مخاطر الاستثمار في نفط بقيمة 100 دولار: الجزء الأول

يبحث المستثمرون دائمًا عن طرق للاستفادة من الأحداث الجارية ؛ سواء كانت التكنولوجيا الجديدة ، أو الوباء ، أو التعافي من الوباء ، أو الحرب.

إحدى نتائج التعافي من الجائحة ، إلى جانب الحرب في أوكرانيا ، هي ارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي. النفط عند 100 دولار للبرميل والغاز الطبيعي يصل إلى 7 دولارات لكل ألف قدم مكعب - أكثر من ضعف السعر السائد على مدى السنوات العديدة الماضية - قد أتاحا فرصًا حقيقية في السوق مع ربما عدد قليل من المحتالين. من المؤكد أن سياسات إدارة بايدن قد ترفع التكاليف على شركات النفط والغاز الأمريكية ، لكن الأسعار ارتفعت أكثر من ذلك.

كمستثمر ، ماذا تفعل؟ هل تلعب هذا مع الشركات المتداولة علنًا؟ هل تذهب مع طبيب الأسنان / CPA / رفاق الجولف في "شيء مؤكد؟" ماذا عن صندوق السلع أو ETF - بعيدًا عن الإجراء؟ لم تكن الشفافية في رقعة الزيت على الإطلاق أولوية قصوى. من البديهي أن بعض شركات النفط والغاز تكسب من مستثمريها أموالاً أكثر مما تكسبه من حفر الآبار. لعب هذه اللعبة مارفن ديفيس ، السير فيليب واتس ، أوبري ماكليندون ، جيم هاكيت ، والملفق دريهول ديف.

تخفي الأسواق الصاعدة عمليات الاحتيال التي يقوم بها المشاة ولا يتم اكتشاف سوى المخالفين المتسلسلين الفظيعين. تكشف الأسواق المتراجعة كل شيء ، وتعلمنا الكثير خلال حروب الأسعار السعودية. كما يقول وارن بافيت ، "فقط عندما ينحسر المد ، تكتشف من كان يسبح عاريًا." معظم ، إن لم يكن كل ، هذه المخططات قانونية أو تسمح بدرجة معينة من "الإنكار المعقول" لفرق الإدارة. إذا تم إلقاء أي شخص تحت الحافلة ، فعادة ما يكون ذلك بمثابة رهان جاهل في أعماق قسم المحاسبة. توعية المشتري.

سنبدأ بالنظر في خطتين متوطنتين في صناعة النفط ؛ المبالغة في تقدير الاحتياطيات والدفع الناقص للإتاوات.

المبالغة في الاحتياطيات

إحدى القواعد في Oilpatch هي أنه إذا كنت لا تستطيع الزواج من ثري ، فمن الأفضل أن تجد الدين. لنبدأ بالمبالغة الأكثر وضوحًا لموارد النفط والغاز من قبل فريق الإدارة. في عام 2004 ، عندما أدرك مجلس الإدارة أخيرًا أن الشركة قد بالغت في تقديرها الاحتياطيات بنسبة 20٪ ، أُقيل السير فيليب واتس من وظيفته كرئيس لمجلس إدارة شركة Royal Dutch Shell إلى جانب ملازمه ، الرئيس التنفيذي لأعمال الاستكشاف والإنتاج في شل ، والتر فان دي فيجفر. المدققون غير مطالبين بالتحقق من الأرقام التي ينتجها المهندسين والجيولوجيين ، لذلك يجب على مجلس الإدارة ممارسة العناية الواجبة لحماية المساهمين. تعتبر عمليات التحقق من صحة الأرقام جزءًا من مسؤوليات مجلس إدارة فعال ، ولكن العديد من شركات النفط والغاز - تمامًا كما هو الحال في الصناعات الأخرى - ليس لديها مديرين مستقلين لديهم أي خبرة في الأعمال الأساسية. السير فيليب الآن كاهن في كنيسة إنجلترا.

