نهج تناقض عالي العائد للاستثمار

نغطي هذا الأسبوع استراتيجية تركز حصريًا على الشركات الممتازة وشرائها عندما تصبح مقومة بأقل من قيمتها بالنسبة لبعضها البعض. Dogs of the Dow هو نهج منضبط للأفراد الذين يبحثون عن أسهم ذات رأسمال كبير وموجهة نحو القيمة ومصدر ثابت لدخل توزيعات الأرباح. تابع القراءة لمعرفة كيفية استخدام AAII كلاب شاشة داو واطلع على قوائم الشركات التي تستوفي المعايير.

كان هذا النهج شائعًا في الكتاب التغلب على مؤشر داو جونز (نسخة الغلاف الورقي المنشورة في عام 1992 من قبل Harper Perennial ، قسم من HarperCollins) بواسطة Michael O'Higgins و John Downes. يقدم الكتاب مخططًا أساسيًا للنهج ، جنبًا إلى جنب مع أوصاف كل من أسهم داو. هذه الشاشة مبنية بشكل أساسي على الكتاب.

كلاب داو: نهج مناقض عالي العائد

The Dogs of the Dow هو نهج بسيط وميكانيكي بحت يدعو المستثمر إلى شراء الأسهم العشرة الأعلى عائدًا في مؤشر داو جونز الصناعي في بداية كل سنة تقويمية. يتم تخصيص مبلغ بالدولار متساوي لكل من هذه الأسهم العشرة ، ويتم الاحتفاظ بالمحفظة لمدة 12 شهرًا. في أول يوم تداول من السنة التقويمية التالية ، تتكرر العملية ، ويعاد بناء المحفظة بأعلى عوائد جديدة.

يسلط الجدول 1 الضوء على الشركات العشر التي اجتازت شاشة Dogs of the Dow اعتبارًا من 31 ديسمبر 2021. لإجراء فحص في نهاية العام ، نظرت AAII في هذه الشركات العشر التي اجتازت الشاشة في نهاية عام 2022 وقام بتحديث المعلومات المالية والأداء حتى 31 ديسمبر 2022.

الجدول 1. الشركات التي تجاوزت كلاب مؤشر داو جونز في 12/31/2021: أعلى 10 عوائد وشاشات 5 منخفضة السعر (مرتبة حسب سعر السهم ، من الأقل إلى الأعلى)

النظرية الكامنة وراء Dogs of the Dow هي العائد المرتفع مما يدل على أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية بالنسبة لأسهم داو جونز الأخرى. غالبًا ما يسعى المستثمرون إلى شراء الأسهم ذات العائد المرتفع المفترض أنها غير مواتية والتي تشير عائداتها النسبية إلى أن تقييماتهم أقل من قيمتها الحقيقية. هذا ليس هو الحال دائمًا ، حيث يمكن أن يكون للسهم عائد مرتفع ويتداول بمضاعفات عالية لكل من الأرباح والقيمة الدفترية.

وفقًا لنهج Dogs of the Dow ، يتم تحديد أسهم Dow المقيمة بأقل من قيمتها بشكل أكثر فاعلية من خلال فحص عائد الأرباح - إجمالي أرباح الشركة المتوقع دفعها على مدار الـ 12 شهرًا القادمة مقسومة على سعر السهم الحالي.

إذا ارتفع سعر السهم بشكل أسرع من توزيعات الأرباح ، فقد يكون العائد منخفضًا ، مما يشير إلى أن السعر قد يكون قد تم رفعه كثيرًا وقد يكون جاهزًا للانخفاض. على العكس من ذلك ، إذا كان عائد توزيعات الأرباح مرتفعًا جدًا ، فقد يكون السهم معرضًا لزيادة السعر إذا كان من الممكن الحفاظ على توزيعات الأرباح. يمكن أن يزيد عائد توزيعات الأرباح إذا انخفض سعر السهم ، أو رفعت الشركة مدفوعات الأرباح. من الواضح أن هذا الأخير هو الأفضل دائمًا.

بينما تجتاز الأسهم شاشة Dogs of the Dow بسبب عائد توزيعات الأرباح الحالي المرتفع مقارنة بأسهم Dow الأخرى ، يمكن أن تكشف دراسة عائد أرباح الشركة التاريخي بشكل متساوٍ. قد يكون عائد توزيعات الأرباح الحالي أعلى من متوسطه التاريخي علامة على احتمال أن يكون السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

متعددCVX
- شركة أمريكية متعددة الجنسيات للتنقيب عن النفط والغاز وإنتاجهما تدير استثماراتها في الشركات التابعة والشركات التابعة ، وتوفر الدعم الإداري والمالي والإداري والتقني في عمليات الطاقة والكيماويات المتكاملة - كانت الأفضل أداءً من قائمة Dogs of the Dow لعام 2022 ، بزيادة 53.0٪.

استفادت شركة شيفرون من ارتفاع أسعار النفط الخام ، حيث أدى التضخم والصراع الجيوسياسي إلى زيادة التكاليف على الشركة. تمكنت شركة Chevron من نقل التكاليف المتزايدة إلى المستهلك وشهدت نموًا في المبيعات وصافي الدخل بنسبة 64.7٪ و 381.9٪ في عام 2022 على التوالي. تفوق قطاع الطاقة في عام 2022 ، وهو اتجاه من غير المرجح أن يستمر في عام 2023 مع تقلص التضخم وعودة الأسعار إلى مستوياتها "الطبيعية". بالإضافة إلى ذلك ، فإن الجهود المبذولة للحد من انبعاثات الكربون ، من قبل الشركات والمستهلكين على حد سواء ، تترك شيفرون معرضة لخسارة محتملة في حصتها في السوق للشركات التي تركز المزيد من الاستثمار في مشاريع الطاقة المتجددة.

كان أسوأ أداء من قائمة Dogs of the Dow لعام 2022 إنتلINTC
، بانخفاض 48.7٪. إنتل هي أكبر شركة مصنعة عامة لأشباه الموصلات في الولايات المتحدة من حيث الإيرادات والثانية في العالم بعد شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). كافحت صناعة أشباه الموصلات ومعظم شركات التكنولوجيا في عام 2022 ، حيث انخفض مؤشر S&P 500 لتكنولوجيا المعلومات بنسبة 28.2٪ على أساس العائد الإجمالي. لقد فاتت إنتل بشكل كبير تقدير أرباحها للربع الثاني من عام 2022 بنسبة 58.0٪ ، مما تسبب في مخاوف من أن الشركة تواجه مشاكل أكثر من غيرها في التخفيف من آثار قيود التضخم وسلسلة التوريد.

في حين أن إنتل كان لديها عام 2022 صخري ، لا تزال الشركة ثاني أكبر شركة مصنعة للرقاقات الدقيقة في العالم من حيث الإيرادات ولديها تقييم جذاب. تمتلك الشركة حاليًا عائد توزيعات أرباح يبلغ 5.5٪ ، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​أعلى في خمس سنوات عند 3.3٪. في يناير 2022 ، زادت الشركة مدفوعات أرباحها بنسبة 5.0٪ للعام الثامن على التوالي من الزيادات. كما تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) الخاصة بشركة Intel 8.2 ، وهي أقل من متوسطها لمدة خمس سنوات البالغ 12.0.

في أغسطس 2022 ، وقع الرئيس بايدن قانون CHIPS ، وهو مشروع قانون من الحزبين بقيمة 280 مليار دولار يهدف إلى تعزيز التصنيع المحلي عالي التقنية. يتضمن قانون CHIPS 54 مليار دولار من الإعانات المباشرة و 24 مليار دولار من الإعفاءات الضريبية للمصنعين. سيساعد الدعم في تمويل مصانع الرقائق المحلية الجديدة.

فلسفة كلاب داو هي مقاربة متناقضة. مثل كل التقنيات الأساسية الموجهة نحو القيمة ، تحاول إستراتيجية توزيعات الأرباح والعوائد تحديد الاستثمارات غير المرغوبة. تستند الأساليب المتناقضة مثل هذه على فرضية أن الأسواق تميل إلى المبالغة في رد الفعل تجاه الأخبار - سواء كانت جيدة أو سيئة - ودفع سعر الورقة المالية بعيدًا عن قيمتها الجوهرية.

يتمثل التحدي الأكبر في استراتيجية Dogs of the Dow في أنها تقصر عالمها على مجموعة شديدة التقييد من الأسهم - الأسهم الثلاثين التي تتألف منها داو. هذه شركات كبيرة ومعروفة لها تاريخ طويل من الربحية. يجب على المستثمرين الذين يتطلعون إلى الأسهم ذات العائد المرتفع التأكد دائمًا من أن الشركة يمكنها الاستمرار في دفع أرباحها.

