهم عندما يقلص الاحتياطي الفيدرالي ميزانيته العمومية.

قال أكيرا تاكي ، مدير الأموال العالمية ذات الدخل الثابت في الشركة التي تتخذ من طوكيو مقراً لها ، والتي تشرف على أصول تبلغ قيمتها حوالي 520 مليار دولار: "هناك مكاسب أكثر من الخسارة في سندات الخزانة".

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب