(بلومبرج) – بدأ عدد قليل من الأشخاص الشجعان في عالم الاستثمار في العودة إلى السندات للتغلب على العاصفة الاقتصادية القادمة.
الأكثر قراءة من بلومبرج
وفي حين تم سحق المضاربين على الديون في وول ستريت طوال العام، فقد تحولت معنويات السوق بشكل ملحوظ خلال الأسبوع الماضي من المخاوف من التضخم إلى النمو.
وانخفضت توقعات السوق لنمو الأسعار في الولايات المتحدة من أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات، بينما تراجعت العائدات الاسمية في الولايات المتحدة وألمانيا وإيطاليا والمملكة المتحدة. في الوقت نفسه، فشل تقرير يظهر زيادات أعلى من المتوقع في الأسعار بالنسبة للمستهلكين الأمريكيين في إشعال تراجع مستمر - وهي علامة على استنفاد السوق الهابطة بعد بداية سيئة تاريخيا لهذا العام.
ومع استمرار ضغوط التضخم في الانتشار في كل مكان، فلا أحد يراهن عن اقتناع بأن العائدات في أي من الأسواق الكبرى على مستوى العالم قد بلغت ذروتها. لكن الحجة تقول إن فئة الأصول لا تزال توفر تحوطًا قويًا حيث تهدد حملة التضييق القوية التي يشنها بنك الاحتياطي الفيدرالي بتحفيز التراجع في دورة الأعمال التي يمكن أن تمتد عبر الأصول العالمية.
قال مارك هولمان، الشريك في شركة TwentyFour Asset Management، وهي شركة استثمار مقرها لندن متخصصة في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت: "لقد بدأنا للتو في شراء سندات الخزانة". "أنا سعيد جدًا لأن عوائد سندات الخزانة ارتفعت كثيرًا، لأنني أعلم أننا سنحتاج إليها لأننا في أواخر الدورة."
وانخفضت أسواق الأسهم والائتمان المتقدمة هذا الشهر مع وجود تداولات حساسة اقتصاديًا على خط النار، مما ساعد على تحفيز أكبر تدفق للخزانة منذ مارس 2020. وبينما ارتفعت السندات بشكل حاد في الآونة الأخيرة، فإنها تبدو أكثر عرضة للخطر نظرًا لأن حملة التشديد التي يشنها البنك المركزي الأوروبي لم تصل حتى الآن. ولكن هذا لا يمنع أمثال الاستراتيجيين في شركة سيتي جروب من رؤية انعكاس في عمليات بيع السندات في الوقت الحالي حيث أن القلق بشأن النمو العالمي يفوق توقعات التضخم المرتفعة.
قال هوارد كننغهام، مدير الدخل الثابت في شركة BNY Mellon Investment Management: "يمكن للسندات الحكومية أن تبدأ في تعويض المخاطر في أماكن أخرى". "نحن لا نراهن على أن الارتفاع في العائدات سوف ينعكس، ولكن السندات الحكومية يمكن أن تبدأ في القيام بعملها. الآن، لديك علاقة سلبية مع الأسهم في بعض الأحيان.
وفقدت السندات الحكومية الأمريكية بالفعل 8.4% هذا العام حتى يوم الخميس، مما يضعها في طريقها لأول انخفاض سنوي متتالي منذ خمسة عقود على الأقل، وفقًا لمؤشر بلومبرج. المقياس العالمي انخفض بنسبة 12٪. ومع ذلك، انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 30 نقطة أساس منذ أن وصل إلى 3.20٪ في 9 مايو، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2018. وفي الوقت نفسه، انخفضت الأسهم بشكل حاد وسط مخاوف بشأن النمو، والتي تفاقمت بسبب الحرب في أوكرانيا وإغلاقات كوفيد في الصين. .
إن نظرة تحت غطاء سوق المشتقات تشير إلى أن صناديق التحوط تعمل الآن على تفكيك التعرض الهبوطي لسندات الخزانة وتؤدي إلى انخفاض العائدات.
التأخر الأوروبي
تعد شركة Candriam وشركة AXA Investment Managers من بين الشركات التي ترى أن الديون الأمريكية هي رهان أفضل من السندات الحكومية في الوقت الحالي. تشير التوقعات الضمنية في السوق إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت من عام 2024، بعد رفع سعر الفائدة على الأموال إلى ما يزيد قليلاً عن 3٪ في العام المقبل.
وقال نيكولاس فورست، رئيس الدخل الثابت العالمي في كاندريام: "بدأنا نفكر في شراء سندات الخزانة". "يتم تسعير العوائد الأمريكية بشكل أكثر إنصافًا لأن دورة المشي لمسافات طويلة تحدث بالفعل. نحن بالتأكيد متخلفون في أوروبا». وأضاف أن العائد الألماني لمدة عامين، الذي بلغ حوالي 0.11% يوم الجمعة، "منخفض للغاية" نظرًا لأن سعر الفائدة على الودائع قد يصل إلى 0.25% بحلول نهاية العام.
ومن المتوقع أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة في يوليو فقط، ولا يتوقع المتداولون تخفيضات على مدى السنوات الأربع المقبلة على الأقل. وعلى هذا المسار، ستحصل أسعار السندات الأمريكية على دفعة كبيرة من خلال دورة التيسير التي يقوم بها بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت تواجه فيه السندات الرياح المعاكسة المتمثلة في تشديد السياسة النقدية.
المضي قدمًا
لكن الأمور ليست واضحة المعالم. بالنسبة لمارك هيلي، مدير المحفظة في شركة AXA Investment Managers، تبدو المملكة المتحدة مكانًا آمنًا نسبيًا في الوقت الحالي، نظرًا لأن حملة التضييق التي يشنها بنك إنجلترا مستمرة، لكن السندات في منطقة اليورو قد توفر فرصًا.
وقال هيلي: "نحن نفضل المملكة المتحدة أكثر من غيرها، ثم الولايات المتحدة ثم أوروبا، على الرغم من أننا ربما نتراجع قليلاً فيما يتعلق بعدد مرات رفع أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي". "وبالتالي، في المستقبل، يمكن أن توفر سندات الحكومة الأوروبية قيمة".
ومع ذلك، فإن المستثمرين متحدون في موقفهم الحذر بشأن الديون الإيطالية في الوقت الحالي. قامت BNY IM مؤخرًا بزيادة البيع على المكشوف في العقود الآجلة لـ BTP مع قيام البنك المركزي الأوروبي بالتخلص التدريجي من عصر المال السهل، في حين نصح BNP Paribas SA بعدم فتح مركز طويل.
وفي الوقت نفسه، يحذر غاري بولاك، من دويتشه بنك إيه جي، من أن عمليات بيع سندات الخزانة لم تنتهِ نظرًا لضغوط الأسعار المستمرة من تكاليف الإيجار إلى أسعار تذاكر الطيران.
"بينما نتوقع انخفاض التضخم، فإن السؤال هو هل ستكون الأسواق سعيدة حيث يستقر؟" وقال رئيس الدخل الثابت لإدارة الثروات الخاصة. "لهذا السبب أنا متردد قليلاً في القول دعنا نشتري هنا."
ما الذروة؟ تظهر بيانات التضخم الأمريكية أن ضغوط الأسعار لا تزال شديدة
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html