هو قاع السوق في؟ 5 أسباب قد تستمر في معاناة الأسهم الأمريكية مع اقتراب العام المقبل.

كانت الأسابيع الستة الماضية لطيفة مع الأسهم الأمريكية. مؤشر S&P 500
SPX،
-0.03٪
واصلت الصعود بعد شهر أكتوبر الممتاز للأسهم ، ونتيجة لذلك تم التداول فوق متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم لبضعة أسابيع الآن.

علاوة على ذلك ، بعد أن قاد السوق للأعلى منذ منتصف أكتوبر ، مؤشر داو جونز الصناعي
مؤشر داو جونز الصناعي،
+ 0.23٪
على وشك الخروج من منطقة السوق الهابطة ، بعد أن ارتفعت بأكثر من 19٪ من أدنى مستوى لها في أواخر سبتمبر.

يشعر بعض المحللين بالقلق من أن هذه النجاحات الأخيرة قد تعني أن الأسهم الأمريكية أصبحت في منطقة ذروة الشراء. قدمت المحللة المستقلة هيلين ميسلر قضيتها في هذا المقال الأخير الذي كتبته من أجله أسواق CMC.

قال مايزلر: "تقديري أن السوق في منطقة ذروة الشراء بشكل طفيف على أساس المدى المتوسط ​​، ولكن يمكن أن تصبح منطقة ذروة الشراء بالكامل في أوائل ديسمبر". وهي ليست الوحيدة التي تتوقع أن الأسهم قد تشهد تراجعًا آخر قريبًا.

قال مايك ويلسون من Morgan Stanley ، والذي أصبح أحد المحللين الأكثر متابعة في وول ستريت بعد توقع عمليات البيع الكدمات هذا العام ، في وقت سابق من هذا الأسبوع ويتوقع أن يصل مؤشر S&P 500 إلى حوالي 3,000 خلال الربع الأول من العام المقبل ، مما أدى إلى فرصة شراء "رائعة".

مع وجود الكثير من عدم اليقين الذي يبتلي بتوقعات الأسهم وأرباح الشركات والاقتصاد والتضخم ، من بين عوامل أخرى ، إليك بعض الأشياء التي قد يرغب المستثمرون في تحليلها قبل أن يقرروا ما إذا كان هناك انخفاض قابل للاستثمار في الأسهم قد وصل بالفعل أم لا.

قد يؤدي ضعف التوقعات حول أرباح الشركات إلى الإضرار بالأسهم

في وقت سابق من هذا الشهر ، استراتيجيي الأسهم في مجموعة جولدمان ساكس
GS،
+ 0.68٪
و بنك أوف أميركا ميريل لينش
BAC،
+ 0.24٪
حذروا من أنهم يتوقعون ركود نمو أرباح الشركات العام المقبل. في حين أن المحللين والشركات خفضوا توجيهات أرباحهم ، يتوقع الكثيرون في وول ستريت المزيد من التخفيضات في العام المقبل ، كما قال ويلسون وآخرون.

قد يؤدي هذا إلى مزيد من الضغط الهبوطي على الأسهم حيث تباطأ نمو أرباح الشركات ، لكنه لا يزال متعثرًا ، حتى الآن هذا العام ، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع أرباح شركات النفط والغاز الأمريكية.

يشير التاريخ إلى أن الأسهم لن تنخفض حتى يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة

أحد الرسوم البيانية البارزة التي أعدها المحللون في بنك أوف أمريكا قام بجولات عدة مرات هذا العام. إنه يوضح كيف تميل الأسهم الأمريكية على مدار السبعين عامًا الماضية إلى عدم النزول إلى القاع إلا بعد أن قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة.

عادةً ، لا تبدأ الأسهم في الارتفاع الطويل إلا بعد أن قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالضغط على بعض التخفيضات على الأقل ، على الرغم من أنه خلال مارس 2020 ، تزامن الحد الأدنى من عمليات البيع المستوحاة من COVID-19 تمامًا مع قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى. إلى الصفر وإطلاق العنان لتحفيز نقدي هائل.

ثم مرة أخرى ، التاريخ لا يضمن الأداء المستقبلي ، كما يحب استراتيجيي السوق القول.

يمكن أن يرتفع سعر الفائدة المعياري لبنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر مما يتوقعه المستثمرون

ترى العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي ، التي يستخدمها المتداولون للمضاربة على المسار إلى الأمام لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ، في الوقت الحالي أن أسعار الفائدة تبلغ ذروتها في منتصف العام المقبل ، مع وصول الخفض الأول على الأرجح في الربع الرابع ، وفقًا لـ أداة FedWatch CME.

ومع ذلك ، مع استمرار التضخم أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ ، فمن الممكن - وربما من المحتمل أيضًا - أن يحتاج البنك المركزي إلى إبقاء أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول ، مما يلحق المزيد من الضرر بالأسهم ، كما قال مهند أاما ، مدير المحفظة في Beam Capital .

قال آما لـ MarketWatch: "يتوقع الجميع خفضًا في النصف الثاني من عام 2023". وقال: "ومع ذلك ، فإن مصطلح" أعلى لمدة أطول "سيثبت أنه طوال عام 2023 بالكامل ، وهو ما لم يصممه معظم الناس".

ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول سيكون خبرا سيئا بشكل خاص لأسهم النمو ومؤشر ناسداك المركب
COMP،
-0.52٪,
التي فاق أداؤها خلال عصر أسعار الفائدة المتدنية ، كما يقول محللو السوق.

ولكن إذا لم ينحسر التضخم بسرعة ، فقد لا يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي خيار سوى المثابرة ، كما قال العديد من كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي - بمن فيهم رئيس مجلس الإدارة جيروم باول - في تعليقاتهم العامة. بينما احتفلت الأسواق بشكل متواضع بأقل من المتوقع قراءات عن التضخم في أكتوبريعتقد آما أن نمو الأجور لم يبلغ ذروته بعد ، مما قد يؤدي إلى استمرار الضغط على الأسعار ، من بين عوامل أخرى.

في وقت سابق من هذا الشهر ، شارك فريق من المحللين في بنك أوف أمريكا نموذجًا مع العملاء أظهر هذا التضخم قد لا تتبدد بشكل كبير حتى عام 2024. وفقًا لأحدث "مخطط نقطة" بنك الاحتياطي الفيدرالي لتوقعات أسعار الفائدة ، يتوقع كبار صانعي السياسة الفيدرالية أن تصل المعدلات إلى ذروتها العام المقبل.

لكن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي نادرًا ما تظهر. كان هذا صحيحًا بشكل خاص في السنوات الأخيرة. على سبيل المثال ، تراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي عن المرة الأخيرة التي حاول فيها رفع أسعار الفائدة بشكل مادي بعد أن هاجم الرئيس دونالد ترامب البنك المركزي وأثارت الاضطرابات سوق إعادة الشراء. في النهاية ، ألهم ظهور جائحة COVID-19 البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة إلى حد الصفر.

لا تزال سوق السندات تلغراف عن الركود في المستقبل

قال محللو السوق إن الآمال في أن الاقتصاد الأمريكي قد يتجنب الركود المعاقب قد ساعدت بالتأكيد على تعزيز الأسهم ، ولكن في سوق السندات ، يرسل منحنى عائد سندات الخزانة المعكوس على نحو متزايد رسالة معاكسة تمامًا.

العائد على سندات الخزانة لمدة 2 سنوات
TMUBMUSD02Y،
4.479%
يوم الجمعة تم تداول أكثر من 75 نقطة أساس أعلى من سندات 10 سنوات
TMUBMUSD10Y،
3.687%
في أكثر من مستوى مقلوب منذ أكثر من 40 عامًا.

في هذه المرحلة ، أصبح كل من منحنى العائد 2s / 10s ومنحنى العائد 3m / 10s مقلوبًا إلى حد كبير. يُنظر إلى منحنيات العائد المقلوبة على أنها مؤشرات ركود موثوقة ، حيث تُظهر البيانات التاريخية أن انعكاس 3m / 10s يكون أكثر فاعلية في توقع فترات الانكماش التي تلوح في الأفق من انعكاس 2s / 10s.

مع إرسال الأسواق رسائل متضاربة ، قال محللو السوق إنه ينبغي على المستثمرين إيلاء المزيد من الاهتمام لسوق السندات.

قال ستيف سوسنيك ، كبير المحللين الاستراتيجيين في Interactive Brokers: "إنه ليس مؤشرًا مثاليًا ، ولكن عندما تختلف أسواق الأسهم والسندات ، فإنني أميل إلى تصديق سوق السندات".

أوكرانيا لا تزال بطاقة جامحة

من المؤكد أنه من الممكن أن يؤدي حل سريع للحرب في أوكرانيا إلى ارتفاع الأسهم العالمية ، حيث أدى الصراع إلى تعطيل تدفق السلع الأساسية بما في ذلك النفط الخام والغاز الطبيعي والقمح ، مما يساعد على إذكاء التضخم في جميع أنحاء العالم.

لكن البعض تخيل أيضًا كيف يمكن للنجاح المستمر من جانب الأوكرانيين أن يؤدي إلى تصعيد من جانب روسيا ، والذي قد يكون سيئًا للغاية للأسواق ، ناهيك عن الإنسانية. كما قال ماركو بابيتش من Clocktower Group: "أعتقد في الواقع أن الخطر الأكبر على السوق هو أن أوكرانيا تواصل توضيح مدى قدرتها على العالم. قد تؤدي المزيد من النجاحات التي حققتها أوكرانيا إلى رد فعل غير تقليدي من جانب روسيا. وقال بابيتش في تعليقات عبر البريد الإلكتروني إلى MarketWatch ، سيكون هذا هو الخطر الأكبر [للأسهم الأمريكية].