المدير التنفيذي الآخر لشركة النفط الذي لجأ إلى القماش هو جيم هاكيت. كان يرأس أناداركو سابقًا خلال الوقت الذي مرت فيه الشركة بمجموعة من كبار المسؤولين الماليين قبل مغادرته إلى مدرسة اللاهوت بجامعة هارفارد. عند عودته من كامبريدج ، ترأس شركة SPAC (شركة استحواذ ذات أغراض خاصة) التي استحوذت على شركة النفط الصغيرة Alta Mesa. بلغت قيمة هذه الصفقة 3.8 مليار دولار أمريكي بناءً على تقديرات الإنتاج والاحتياطيات الأولية من عدد قليل جدًا من الآبار. بالكاد بعد 10 أشهر ، خفضت Alta Mesa قيمة الاحتياطيات بمقدار 3.1 مليار دولار. تلا ذلك ملف إفلاس و دعوى على ما يبدو ضد كل المعنيين يستمر ، على الرغم من أن الأموال قد نزلت في الدخان.

مدفوعات الإتاوات الناقصة

تم جذب العديد من المستثمرين إلى صناديق الملكية أو صناديق الملكية. يقوم المروجون بتجميع أجزاء من حصص الملكية في آبار النفط والغاز ، أو عقود إيجار النفط والغاز ، لبيعها بشكل خاص أو علني. هذه الأموال جذابة للمستثمرين لأنها لا تتطلب استثمارات رأسمالية لحفر الآبار ولكنها تعتمد بدلاً من ذلك على مشغل العقار لزيادة رأس المال لحفر آبار جديدة لإنتاج المزيد. مع ارتفاع السعر ، يأمل المستثمرون الملوك أن يتمكن المشغلون من حفر المزيد من الآبار لتوسيع التدفق النقدي للمستثمرين. ومع ذلك ، إذا أفلس المشغل في سوق هابطة مثل سوق السنوات الست الماضية ، فإن صندوق الإتاوة يواجه مستقبلًا غير مؤكد للغاية مع هذا المصدر للتدفق النقدي.

سؤال آخر يجب على المستثمر المحتمل طرحه هو كيف يثبت فريق الإدارة ملكية حصص الملكية الأساسية؟ بسبب قرار المحكمة العليا في ثانية v. CM Joiner Leasing Corp.، 320 US 344، 64 S. Ct. 120 (1943) الفوائد في عقود إيجار النفط والغاز تعتبر أوراقًا مالية ، وبالطبع تنطبق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية وقوانين الولايات على شرائها وبيعها. تذكر أنه لا يتعين على المدققين التحقق من أن الشركة تمتلك بالفعل ما تقول إنها تملكه.

من الناحية العملية ، يمكن تصنيف خدع حقوق الملكية التي يستخدمها بعض المشغلين تقريبًا على أنها نفط وغاز 101. دي rigueur للعديد من الشركات. إنه يبالغ في الإيرادات والنقد ، ومن غير المرجح أن يكشفه محاسبون قانونيون في عمليات التدقيق. لماذا؟ أرصدة مراجعة حسابات CPAs ، وليس كيف التقطت الحسابات تلك الأرصدة. نادرًا ما يتحقق محاسبو حسابات CPA من عقود الشركات والأداء المطلوب بموجب تلك العقود. يذهب تبرير الشركة إلى شيء من هذا القبيل: إذا قمت بتخفيض مالكي الملوك من 100 دولار ، لكن 20 ٪ منهم فقط يشكون ، ما زلت أكسب 80 دولارًا. هناك العديد من قوانين الولاية التي تساعد أحيانًا مالكي الملوك الذين تعرضوا للخداع ، ولكن أولاً ، يجب على مالكي الملوك معرفة الدفعات القصيرة. اليوم ، تستعين العديد من شركات النفط بمصادر خارجية لوظيفة دفع الإتاوات لشركات البيانات ، وهذا يوفر طبقات أكثر من الإنكار المعقول والروتين. يمكن لمالكي حقوق الملكية في بعض الأحيان استخدام المطرقة الفيدرالية ضد كل من خدمات البيانات والمشغلين لأن كل دفعة شهرية قصيرة يمكن أن تخلق جريمة جناية جديدة تتمثل في الاحتيال عبر البريد والاحتيال السلكي والاحتيال في الأوراق المالية وجرائم التآمر - وهي بيئة غنية مستهدفة للمدعين العامين.

فتحت المسرحيات الصخرية الموسعة مخططًا جديدًا. لأن هذه المسرحيات تتطلب آبارًا أفقية قد تمتد لأميال ، يمكن للآبار أن تعبر حقوق الأراضي والمعادن المملوكة لأطراف مختلفة. يمكن أن يكون للبئر موقع السطح على ممتلكات المالك أ ، عبر ممتلكات المالك ب ثم ينتهي بموقع الحفرة السفلية في ممتلكات المالك ج مع الإنتاج الناشئ من جميع العقارات الثلاثة. إذا كان لدى مالكي العقارات معدلات إتاوات مختلفة ، فإن المشغل يدفع في كثير من الأحيان أقل سعر فقط. عادةً ما يكون المالك B هو الشخص المخدوع لأن المشغلين يقدمون تقارير إلى وكالات الدولة فقط بناءً على مواقع الثقوب السطحية والسفلية. تسمح العديد من الوكالات التنظيمية الحكومية وكتبة المقاطعات للمشغلين بالمطالبة بالسرية في أنشطتهم: ​​عقود إيجار المعادن ، ومواقع الآبار ، والإنتاج. إنهم يعتقدون أنهم يستوعبون المشغلين ، لكنهم يفعلون ذلك على حساب سكانهم ، وسلطات الضرائب ودافعي الضرائب الذين سيدفعون بسعادة المزيد من الضرائب إذا كان لديهم إمكانية الوصول إلى عائداتهم المشروعة.

إن بطء دفع الإتاوات هو طريقة تحصل بها شركات النفط على قروض "مجانية". تم تمييز جورج ميتشل ، بطل التكسير الهيدروليكي الفعال في المسرحيات الصخرية ، أحيانًا من قبل مالكي العقارات في شمال تكساس الذين أدخلوا بنود "لا جورج" في عقود إيجار النفط والغاز وفقًا لأحد محامي دالاس الذي كان كثيرًا ما يمثل مالكي العقارات. ستقوم شركة ميتشل بتأجير المساحات وحفر الآبار ولكن بعد ذلك تحجب مدفوعات الإتاوة بسبب "قضايا الملكية" ، وهي المشاكل الأساسية المتعلقة بالملكية القانونية الحقيقية لمصلحة الإتاوة (على الرغم من أن هذا العيب لم يعيق الحفر). وبهذه الطريقة ، أُثقل كاهل مالكي الملوك بتأخيرات طويلة ومكلفة قبل أن تصدر شركته شيكات ملكية. بذكاء ، كان بإمكان ميتشل "الاقتراض" بدون فوائد.

لكن هذه لم تكن مناورته الوحيدة في هذا المجال. في إحدى المقابلات قبل وفاته ، سُئل ميتشل عما إذا كان على وشك الإفلاس. بابتسامة ، قال إنه تعرض للكسر خمس مرات على الأقل في حياته المهنية ولكن لم يتصل به أحد على الإطلاق - الأمر الذي كان سيجبره على الإفلاس. في إحدى هذه المناسبات ، روى كيف أخبر مجموعة من المستثمرين أن بئرهم قد دخلت ، لكنه سرعان ما أدرك أنه أخطأ في الكلام. عاد إلى المنزل. أخرج هدايا عيد ميلاده من خزانة ملابسه. باعها. أخذ العائدات ودفع مستثمريه.

اشتهرت شركة Chesapeake Energy بطبقات التكاليف الفردية لأصحاب حقوق الملكية. خلال ذروة تشيسابيك المبكرة تحت حكم المؤسس المشارك أوبري ماكليندون (RIP) ، رفع ملاك الأراضي في مقاطعة جونسون بولاية تكساس دعوى قضائية ضد تشيسابيك لأن الإتاوة التي دفعها تشيسابيك كانت أقل من نصف ما دفعه الشريك XTO Energy في عدد من آبار Barnett Shale التي كانت تديرها بنسبة 50/50 Chesapeake و XTO بموجب نفس عقد الإيجار. وجد الاكتشاف القانوني أن تشيسابيك أضاف تكاليف إضافية لم يكن مسموحًا بها بالإضافة إلى عدم الإبلاغ عن إنتاج الآبار. المغزى من هذه القصة من وجهة نظر تشيسابيك هو "اعرف مالكي العائلة المالكة" ، ولا تفسد مهندس المقاطعة الذي لديه مفتاح لجميع منصات الإنتاج ويمكنه قراءة عدادات الغاز بنفسه.

في الجزء Deux ، سنناقش الاختلاف بين الشركاء العامين والشركاء المحدودين في شركات النفط وكيف ، على عكس آمال وأحلام العديد من مهندسي البترول ، قد يكون برميل النفط يعادل طاقة 6,000 قدم مكعب من الغاز الطبيعي ، لكنها ليست المكافئ الاقتصادي ...