يتم فرز الأسهم التي تمر على شاشة Dogs of the Dow حسب السعر ، من الأدنى إلى الأعلى. يؤدي القيام بذلك إلى تسهيل التعرف على أولئك الذين يجتازون أيضًا شاشة كلاب داو لو منخفضة السعر 5، والتي تحدد المكونات الخمسة الأقل سعراً من أسهم Dow العشرة ذات أعلى عائد توزيعات أرباح. النهج الأخير هو أكثر تركيزا وأكثر عرضة لانتكاسة كبيرة في سهم معين.

كما ذكرنا أعلاه ، يتطلب نهج Dogs of the Dow من المستثمر شراء الأسهم العشرة الأعلى عائدًا في Dow في بداية كل سنة تقويمية. اعتبارًا من 10 ديسمبر 31 ، تشكل الشركات الموضحة في الجدول 2022 قائمة الكلاب الجديدة في قائمة داو. هناك 2 شركات تمر حاليًا على الشاشة. لا يوجد سوى القليل من الاختلافات بين الشركات التي اجتازت شاشة Dogs of the Dow في نهاية عام 10 ونهاية عام 2021.

هناك نوعان من عمليات الحذف وإضافتان إلى قائمة الشركات التي تمرر حاليًا شاشة Dogs of the Dow مقارنة بنهاية عام 2021. Merck MRK
لم يعد يمر على الشاشة في عام 2022 وتم استبداله بـ JPMorgan ChaseJPM
، أكبر بنك أمريكي من حيث الأصول. بالإضافة إلى كوكا كولاKO
لم يعد يمر وتم استبداله بـ Cisco SystemsCSCO
.

من المقرر أن تعلن البنوك الأمريكية الكبرى عن أرباحها هذا الأسبوع للربع الرابع من عام 2022. المقياس الذي سيراقب معظمه هو صافي دخل الفائدة (NII) ، وهو المقياس الرئيسي للربحية للبنوك الذي يوضح الفرق بين الإيرادات التي تجنيها من الفوائد. الحسابات والتكلفة المدفوعة لتلك الأصول. في الأساس ، هو الاختلاف في مقدار رسوم البنوك على القروض مقابل السعر الذي يمكنهم به اقتراض الأموال. في بيئة ارتفاع معدل الفائدة ، تستطيع البنوك فرض رسوم أعلى من السعر المستهدف للأموال الفيدرالية ، وبالتالي توليد المزيد من مؤسسات التأمين الوطني. JPMorgan Chase هي واحدة من المؤسسات المالية التي يراقبها المستثمرون للحصول على تحديث حول أداء البنوك بشكل عام في عام 2022 ، بالإضافة إلى توقعاتهم لعام 2023 ، حيث يتوقع الكثيرون بيئة ركود.

تغيير آخر مثير للاهتمام هو تحليل توزيعات الأرباح عند مقارنة Dogs of Dow في نهاية عام 2021 إلى نهاية عام 2022. نرى أن كلاً من متوسط ​​العائد والأرباح السنوية المشار إليها في القائمة قد ازدادا عامًا بعد عام ، مع زيادة متوسط ​​العائد من 3.9٪ إلى 4.5٪ وإجمالي الأرباح السنوية المشار إليها من 10 شركات ارتفعت من 38.70 دولارًا أمريكيًا إلى 42.07 دولارًا أمريكيًا.

بينما كان هناك تغييران في تكوين الشركة المارة لكلاب داو عند مقارنة 2021 إلى 2022 ، فإن إزالة الشركات التي لا تظهر في كلتا القائمتين تؤدي إلى نتيجة مماثلة: ارتفع متوسط ​​العائد من 4.1٪ إلى 4.9٪ والإجمالي. وأشار إلى أن الأرباح السنوية من الشركات الثماني ارتفعت من 34.26 دولارًا أمريكيًا إلى 35.55 دولارًا أمريكيًا.

الجدول 2. الشركات التي تمر حاليًا على مؤشر داو جونز في 12/31/2022: 10 أعلى عوائد وشاشات 5 منخفضة السعر (مرتبة حسب سعر السهم ، من الأقل إلى الأعلى)

___

الأسهم التي تستوفي معايير النهج لا تمثل قائمة "مستحسن" أو "شراء". من المهم إجراء العناية الواجبة.

إذا كنت تريد ميزة طوال تقلبات السوق ، يصبح عضوا AAII.