تقول لورين تيلور وولف إنه من الخطر للغاية بالنسبة للمستثمرين أن يتجاهلوا ESG وسط التراجع الأخير

(انقر هنا للاشتراك في النشرة الإخبارية تسليم ألفا.)

وفقًا لشركة Deloitte ، يمكن أن تبلغ أصول ESG العالمية الخاضعة للإدارة المهنية 80 تريليون دولار بحلول عام 2024. لكن هذا النمو في الشعبية إلى جانب أزمة الطاقة العالمية جعل القطاع يواجه استقطابًا متزايدًا. يشعر المنتقدون بالقلق من أن رأس المال المخصص لاستثمارات ESG سيعزز نظام قيم واحد على حساب الآخرين. 

شاركت لورين تايلور وولف في تأسيس Impactive Capital ، وهي شركة إدارة استثمار ناشطة تركز على الاستثمار في ESG على المدى الطويل. جلست مع قناة سي إن بي سي تسليم النشرة الإخبارية ألفا لمشاركة سبب اعتقادها أن الحظر المفروض على الاستثمار في الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات قد يكون محفوفًا بالمخاطر للغاية وكيف أن فهم المخاطر البيئية والاجتماعية ومخاطر الحوكمة مفيد في النهاية للشركات.

(تم تعديل أدناه من أجل الطول والوضوح. انظر أعلاه للحصول على الفيديو الكامل.)

ليزلي بيكر: هل أنت مندهش من أن ESG أصبحت واحدة من أكثر مجالات التمويل إثارة للجدل في الأشهر الأخيرة؟

لورين تايلور وولف: لا أنا لست كذلك. اسمع ، ESG بدون عوائد ببساطة ليست مستدامة. لقد تم تخصيص مئات المليارات من الدولارات في الولايات المتحدة وحدها لصناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية والصناديق المشتركة المدارة بنشاط. على الصعيد العالمي ، تم تخصيص تريليون [ق]. ومثل كل الأشياء العصرية ، يتأرجح البندول أحيانًا كثيرًا في اتجاه واحد ، وهكذا ، الآن هناك الكثير من التدقيق في الكثير من منتجات ESG. ولكن مرة أخرى ، لا يتم إنشاء كل منتج من منتجات ESG بالتساوي. كما ذكرت من قبل ، لن تنجح هذه المنتجات ببساطة بدون إرجاع. الآن في Impactive ، نتخذ نهجًا مختلفًا. وقد أثبتنا أنك لست مضطرًا للتضحية بالعائدات لتحقيق تحسين جيد وقوي في ESG. نفكر في شيئين: الأول ، هل يمكنك معالجة مشكلة العمل باستخدام حل ESG؟ وثانيًا ، هل يمكن لهذا الحل أن يحقق الربحية والعوائد؟ لقد رأينا الكثير من التراجع يأتي من بعض السياسيين وأعتقد أن هذا ببساطة ينطوي على مخاطرة كبيرة. إن فهم المخاطر البيئية والمخاطر الاجتماعية هو ببساطة تحليل أساسي جيد وهو ببساطة استثمار جيد. لذلك ، بالنسبة للدول ، على سبيل المثال ، لحظر هذا النوع من الاستثمار ، أعتقد أنه ببساطة ينطوي على مخاطرة كبيرة. إنه أمر سيء للمتقاعدين ، وسيء للناخبين ، لأنه ببساطة طريقة جيدة لتحليل الأعمال التجارية على المدى الطويل.

منقار: أعتقد أن جوهر المشكلة هو فكرة ESG والربحية التي يستبعد كل منهما الآخر. هل تعتقد أنه يمكن أن تكون هناك تحسينات في البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG) تدفع بتوسيع الهامش على الفور؟ يقول الكثير من الناس ، "حسنًا ، على المدى الطويل ، سيكون هذا أفضل بكثير للشركة." إذا كنت منتجًا للوقود الأحفوري على المدى الطويل ، فإن الانتقال إلى الطاقة الخضراء سيكون أفضل لبقائك على قيد الحياة. ولكن إذا كنت من أصحاب المعاشات التقاعدية أو أحد المستثمرين الذين يحتاجون إلى مزيد من الأفق الزمني قصير الأجل من حيث تحقيق العلامات التجارية الخاصة بك على أساس سنوي ، فأنت بحاجة إلى مزيد من التحول السريع هناك. هل هي مسألة مدة من حيث القدرة على دفع تلك الربحية؟

وولف: نحن نركز على مجالين ، تأثير ESG وتأثير تخصيص رأس المال. إن تأثير تخصيص رأس المال يدور حول ، "أوه ، يجب عليك بيع الشريحة ، قم بإجراء هذا الملخص المعزز ، يجب عليك إجراء عملية الاستحواذ هذه." يمكن أن يكون لذلك تأثير فوري على العائدين. التغيير البيئي والاجتماعي والحوكمة ، في معظمه ، تراكمي بطبيعته ، وفي الواقع ، يستغرق وقتًا أطول لتحقيق العوائد. لكن المتقاعدين ، كمثال ، لديهم - هذا رأس المال يكاد يكون إلى الأبد. وهكذا ، كما تعلمون ، فإن السوق نفسه ، على ما أعتقد ، قد ابتُلي بالنزعة قصيرة الأجل. لدينا عدد كبير جدًا من المديرين والمديرين التنفيذيين ومجالس الإدارة الذين يركزون على تحقيق أرقامهم ربع السنوية أو السنوية ونعتقد أن هناك فرصة حقيقية للتركيز على العوائد طويلة الأجل ومعدل العائد الداخلي على المدى الطويل. في الواقع ، في Impactive ، نضمن تحقيق معدل عائد داخلي مدته ثلاث إلى خمس سنوات لأن هذا هو المكان الذي يمكن فيه تحقيق العوائد الحقيقية. لذا ، يجب أن تكون قادرًا على النظر إلى ماضي عام ... لدينا شركة سيارات ، تاجر سيارات ، أكثر قطاعاتها قيمة هي قطع الغيار والخدمات. إنها تقود ثلثي الأرباح قبل احتساب الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) للشركة ، وفي جميع أنحاء الصناعة كان هناك نقص في العمالة. وهكذا ، قلنا لهم ، إنك تتجاهل مجموعة مرشحين واحدة تمامًا ، وهي النساء. أنت لا تجتذب الاحتفاظ بالنساء ليصبحن ميكانيكيات ، لكنهن يسيطرن على الصناعة حيث ينفق العملاء أكثر من 200 مليار دولار سنويًا على خدمة السيارات وتجارة السيارات بالتجزئة. ومن المؤكد أنهم أضافوا الميكانيكا. على مدى العامين الماضيين ، ضاعفوا حجم ميكانيكا الإناث. وأقنعناهم ، يا إلهي ، إذا استثمرت في المزايا ، مثل إجازة الأمومة أو أسبوع العمل المرن ، بمجرد إضافة إناث إلى القوة الميكانيكية ، يمكنك رفع استخدامك من 50 بالمائة إلى 55 بالمائة بينما منافسيك عالقون عند 50 [ نسبه مئويه]. وسيقود - لأن هذا هو العمل الأكثر ربحية والذي يحتوي على أعلى مضاعف - قد يؤدي ذلك إلى دفع 20 بالمائة من القيمة الإجمالية لمؤسستك. ولذا أستخدم هذا المثال لأوضح لكم ، سيستغرق الأمر وقتًا للانتقال من واحد أو اثنين بالمائة ، حيث تجلس النساء كنسبة مئوية من الميكانيكيين في القوى العاملة ، من واحد أو اثنين بالمائة ، إلى حيث أعتقد أنه يمكن أن يذهب 10 نسبه مئويه. ويمكن أن يكون لذلك تأثير كبير على القيمة الإجمالية للمؤسسة. لا يحدث ذلك بين عشية وضحاها ، ولكن يمكن أن يكون له تأثير كبير على المدى الطويل على العائدات الإجمالية لهذا العمل.

منقار: هذا يثير نقطة جيدة حقًا - هذه الفكرة التي ربما تتطلب قدرًا أكبر من الإبداع ونوعًا من طريقة التفكير الجديدة ، على عكس ما تم القيام به تاريخيًا. ما رأيك في التكلفة مقدمًا في الاستثمار في شيء من هذا القبيل ، والاستثمار في هذا الانتقال ، وكيف يجب أن يفكر المستثمرون في مجرد توزيع رأس المال من أجل جعل هذا الانتقال يعمل ربما مقدمًا ، والتوقعات بشأن كيفية ذلك في النهاية يستتبع ذلك؟ 

وولف: سوف يعتمد ، أليس كذلك؟ إذا كنت تشجع شركة على الاستثمار في منشأة عملاقة وجديدة لتوربينات الرياح ، أو لقدرات طاقة الرياح والطاقة الشمسية ، أو حتى لشرائح جديدة ، فسيكون ذلك بمثابة إنفاق هائل مقدمًا. لكنها ستحقق عوائد لعدة عقود حيث نرى الرياح الخلفية العلمانية قادمة من الإنفاق الحكومي على الطاقة المتجددة أو تفضيلات المستهلكين والإنفاق على الطاقة المتجددة. بالنسبة لشيء مثل Asbury ، حيث يستثمرون في إجازة أمومة مدفوعة الأجر ، فإنهم يضيفون حمامات نسائية إلى مرافق الأجزاء والخدمات الخاصة بهم - أعتقد أن حوالي 70٪ من الأجزاء ومرافق الخدمات بها حمامات نسائية. هذه دولارات أصغر ، أليس كذلك؟ لذا ، أعتقد أن هذا الإنفاق سيكون تراكميًا على الفور تقريبًا ، لأنهم عندما يوظفون المزيد من الميكانيكيين ، فإنهم يدرون أرباحًا أعلى بالدولار من عائدات الأعمال. لكن للإجابة على سؤالك مباشرة ، فهذا يعتمد حقًا. النفقات الأكبر حيث تستثمر في الطاقة المتجددة ، والمنتجات البيئية التي تتطلب رأس مال كثيفًا للغاية ، والتي من الواضح أن لها نفقات رأسمالية ضخمة وأكبر بكثير من بعض هذه المبادرات ذات الأصول الخفيفة ، مثل توظيف المزيد من الميكانيكيات ، وتدريبهن ، وإضافتها إلى القوى العاملة لديك حتى تتمكن من تسريع قطاعك الأكثر ربحية من النمو بمعدل متوسط ​​واحد إلى رقم مزدوج - وهذا له عائد شبه فوري. 

منقار: نعم ، شيء صغير مثل إضافة حمامات نسائية. إنه شيء لا تفكر فيه ، لكن من الواضح أنه يحدث فرقًا كبيرًا. أريد أيضًا أن أسألك نوعًا ما كيف يتناسب كل هذا مع الخلفية الكلية ، لأنه تاريخيًا ، قال بعض الناس وبعض النقاد ، "أوه ، حسنًا ، ESG. هذه ظاهرة سوق صاعدة. ومن الجيد حقًا أن يكون لديك ، إنه شيء يمكنك الاستفادة منه عندما يكون الاقتصاد في حالة جيدة ، عندما تكون الأسواق في حالة جيدة ". وهذا جزئيًا سبب رأينا تدفقًا كبيرًا لرأس المال إلى هذه المنطقة التي قلبت نفسها منذ ذلك الحين ، على الأقل في الكثير من الشركات التقليدية التي يتم تداولها في مجال ESG. لكننا الآن نواجه تضخمًا ، ونواجه ارتفاعًا في أسعار الفائدة ، واحتمال حدوث ركود محتمل ، هل أنت قلق من أن ESG ستأخذ المزيد من المقاعد الخلفية في مجلس الإدارة ، في ضوء بعض هذه التحديات الكلية؟

وولف: لا أعتقد أنهم سيفعلون. لا أعتقد أننا نعود إلى الأيام التي كان فيها السعي وراء الأرباح بالكامل على حساب البيئة ، ومجتمعنا هو المكان الذي نتجه إليه. وأعتقد أن مبادرات ESG الذكية هي ببساطة عمل جيد. يجعل الشركات أكثر قدرة على المنافسة وأكثر ربحية وقيمة على المدى الطويل. ولقد درسنا هذا ، حسنًا ، نظرنا إلى - إذا نظرت إلى جيل الألفية وجيل Z ، فهم يهتمون بكيفية إنفاقهم لأهم أصولهم ، دولاراتهم ووقتهم ، وهم يفعلون ذلك أكثر في الطريقة التي تتماشى مع نظام قيمهم. فماذا يعني هذا؟ هؤلاء هم نفس الأشخاص من موظفيك وعملائك ومساهميك. وكشركة ومجلس إدارة يفكران في هذا الأمر إلى الحد الذي يمكنك فيه جذب العملاء الأكثر ثباتًا والاحتفاظ بهم ، والموظفين الأكثر ثباتًا ، والمساهمين الأكثر ثباتًا ، فإنك تخفض تكاليف اكتساب العملاء ، وتخفض تكاليف رأس المال البشري ، وتخفض التكلفة الإجمالية لرأس المال . هذا يجعل عملك أكثر تنافسية ، مما يجعله أكثر ربحية ، مما يجعله أكثر قيمة على المدى الطويل. وبالتأكيد ، في هذا النوع من البيئة حيث لدينا خلفية من ارتفاع التضخم ، كما تعلمون ، المعدلات آخذة في الارتفاع ، وقد نكون في حالة ركود أو ركود قد يكون حقًا ، كما تعلمون ، على بعد ربعين فقط ، أعتقد أن الشركات يفكرون في كيفية مواكبة الأسعار ، كما تعلمون ، وكيف يمكنهم تعزيز الخندق المائي حول أعمالهم. وسيؤدي وجود حل أكثر استدامة إلى عدم مرونة الأسعار ، مما سيحمي أعمالهم وربحيتهم.