يحتاج المستثمرون الذين نفد صبرهم إلى تذكر الدروس المستفادة من فقاعة الدوت كوم

حجم الخط

نبذة عن الكاتب: مايكل كوبس هو نائب رئيس وشريك في شركة Heartland Advisors ، وهي شركة استثمارية تركز على القيمة.

أشار المستثمر الأسطوري بنجامين جراهام إلى أن الاستثمار الناجح يتطلب "الصبر لانتظار الفرص التي قد تكون متباعدة لسنوات." ولكن بمجرد ظهور تلك اللحظات ، فإنها تتطلب أيضًا الانضباط للالتزام بها كما تتكشف بمرور الوقت. هذه نقطة حاسمة يحتاج مستثمرو اليوم إلى تذكرها.

بعد الانتظار لمدة 15 عامًا مضنية حتى تبدأ القيمة في تجاوز النمو - الذي بدأ يحدث في بداية عام 2021 - بدأ بعض المستثمرين بالفعل في إدارة ظهورهم للانتعاش الناشئ. مع تطبيع أسعار الفائدة ، تسمع محادثات يتساءل فيها الناس بصوت عالٍ عما إذا فاتهم الارتفاع. أ CNBC حث العنوان القراء: "لقد فات الأوان لمطاردة القيمة ، لذا ادخلوا في أسواق النمو بدلاً من ذلك." 

تدعم بيانات تدفق الأموال هذا الاتجاه بعيدًا عن القيمة. في تشرين الثاني (نوفمبر) ، كان الصندوق المتداول في البورصة صاحب أكبر تدفقات صافية هو Invesco QQQ Trust ، الذي يمتلك أكبر أسهم نمو في بورصة ناسداك ، نصفها تقريبًا من التكنولوجيا. على النقيض من ذلك ، كانت مؤسسة التدريب الأوروبية التي شهدت أكبر تدفقات خارجية في نوفمبر هي Vanguard Value ETF ، على الرغم من أن شهر ديسمبر أظهر قليلاً من انعكاس هذه التدفقات. تعد هذه التدفقات مفاجئة في ضوء حقيقة أن QQQ انخفض بأكثر من 30٪ خلال العام الماضي المنتهي في 31 ديسمبر 2022 ، بينما انخفض مؤشر Vanguard Value ETF بنسبة 2٪ تقريبًا خلال نفس الفترة. 

حدث الشيء نفسه بعد فترة وجيزة من انفجار فقاعة الدوت كوم في عام 2000 ، عندما بدأت القيمة الصغيرة تتفوق على نمو الشركات الكبرى. بعد مرور عام فقط على الانهيار التكنولوجي ، افترض بعض المستثمرين الذين تأخروا في دورة القيمة أنهم فوتوا نافذتهم واختاروا بدلاً من ذلك المراهنة على أسهم النمو الكبيرة ، والتي افترضوا خطأً أنها صفقات لمجرد انخفاض أسعار أسهمهم. 

اتضح أن ذلك كان رهانًا خاسرًا. أولئك الذين استثمروا في الأسهم الموجودة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لتكنولوجيا المعلومات سنويًا حتى عام 2000 ، يخسرون 29٪ بشكل تراكمي خلال السنوات الخمس المقبلة. على النقيض من ذلك ، اكتسب أولئك الذين ظلوا صبورين واستمروا في الاستثمار في قيمة رؤوس الأموال الصغيرة 89 ٪ ، بناءً على مؤشر قيمة راسل 2000 من بداية عام 2001 حتى عام 2005.

بالنسبة للمستثمرين اليوم الذين يتساءلون عما إذا كان الوقت قد فات لتبني القيمة ، يجب أن تقدم هذه التجربة دليلًا مهمًا. يميل النمو والقيمة إلى التناوب في قيادة السوق ، لكن الدورات غالبًا ما تستمر لسنوات ، وليس أيامًا.

كما أنه يسلط الضوء على نقطة مهمة: الاستثمار في القيمة و "الشراء عند الانخفاضات" ليسا نفس الشيء. فقط لأن أسهم النمو الشعبية التي كانت في يوم من الأيام أعزاء السوق انخفضت بشكل كبير عن ذروتها لا يعني أنها رخيصة. أو رخيصة بما يكفي لجعلها تستحق الشراء. قد يكون لديهم مساحة أكبر للسقوط.

إذا نظرنا إلى الوراء في عام 2000 ، فإن المستثمرين الذين اشتروا أسهم النمو المتهالكة عند الانخفاضات لم يكونوا يفكرون مثل صائدي الصفقات الحقيقيين. كما أشار جراهام ، يركز المستثمر الذكي على الأساسيات وهو دائمًا على دراية بالبناء في هامش أمان لاستراتيجيته.

في نهاية عام 2000 ، كانت القيمة الرأسمالية الصغيرة والمتوسطة لا تزال أكثر جاذبية من نمو رؤوس الأموال الكبيرة ، حتى بعد الخسائر الكبيرة التي تكبدتها التكنولوجيا. على سبيل المثال ، عائد أرباح قطاع تكنولوجيا المعلومات S&P 500 - الذي يقيس ربحية السهم الناتجة عن استثمار مقسومًا على سعر السهم - بلغ 3.1٪. كان هذا أقل بكثير من عائد أرباح بنسبة 7.4 ٪ لمؤشر Russell 2000 Value.

ربما لو كان عائد أرباح التكنولوجيا أعلى من سعر الفائدة الذي تدفعه الأصول "الخالية من المخاطر" مثل سندات الخزانة ، فقد يكون لديها بعض الجاذبية. لكن لم يكن هذا هو الحال. كان عائد أرباح التكنولوجيا في كانون الأول (ديسمبر) 2000 أقل بمقدار نقطتين مئويتين مما كانت تدفعه أذون الخزانة ؛ بعبارة أخرى ، كانت علاوة مخاطر السوق سالبة. لماذا يراهن أي شخص على استثمار يعرضهم لمخاطر السوق المتزايدة بينما يمكنهم كسب المزيد من الأموال غير المجازفة؟ نقطة مهمة يجب مراعاتها عندما نخرج من فترة طويلة من معدلات منخفضة بشكل غير طبيعي.

سريعًا إلى اليوم - يجب على المستثمرين الذين نفد صبرهم الذين يفكرون في شراء أسهم النمو المتهالكة أن يفهموا أن الوضع يعكس حقبة فقاعة الدوت كوم. علاوة على مخاطر السوق لأسهم التكنولوجيا سلبية مرة أخرى. وفي الوقت نفسه ، مع عائدات أرباح تبلغ 10.5٪ و 7.4٪ على التوالي ، تبدو الأسهم في مؤشرات Russell 2000 Value و Russell Midcap Value أكثر جاذبية بكثير من شركات التكنولوجيا ذات رؤوس الأموال الكبيرة ، حتى بعد انزلاق 2022.

وهذا يؤكد سبب وجوب تجنب المستثمرين التصرف بناءً على غريزة الحدس والتركيز بدلاً من ذلك على الأساسيات ، خاصة في وقت تتزايد فيه مخاطر السوق. 

تعليقات الضيوف مثل هذا كتبها مؤلفون خارج غرفة أخبار Barron's و MarketWatch. تعكس وجهة نظر وآراء المؤلفين. إرسال مقترحات التعليقات وردود الفعل الأخرى إلى [البريد الإلكتروني محمي].