إليك ما يمكن أن يحدث بشكل خاطئ في مسيرة الأسهم القوية في أوروبا

(بلومبرج) -

الأكثر قراءة من بلومبرج

الأسهم الأوروبية هي نكهة الشهر. لكن لن يستغرق الأمر الكثير حتى تفسد معنويات المستثمرين مرة أخرى.

مع ارتفاع بنسبة 10٪ في يناير ، تفوقت الأسهم في منطقة اليورو على الولايات المتحدة للاستمتاع بأفضل بداية لها على الإطلاق لمدة عام. لكن كبار المستثمرين بما في ذلك BlackRock Inc. و Amundi SA يحذرون من أن الأسواق متفائلة للغاية بشأن المخاطر المقبلة.

يمكن للكثير أن يعرقل هذا الارتفاع. تتزايد وتيرة تخفيضات الأرباح ، بينما يتمسك البنك المركزي الأوروبي بموقفه المتشدد في مواجهة الركود مع استمرار ارتفاع التضخم - على الرغم من تخفيفه. وليس هناك حل في الأفق للحرب في أوكرانيا التي بدأت منذ ما يقرب من عام.

قال كاسبر المغرين ، رئيس قسم الأسهم في Amundi: "من الخطر التفكير في أن الأمور على ما يرام لمجرد ارتفاع الأسهم". "لدينا الآن قناعة عالية جدًا بأن مرونة 2022 ستنهار. لم يقدّر السوق بعد حجم التخفيضات المقبلة للأرباح ".

عزز انخفاض أسعار الطاقة ، وعلامات تباطؤ التضخم وإعادة فتح الصين المتسارع المعنويات ، مع ارتفاع مؤشر Euro Stoxx 50 بنسبة 27 ٪ منذ أدنى مستوى في سبتمبر. كما بدأ النقد في التدفق مرة أخرى إلى صناديق الأسهم الأوروبية بعد ما يقرب من عام من عمليات الاسترداد.

لكن كبار مديري الأصول ظلوا حذرين ، وتشير بيانات التداول إلى أن المكاسب حتى الآن كانت مدفوعة من قبل البائعين الذين يقومون بتغطية مراكز البيع القصيرة. قال الخبراء الاستراتيجيون في معهد بلاك روك للاستثمار إن التفاؤل بسوق الأسهم جاء مبكرًا للغاية ، في حين حذر أولئك في Goldman Sachs Group Inc. و Bank of America Corp من أن الجزء الأفضل من مسيرة 2023 قد يكون قد انتهى بالفعل.

اقرأ المزيد: يقول جولدمان ، بنك أوف أميركا إن ارتفاع الأسهم الأوروبية في عام 2023 قد تم في الغالب

القصة مستمرة

فيما يلي أهم خمسة مخاطر يمكن أن تؤدي إلى تراجع الأسهم الأوروبية:

الحرب في أوكرانيا

تستمر سيطرة روسيا على إمدادات الغاز إلى أوروبا في تهديد النمو الاقتصادي. في حين أن الشتاء المعتدل ساعد المنطقة على تجنب أزمة طاقة هذه المرة ، فقد تكون هناك حاجة إلى مزيد من التدخل السياسي إذا أوقفت روسيا الإمدادات.

بعد مرور عام تقريبًا على الغزو الذي كان من المفترض أن يستغرق أسابيع ، يستعد فلاديمير بوتين لشن هجوم جديد في أوكرانيا ، بينما ترسل الولايات المتحدة وألمانيا دبابات إلى أوكرانيا في محاولة واسعة من الحلفاء لتسليح البلاد بأسلحة أكثر قوة. تشير التحركات إلى احتمالية تصعيد الحرب.

قالت Aneeka Gupta ، المديرة في Wisdomtree UK Ltd ، إن حرب الطاقة "يمكن أن تستمر لفترة طويلة". "بما أننا لا نستطيع دائمًا الاعتماد على الطقس الملائم ، فإن تدابير مثل دعم احتياطيات الغاز وتقنين الطلب على الطاقة سوف تحتاج إلى استمر."

آلام الأرباح

قام المحللون بخفض توقعات الأرباح مع بدء موسم التقارير ، حيث دعا بعض الاستراتيجيين إلى تخفيضات أكبر على خلفية تباطؤ النمو. مع تخفيف التضخم ، تجد الشركات أيضًا صعوبة أكبر في رفع الأسعار في وقت يتباطأ فيه الطلب.

في مجال الائتمان ، سيؤدي الجمع بين التضخم المستمر والمعدلات المرتفعة إلى إجهاد وضع السيولة للعديد من الشركات ، حيث تتقلص الهوامش وتصبح خدمة ديونها أكثر تكلفة.

تظهر المؤشرات المبكرة من موسم التقارير أن هناك سببًا للقلق عبر الصناعات. قالت شركة التجزئة Hennes & Mauritz AB إن ارتفاع التكاليف يقضي على الأرباح تقريبًا في الربع الأخير ، وحذر صانع توربينات الرياح Vestas Wind Systems A / S من ضربة أخرى للمبيعات هذا العام ، بينما تخطط شركة SAP SE لتخفيض الوظائف في محاولة لتعزيز ربح.

يتوقع المحللون من الأسفل إلى الأعلى نموًا ثابتًا في الأرباح في أوروبا هذا العام. لدى استراتيجيي السوق من أعلى إلى أسفل نظرة قاتمة ، حيث يتوقع أولئك في Goldman Sachs و UBS Group AG و Bank of America أن تنخفض الأرباح بين 5٪ و 10٪ ، مما يشير إلى المزيد من الخسائر في الأسهم حيث تلحق التقييمات بالتوقعات المنخفضة.

خطأ في السياسة

تشير الرسائل الأخيرة من صانعي السياسة في البنك المركزي الأوروبي إلى أنهم سيواصلون المسار بشأن رفع أسعار الفائدة حتى يروا تراجعًا أكثر أهمية في الضغوط التضخمية. ومع ذلك ، يشعر مستثمرو الأسهم بالتفاؤل بشأن الهبوط الناعم للاقتصاد وخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

وقد شهد هذا التنافر تحرك الأسهم بالتزامن مع السندات - حيث يركز المستثمرون على الركود - ويمكن أن يؤدي إلى تراجع الأسهم إذا استمر البنك المركزي الأوروبي في المسار المتشدد لفترة أطول.

قال يواكيم كليمنت ، رئيس الإستراتيجية والمحاسبة والاستدامة في Liberum Capital: "هذه واحدة من المجالات التي يكون فيها أسلوب السوق مفرط التفاؤل". التضخم المرتفع حتى عام 2023 يعني أن صانعي السياسة سيكون لديهم "مساحة ضئيلة أو معدومة لخفض أسعار الفائدة حتى في حالة الركود. إذا كانت البنوك المركزية لا تريد تكرار أخطاء السبعينيات ، فعليها الانتظار حتى يقترب التضخم من 1970٪ ، وهو أمر لا نتوقعه قبل عام 3 ".

ويلات الركود

هيئة المحلفين خارجة على كلمة R. يقول بعض الاقتصاديين بمن فيهم في بنك جولدمان ساكس إن منطقة اليورو يمكن أن تتجنب الركود تمامًا هذا العام ، مستشهدين بعلامات على النمو الاقتصادي المرن وتجنب أزمة الطاقة. يقول المشاركون الآخرون في السوق إنه من السابق لأوانه تسميته.

وقال سيباستيان ريدلر الخبير الاستراتيجي في بنك أوف أمريكا: "نتوقع خسارة حادة في زخم النمو استجابة للتشديد النقدي الشديد ، لكن الأسواق غير مسعرة لذلك". إنه يرى انخفاضًا بنسبة 20 ٪ تقريبًا لمؤشر Stoxx 600 حيث تبدأ البيانات في إظهار نمو أبطأ.

انتعاش الصين غير المتكافئ

مع التفاؤل المبكر بشأن إعادة فتح الصين من عمليات الإغلاق المتعلقة بـ Covid ، قد يكون الطريق أمامنا صعبًا. لا تزال ثقة المستهلك قريبة من أدنى مستوياتها القياسية في ثاني أكبر اقتصاد في العالم ، ويتقلص عدد السكان لأول مرة منذ ستة عقود ، ولا يزال سوق العقارات في حالة ركود.

يعتبر صانعو السلع الفاخرة وشركات السيارات وعمال المناجم الأوروبيون من بين الصناعات التي ستخسر أكثر إذا كان التعافي أبطأ من المتوقع ، حيث يعتمدون على الصين في جزء كبير من المبيعات.

- بمساعدة من جان باتريك بارنيرت وإيرين غارسيا بيريز.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب