الرأي: يمتلك المليارديرات عادةً مراكز أسهم مركزة - حقق هذا المستثمر مكاسب بمقدار 30 ضعفًا على مدار 10 سنوات في شركة واحدة غير معروفة

بالطبع ، هذا ليس للجميع. لكي تنجح ، يجب أن يكون لديك الوقت والمهارات لمعرفة الأسهم التي يجب التركيز عليها. وإلا ، فقد تختار بشكل سيء وتفقد الكثير من المال. هناك خطر كبير من حدوث ذلك. إذا لم يكن لديك الوقت ، فقط احصل على تعرض واسع للسوق على المدى الطويل.

ولكن إذا كنت ترغب في اتخاذ مواقف أكبر على رؤوس أصابعك ، فإن أحد الحلول هو "إزالة المعطف". ابحث عن مستثمر لديه سجل جيد على المدى الطويل. ثم قم بشراء مركز أكبر من المعتاد في ما يمتلكونه كثيرًا ، بعد أن تكون قد درست الشركة بما يكفي لفهمها.

مع أخذ ذلك في الاعتبار ، قمت مؤخرًا بالتحقق مع جيمس دافولوس من Kinetics Market Opportunities
KMKNX ،
-3.22٪
والنموذج الحركي
WWNPX ،
-3.79٪
أموال. هذه الصناديق المشتركة هي دراسة جيدة في الاستثمار المركز. لديهم سجلات يحسدون عليها ، وهائل من موقف مركّز - المزيد عن ذلك لاحقًا.

تفوقت الصناديق على فئة نمو رأس المال المتوسط ​​ومؤشر Morningstar US Midcap للنمو العريض بمعدل سنوي يتراوح من خمس إلى 10 نقاط مئوية على مدار السنوات الثلاث إلى الخمس الماضية ، وفقًا لمورنينجستار دايركت.

إن الحصول على مركز مركّز يأتي بشكل طبيعي إلى دافولوس ، الذي يساعد في إدارة الصندوقين.

يقول: "انظر إلى ممتلكات كل ملياردير تقريبًا على وجه الأرض ، وسترى أن ثروتهم مركزة بشكل كبير ، سواء كانت في الأسهم العامة أو الأعمال الخاصة." في الأيام الأولى ، حققت شركة التأمين Geico مكاسب كبيرة لشركة Berkshire Hathaway
BRK.B ،
-0.41٪,
يلاحظ.

البحث عن الأسهم المسعرة بشكل خاطئ

المفتاح لأخذ الرهانات المركزة (والاستثمار بشكل عام) هو العثور على الشركات ذات الصفات الرائعة التي لم يتعرف عليها السوق بعد. على الرغم من أن الأسواق من المفترض أن تكون فعالة ، إلا أن هذا ممكن. والأمر أسهل هذه الأيام بسبب صعود الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) والفهرسة ، كما يعتقد دافولوس.

بفضل صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق المؤشرات ، غالبًا ما تذهب دولارات الاستثمار إلى عدد صغير من الأسهم بشكل عشوائي ، مما يعني المراكز الأكبر في أكثر المؤشرات المتداولة ETFs شيوعًا - مثل Invesco QQQ Trust (QQQ) أو S&P 500 أو مؤشر داو جونز الصناعي. هذه المركبات هي القيمة السوقية المرجحة. لذلك ، فإنهم يعانون من زيادة الوزن نسبيًا في أسهمهم مع أكبر قبعات سوقية ، مثل Alphabet (GOOGL) و Amazon.com (AMZN) و Apple (AAPL) و Microsoft (MSFT) و Tesla (TSLA). هذا يعني أن استثمار ETF والمؤشر يضخ المزيد من الأموال في هذه الأسماء. يقول دافولوس إن هذا يترك الأسهم الأخرى يتم التغاضي عنها ، وتركها وراءها وتسعيرها بشكل خاطئ.

هناك مشكلة أخرى تتمثل في أن صناديق الاستثمار المتداولة والفهرسة تسحب الأموال من الإدارة النشطة ، مما يقلل من "اكتشاف الأسعار". عندما يكون لدى المديرين النشطين عدد أقل من المحللين ودولارات الاستثمار ، فإن لديهم قوة نيران أقل للبحث في الأسهم وتداولها إلى حيث تعكس أسعار الأسهم قيم الشركة الأساسية.

لمزيد من المعلومات حول هذا الموضوع ، راجع العمود الخاص بي الذي يشعر فيه رائد الفهرسة جون بوغل من Vanguard بالقلق من الجوانب السلبية المحتملة للفهرسة. (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

النتيجة: قد يكون هناك المزيد من الأسهم التي تم تقييمها بشكل خاطئ في سوق الأسهم بسبب الفهرسة وصناديق الاستثمار المتداولة. إليك المزيد من التفاصيل حول أحدها.

كل شيء أكبر في تكساس

تمتلك صناديق Kinetics Market Opportunities و Kinetics Paradigm 46٪ و 61٪ من محافظها في مخزون طاقة واحد ربما لم تسمع به من قبل: Texas Pacific Land 
TPL ،
+ 5.99٪.

هذه المواقف كبيرة جزئيًا لأن أداء السهم كان جيدًا. تضاعف ثلاث مرات منذ ديسمبر 2020. بدأت الصناديق شرائها في 2012 و 2002 ، عندما تم تداول السهم في نطاق 40 دولارًا وأقل من 10 دولارات ، على التوالي. لكن الخواص الحركية استمرت في الإضافة لسنوات ، بدلاً من التقليم. في الآونة الأخيرة ، اشتروا الأسبوع الماضي ما يصل إلى 1,888،XNUMX دولارًا للسهم.

ما هو الشيء العظيم في هذه الشركة؟ تمتلك Texas Pacific Land الكثير من الأراضي في حوض بيرميان الغني بالطاقة في غرب تكساس ، وقد سمي بهذا الاسم لأن صخورها تعود إلى ما يسميه علماء الجيولوجيا العصر البرمي. تمتلك الشركة كل هذه الأرض لأنها كانت في الأصل عبارة عن صندوق استئماني للأرض في عام 1888 تم إنشاؤه للاستحواذ على حيازات كبيرة من الأراضي من شركة Texas and Pacific Railway Co.

البرمي هو حوض غني بالطاقة بشكل لا يصدق. لكن الأرض وحدها ليست سبب رغبتك في امتلاك هذه الشركة. بدلاً من ذلك ، يقلل السوق من قيمة ثلاثة أجزاء رئيسية لهذه القصة: التدفقات الملكية ، وتطوير الطاقة في المستقبل من قبل الشركاء ، وحيازة الأرض الكبيرة.

لنلقي نظرة.

1. تدفقات الإتاوة. في مقابل الإتاوات ، تؤجر تكساس باسيفيك حقوق التطوير لشركات الطاقة مثل أوكسيدنتال بتروليوم
OXY ،
+ 2.30٪,
كونوكو فيليبس
شرطي،
+ 3.87٪
وشيفرون
CVX ،
+ 1.83٪,
التي تقوم بالعمل القذر. مع النفقات العامة الضئيلة ، تكون هوامش الربح الإجمالية غنية ، حوالي 90 ٪.

يقول دافولوس: "يطلق عليه أصحاب مزارع الماشية في تكساس اسم" أموال صندوق البريد "لأنك فتحت للتو صندوق بريد ولديك شيك".

المشكلة هي أن محللي قطاع الطاقة يسيئون تقدير تدفقات ملكية تكساس باسيفيك. يعتقد Davolos أنهم يستخدمون معدلات خصم في أي مكان من 12٪ إلى 20٪ لتقييم تدفقات الإتاوات المستقبلية. في المقابل ، تتدفق حقوق الملكية في شركات تعدين المعادن الثمينة مثل فرانكو نيفادا
FNV ،
+ 0.60٪
- التي تمتلكها الخواص الحركية - أشبه بـ 3٪. معدلات الخصم المرتفعة المستخدمة في نماذج تقييم تكساس باسيفيك تخفض صافي القيمة الحالية للدخل المستقبلي.

يقول دافالوس إن محللي الطاقة يخطئون أيضًا في تقدير الإتاوات لأنهم يتوقعون انخفاضًا حادًا للغاية في أسعار النفط والغاز الطبيعي على مدى السنوات العديدة المقبلة. شركات الطاقة لم تستثمر في التنمية لسنوات ، لذلك سوف يستغرق الإمداد بعض الوقت للحاق بالركب.

2. التنمية المتوقعة. تسمى البقعة الساخنة في حوض بيرميان حوض ميدلاند. في المقابل ، تمتلك تكساس باسيفيك أرضًا في حوض ديلاوير. ليس هذا حوضًا صغيرًا فحسب ، بل إن الوقود الأحفوري أعمق وأصعب في التكسير. هذا يعني أنه حتى الآن ، فإن حوض ديلاوير أقل تطوراً. لكن هذا سيتغير قريبًا.

يتنبأ دافولوس: "بالنظر إلى مكان العرض ، سيحدث التطوير أسرع بكثير مما يعتقده الناس".

إن إمدادات الطاقة العالمية نادرة مقارنة بالطلب ، بسبب سنوات من نقص الاستثمار ، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار.

يقول دافولوس إن حوض ديلاوير "سيكون حاسمًا في موازنة سوق النفط العالمية".

للحصول على فكرة عن مقدار ما يمكن أن يعزز أرباح Texas Land Pacific ، ضع في اعتبارك هذا. تم تأجير أصول الطاقة الخاصة بهم في Delaware Basin بنسبة 100 ٪ ، ولكن تم تطوير 7 ٪ فقط حتى الآن.

3. حيازات كبيرة من الأراضي. يقول دافولوس إن شركة Texas Land Pacific تمتلك مليون فدان من أراضي تكساس "التي لم يتم تقديرها حتى عن بعد". سيتم بيع المياه على الأرض لاستخدامها في التكسير. يمكن استخدام الأرض أيضًا في الأبراج الخلوية وطرق الوصول ومزارع الطاقة الشمسية وطاقة الرياح.

باختصار ، على الرغم من الارتفاع الصاروخي ، يبدو أن تكساس لاند باسيفيك ستواصل التفوق ، على الأقل وفقًا لدافولوس. إذا كنت تبحث عن محفظة أكثر تنوعًا مما يمتلكه هذان الصندوقان ، وهو ما قد يكون منطقيًا ، ففكر في أكبر مركزين تاليين.

الأسهم ذات القيمة التفضيلية

بالمقارنة مع تكساس لاند باسيفيك ، يبدو أن الحيازات الأكبر التاليين من هذين الصندوقين تبدو وكأنها أفكار لاحقة. هم Brookfield Asset Management
بام ،
+ 0.73٪
و Live Nation Entertainment
ليف ،
+ 0.64٪,
4.5٪ و 2.9٪ من المحفظة.

لكنها تستحق الذكر لأنها أسهم رخيصة القيمة يعتقد دافولوس أن السوق يتجاهلها. هذا يعني أنها تناسب موضوعًا آخر يعتقد دافولوس أنه سيؤتي ثماره خلال السنوات الخمس إلى العشر القادمة: القيمة المفضلة لأنها ستهيمن على النمو.

يقول: "نعتقد أن الاستثمار في القيمة سيكون له مسار مذهل". "القيمة لديها تحول علماني ضخم قادم."

منطقه: ستواجه شركات النمو تحديين مستمرين. الأول هو أن التضخم سيظل أعلى لفترة أطول - في نطاق 3.5٪ إلى 5٪ ، وهو ما يبدو أنه أكده تقرير التضخم يوم الثلاثاء. سيضر ذلك بشركات النمو لأنه يقلل من قيمها المقدرة من خلال رفع معدلات الخصم في النماذج التي يستخدمها المستثمرون لتقييم الأرباح البعيدة.

ثانيًا ، يؤدي التضخم المرتفع إلى ارتفاع التكاليف ، مما يؤخر الربحية.

نحن بصدد الخروج من عصر الوفرة والانتقال إلى عصر ندرة الطاقة والمنتجات الزراعية والمعادن الصناعية والعمالة. يقول دافولوس: "سيؤدي ذلك إلى إتلاف هوامش الربح لشركات النمو".

Brookfield Asset Management هو مدير أصول كندي يخطئ السوق في تقديره لأن المستثمرين يتغاضون عن المكاسب طويلة الأجل لاستثماراتها المشتركة في العقارات والبنية التحتية ومشاريع الطاقة المتجددة.

يقول دافولوس: "نعتقد أن Brookfield Asset Management مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية". تم تقدير قيمة Live Nation بشكل خاطئ لأن الاستثمارات الكبيرة في أماكن الترفيه تؤثر على الأرباح على المدى القريب والتدفقات النقدية. لكنها ستؤتي ثمارها على المدى الطويل. خاصةً الآن أن الناس يحضرون الحفلات الموسيقية مرة أخرى لأن الوباء آخذ في الانحسار ، ويجب على فناني الأداء القيام بجولة نظرًا لوجود القليل من المال في البث.

مايكل برش كاتب عمود في MarketWatch. في وقت النشر ، كان يمتلك GOOGL و AMZN و AAPL و MSFT و TSLA. اقترح Brush GOOGL و AMZN و AAPL و MSFT و TSLA و TPL و OXY و COP و CVX في رسالته الإخبارية للأسهم ، فرشاة على الأسهم. لمتابعته عبر تويترmbrushstocks.