يقول مضاعف السعر إلى الأرباح الركود. لكن المضاعفات قالت أشياء مماثلة في عام 2022. إذن إلى متى يمكن أن تظل المضاعفات منخفضة؟ لقد قرأنا جميعًا عشرات المقالات حول ما سيحققه لنا عام 2023. أعتقد أن معظمهم صادقون. عيبهم الوحيد ، كالعادة ، هو أنهم لا يتطرقون إلى الأسهم بأنفسهم. قد يقولون إن S & P 500 ، الذي يتم تداوله حاليًا بأرباح 18 مرة ، يمكن أن ينخفض إلى أرباح 16 مرة حتى لو بقيت الأرباح ثابتة نسبيًا. أو يمكنهم القول أنه إذا كان سعر الفائدة النهائي 5٪ على سعر الأموال الفيدرالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، فقد نحصل على أرباح 14 ضعفًا. لكن هذه التحليلات لا تخبرك كيف وصلوا إلى هدف S & P. لذلك ، أريد أن أهاجم أطروحة هدف S & P من خلال النظر في عدد قليل من الأسهم التي تشير إلى عدم جدوى التوقعات. لنبدأ بسهمين: Johnson & Johnson (JNJ) و Nucor (NUE). عملاق المستحضرات الصيدلانية J & J ، أحد المفضلين لدي في محفظة Club ، يتم تداوله بأرباح آجلة 18 ضعفًا لعام 2023. وأعتقد أن هذا يعكس اقتراب الركود ، بالنظر إلى أن أرباحها لا ينبغي أن تتضرر من التباطؤ. إذا حصلنا على ركود ، فسيتم تداول السهم أعلى ، وليس أقل ، حيث من المحتمل أن يشير الركود إلى نهاية رفع أسعار الفائدة الفيدرالي. لنأخذ الآن Nucor ، أفضل صانع للصلب في العالم. من المتوقع أن تكسب 28 دولارًا للسهم هذا العام ثم تنخفض إلى 12 دولارًا للسهم العام المقبل ، حيث يترسخ الركود المحتمل. أجد صعوبة في تحقيق أرباح 4 أضعاف التي يتم تداولها حاليًا ، ولكن من الواضح أن سوق الأسهم يتأهب لركود خطير من شأنه أن يتسبب في خفض أرباح Nucor بأكثر من النصف. ولكن من أين تأتي هذه المكاسب؟ سيكون أكبر قطاع للأرباح هو البنية التحتية التي ، بدلاً من أن تتعرض للضرر ، يجب أن ترتفع نظرًا لركلات الإنفاق الحكومية الفيدرالية الجديدة في العام المقبل. يشمل الإنفاق على البنية التحتية كل شيء من الجسور والأنفاق إلى المباني ، التي تهيمن عليها Nucor. ثم تعرض Nucor أيضًا للنفط والغاز الثقيل من خلال أعمال خطوط الأنابيب والمعدات الثقيلة. في الوقت نفسه ، تبيع شركة كاتربيلر الصناعية (CAT) بأرباح 18 مرة بسبب الطلب. هذا يسخر من Nucor 4 مرات. مع تلك الأسواق النهائية ومع مضاعفات CAT الأعلى بشكل كبير ، يجب تقديم شيء ما. هناك شئ غير صحيح. أعتقد أنها تقديرات أرباح Nucor لعام 2023 - فهي منخفضة للغاية. وجهة نظري هي أن لديك الأسهم الأكثر دورية تداولًا كما لو كانت تنهار ، لكن المعدات الثقيلة التي يتداولها الدوريون التقليديون ليست أعلى فحسب ، بل أعلى من ذلك بكثير. استنتاجي هو أن JNJ "على حق" في ما تبيعه به ، ومن المرجح أن تكون Caterpillar وما شابهها خاطئة بعض الشيء - مرتفعة جدًا ، لكنها لا تزال في المزيج - وأن Nucor وما شابه ذلك مجرد خطأ فادح. فلماذا لا نشتري Nucor؟ لأنني أعتقد أنه يمكن أن ينخفض. وفي الوقت نفسه ، فإن قطاع السيارات يلوح في الأفق بشكل كبير ، وتعتبر السيارات شيئًا سينخفض العام المقبل مع تراجع الطلب. أعتقد أن السوق يرتكب خطأً جسيمًا في تقدير هذه الأطروحة. لقد توقف الناس عن الشراء لأن السيارات والشاحنات مرتفعة بشكل غير طبيعي بسبب قيود العرض وأسعار الفائدة المرتفعة. في النهاية ، أعتقد أن السيارات ستبقى قوية في فترة الركود. لذلك ، فإن أفضل حل وسط هو Ford (F) ، والذي يجب أن يكون أكثر منطقية ، باستثناء صدمة إمداد أخرى من الصين. أضفنا إلى موقعنا في فورد يوم الخميس. ومع ذلك ، فإن كل الأشياء التي تم وضعها في الاعتبار ، دعني أوضح نقطة أخرى: إذا هبطت كاتربيلر أو دير (DE) إلى مستويات أقل ، فسيكون من المنطقي للغاية الشراء. مأزق آخر: الفضاء. يجب أن يؤدي الركود إلى تجفيف الطلب على الطائرات ، لكن الاستبدال أمر بالغ الأهمية. شركة Club القابضة Honeywell (HON) ، التي تصنع مقصورات القيادة ومحركات الطائرات ، تبيع بأرباح 24 مرة ، بينما تعمل Raytheon Technologies (RTX) بأرباح 21 مرة. من المرجح أن يكون الأخير مقوم بأقل من قيمته الحقيقية نتيجة للحرب الروسية في أوكرانيا. هل هذه مبررة؟ هم أعلى المضاعفات في السوق بأكمله ، بما في ذلك Club Holdings Apple (APPL) و Alphabet (GOOGL). يمكن أن تلتقي كلها في المنتصف. أرى بعض الانكماش في القبعات الكبيرة. تعتبر أشباه الموصلات هدفًا متحركًا ، وإن كان هدفًا متناقصًا ، باستثناء Nvdia (NVDA) الخارجة بأرباح 44 مرة ، والتي أصبحت الآن مركزًا صغيرًا للنادي بسبب ضعفها. يمكن لجميع الشركات باستثناء الأسرع نموًا التداول بأرباح تتراوح بين 16 و 17 ضعفًا. سيكون هذا هو افتراضنا العام للعام المقبل - مزيج من السلع الخفيفة ذات المضاعفات الأعلى والمضاعفات الدورية مع السلع الأقل. الأسهم القابلة للنقاش في مجال التكنولوجيا ، والتي تستعد للإحباط حتى لو حدث ما يسمى بحدث المقاصة في النهاية. (انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم في صندوق Jim Cramer's Charitable Trust.) بصفتك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer ، ستتلقى تنبيهًا بالتداول قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم على تلفزيون سي إن بي سي ، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار التنبيه التجاري قبل تنفيذ الصفقة. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وشروطنا وسياسة الخصوصية لدينا ، جنبًا إلى جنب مع إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لن يتم إنشاء أي التزام أو واجبات ائتمانية ، أو يتم إنشاؤه ، بحكم استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. 
حزم من الصلب من Nucor Corp. معروضة للبيع في Thompson Building Materials in Lomita ، كاليفورنيا ، الولايات المتحدة ، يوم الخميس ، 30 أغسطس ، 2012.
باتريك فالون | بلومبرج | صور جيتي
يقول مضاعف السعر إلى الأرباح الركود. لكن المضاعفات قال أشياء مماثلة في عام 2022. إذن ما هي المدة التي يمكن أن تظل فيها المضاعفات منخفضة؟
المصدر: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final- Thinkts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html