ستدخل أسواق النفط عام 2023 في حالة من التدمير الإبداعي

حجم الخط

نبذة عن الكاتب: كريم فواز محلل سوق النفط ومدير الأبحاث والتحليل في S&P Global Commodity Insights.

تاريخ أسواق النفط مليء بلحظات فاصلة. بعضها عبارة عن نقاط زمنية موجزة ، مثل صدمات النفط في 1973 و 1979 ؛ البعض الآخر ظواهر مطولة مثل ثورة النفط الصخري في الولايات المتحدة. ولكن ما تشترك فيه جميعًا هو أنها غيرت ظروف السوق بشكل أساسي والإطار الذي يستخدمه المشاركون في السوق لتشكيل توقعات الأسعار الآجلة. تمثل أحداث عام 2022 ، التي بلغت ذروتها بتطبيق العقوبات الأوروبية على النفط الروسي في الخامس من كانون الأول (ديسمبر) ، فجر عصر جديد لأسواق النفط. إنها تستدعي إعادة التفكير بشكل أساسي في خريطة النفط العالمية ، وكيفية تحديد أسعار النفط ، وكيف تتفاعل الدوافع السياسية والاقتصادية لمختلف أصحاب المصلحة في سوق متصدع.

اتبعت سوق النفط مسارًا من العولمة المتسقة ولكن المُدارة لما يقرب من 50 عامًا. يمكن تضمين هذه العملية بشكل أفضل في العناصر الثلاثة: التجارة الحرة (التجارة غير المقيدة إلى حد كبير) ، قابلة للاستبدال (النفط من مختلف الدرجات والأصول قابلة للتبادل إلى حد كبير) ، والتمويل (مع سوق سلع مالية سائلة وعميقة تسهل التحوط واكتشاف الأسعار) . تم تعيين ظهور الصخر الزيتي للحد من هذه العملية من خلال إنشاء وظيفة العرض في الوقت المناسب ظاهريًا والتي يمكن أن تثبت الأسعار بالقرب من التكلفة الحدية للإنتاج وتساعد على تآكل تأثير الجغرافيا السياسية على تكوين أسعار النفط ("عدم تسييس" النفط ). كلما تلاشت أزمات النفط في السبعينيات من ذكريات السوق الجماعية ، وكلما أصبحت سوق النفط العالمية أكثر تعقيدًا ، كلما قل إدراك السياسات التي تدفع أسعار النفط إلى ما بعد "علاوة المخاطرة" المتقلصة. كان هذا مجرد وهم. ظل النفط متشابكًا جدًا مع الجغرافيا السياسية بحيث لا يمكن أن يستمر اللا تسييس.

قام قطاع النفط الصخري بتحويل وتخلي عن مرونته السعرية في هذه العملية. والأهم من ذلك ، أنه أصبح من الواضح أن سوق النفط العالمي الحر ، القابل للاستبدال والممول ، كان بمثابة بناء قائم على ركائز سياسية وتجارية ، يجري الآن إفراغ العديد منها. ثلاثة تستحق تسليط الضوء عليها.

كان أول هذه الركائز هو فكرة منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) كهيكل يثبّت استقرار السوق ويستجيب للمستهلكين ، ويحتفظ باحتياطي الطاقة الفائضة لسوق النفط ويديره لتجنب الاختلالات المادية الشديدة وتقلبات الأسعار. كان أحد المبادئ الأساسية لهذه الفكرة هو التوافق السياسي بين الولايات المتحدة والمملكة العربية السعودية ، واستجابة الأخيرة لضغوط الأولى في مجال النفط. في عام 2022 ، أدى موقف مجموعة أوبك + الأوسع ، وهي منظمة تشاركها روسيا في مواجهة مباشرة مع الغرب ، إلى تغيير هذه الديناميكية. أوبك + القرار وخفض الإنتاج بمقدار مليوني برميل يوميًا في أكتوبر ، رغم مناشدات الولايات المتحدة ، هو مظهر من مظاهر هذا الاتجاه. بالنسبة لأسواق النفط ، فإن انتقال أوبك وشركائها من الهدف المعلن المتمثل في استقرار السوق إلى تسييل الموارد بشكل مباشر من خلال استهداف أسعار أعلى يضيف قوة أكثر تحفيزًا وفعالية تملي الإمداد.

والثاني هو الدور الضئيل نسبيًا لمستهلكي النفط وكبار المستوردين (الغرب وآسيا بشكل أساسي) في تكوين أسعار النفط. كان المستهلكون يتصرفون إلى حد كبير بصفتهم متحمسين للأسعار ، مع استخدام احتياطي البترول الاستراتيجي المفروض (لأعضاء وكالة الطاقة الدولية) فقط لحالات الطوارئ والنقص الحاد. اليوم ، بدافع الضرورة واليأس في مكافحة التضخم ، كشفت البلدان المستهلكة وخاصة الولايات المتحدة عن مسارات للتأثير على تشكيل الأسعار. ضخمة تعادل SPR عام 2022 كان أحد هذه المسارات ؛ قد يكون سقف السعر آخر. يذهب هذا أيضًا في كلا الاتجاهين ، ويتجلى ذلك في نية الولايات المتحدة استخدام إعادة تعبئة احتياطي البترول الاستراتيجي لدعم المنتجين المحليين فوق سعر معين (67 دولارًا إلى 72 دولارًا للبرميل) وإنشاء نطاق سعري مستهدف فعليًا. إن سياسة التدخل الجديدة للبلدان المستهلكة - حتى لو كانت حديثة العهد ومحدودة القدرات - تمنحها فجأة مقعدًا على طاولة تشكيل أسعار النفط.

أما المجموعة الثالثة فكانت عبارة عن مجموعة من التدفقات التجارية الأساسية والمخصصة والخطوط الرئيسية التجارية التي تدعم اكتشاف الأسعار وتترك أسواق النفط الفورية سائلة ولكنها ليست صعبة. كانت أكبر صادرات النفط الخام من الشرق الأوسط إلى آسيا ، تليها صادرات الخام الروسي والمنتجات المكررة إلى أوروبا ، ثم الخام الكندي إلى الولايات المتحدة. من الاتحاد الأوروبي يمثل تحولًا جذريًا. ستكون إعادة تنظيم تدفقات النفط العالمية التي بدأت في الظهور في عام 2022 بعيدة المدى. أدت جهود روسيا للالتفاف على العقوبات المفروضة على التأمين والخدمات البحرية إلى توسيع "الأسطول المظلم" للناقلة العالمية. يؤدي تفكك سوق النفط الفعلي وإعادة رسم خرائط تجارة النفط العالمية التي تتكشف حاليًا إلى إعادة رسم العلاقات التجارية ، وإضافة الغموض إلى اكتشاف الأسعار ، وتقليص فروق الأسعار بطرق عميقة.

ماذا بعد؟ التدمير الخلاق. من خلال هذه العملية ، سوف يتدفق النفط بحرية أقل ، وسيكون أقل قابلية للاستبدال ، وربما يعاني من انخفاض السيولة المالية ، وكل ذلك سيؤثر على اكتشاف الأسعار ويعزز تقلب الأسعار. يمكن أن يترجم عدم التطابق في أهداف أسعار المنتج والمستهلك إلى تدخلات مبارزة وتوسيع نطاق نتائج العرض والطلب. في النهاية ، ستظهر هياكل جديدة وتوازن جديد ، ولكن أولاً ، سيستمر عدم تماسك خليط الترقيع الحالي في الظهور. من غير المرجح أن تبدو سوق النفط الناشئة مثل السوق في بداية عام 2022.

تعليقات الضيوف مثل هذا كتبها مؤلفون خارج غرفة أخبار Barron's و MarketWatch. تعكس وجهة نظر وآراء المؤلفين. إرسال مقترحات التعليقات وردود الفعل الأخرى إلى [البريد الإلكتروني محمي].