بنك الاحتياطي الفيدرالي لإلحاق المزيد من الألم بالاقتصاد لأنه يستعد لرفع أسعار الفائدة بشكل كبير

(بلومبرج) - ربما يتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يلحق المزيد من الألم بالاقتصاد للسيطرة على التضخم.

الأكثر قراءة من بلومبرج

يتباطأ النمو بالفعل استجابةً للزيادات المتكررة في أسعار الفائدة الفيدرالية ، مع تراجع سوق الإسكان ، وكبح شركات التكنولوجيا التوظيف ، وارتفعت مطالبات البطالة.

لكن مع إثبات استمرار التضخم عند أعلى مستوى له في أربعة عقود ، يقول عدد متزايد من المحللين إن الركود - وزيادة البطالة بشكل ملحوظ - سوف يتطلب تخفيف ضغوط الأسعار بشكل كبير. وقدر استطلاع أجرته بلومبرج للاقتصاديين هذا الشهر أن احتمالية حدوث انكماش خلال الأشهر الـ 12 المقبلة تبلغ 47.5٪ ، ارتفاعًا من 30٪ في يونيو.

قال مايكل جابن ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك أوف أمريكا ، الذي توقع ركودًا معتدلًا يبدأ في النصف الثاني من عام 2022: "علينا كبح الأمور محليًا لمساعدتنا في الوصول إلى حيث نريد أن نسير فيما يتعلق بالتضخم".

بعد رفع أسعار الفائدة في يونيو بأكبر قدر منذ 1994 ، من المتوقع أن يوافق رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وزملاؤه على رفع آخر بمقدار 75 نقطة أساس هذا الأسبوع ويشيرون إلى عزمهم على مواصلة التحرك صعوديًا في الأشهر المقبلة. قال باول إن الفشل في استعادة استقرار الأسعار سيكون "خطأ أكبر" من دفع الولايات المتحدة إلى الركود.

على الرغم من أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يواصلون التأكيد على أنه يمكنهم تجنب الركود وتنفيذ هبوط سلس للاقتصاد. وهم يجادلون بأن الاقتصاد يتمتع بنقاط قوة أساسية وأعربوا عن أملهم في أن ينخفض ​​التضخم بالسرعة التي يتصاعد بها.

بلغ التضخم - كما تم قياسه من خلال المقياس المفضل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي - 6.3٪ في مايو ، وهو أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس

القصة مستمرة

"ارتفعت فرصة حدوث تراجع في الأشهر الـ 12 المقبلة إلى 38٪ ، وهي نسبة أعلى بكثير من الصفر عندما قمنا بتشغيل النموذج قبل شهر. يرى النموذج احتمال حدوث ركود بنسبة 100٪ خلال الـ 24 شهرًا القادمة ".

- إليزا وينجر وآنا وونج ويلينا شولياتيفا (اقتصاديون)

- لقراءة المزيد، انقر هنا

مؤشر أسعار المستهلك الأكثر شيوعًا يزداد سخونة: فقد ارتفع بنسبة 9.1٪ في يونيو عن العام السابق. ارتفعت ثلاثة أرباع السلع والخدمات في سلة الرقم القياسي لأسعار المستهلك بمعدل سنوي يزيد عن 4٪ في شهر يونيو عن شهر مايو.

قال نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق والزميل الأول في معهد بروكينغز دونالد كون: "التضخم راسخ وينتشر".

يواجه البنك المركزي مهمة صعبة لأن بعض الضغط التصاعدي على الأقل على التضخم ليس ناتجًا عن زيادة الطلب - الذي يمكنه السيطرة عليه - ولكن من اضطرابات الإمدادات التي لا حول له تأثيرها الناجم عن غزو روسيا لأوكرانيا والوباء.

تعقيدًا إضافيًا ، وفقًا لنائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان بليندر: تؤثر السياسة النقدية على التضخم مع فترات تأخير طويلة جدًا ربما تصل إلى عامين أو ثلاثة أعوام.

يراهن المتداولون في سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية على أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة إلى حوالي 3.5٪ بحلول نهاية العام ، من 1.5٪ إلى 1.75٪ الآن ، قبل البدء في خفضها في النصف الأخير من عام 2023.

يشك وزير الخزانة السابق لورانس سمرز في أن هذه هي الطريقة التي ستنتهي بها الأمور.

قال الأستاذ بجامعة هارفارد والمساهم في تلفزيون بلومبيرج: "غريزتي هي أنك لن ترى تخفيضات في الأسعار بمجرد أن يفكر الناس".

يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي توخي الحذر. إذا نظرت إلى تاريخ الستينيات والسبعينيات ، كانت هناك لحظات خففت فيها السياسة النقدية قليلاً ولم تكن الأمور تسير على ما يرام "، أضاف ، مشيرًا إلى الحلقات التي خسر فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي الائتمان قبل القضاء على التضخم.

وقال فنسنت راينهارت كبير الاقتصاديين في دريفوس وميلون إنه بدلاً من خفض أسعار الفائدة ، من المرجح أن يرفعها الاحتياطي الفيدرالي إلى 5٪ أو أعلى العام المقبل لمحاولة تخفيف ضغوط الأسعار. سيساعد ذلك في التعجيل بانكماش يؤدي إلى زيادة البطالة إلى حوالي 6٪ ، من 3.6٪ الآن ، لكنه يترك التضخم فوق 3٪ ، حسبما قال البنك المركزي المخضرم.

قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق لورانس ماير إن صانعي السياسة ليس لديهم خيار سوى دفع أسعار الفائدة إلى أعلى لأنهم لا يستطيعون السماح لتوقعات التضخم بالتصاعد. إذا حدث ذلك ، فستخسر معركة احتواء التضخم لأن الشركات والعاملين سيبدأون في التصرف بطرق من شأنها أن تدفع الأسعار للارتفاع أكثر من أي وقت مضى.

يتوقع ماير ، الذي يرأس الشركة الاستشارية لتحليلات السياسة النقدية ، حدوث انكماش يخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.7٪ العام المقبل ، ويرفع معدل البطالة إلى 5٪ ويعيد التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ في عام 2024.

وقال: "من المحتمل أن يكون الركود المعتدل أمرًا جيدًا من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي ، بالنظر إلى الوضع الذي نحن فيه ومدى سوء المظهر".

يؤكد بعض المحللين أن الولايات المتحدة في حالة ركود بالفعل. انكمش الناتج المحلي الإجمالي بوتيرة سنوية تبلغ 1.6٪ في الربع الأول وربما يكون قد تقلص أكثر في الربع الثاني ، على الأقل وفقًا لتتبع الاقتصاد الفيدرالي في أتلانتا. (توقع الاقتصاديون الذين استطلعت آراؤهم بلومبرج حدوث انتعاش).

إذا تم تأكيد تقدير اتلانتا الفيدرالي من خلال البيانات الرسمية في 28 يوليو - اليوم التالي لقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة - فإن ذلك من شأنه أن يلبي التعريف الشائع للركود: ربعان متتاليان من النمو السلبي.

لقد تراجع صانعو السياسة الفيدرالية بالفعل عن هذه الرواية ، مشيرين إلى قوة سوق العمل. قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في 2.5 يوليو: "من الغريب حقًا التفكير في اقتصاد حيث تضيف 7 مليون عامل وينخفض ​​الإنتاج" ، بينما شدد على تصميمه على خفض التضخم إلى 2٪.

صدمات العرض

في ورقة قُدمت إلى مؤتمر للبنك المركزي الأوروبي الشهر الماضي ، وجد الباحثون أن ثلث التضخم الأمريكي حتى نهاية عام 2021 كان بسبب صدمات العرض.

قال أحد الباحثين ، الأستاذ بجامعة ماريلاند سيبنيم كاليملي أوزكان ، إن الصدمات "تحدث في قطاعات مختلفة ، وفي أوقات مختلفة ، وفي بلدان مختلفة". "هذا ليس في قواعد اللعبة المصرفية المركزية."

وقالت إنه بينما يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستجابة للتضخم المرتفع من خلال كبح الطلب الزائد ، يجب أن يكون حريصًا على عدم المبالغة فيه.

تستمر الآمال في إنهاء أزمات سلسلة التوريد بالإحباط ، خاصة وأن الصين تكافح مع سياسة احتواء Covid Zero. لا يتوقع ثلثا الشركات التي شملها الاستطلاع من قبل الرابطة الوطنية للمصنعين في الربع الأخير أن تنحسر اضطرابات سلسلة التوريد حتى عام 2023 أو بعد ذلك.

قال بليندر إنه يشعر بتحسن طفيف فيما يتعلق بإمكانية حدوث هبوط اقتصادي ضعيف بالنظر إلى الانخفاضات الأخيرة في أسعار الطاقة والغذاء. لكنه غير متأكد من مدى استمرار هذه الانخفاضات وما زال يربط فرص حدوث ركود فوق 50٪.

قال الأستاذ بجامعة برينستون: "الاحتمالات ضد إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي لهذا الأمر".

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب