إكسون موبيل مقابل شيفرون: مقارنة 2 من عمالقة النفط والأرستقراطيين الموزعين

معظم منتجي النفط والغاز ، بما في ذلك إكسون موبيل (XOM) وشيفرون (CVX) ، سجلت أرباحًا قياسية العام الماضي بفضل ارتفاع أسعار النفط والغاز ، وهو ما يعكس إلى حد كبير عقوبات الدول الغربية على روسيا لغزوها أوكرانيا.

بالإضافة إلى ذلك ، مع استمرار ارتفاع أسعار النفط ، تحوم مخزونات عملاقي النفط حول أعلى مستوياتها على الإطلاق. نظرًا لأن معظم الأموال السهلة قد تم جنيها على هذين السهمين ، فمن الطبيعي أن يتساءل معظم المستثمرين عن أيهما هو الأكثر جاذبية.

دعونا نقارن بين عملين نفطيين.

نظرة عامة على الأعمال

إكسون موبيل هي ثاني أكبر شركة نفط في العالم ، برأسمال سوقي حديث قدره 459 مليار دولار ، بعد أرامكو السعودية (أرمكو) فقط. تعد الشركة واحدة من أكثر منتجي النفط تكاملاً وتنوعًا في العالم. في عام 2022 ، حققت إكسون 67٪ من إجمالي أرباحها من قطاع التنقيب والإنتاج ، بينما أنتجت قطاعات المصب والكيماويات 27٪ و 6٪ من إجمالي أرباحها على التوالي.

شيفرون أقل تنوعًا من إكسون. في 2019 و 2021 و 2022 ، حققت شيفرون 78٪ و 84٪ و 79٪ من أرباحها من قطاع التنقيب والإنتاج ، على التوالي. بينما تنتج معظم شركات النفط الكبرى النفط الخام والغاز الطبيعي بنسب متساوية تقريبًا ، فإن شيفرون أكثر فاعلية في أسعار النفط ، مع نسبة إنتاج 57/43. علاوة على ذلك ، حيث تقوم الشركة بتسعير بعض أحجام الغاز الطبيعي بناءً على سعر النفط ، يتم تسعير ما يقرب من 75 ٪ من إنتاجها على أساس سعر النفط. نتيجة لذلك ، أصبحت شيفرون أكثر فاعلية في سعر النفط من إكسون.

تضررت شركتا Exxon و Chevron بشدة من جائحة Covid-19 في عام 2020 ، ونتيجة لذلك تكبدت خسائر مادية في ذلك العام. ومع ذلك ، بفضل تعافي استهلاك النفط العالمي من الوباء ، تعافت شركتا النفط الكبيران في عام 2021. والأفضل من ذلك ، بسبب العقوبات التي فرضتها الولايات المتحدة وأوروبا على روسيا لغزوها في أوكرانيا ، ارتفعت أسعار النفط والغاز إلى 13 - أعلى مستوياتها في العام الماضي. نتيجة لذلك ، حققت Exxon و Chevron أرباحًا قياسية للسهم العام الماضي.

نظرًا لأن قطاع المنبع في شركة Chevron يولد جزءًا أكبر من إجمالي أرباحه من قطاع المنبع في Exxon ، يتوقع المرء أن تستفيد شيفرون أكثر من Exxon من ارتفاع أسعار النفط والغاز. ومع ذلك ، شددت العقوبات بشكل كبير السوق العالمية للمنتجات المكررة أيضًا. نتيجة لذلك ، ارتفعت هوامش التكرير إلى مستويات غير مسبوقة ، وبالتالي سجل قطاع المصب في إكسون أرباحًا ضخمة. بشكل عام ، استفادت شركتا النفط العملاقان بشكل متساوٍ تقريبًا من الأزمة الأوكرانية.

تراجعت أسعار النفط إلى حد ما وانخفضت أسعار الغاز الطبيعي مؤخرًا ، ويرجع ذلك أساسًا إلى شتاء دافئ بشكل غير عادي في الولايات المتحدة وأوروبا. وبالتالي ، من المرجح أن تسجل كلتا الشركتين أرباحًا أقل هذا العام. ومع ذلك ، نظرًا لأن سعر النفط ظل أعلى من المتوسط ​​، وظلت هوامش التكرير مرتفعة بشكل استثنائي ، فمن المرجح أن تسجل كل من شركات النفط الكبرى أرباحًا قوية هذا العام أيضًا.

آفاق النمو

إكسون هي شركة النفط الرئيسية الوحيدة التي فشلت في زيادة إنتاجها على مدى السنوات الـ 14 الماضية. لا تزال الشركة تنتج حوالي 4.0 مليون برميل يوميًا من المكافئ النفطي ، وهي نفس الكمية التي كانت تنتجها في عام 2008. ويتناقض هذا الأداء المخيب للآمال بشكل حاد مع أداء شركة Chevron ، التي نمت إنتاجها باستمرار على مدى السنوات الخمس الماضية.

تعتمد كلتا الشركتين بشكل كبير على حوض بيرميان من أجل دعم النمو المستقبلي. بصرف النظر عن حوض بيرميان ، تمتلك شركة شيفرون مشاريع نمو في خليج المكسيك ، بينما تمتلك إكسون أحد أكثر مشاريع النمو إثارة في صناعة النفط ، في غيانا البحرية. خلال السنوات الخمس الماضية ، ضاعفت إكسون احتياطياتها المقدرة في المنطقة بأكثر من ثلاثة أضعاف ، من 3.2 مليار برميل إلى ما يقرب من 11.0 مليار برميل.

علاوة على ذلك ، قبل بضعة أشهر ، قدمت شركة إكسون خطة نمو واعدة للسنوات الخمس المقبلة. تتوقع الشركة إنفاق 20 مليار دولار إلى 25 مليار دولار سنويًا على النفقات الرأسمالية ومضاعفة أرباحها بحلول عام 2027 مقابل 2019. وتتوقع إكسون تحقيق مثل هذا الأداء الرائع من خلال استثمار معظم أموالها في مناطق ستكون براميل منخفضة التكلفة ، وبالتحديد البرميان. حوض وغيانا والبرازيل. والجدير بالذكر أن Exxon ستوجه حوالي 90٪ من استثماراتها إلى الاحتياطيات التي من المتوقع أن تحقق عائدًا سنويًا يزيد عن 10٪ حتى بأسعار النفط التي تبلغ حوالي 35 دولارًا. بشكل عام ، ستعمل شركة النفط العملاقة على تحسين محفظة أصولها بشكل كبير في السنوات القادمة ، ونتيجة لذلك ستحسن بشكل كبير ربحيتها عند مستوى معين من أسعار النفط.

إن خطة نمو شركة إكسون مثيرة بلا شك. ومع ذلك ، فإن صناعة النفط دورية للغاية ولا يمكن التنبؤ بها بحيث لا ينبغي للمستثمرين أن يأخذوا توقعات إكسون على أنها أمر مفروغ منه. للمنظور ، أصدرت Exxon خطة نمو مماثلة مدتها سبع سنوات في أوائل عام 2018. ووفقًا لخطة النمو هذه ، توقعت الشركة زيادة إنتاجها بنسبة 25٪ ، من 4.0 مليون برميل يوميًا في عام 2018 إلى 5.0 مليون برميل يوميًا في عام 2025 ، في المقام الأول بفضل استثماراتها في المناطق الواعدة للغاية في حوض بيرميان وغيانا.

ومع ذلك ، انحرف الأداء الفعلي لشركة Exxon عن الخطة بهامش كبير. عندما ضرب الوباء ، قلصت الشركة استثماراتها بشكل كبير من أجل الحفاظ على الأموال والدفاع عن أرباحها السخية. بالإضافة إلى ذلك ، أثر التدهور الطبيعي لحقول النفط المنتجة على الإنتاج. نتيجة لذلك ، انخفض إنتاج Exxon بنسبة 5٪ تقريبًا منذ عام 2018 ، وهي نتيجة أسوأ بكثير من الزيادة المتوقعة البالغة 25٪. ومع ذلك ، فإن خطة النمو الأخيرة للشركة واعدة بلا شك.

لدى شيفرون خطة نمو واعدة أيضًا. تتوقع الشركة استثمار ما بين 13 مليار دولار و 15 مليار دولار سنويًا في مشاريع النمو على مدى السنوات الخمس المقبلة. بفضل مشاريع النمو هذه ، تتوقع شركة Chevron زيادة إنتاجها بأكثر من 3٪ سنويًا في المتوسط ​​على مدى السنوات الخمس المقبلة. علاوة على ذلك ، نظرًا لأن الشركة ستستثمر في براميل منخفضة التكلفة ، فإنها تتوقع زيادة أرباحها بشكل كبير بسعر معين من النفط.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن شركة Chevron سجلت معدل استبدال احتياطي بنسبة 99٪ على مدار العقد الماضي. هذا الرقم أفضل بكثير من معظم شركات النفط الكبرى ، التي تكبدت انخفاضًا في احتياطياتها على مدار العقد الماضي.

تحليل توزيعات الأرباح

صناعة النفط دورية بشكل كبير ، وبالتالي من الصعب للغاية على شركات النفط زيادة أرباحها لعقود. Exxon و Chevron هما شركتا النفط الوحيدتان اللتان تنتميان إلى أفضل مجموعة من Dividend Aristocrats. تشمل هذه المجموعة الشركات التي رفعت أرباحها لمدة 25 سنة متتالية على الأقل. رفعت إكسون وشيفرون أرباحها لمدة 40 و 36 سنة متتالية ، على التوالي.

على الرغم من أن كلا الشركتين النفطيتين الرئيسيتين لديهما خطوط نمو أرباح طويلة ، يجب على المستثمرين المهتمين بالدخل توخي الحذر ، خاصة الآن بعد أن تجاوزت صناعة النفط بالتأكيد ذروة دورتها. نظرًا لارتفاع أسهم Exxon و Chevron بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق ، يقدم كلا السهمين حاليًا ما يقرب من ثماني سنوات عوائد منخفضة من الأرباح. تقدم Chevron عائد توزيعات أرباح بنسبة 3.7٪ ، وهو أعلى من العائد 3.3٪ لشركة Exxon.

ومع ذلك ، رفعت شركة Chevron بالفعل توزيعات أرباحها هذا العام ، بينما من المتوقع أن تعلن شركة Exxon عن زيادة أرباحها التالية في وقت لاحق من هذا العام. علاوة على ذلك ، تتمتع شيفرون بنسبة دفع تعويضات تبلغ 40٪ في حين أن إكسون لديها نسبة دفع تعويضات تبلغ 35٪. عندما ترفع Exxon أرباحها ، فإن عائدها ونسبة دفعها ستقترب من مقاييس Chevron. بشكل عام ، يقدم كلا السهمين حاليًا أرباحًا جذابة بشكل متساوٍ تقريبًا.

من المهم أيضًا ملاحظة أن كلا عملاق النفط عززوا ميزانياتهم من خلال الاستفادة من التدفقات النقدية المجانية القياسية. نظرًا لنسب المدفوعات الصحية وميزانياتها العمومية القوية ، فإن أرباحها آمنة في المستقبل المنظور. من ناحية أخرى ، من المحتمل أن تشير عائدات أرباح الأسهم المنخفضة منذ ما يقرب من ثماني سنوات لكلا السهمين إلى المبالغة في قيمتها من منظور طويل الأجل.

افكار اخيرة

وطالما ظل سعر النفط وهوامش التكرير مرتفعة ، ستستمر كل من إكسون وشيفرون في الازدهار ، مع وجود اختلافات طفيفة في أدائهما.

تستفيد شركة Chevron أكثر من Exxon من ارتفاع أسعار النفط ، لكن Exxon تستفيد أكثر من Chevron من هوامش تكرير واسعة. ومع ذلك ، تتمتع شيفرون بسجل أفضل في نمو الإنتاج وأثبتت أنها أكثر مرونة في مواجهة الوباء من شركة إكسون ، التي كانت على وشك خفض أرباحها في عام 2020.

ومع ذلك ، نظرًا لارتفاع التقلبات الدورية لصناعة النفط ، فمن المحتمل أن يتم المبالغة في تقدير كلا المخزنين في الوقت الحالي من منظور طويل الأجل ، مع وجود مخاطر هبوط كبيرة عندما يدخل سعر النفط دورة التراجع التالية.