تستعد أسواق الائتمان للتحقق من حدتها بعد ارتفاع بنسبة 10٪

(بلومبرج) - بعد الانتعاش خلال الأشهر الثلاثة الماضية ، بدأت الحالة المزاجية في التحول في أسواق الائتمان العالمية.

الأكثر قراءة من بلومبرج

على الرغم من عمليات البيع خلال الأسبوع الماضي ، لا يزال مؤشر بلومبيرج الذي يتتبع ديون الشركات من الدرجة الاستثمارية مرتفعًا بنسبة 10٪ منذ أدنى مستوى للسوق في أكتوبر. واختفت الأقساط على عروض السندات الجديدة في الولايات المتحدة لأوروبا إلى حد كبير في الأسابيع القليلة الماضية. لكن مديري الأموال والاستراتيجيين يطالبون الآن بفحص حدسهم.

قالت ماريا ستايهيلي ، مديرة محفظة أولى في Fisch Asset Management في زيورخ ، لـ Bloomberg's Tasos Vossos في مقابلة الأسبوع الماضي: "تم جمع الثمار المنخفضة المعلقة". "لقد كان واضحًا خلال الأسبوعين الماضيين" أن الفرص في القضايا الجديدة على وجه الخصوص "تقترب جدًا من القيمة العادلة".

يتمثل أحد المخاوف مؤخرًا في ما إذا كان مستثمرو الديون يولون اهتمامًا ضئيلًا للغاية لخطر فشل صانعي السياسة في ترويض التضخم ويضطرون إلى زيادة أسعار الفائدة أكثر مما كان متوقعًا.

أثارت التصريحات المتشددة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي والقفز المفاجئ في أسعار السيارات المستعملة في الولايات المتحدة تلك المخاوف الأسبوع الماضي ، مما أدى إلى خسارة 1.25٪ في سندات الخزانة ، وهي الأسوأ في ثلاثة أشهر. إضافة إلى علامات التحذير ، أصبحت منحنيات عوائد سندات الخزانة أكثر انعكاسًا ، وتُظهر نماذج بلومبرج إيكونوميكس مخاطر عالية لحدوث ركود في الولايات المتحدة. ومع ذلك ، فقد اتسعت هوامش سندات الشركات على الدين الحكومي بنقطتين أساسيتين فقط.

كتب الاستراتيجيون في باركليز بقيادة براد روجوف في مذكرة يوم الجمعة: "في حين أنه من الصعب تحديد محفز معين من شأنه أن يدفع إلى التوسع المادي على المدى القريب ، فإننا نعتقد أن عائد المخاطرة للائتمان قد ساء بعد الارتفاع الأخير".

حذر المحللون الاستراتيجيون في جي بي مورجان تشيس وشركاه في لندن في وقت سابق من أن المكاسب القوية في سوق الائتمان الأوروبية قد تؤدي في النهاية إلى تحرك من قبل محافظي البنوك المركزية لكبح السيولة.

القصة مستمرة

كتب الخبراء الاستراتيجيون بقيادة ماثيو بيلي: "بعد أربعة أشهر من المطالبة بفروق أسعار ضيقة ، بدأنا نشعر ببعض التوتر".

وسط هذا التوتر ، سارعت الشركات للاقتراض بينما تستطيع.

باعت عشر شركات ديونًا جديدة بقيمة 8.5 مليار دولار في سوق السندات الأمريكية ذات العائد المرتفع الأسبوع الماضي ، من أمريكان إيرلاينز إلى رويال كاريبيان كروزس ، ومعظمها لإعادة تمويل الديون. حتى في سوق القروض ذات الرافعة المالية ، والتي كانت مغلقة إلى حد كبير حتى الأسابيع الأخيرة ، تم تسعير حوالي 5.9 مليار دولار من الصفقات.

تم إحباط زوال ليبور

من المفترض أن يكون هذا العام هو العام الذي تخلت فيه تريليونات الدولارات من الأصول ، من الرهون العقارية إلى قروض الشركات ، أخيرًا عن المعيار الذي ابتليت به الفضيحة والمعروف باسم سعر الفائدة بين البنوك في لندن (ليبور). ولكن كما ذكرت بولا سيليجسون من بلومبرج الأسبوع الماضي ، فإن هذا يثبت أنه ليس شيئًا سوى الروتين.

ما يقرب من ثلاثة أرباع سوق القروض بالرافعة المالية البالغة 1.4 تريليون دولار في الولايات المتحدة لا يزال بحاجة إلى التحول إلى SOFR ، أو معدل التمويل الليلي المضمون ، للوفاء بالموعد النهائي في نهاية يونيو للانتقال من Libor.

لكن المقرضين رفضوا سلسلة من التعديلات التي كانت ستقلب المعيار المرجعي لبعض القروض الحالية لأنهم يساومون بشأن ما يسمى "تعديل فروق الائتمان" ، وهي مجموعة إضافية من نقاط الأساس تهدف إلى التعويض عن الطريقة التي يطبع بها Libor نموذجًا أعلى من SOFR. في الأسابيع الأخيرة ، نجح المقرضون في منع التعديلات المقترحة التي رأوها منخفضة جدًا من مذيع الأخبار والرياضة Sinclair Broadcast Group ، وشركة أغذية الحيوانات الأليفة Wellness Pet Co. ، وشركة إعادة بيع التذاكر Viagogo Entertainment Inc. وشركة CommScope Inc.

في مكان آخر:

• شهد سوق الائتمان الكوري الصاعد أكبر عرض لسندات الشركات المقومة بالوون في عقد على الأقل حيث باعت شركة SK Hynix 1.39 تريليون وون (1.1 مليار دولار) من الأوراق النقدية. وأظهر ملف الشركة أن صانع شرائح الذاكرة تلقى أكثر من 2.5 تريليون وون من الطلبات لسداد الديون.

• تتواصل بنوك الاستثمار بما في ذلك JPMorgan Chase & Co. مع المستثمرين لقياس اهتمامهم بمبيعات السندات من قبل المطورين الصينيين بعد جفاف الصفقة الذي دام عامًا. وقد تم تشجيع البنوك بعد أن أتم الذراع العقارية لمجموعة داليان واندا بيعها الثاني في الشهر الماضي ، في إشارة إلى أن المستثمرين على استعداد لإقراض الشركات عالية الجودة في هذا القطاع.

• بعد خفض وزن سندات المطورين الصينية لأكثر من عام ، تشتري BEA Union Investment Management Ltd. الديون مرة أخرى وقالت إنها لا تزال تقدم "فرص الشراء الأكثر جاذبية" في سوق الائتمان الصيني. هذا حتى بعد أن حقق الدين مكاسب ضخمة في الأشهر الأخيرة.

• كلفت حرب تكساس ضد البنوك الصديقة للحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية Citigroup جزءًا من أكبر صفقة سندات بلدية على الإطلاق في الولاية. تم إسقاط البنك الذي يتخذ من نيويورك مقراً له ، والذي قال المدعي العام لولاية تكساس إنه "يميز" ​​ضد صناعة الأسلحة النارية ، من عرض بقيمة 3.4 مليار دولار ، والذي سيجمع الأموال لإنقاذ مرافق الغاز الطبيعي التي تأثرت بالخسائر المالية من عاصفة شتوية مميتة عام 2021. .

- بمساعدة من جيل آر. شاه ووي زو وتاسوس فوسوس وكاليب موتوا وبولا سيليجسون ودانا البلطجي.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب