ثبت أن كبح التضخم أصعب مما توقعه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول ، وعلى الرغم من ذلك مؤشرات على احتمال حدوث ركود اقتصادي، يبدو أن المستهلكين والشركات لم يتلقوا المذكرة.
عندما بلغ التضخم في الولايات المتحدة ذروته عند 9.1٪ في يونيو 2022 ، أرجع المحللون حوالي نصف المشكلة إلى جائحة كوفيد -19. اختناقات جانب العرض - بما في ذلك إغلاق المصانع التي تبطئ في الصين ، والموانئ المسدودة ونقص أشباه الموصلات.
وكما توضح هذه الاختناقات ، يظل التضخم عنيدًا لأن السياسات المالية والنقدية للولايات المتحدة ليست مقيدة بما يكفي.
عجز الميزانية الفيدرالية - بفضل زيادة إنفاق المستحقات، قانون الرقائق والبحث والتطوير ، قانون خفض التضخم ، عمليات الإنقاذ لأنظمة التقاعد النقابية والحرب في أوكرانيا - ويقدر من قبل مكتب الميزانية في الكونغرس في 1.41 تريليون دولار للعام المالي 2023. هذه زيادة كبيرة عن السنة المالية 2019 ، آخر سنة ما قبل الوباء ، عندما كانت فجوة الميزانية بـ984 مليار دولار.
بشكل عام ، ارتفع العجز إلى 5.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي من 4.6٪ قبل COVID ، ومن المتوقع أن يرتفع إلى 6.1٪ بحلول عام 2025. قد لا تبدو هذه الفروق المئوية كبيرة ، لكنها في الواقع تعكس الكثير من التحفيز الإضافي.
وعد الرئيس جو بايدن بأن ميزانيته المقترحة ، التي يحين موعدها 9 آذار (مارس) ، ستكبح الإنفاق على العجز بحلول $ 2 تريليون على مدى سنوات 10، لكن هذا يتضاءل مقارنةً بالقفزة البالغة 21 تريليون دولار في الديون الفيدرالية التي يحملها الجمهور والتي يتوقعها البنك المركزي العماني بحلول عام 2033.
" إن الانضباط الحقيقي للميزانية غير ممكن بدون إصلاح الاستحقاقات. "
إلقاء اللوم على ما تحبه - تخفيضات ترامب الضريبية أو أجندة بايدن التقدمية - لكن المفاوضات لرفع سقف الدين الوطني وكبح الإنفاق الفيدرالي تتدهور إلى مهزلة سياسية.
تمثل الاستحقاقات 64٪ من الإنفاق الفيدرالي و 9٪ أخرى لخدمة الدين. قد يطالب الجمهوريون في مجلس النواب بتخفيضات في الإنفاق لرفع سقف الديون ، لكنهم لم يقدموا ميزانية أو يخططوا لخفض الاستحقاقات.
الرئيس يطعم الجمهوريين بالقول يريدون قطع الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية. الجمهوريون ينفون أي نوايا من هذا القبيل، ولكن لا يمكن ضبط الموازنة الحقيقي بدون إصلاح الاستحقاقات.
يتطلب ذلك إعادة الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية إلى الملاءة طويلة الأجل عن طريق رفع سن التقاعد والأهلية ، إلى جانب التدابير المعقولة للحد من برامج شبكات الأمان الأخرى. على سبيل المثال ، تقييد الأهلية لـ الائتمان الضريبي لرعاية الأطفال و Food Stamp للبالغين الراغبين في العمل ، والمعاقين وكبار السن المؤهلين للحصول على الرعاية الطبية.
على هذه الخلفية ، لم يكن بنك الاحتياطي الفيدرالي عدوانيًا. عندما هاجم الرئيس السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر التضخم العظيم ، بلغت وتيرة زيادات الأسعار ذروتها عند 14.8٪ في مارس 1980 ، ورفع الاحتياطي الفيدرالي لاحقًا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى حوالي 19 ٪.
رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما يزيد قليلاً عن نصف ذروة التضخم في يونيو الماضي ، والمعدلات على كلاهما.
TMUBMUSD01Y،
5.102%
و Treasurys لمدة 10 عامًا
TMUBMUSD10Y،
3.968%
حاليا حوالي 5٪ و 4٪ على التوالي. بالقياس إلى أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلك ، فإن أسعار الفائدة الحقيقية سلبية.
خلال الأشهر الـ 12 الأولى من الوباء ، أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي معدل الأموال الفيدرالية بالقرب من الصفر مع معدل تضخم بلغ 1.1٪. الآن معدل الأموال الفيدرالية أقل من 5٪ مع تضخم عند 6.4٪. هذه الفجوة الأكبر تجعل السياسة النقدية تبدو أقل تقييدًا الآن مما كانت عليه عندما كان الاقتصاد في حالة إغلاق جائحة.
تم تخصيص الكثير من التغطية الإعلامية للتكنولوجيا الكبيرة و تسريح البنوك الاستثمارية لكن السابق أفرطت في التوظيف أثناء الوباء مع زيادة الطلب على خدمات التكنولوجيا وهياكل المكافأة الأخيرة تخلق تأثيرًا أكورديونًا مع مد وجذر عقد الصفقات. في أماكن أخرى من الاقتصاد ، يكون التوظيف قويًا ، فرص العمل تتجاوز عدد العاطلين عن العمل 2 إلى 1, ترتفع الأجور بنحو 6٪ سنويًا وما زالت الأسر تبدو واثقة من الإنفاق.
يضع الاحتياطي الفيدرالي مخزونًا كبيرًا في توقعات المستهلكين. التضخم المتوقع لسنة واحدة مقيسا بمتوسط مجلس المؤتمر ، بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك و جامعة ميشيغان الاستطلاعات 5٪. توقعات التضخم كما تقاس بالفروق بين أسعار الخزانة الاسمية والمعدلة حسب التضخم لسنة واحدة واستطلاعات المستهلكين قللوا باستمرار من تقدير التضخم في العام التالي.
الرهون العقارية تحكي حكاية
استطلاعات الرأي لطيفة ، لكن مراقبة سلوك السوق أفضل. لذا ، دعونا نلقي نظرة على سوق الرهن العقاري.
في أكتوبر ، و معدل الرهن العقاري لمدة 30 سنة بلغ ذروته عند 7.1 ٪ ، لكنه انخفض إلى 6.2 ٪ بحلول منتصف يناير. ذكرت بناة المنزل أ موجة in مصلحة المشتري - طلبات الرهن العقاري لشراء المنازل ارتد. لن ترى الأسر أن الرهن العقاري بنسبة 6.2٪ يمثل عبئًا ثقيلًا إذا كانوا يتوقعون أن يستمر التضخم في الارتفاع.
إنصافًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، فإن مؤشر أسعار المستهلكين يبالغ في تقدير التضخم ، لأنه الإيجارات على عقود الإيجار الجديدة آخذة في الانخفاض و تلك التصفية في الفهرس مع تأخر.
في وقت لاحق من هذا العام ، ستؤدي تكلفة المأوى إلى انخفاض قراءات التضخم. ومع ذلك ، إذا استمر سوق العمل في وتيرته القوية في التوظيف ، فستبدأ الإيجارات في الصعود مرة أخرى وتؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم ، مرة أخرى مع تأخر.
في النهاية ، سيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة كثيرًا لخفض التضخم إلى 2٪ والاحتفاظ بها هناك.
بيتر موريسي خبير اقتصادي وأستاذ أعمال فخري بجامعة ميريلاند وكاتب عمود وطني.
أكثر: ما يريد مستثمرو سوق الأسهم سماعه عندما يدلي باول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشهادته أمام الكونجرس هذا الأسبوع
اقرأ أيضا: يرى دالي من بنك الاحتياطي الفدرالي الحاجة إلى سياسة سعر فائدة "أعلى مقابل أطول"
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1؟ yhoof2 & yptr = yahoo
رأي: سيتعين على باول دفع أسعار الفائدة أعلى حتى يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من رفع معدل التضخم إلى 2٪.
ثبت أن كبح التضخم أصعب مما توقعه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول ، وعلى الرغم من ذلك مؤشرات على احتمال حدوث ركود اقتصادي، يبدو أن المستهلكين والشركات لم يتلقوا المذكرة.
عندما بلغ التضخم في الولايات المتحدة ذروته عند 9.1٪ في يونيو 2022 ، أرجع المحللون حوالي نصف المشكلة إلى جائحة كوفيد -19. اختناقات جانب العرض - بما في ذلك إغلاق المصانع التي تبطئ في الصين ، والموانئ المسدودة ونقص أشباه الموصلات.
وكما توضح هذه الاختناقات ، يظل التضخم عنيدًا لأن السياسات المالية والنقدية للولايات المتحدة ليست مقيدة بما يكفي.
عجز الميزانية الفيدرالية - بفضل زيادة إنفاق المستحقات، قانون الرقائق والبحث والتطوير ، قانون خفض التضخم ، عمليات الإنقاذ لأنظمة التقاعد النقابية والحرب في أوكرانيا - ويقدر من قبل مكتب الميزانية في الكونغرس في 1.41 تريليون دولار للعام المالي 2023. هذه زيادة كبيرة عن السنة المالية 2019 ، آخر سنة ما قبل الوباء ، عندما كانت فجوة الميزانية بـ984 مليار دولار.
بشكل عام ، ارتفع العجز إلى 5.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي من 4.6٪ قبل COVID ، ومن المتوقع أن يرتفع إلى 6.1٪ بحلول عام 2025. قد لا تبدو هذه الفروق المئوية كبيرة ، لكنها في الواقع تعكس الكثير من التحفيز الإضافي.
وعد الرئيس جو بايدن بأن ميزانيته المقترحة ، التي يحين موعدها 9 آذار (مارس) ، ستكبح الإنفاق على العجز بحلول $ 2 تريليون على مدى سنوات 10، لكن هذا يتضاءل مقارنةً بالقفزة البالغة 21 تريليون دولار في الديون الفيدرالية التي يحملها الجمهور والتي يتوقعها البنك المركزي العماني بحلول عام 2033.
" إن الانضباط الحقيقي للميزانية غير ممكن بدون إصلاح الاستحقاقات. "
إلقاء اللوم على ما تحبه - تخفيضات ترامب الضريبية أو أجندة بايدن التقدمية - لكن المفاوضات لرفع سقف الدين الوطني وكبح الإنفاق الفيدرالي تتدهور إلى مهزلة سياسية.
تمثل الاستحقاقات 64٪ من الإنفاق الفيدرالي و 9٪ أخرى لخدمة الدين. قد يطالب الجمهوريون في مجلس النواب بتخفيضات في الإنفاق لرفع سقف الديون ، لكنهم لم يقدموا ميزانية أو يخططوا لخفض الاستحقاقات.
الرئيس يطعم الجمهوريين بالقول يريدون قطع الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية. الجمهوريون ينفون أي نوايا من هذا القبيل، ولكن لا يمكن ضبط الموازنة الحقيقي بدون إصلاح الاستحقاقات.
يتطلب ذلك إعادة الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية إلى الملاءة طويلة الأجل عن طريق رفع سن التقاعد والأهلية ، إلى جانب التدابير المعقولة للحد من برامج شبكات الأمان الأخرى. على سبيل المثال ، تقييد الأهلية لـ الائتمان الضريبي لرعاية الأطفال و Food Stamp للبالغين الراغبين في العمل ، والمعاقين وكبار السن المؤهلين للحصول على الرعاية الطبية.
على هذه الخلفية ، لم يكن بنك الاحتياطي الفيدرالي عدوانيًا. عندما هاجم الرئيس السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر التضخم العظيم ، بلغت وتيرة زيادات الأسعار ذروتها عند 14.8٪ في مارس 1980 ، ورفع الاحتياطي الفيدرالي لاحقًا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى حوالي 19 ٪.
رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما يزيد قليلاً عن نصف ذروة التضخم في يونيو الماضي ، والمعدلات على كلاهما.
5.102%
3.968%
TMUBMUSD01Y،
و Treasurys لمدة 10 عامًا
TMUBMUSD10Y،
حاليا حوالي 5٪ و 4٪ على التوالي. بالقياس إلى أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلك ، فإن أسعار الفائدة الحقيقية سلبية.
خلال الأشهر الـ 12 الأولى من الوباء ، أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي معدل الأموال الفيدرالية بالقرب من الصفر مع معدل تضخم بلغ 1.1٪. الآن معدل الأموال الفيدرالية أقل من 5٪ مع تضخم عند 6.4٪. هذه الفجوة الأكبر تجعل السياسة النقدية تبدو أقل تقييدًا الآن مما كانت عليه عندما كان الاقتصاد في حالة إغلاق جائحة.
تم تخصيص الكثير من التغطية الإعلامية للتكنولوجيا الكبيرة و تسريح البنوك الاستثمارية لكن السابق أفرطت في التوظيف أثناء الوباء مع زيادة الطلب على خدمات التكنولوجيا وهياكل المكافأة الأخيرة تخلق تأثيرًا أكورديونًا مع مد وجذر عقد الصفقات. في أماكن أخرى من الاقتصاد ، يكون التوظيف قويًا ، فرص العمل تتجاوز عدد العاطلين عن العمل 2 إلى 1, ترتفع الأجور بنحو 6٪ سنويًا وما زالت الأسر تبدو واثقة من الإنفاق.
يضع الاحتياطي الفيدرالي مخزونًا كبيرًا في توقعات المستهلكين. التضخم المتوقع لسنة واحدة مقيسا بمتوسط مجلس المؤتمر ، بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك و جامعة ميشيغان الاستطلاعات 5٪. توقعات التضخم كما تقاس بالفروق بين أسعار الخزانة الاسمية والمعدلة حسب التضخم لسنة واحدة واستطلاعات المستهلكين قللوا باستمرار من تقدير التضخم في العام التالي.
الرهون العقارية تحكي حكاية
استطلاعات الرأي لطيفة ، لكن مراقبة سلوك السوق أفضل. لذا ، دعونا نلقي نظرة على سوق الرهن العقاري.
في أكتوبر ، و معدل الرهن العقاري لمدة 30 سنة بلغ ذروته عند 7.1 ٪ ، لكنه انخفض إلى 6.2 ٪ بحلول منتصف يناير. ذكرت بناة المنزل أ موجة in مصلحة المشتري - طلبات الرهن العقاري لشراء المنازل ارتد. لن ترى الأسر أن الرهن العقاري بنسبة 6.2٪ يمثل عبئًا ثقيلًا إذا كانوا يتوقعون أن يستمر التضخم في الارتفاع.
إنصافًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، فإن مؤشر أسعار المستهلكين يبالغ في تقدير التضخم ، لأنه الإيجارات على عقود الإيجار الجديدة آخذة في الانخفاض و تلك التصفية في الفهرس مع تأخر.
في وقت لاحق من هذا العام ، ستؤدي تكلفة المأوى إلى انخفاض قراءات التضخم. ومع ذلك ، إذا استمر سوق العمل في وتيرته القوية في التوظيف ، فستبدأ الإيجارات في الصعود مرة أخرى وتؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم ، مرة أخرى مع تأخر.
في النهاية ، سيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة كثيرًا لخفض التضخم إلى 2٪ والاحتفاظ بها هناك.
بيتر موريسي خبير اقتصادي وأستاذ أعمال فخري بجامعة ميريلاند وكاتب عمود وطني.
أكثر: ما يريد مستثمرو سوق الأسهم سماعه عندما يدلي باول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشهادته أمام الكونجرس هذا الأسبوع
اقرأ أيضا: يرى دالي من بنك الاحتياطي الفدرالي الحاجة إلى سياسة سعر فائدة "أعلى مقابل أطول"
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1؟ yhoof2 & yptr = yahoo