يقول هذا الخبير الاستراتيجي في سوق الأسهم إن الركود القادم قد يكون الأكبر على الإطلاق. أوصي بالصلاة.

تحولت النماذج الاقتصادية لشركته للأبحاث الاستثمارية إلى اتجاه هبوطي في الأسهم والسندات في بداية عام 2022. وتراجعت الأسعار منذ ذلك الحين ، لكن ماكولو لا يزال هبوطيًا. إنه الآن يوجه المستثمرين إلى مراكز دفاعية في المقام الأول في النقد والدولار الأمريكي والذهب والأسهم المدرة للدخل.

يقوم ماكولو بإعداد المستثمرين للركود المؤلم الذي يتوقعه في كل من وول ستريت وماين ستريت في عام 2023. وبالنسبة لأي شخص يتوقع أن يدرك الاحتياطي الفيدرالي أن زيادات أسعاره كانت مفرطة وأنقذ الأسواق ، فإن ماكولو صريحًا: "لا يوجد محور مسالم" ، يقول.

حتى لو قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يلين ، يقول مكولوغ إن الضرر قد وقع. يقول عن الاحتياطي الفيدرالي: "لقد فات الأوان كثيرًا". "مثلما كان من المستحيل عليهم وقف التضخم ، من المستحيل عليهم إيقاف ركود أرباح الشركات الأمريكية المعلقة أو الركود الرئيسي."

في هذه المقابلة الأخيرة ، والتي تم تحريرها من أجل التفصيل والوضوح ، يحدد مكولوغ حجته الأساسية للاقتصاد الأمريكي والأسواق المالية في عام 2023 ، وينصح المستثمرين بالاحتماء من عاصفة قادمة لم يسبق لكثير منهم رؤيتها.

" "البيانات الاقتصادية الركود تزداد سوءا". "

مراقبة السوق: في مقابلة مع MarketWatch في أبريل الماضي ، قلت "بنك الاحتياطي الفيدرالي دائمًا ما يفشل" وتوقعت سوقًا هابطة للأسهم الأمريكية في الصيف. الذي حدث. ماذا تتوقع الآن من بنك الاحتياطي الفيدرالي - التعلم من أخطائه أو تحقيق المزيد؟

مكولوغ: الركود اليوم هو ما كان عليه التضخم "المؤقت" قبل عام. بنك الاحتياطي الفيدرالي مخطئ بشأن مخاطر الركود كما كان مخطئًا في التضخم.

أنا على وشك الهبوط كما كنت منذ عام 2008. أعتقد أنه بدلاً من أن ينخفض ​​الاقتصاد بشكل بسيط سيكون الهبوط صعبًا. تستمر البيانات الاقتصادية المتعلقة بالركود في التدهور ، ليس فقط في الولايات المتحدة ولكن في أوروبا أيضًا.

خلقت الأموال المجانية إلى الأبد مشاكل سلوكية وفقاعة سلوكية للأسواق والمستثمرين. أنت تعتقد أنه سيكون لديك وصول غير محدود إلى الأموال السهلة وسلوكك ، سواء كنت تبني شركات نمو غير مربحة من خلال سرد القصص أو العملات المشفرة التي هي مجرد قصص. أنت قادم من أم كل الفقاعات السلوكية التي سيتم التعامل معها الآن بأموال أكثر صرامة. عندما تقوم بطباعة النقود والاقتصاد يتسارع إلى أسرع معدل نمو على الإطلاق ، سيكون لديك أم كل الفقاعات. الآن ، الناتج المحلي الإجمالي سوف يتباطأ إلى الصفر ، وستحصل على العكس.

اقرأ مقابلة ماكولو في أبريل 2022: "الاحتياطي الفيدرالي يخدع دائمًا": يرى هذا المتنبئ أن الأسهم الأمريكية في سوق هابطة بحلول الصيف

مراقبة السوق: إن الهبوط الصعب للاقتصاد والبيئة الاقتصادية التي تردد صدى الأزمة المالية لعام 2008 هو حكم دامغ للغاية. أنت لست في معسكر بيرما بير مع بعض المتنبئين ، فما الذي تراه الآن حتى يكون لديك مثل هذه النظرة المتشائمة؟

مكولوغ: على كثير من المستويات ، الوضع أسوأ الآن مما كان عليه في عام 2008. إذا كان عام 2008 يتعلق بانهيار وول ستريت على نفسها ، في كل تضارب المصالح والأكاذيب ، فهذا يتعلق أكثر بشارع مين ستريت. الشارع الرئيسي مفلس. يأخذ مين ستريت كل هذا التضخم في تكاليف معيشتهم. تتمتع Main Street بأعلى نسبة فائدة على بطاقات الائتمان منذ التسعينيات. إنه أسوأ بكثير من عام 1990 على هذا الأساس. إذا كنت تحاول دفع فواتيرك بالائتمان ، فسيزداد الأمر سوءًا. وبعد ذلك سوف يفقدون وظائفهم. إن انهيار العمل هو دائمًا آخر شيء ينخفض. نحن على حق على أعتاب دورة العمل تسير في الاتجاه الخاطئ.

هذا ما يحدث الآن. الناتج المحلي الإجمالي ونمو الأرباح يتجهان إلى الاتجاه السلبي. سوف يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي كل ذلك وعليه أن يتغير. الخطأ الكبير الذي سيواجهه الناس هو أنه في اللحظة التي يرون فيها حذرًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، فإنهم سيشترون الأسهم والعملات المشفرة. ثم سيدركون أنهم في حالة ركود ، وهو إعداد مختلف تمامًا عما بدأ به تلك الفقاعات ، والذي كان عبارة عن تسهيل غير محدود ودعم مالي بالإضافة إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي.

لدينا تباطؤ اقتصادي بغض النظر عما يفعله الاحتياطي الفيدرالي. من المستحيل على الاحتياطي الفيدرالي أن يوقف الجاذبية. لقد فات الأوان. تمامًا كما كان من المستحيل عليهم إيقاف التضخم ، من المستحيل عليهم إيقاف ركود أرباح الشركات الأمريكية المعلقة أو الركود الرئيسي.

مراقبة السوق: لا يقتصر الأمر على بنك الاحتياطي الفيدرالي وحده من يمكنه تخطي إشارات الركود حتى فوات الأوان. قد يجد مستثمرو الأسهم أنفسهم أيضًا في الجانب الخطأ من المسارات.

مكولوغ: يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أولاً أن يدرك أن ما أتحدث عنه هو الحدث ذو الاحتمالية العالية. سيستغرق ذلك بعض الوقت. لن يستغرق الأمر منهم شهرًا. عليهم أن يدركوا أننا في حالة ركود ، ثم يتخذون سياسة محورية مناسبة. ثم ، عندما يسير بنك الاحتياطي الفيدرالي في حالة من التشاؤم ويدرك أننا في حالة ركود ، فهذا أمر سيء لسوق الأسهم.

استجابة بافلوفيان هي أن الاحتياطي الفيدرالي مسالم ، وشراء الأسهم. هذا صحيح إذا لم تكن في حالة ركود. الركود التالي - الذي قد يكون أكبر ركود في الأرباح في العصر الحديث - سيكون بمثابة تعليم للأشخاص الذين ما زالوا متفائلين ، مع توقع أن الاحتياطي الفيدرالي سينقذهم.

مراقبة السوق: يتوقع العديد من مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي ومحللي السوق أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف أو إبطاء رفع أسعار الفائدة لتقييم آثار جهود مكافحة التضخم. هل ترى "محور باول" قادمًا؟

مكولوغ: ليس هناك محور مسالم. مستوى التضخم ليس قريبًا من هدف الاحتياطي الفيدرالي. وهناك انتخابات منتصف المدة قادمة. لقد أثبتوا بالفعل أن رفع الأسعار سيستمر حتى نوفمبر. يتم خبز ارتفاع الأسعار في الكعكة وأي شخص يبحث عنها لتحويلها إلى كعكة عيد ميلاد للثيران سيصاب بخيبة أمل للأسف.

جيل كامل من الأمريكيين لم يمر بفترة ركود. على سبيل المثال ، لم تشهد الكثير من الشركات في وادي السيليكون أي ركود. تعريفي لكساد أرباح الشركات الأمريكية هو عندما يصبح معدل التغيير في نمو الإيرادات سالبًا ويكون معدل التغير في نمو الأرباح على أساس سنوي سالبًا. سيجد الاحتياطي الفيدرالي ، حتى لو تحول إلى مسالم بشأن أسعار الفائدة غدًا ، صعوبة في إيقاف ركود الأرباح.

عندما يتسارع معدل التغيير الاقتصادي ويطبع الاحتياطي الفيدرالي النقود ، فإنك تشتري أي شيء يحتوي على مخطط جيد وقصة جيدة. ستجني الكثير من المال حتى تتوقف الموسيقى.

وفعلت. الآن نحن نرى العكس. معدل التغير في نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي والتضخم يتباطأ في نفس الوقت. لا يمكنك امتلاك التضخم أو السلع أو النمو الآن. إذا كنت لا تزال تتظاهر بالنمو أو النمو غير الربحي أو العملة المشفرة لفترة طويلة ، فإنني أوصي بالصلاة.

مراقبة السوق: بالنظر إلى الصورة القاتمة التي رسمتها ، أين توجه المستثمرين لوضع أموالهم في مواجهة العاصفة؟

مكولوغ: لا توجد أماكن كثيرة للاختباء. أكبر مركز لدينا في الأسهم هو المرافق
DJU ،
+ 2.96٪.
المرافق هي وكيل السندات. ما زلنا نحب الذهب
GC00 ،
+ 0.33٪.

إذا كان عليك امتلاك أسهم ، فنحن نحب ميزانيات الجودة ، والشركات المربحة التي لديها تدفقات نقدية عالية الجودة. نحن قصيرون النمو - كل ذلك. نحن نفتقر إلى التكنولوجيا. يتم رفع مخزونات الطاقة على الجانب الطويل. سآخذ وقتي في ذلك. إنه مكان أرغب في شرائه ، لكن في الوقت الحالي نحن فقط غاز طبيعي طويل
NG00 ،
+ 0.79٪,
إتقان شراكات محدودة ، والطاقة الشمسية من خلال Invesco Solar ETF
تان ،
+ 2.39٪.
نحن نتوقع انخفاض النفط
CL00 ،
-0.39٪,
copper
HG00 ،
+ 0.19٪
- كل سلعة رئيسية عدا الغاز الطبيعي. نحن نفتقر إلى أوروبا من ناحية الأسهم وعلى اليورو
EURUSD،
+ 0.08٪.
أنا لست في عجلة من أمرنا لتغطية تلك السراويل. الاتجاه هو الانخفاض للأسهم والدولار الأمريكي
DXY،
-0.40٪.

أيضًا سندات الخزينة ، ولكن عليك الانتظار والمراقبة والعمل كما تلعب اللعبة. إذا كانت وزارة الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات BX: TMUBMUSD10Y ينخفض ​​إلى ما دون 2.95٪ وهذا ضوء أخضر واضح جدًا لجعل Treasurys طويلة الأجل واحدة من أعلى تخصيصات الأصول لديك. يحاول الكثير من الناس اختيار قيعان في الأسهم. أنا مهتم بشراء سندات الخزانة أكثر من أي شيء آخر.

اقرأ أيضا: `` نحن في ورطة عميقة '': يعتقد المستثمر الملياردير Druckenmiller أن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي النقدي سيدفع الاقتصاد إلى الركود في عام 2023

زائد: كان أسوأ شهر سبتمبر بالنسبة للأسهم منذ عام 2002. ماذا يعني ذلك لشهر أكتوبر.