تواجه سوق الأسهم مزيجًا سامًا مضاعفًا: علامات تباطؤ النمو الاقتصادي بينما تحاول البنوك المركزية كبح جماح التضخم الذي ، على عكس الوباء ، لم ينحسر بشكل ملموس.
جاء ضغط الكماشة الناتج عن تلك الضغوط المزدوجة إلى بؤرة تركيز حادة الأسبوع الماضي بعد قراءة أسوأ بكثير من المتوقع لتضخم التجزئة من أغسطس ، والتي أعقبها
جاءت الإشارة التحذيرية للشاحن الكبير في أعقاب ضعف مماثل في قطاع آخر حساس اقتصاديًا ، كما يتضح من الانخفاض الحاد في
المواد حدد القطاع SPDR
الصناديق المتداولة في البورصة (XLB). (انظر عمود "المتداول" للحصول على تفاصيل دموية.)
مع انخفاض الأسهم في أخبار FedEx يوم الجمعة ، كان سوق السندات هو الكلب الذي لم ينبح. على عكس ما حدث خلال فترات الإغماء السابقة في الأسهم ، فشلت سندات الخزانة في الحصول على عرض من المستثمرين الباحثين عن ملاذ في عاصفة البيع. من الواضح أن السندات تستعد لتأثير زيادة كبيرة أخرى في سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في ختام اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذي استمر يومين يوم الأربعاء. (نقطة الأساس هي 1/100 من نقطة مئوية).
من المؤكد أن عوائد سندات الخزانة كانت أعلى بشكل حاد خلال الأسبوع ، بعد أن قفزت بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلك يوم الثلاثاء. على وجه الخصوص ، ارتفع عائد السندات الرئيسية لمدة عامين 30 نقطة أساس ، إلى 3.871 ٪ يوم الجمعة ، وهو أعلى مستوى له منذ 31 أكتوبر 2007.
كما كان متوقعًا ، أدى الانخفاض الحاد في أسعار التجزئة للبنزين إلى خفض إجمالي المكاسب الرئيسية الشهرية لمؤشر أسعار المستهلك إلى 0.1٪. لكن "مؤشر أسعار المستهلك الأساسي" ، الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة ، ارتفع بنسبة 0.6٪ - ضعف الزيادة المتوقعة.
أدى التدهور غير المتوقع في اتجاهات الأسعار إلى دفع بعض الدعوات إلى رفع كبير بمقدار 100 نقطة أساس في السعر المستهدف للصناديق الفيدرالية هذا الأسبوع المقبل. بحلول يوم الجمعة ، كان سوق العقود الآجلة للصناديق الفيدرالية يضع احتمال 82٪ لتحرك بمقدار 75 نقطة أساس ، وفقًا لـ موقع ويب CME FedWatch، تمشيا مع التنبؤ في قصة وول ستريت جورنال في وقت سابق من الأسبوع. لا يزال ذلك يترك فرصة بنسبة 18٪ للقفزة الكاملة بنقطة مئوية.
على الرغم من الارتفاع الأكبر من المتوقع لمؤشر أسعار المستهلك ، سمعت بعض الشكاوى من أن الاحتياطي الفيدرالي يبالغ في التشديد. وطبقاً لانتقادات بعض النقاد - وخاصة أولئك الذين كانوا قد استمتعوا في السابق بأموال رخيصة من البنك المركزي - فإن البنك المركزي يتفاعل مع مؤشر متأخر من خلال الانتباه إلى التضخم.
يأتي التراجع عن هذه الفكرة من جون رادينج وكونراد دي كوادروس ، المستشارين الاقتصاديين في Brean Capital ، اللذين جادلوا العام الماضي بأن التضخم لن يكون مؤقتًا ، كما أصر بنك الاحتياطي الفيدرالي في ذلك الوقت. وهم يؤكدون أن السياسة النقدية لا تزال بعيدة عن أن تكون مقيدة ، على الرغم من أن التضخم أصبح أكثر اتساعًا.
إذا رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي هدف الأموال الفيدرالية بمقدار 75 نقطة أساس هذا الأسبوع المقبل ، فسيظل سعر السياسة الرئيسي أقل من حيث القيمة الحقيقية من أي وقت مضى من 1954 إلى 2021 ، كما يكتبون في مذكرة العميل. يعكس ذلك الفجوة الواسعة بين ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين السنوي بنسبة 8.3٪ والمعدل الحالي من 2.25٪ إلى 2.5٪ على الأموال الفيدرالية ، ونطاق جديد محتمل من 3٪ إلى 3.25٪ بعد زيادة المعدل المحتملة هذا الأسبوع. بعبارة أخرى ، لا يزال لدينا المال مقابل لا شيء - مع الاعتذار لـ Dire Straits - بيبس مجانًا (لاستخدام اللغة العامية للسوق كنقاط أساسية).
نظرًا لأن ما ستفعله لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أمر مؤكد تقريبًا ، فسيكون التركيز الرئيسي على ملخصها الجديد للتوقعات الاقتصادية ، وكالعادة ، المؤتمر الصحفي الذي يعقده رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعد الاجتماع.
سينتج هذا confab أول مجموعة جديدة من التوقعات الاقتصادية منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيوالتي استمرت في تصوير نظرة متفائلة.
في ذلك التقرير ، شوهد التضخم ينخفض نحو 2٪ - وهو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل لمُعامل انكماش الاستهلاك الشخصي - بينما كان من المتوقع أن ترتفع البطالة فقط من المستوى المنخفض 3.7٪ الذي تم تسجيله مؤخرًا ، وكان النمو الاقتصادي متوقعًا إلى تأتي حول اتجاهها طويل الأجل أو أقل بقليل. بالعودة إلى الثمانينيات ، قيل إن مثل هذه التوقعات الحميدة قد أنتجها خبير اقتصادي حكومي يُدعى روزي سيناريو.
قد يتم أخذ توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (لا تسميها توقعًا) للأموال الفيدرالية بجدية أكبر ، نظرًا لأن السعر المستهدف يخضع لسيطرة اللجنة. ومن المؤكد أن التوقعات الخاصة بنهاية هذا العام سترتفع من 3.4٪ في يونيو.
اعتبارًا من يوم الجمعة ، تم تقسيم العقود الآجلة للصناديق الفيدرالية لشهر ديسمبر بين 4٪ إلى 4.25٪ و 4.25٪ إلى 4.5٪ في نهاية العام. وهذا يعني زيادة أخرى بمقدار 75 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 1 و 2 نوفمبر ، يليه ارتفاع بمقدار 25 أو 50 نقطة في ديسمبر.
ربما يكون الأمر الأكثر دلالة هو التوقعات لعام 2023 وما بعده. لم تعد سوق العقود الآجلة تبحث عن قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة العام المقبل ، وهو توقع يؤكده افتقار سوق السندات إلى رد الفعل على أخبار أرباح FedEx. تشير العقود الآجلة حاليًا إلى نطاق الذروة من 4.25٪ إلى 4.5٪ ، على أن تتأذى بحلول فبراير وتستمر حتى يوليو. هذا حوالي ضعف النطاق المستهدف الحالي.
في قراءة على نطاق واسع ينشر LinkedIn هذا الأسبوع الماضي، كتب راي داليو ، مؤسس شركة Bridgewater Associates ، أن معدل الأموال الفيدرالية بنسبة 4.5٪ قد يعني انخفاضًا بنسبة 20٪ في أسعار الأسهم. ولكن لتحقيق هدف جيروم باول وشركاه لمكافحة التضخم ،
دويتشه بنك
يشير الاقتصاديون إلى أنه قد تكون هناك حاجة إلى معدل يقترب من 5٪.
لا شيء من هذا يبدو ميمونًا للثيران.
الكتابة إلى راندال دبليو فورسيث في [البريد الإلكتروني محمي]
فيديكس تحرق الثيران. لا تتوقع من بنك الاحتياطي الفيدرالي المساعدة.
حجم الخط
المصدر: https://www.barrons.com/articles/bulls-get-scorched-by-fedex-dont-expect-the-fed-to-help-51663377117؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo