"لن يكون هناك خط نهاية" في بيركشاير هاثاواي

بيركشاير هاثاواي (برك-أ, بي آر كيه-بي) الرئيس التنفيذي وارن بافيت نشر رسالته السنوية للمساهمين يوم السبت ، تناول بعض موضوعاته المفضلة في إعادة شراء الأسهم ، والضرائب ، ومحاسبة الشركات ، وتفاؤله على المدى الطويل بشأن الاقتصاد الأمريكي.

الكتابة عن موضوع "American Tailwind" لدى بافيت كثيرا ما يشار إليها في السنوات الأخيرةكتب الرجل البالغ من العمر 92 عامًا: "نأمل في بيركشاير ونتوقع لدفع المزيد من الضرائب خلال العقد القادم. نحن مدينون للبلد بما لا يقل عن ذلك: لقد قدمت ديناميكية أمريكا مساهمة كبيرة في أي نجاح حققته بيركشاير - وهي مساهمة ستحتاجها بيركشاير دائمًا. نحن عد على Tailwind الأمريكية ، وعلى الرغم من أنه تم تخفيفها من وقت لآخر ، إلا أن قوتها الدافعة عادت دائمًا ".

في مكان آخر في رسالته ، انتقد بافيت أولئك الذين ينتقدون إعادة شراء الأسهم، انتقد هوس وول ستريت بالأرباح "الإيقاعات" ، وأوضح كيف ستعيش روح بيركشاير بعد رحيله ونائبه تشارلي مونجر.

فيما يلي سبع وجبات سريعة من خطاب بافيت السنوي.

"في بيركشاير ، لن يكون هناك خط نهاية."

في الاجتماع السنوي لعام 2021 لبيركشاير هاثاواي ، بافيت قال للمساهمين ما كان يشك فيه الكثيرون منذ فترة طويلة - جريج أبيل ، الرئيس التنفيذي الحالي لشركة Berkshire Hathaway Energy ، سيخلف بافيت في منصب الرئيس التنفيذي.

على الرغم من أن بافيت ومونجر ، اللذان بلغا من العمر 99 عامًا في الأول من يناير ، يواصلان إظهار روح وحماس الرجال الأصغر سنًا منهم بكثير ، إلا أن حياة بيركشاير هاثاواي بعد وارن وتشارلي تظل محط تركيز رئيسي للمستثمرين.

في رسالته السنوية الأخيرة ، قدم بافيت للمساهمين تاريخًا موجزًا ​​لقصة شركة بيركشاير ، والتي بدأت بالشراء المشؤوم لمصنع النسيج بيركشاير هاثاواي في عام 1965 ويستمر حتى اليوم مع مجموعة من الشركات والاستثمارات التي حققت 30.8 مليار دولار من الأرباح التشغيلية في 2022.

كتب بافيت: "تتمتع بيركشاير الآن بملكية كبيرة في مجموعة لا مثيل لها من الشركات الضخمة والمتنوعة". أشار بافيت إلى أنه في عام 2021 ، كان هناك 128 شركة في S&P 500 حققت أرباحًا تزيد عن 3 مليارات دولار - وكانت Berkshire أكبر مساهم في 8 من هذه الشركات: American Express (AXP)، بنك امريكي (BAC) ، شيفرون (CVX)، الكوكا كولا (KO) ، HP Inc. (HPQ) و Moody's (MCO) ، أوكسيدنتال بتروليوم (OXY) و Paramount Global (FOR).

القصة مستمرة

مضيفًا في الشركات التابعة المملوكة بالكامل لشركة Berkshire و Berkshire Hathaway Energy ، كتب بافيت: "أخيرًا ، تترك الشركات العشر الخاضعة للسيطرة وغير الخاضعة للسيطرة بيركشاير أكثر انسجامًا مع المستقبل الاقتصادي للبلاد أكثر مما هو الحال في أي شركة أمريكية أخرى."

كتب بافيت: "فيما يتعلق بالمستقبل ، ستحتفظ بيركشاير دائمًا بكمية كبيرة من النقود وأذون الخزانة الأمريكية إلى جانب مجموعة واسعة من الشركات". سوف نتجنب أيضًا السلوك الذي قد ينتج عنه أي احتياجات نقدية غير مريحة في الأوقات غير الملائمة ، بما في ذلك حالات الذعر المالي وخسائر التأمين غير المسبوقة. سيكون الرئيس التنفيذي دائمًا هو رئيس إدارة المخاطر - وهي مهمة ليس من مسؤولية تفويضها. بالإضافة إلى ذلك ، سيحصل الرؤساء التنفيذيون المستقبليون على جزء كبير من صافي ثروتهم في أسهم بيركشاير ، التي يتم شراؤها بأموالهم الخاصة. ونعم ، سيستمر مساهمونا في الادخار والازدهار من خلال الاحتفاظ بالأرباح.

"في بيركشاير ، لن يكون هناك خط نهاية."

حول عمليات إعادة الشراء ، "الرياضيات ليست معقدة"

في عام 2022 ، أعادت شركة Berkshire Hathaway شراء 1.2٪ من أسهمها القائمة ، وهي خطوة أخبر فيها بافيت المساهمين "زيادة اهتمامك بشكل مباشر بمجموعتنا الفريدة من الأعمال".

أشار بافيت أيضًا إلى عمليات إعادة الشراء في AmEx و Apple (AAPL) - أكبر منصب لبركشاير في نهاية العام الماضي - زاد ملكية الشركة في كل شركة.

كتب بافيت: "الرياضيات ليست معقدة: عندما ينخفض ​​عدد الأسهم ، يزداد اهتمامك بأعمالنا العديدة". "كل جزء صغير يساعد إذا تمت عمليات إعادة الشراء بأسعار تراكمية القيمة."

في الأشهر الأخيرة ، كما هو الحال دائمًا ، ظلت عمليات إعادة شراء الأسهم قضية سياسية ساخنة ، مع فرض ضريبة جديدة بنسبة 1٪ على عمليات إعادة شراء الأسهم ساري المفعول في يناير وطرح الرئيس جو بايدن ضريبة بنسبة 4٪ على هذا النشاط في خطابه عن حالة الاتحاد في وقت سابق من هذا العام.

أفعال وانتقادات لم يكن لدى بافيت كلمات لطيفة.

"عندما يتم إخبارك بذلك من جميع عمليات إعادة الشراء ضارة للمساهمين or للبلاد ، or مفيد بشكل خاص للمديرين التنفيذيين ، فأنت تستمع إما إلى شخص أمي اقتصادي أو ديماغوجي فضي اللسان (شخصيات ليس بشكل متبادل) ، كتب بافيت.

توزيعات الأرباح و "الصلصة السرية" لبيركشاير

دأب المستثمرون على التفكير في كتابات بافيت لعقود من الزمان بحثًا عن طرق لتقليد عملية الاستثمار الخاصة به وتوليد أنواع العوائد التي تمتع بها مساهمو بيركشاير على مدى ثلاثة أجيال.

في كتابته عن "الصلصة السرية" لبيركشاير في خطاب هذا العام ، أشار بافيت إلى متغير بسيط: الوقت.

نقلاً عن استثمارات Berkshire طويلة الأمد في Coca-Cola و American Express ، أشار بافيت إلى أن الوظائف في كلتا الشركتين التي اكتملت منذ ما يقرب من 30 عامًا قد حققت أرباحًا لشركة Berkshire في عام 2022 بقيمة تزيد عن مليار دولار.

"هذه الأرباح الموزعة ، على الرغم من إرضائها ، هي بعيدا من المذهل "، كتب. لكنهم يجلبون معهم مكاسب مهمة في أسعار الأسهم. في نهاية العام ، بلغت قيمة استثمارنا في كوكاكولا 25 مليار دولار بينما سجلت شركة أميكس 22 مليار دولار. تمثل كل حيازة الآن ما يقرب من 5 ٪ من صافي ثروة بيركشاير ، على غرار وزنها منذ فترة طويلة ".

كلفت حصة بيركشاير الأولية في كلتا الشركتين الشركة 1.3 مليار دولار.

كتب بافيت: "الدرس المستفاد للمستثمرين: الأعشاب تذبل مع ازدهار الأزهار". "بمرور الوقت ، لن يستغرق الأمر سوى عدد قليل من الفائزين لعمل العجائب. ونعم ، من المفيد أن تبدأ مبكرًا وتعيش في التسعينيات من العمر أيضًا ".

`` محاسبة خيالية جريئة '' باعتبارها `` واحدة من عار الرأسمالية ''

بالنسبة لمحللي وول ستريت ووسائل الإعلام التجارية على حد سواء ، فإن الأرباح الفصلية هي أكثر مؤشرات التقويم لمتابعة أي شركة.

لكن هذه النظرات التي تُجرى أربع مرات في السنة على الأعمال التجارية - والأحكام السريعة التي يمكن للمستثمرين اتخاذها غالبًا نتيجة لذلك - لا تقدم نوعًا من المنظور طويل الأجل الذي يرى بافيت أنه يشكل إطارًا للاستثمار الناجح.

علاوة على ذلك ، فإن التركيز الحالي على ما إذا كانت نتائج الشركة فاقت التوقعات أم لا تتحول إلى لعبة ليست سوى لعبة.

في عام 2022 ، أعلنت شركة Berkshire Hathaway عن أرباح تشغيلية بلغت 30.8 مليار دولار. أظهرت أرباحها المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً ، والمطلوبة لمراعاة التقلبات في قيمة محفظة أسهمها ، أن شركة Berkshire قد خسرت 22.8 مليار دولار العام الماضي.

وصف بافيت خسائر مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً هذه بأنها "مضللة بنسبة 100٪" ، مشيرًا إلى أنه يتوقع أن تكون النتائج إيجابية في السنوات المقبلة على الرغم من أن الرسالة تظل كما هي: "تقلباتهم ربع تلو الأخرى ، التي تتصدرها وسائل الإعلام بانتظام ودون تفكير ، تضلل المستثمرين تمامًا. "

حتى "الأرباح التشغيلية" التي يفضلها بافيت أن ينظر إليها ، مع ذلك ، لا تقدم للمستثمرين نوع النظرة النظيفة لنتائج الشركة التي يجب على المستثمرين أن يقدموها لأنفسهم.

"أخيرًا ، تحذير مهم: حتى تعمل وكتب بافيت يمكن بسهولة التلاعب برقم الأرباح الذي نفضله من قبل المديرين الذين يرغبون في القيام بذلك. غالبًا ما يُنظر إلى مثل هذا التلاعب على أنه معقد من قبل الرؤساء التنفيذيين والمديرين ومستشاريهم. كما يتبنى الصحفيون والمحللون وجودها. إن التغلب على "التوقعات" يعتبر بمثابة انتصار إداري.

"هذا النشاط مثير للاشمئزاز. لا يتطلب الأمر موهبة للتلاعب بالأرقام: مطلوب فقط رغبة عميقة في الخداع. أصبحت "المحاسبة الخيالية الجريئة" ، كما وصف الرئيس التنفيذي ذات مرة خداعه لي ، أحد مخزي الرأسمالية ".

الضرائب والعجز و "العواقب"

في خطاب هذا العام السنوي إلى المساهمين ، سلط بافيت الضوء على الضرائب التي دفعتها بيركشاير للحكومة الأمريكية على مر السنين - والضرائب التي تتوقع بيركشاير دفعها في المستقبل.

من عام 2012 إلى عام 2021 ، قال بافيت إن شركة Berkshire دفعت حوالي 32 مليار دولار كضرائب ، وهو ما أشار إليه تقريبًا 0.1 ٪ من جميع مدفوعات الضرائب التي أخذتها وزارة الخزانة خلال ذلك الوقت.

كتب بافيت: "في بيركشاير نأمل ونتوقع أن ندفع المزيد من الضرائب خلال العقد المقبل". "نحن مدينون للبلد بما لا يقل عن ذلك: لقد قدمت ديناميكية أمريكا مساهمة كبيرة في أي نجاح حققته بيركشاير - وهي مساهمة ستحتاجها بيركشاير دائمًا."

لاحظ بافيت أيضًا خلال تلك الفترة ، أن الحكومة الأمريكية حصلت على حوالي 32 تريليون دولار من عائدات الضرائب بينما أنفقت ما يقرب من 44 تريليون دولار.

وعلى الرغم من أن بافيت كتب أنه ومونجر "يدافعان عن الجهل" بشأن الاختلالات المالية في البلاد ، فقد حذر بافيت: "للعجز المالي الهائل والمتأصل عواقب".

حكمة مونجر

على الرغم من أنهم كانوا شركاء تجاريين لأكثر من 40 عامًا ، إلا أن بافيت لا يزال من المعجبين بذكاء تشارلي مونجر مثل الكثير منا.

في الرسالة السنوية لهذا العام ، استخدم بافيت صفحة كاملة لسحب مونجر من إحدى البودكاست الأخير:

"كل ما أريد معرفته هو أين سأموت ، لذلك لن أذهب إلى هناك أبدًا. وفكرة ذات صلة: في وقت مبكر ، اكتب النعي الذي تريده - ثم تصرف وفقًا لذلك. "

"يمكنك أن تتعلم الكثير من الموتى. اقرأ عن الفقيد الذي تعجبك وتكرهه ".

"لا يوجد شيء مثل الشيء المؤكد بنسبة 100٪ عند الاستثمار."

دائما البيع

كما هو الحال دائمًا ، أخذ بافيت القسم الأخير من خطاب هذا العام لكل من دعوة المساهمين إلى أوماها ، نبراسكا ، لحضور الاجتماع السنوي للمساهمين - ولإغلاق بعض شركات محفظة بيركشاير التي تقضي عطلة نهاية الأسبوع في بيع سلعها للمساهمين الحريصين على إنفاق أموالهم دون خجل. لقد استثمروها.

كتب بافيت: "أنا وتشارلي وقح". "في العام الماضي ، في أول اجتماع مشترك بين المساهمين لدينا منذ ثلاث سنوات ، استقبلناكم بصخبنا التجاري المعتاد."

تم الانتهاء من ما يقرب من 7,000 معاملة في كشك See's Candies في اجتماع Berkshire السنوي العام الماضي ، وهو أمر جيد بمعدل 10 مبيعات في الدقيقة.

كتب بافيت أن See's هو "بيع المنتجات التي لم يتم تغييرها ماديًا منذ 101 عام. ما نجح لشركة See في أيام نموذج T الخاص بهنري فورد يعمل الآن ".

في 5-6 مايو ، سيرحب بافيت المساهمين مرة أخرى.

انقر هنا للحصول على آخر أخبار سوق الأسهم والتحليل المتعمق ، بما في ذلك الأحداث التي تحرك الأسهم

اقرأ آخر الأخبار المالية والتجارية من Yahoo Finance

قم بتنزيل تطبيق Yahoo Finance لـ تفاح or أندرويد

اتبع ياهو المالية على تويتر, فيسبوك, إنستغرام, Flipboard, لينكدين:و يوتيوب