التشفير

طلقة لمرة واحدة أم افتتاحية في هجوم على العملات المشفرة؟

02/18/2023
أخبار Bitcoin Ethereum

في عام من الاضطرابات المشفرة ، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مستوطنة مع تبادل العملة المشفرة Kraken ، الذي تم الإعلان عنه في 9 فبراير ، تسبب في هزة أخرى. توجه رئيس الوكالة غاري جينسلر إلى وسائل الإعلام الرئيسية الأسبوع الماضي لشرح عمل الوكالة ، والذي بدا أنه هجوم على تخزين العملات المشفرة - وهو جزء من آلية التحقق التي يستخدمها عدد من منصات blockchain ، بما في ذلك Ethereum ، ثاني أكبر شبكة في العالم. 

كانت المشكلة الفورية ، من وجهة نظر الوكالة ، أن شركة Kraken كانت تبيع منتجات استثمارية غير مسجلة. في الواقع ، كانت تعلن عن عوائد كبيرة على عملات Staking crypto - تصل إلى 21٪ ، Gensler قال سي إن بي سي.كوم.

قال جينسلر: "كانت المشكلة أنهم لم يكشفوا للجمهور المستثمر عن المخاطر التي يدخل فيها جمهور الاستثمار". علاوة على ذلك ، كان من الممكن تجنب إجراء لجنة الأوراق المالية والبورصات ، الذي تطلب من شركة كراكن صرف 30 مليون دولار وإغلاق عملية الرهان ، بسهولة ، كما يبدو أنه يعني:

"كان Kraken يعرف كيفية التسجيل ، بينما يعرف الآخرون كيفية التسجيل. إنه مجرد نموذج موجود على موقعنا. يمكنهم الحضور والتحدث إلى الأشخاص الموهوبين لدينا في فرق مراجعة الإفصاح. وإذا كانوا يريدون عرض Staking ، فنحن محايدون. تعال وسجّل ، لأن المستثمرين بحاجة إلى هذا الإفصاح ".

ومع ذلك ، لم يكن جميع العاملين في صناعة التشفير راضين تمامًا عن هذه الاستجابة. "أجد أن عبارة" جميع مشروعات التشفير التي تقوم بها لجنة الأوراق المالية والبورصات هي الدخول والتسجيل "إهانة لا تصدق ،" تويتد جيسون جوتليب المحامي موريسون كوهين LLP. "ببساطة لا يوجد مسار للتسجيل للعديد من منتجات التشفير."

قال مايكل سيليج ، المحامي في Willkie Farr & Gallagher LLP ، لـ Cointelegraph: "إن تسجيل الأوراق المالية لبرنامج Staking ليس بسيطًا مثل تقديم نموذج على موقع SEC على الويب". "عمليات الطرح العام للأوراق المالية منظمة بشدة ومكلفة."

يرى آخرون أن قرار الوكالة بتوجيه الاتهام إلى شركة كراكن هو أول هجوم عام على العملات المشفرة من قبل المنظمين الأمريكيين. "إذا تمت الموافقة عليها من قبل المحكمة ، فإن التسوية تمثل نقطة تحول محتملة لتنظيم العملات المشفرة وجهود هيئة الأوراق المالية والبورصات الأوسع لإخضاع الصناعة لولايتها القضائية ،" وذكرت سي إن إن. "يمكن أن تؤدي هذه الخطوة إلى قمع أوسع ،" تكهن نيويورك تايمز ، بما في ذلك احتمال حظر رهانات المستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة.

لكن ربما كان رد فعل الصناعة مبالغًا فيه. وهذا يعني أن المداومة على النحو الذي تمارسه Ethereum وغيرها من سلاسل الكتل كطريقة لمكافأة مدققي الشبكة قد لا تظهر على شاشة الرادار الخاصة بـ SEC على الإطلاق. يمكن أن تكون دوافع الوكالة هي مخاوف حماية المستهلك في المقام الأول ، وفي هذه الحالة ، أرادت أن تكون مثالاً على شركة Kraken ، لا سيما في ضوء انهيار FTX في نوفمبر وإفلاس شركات إقراض متنوعة للعملات المشفرة.

صورة

"نعم ، أنا متأكد من أنهم [هيئة الأوراق المالية والبورصات] أرادوا أن يجعلوا مثالًا على كراكن ، خاصةً لأنها عززت فرصة تحقيق عوائد تصل إلى 21٪ ، كما قالت كارول جوفورث ، أستاذة جامعية وكلايتون إن. جامعة أركنساس ، أخبر كوينتيليغراف.

الأخيرة: تسلط المشاكل المصرفية في Binance الضوء على الفجوة بين شركات التشفير والبنوك

"حددت Kraken عوائد المبالغ المكدسة ، وليس بروتوكولات blockchain الأساسية. [...] بصراحة ، الطريقة التي أدارت بها Kraken برنامجها تبدو وكأنها عقد استثمار في إطار Howey ، "قالت. تستخدم لجنة الأوراق المالية والبورصات اختبار Howey لتحديد ما إذا كانت المعاملة مؤهلة كعقد استثمار ، الأمر الذي يتطلب بعد ذلك تسجيل SEC.

قال بيل هيوز ، كبير المستشارين ومدير الشؤون التنظيمية العالمية في ConsenSys ، لـ Cointelegraph ، "إنه إجراء لمرة واحدة لا يهدف فقط إلى حل عرض Kraken ، ولكن الأهم من ذلك ، إرسال إشارات عبر الفضاء حول ميزات Staking-as -خدمة تعتقد هيئة الأوراق المالية والبورصات أنها إشكالية ". قال هيوز ، إذا فشلت خدمة Staking أخرى في الانتباه إلى هذه الإشارات ، فيمكنهم أيضًا توقع أن تتخذ هيئة الأوراق المالية والبورصات إجراءً ، مضيفًا:

"أعتقد أن لجنة الأوراق المالية والبورصات تأمل في أن يتلقى السوق الرسالة ويتكيف وفقًا لذلك - لأنهم ربما يفضلون الانتقال إلى قضايا أخرى."

"تتعلق قضية شركة Kraken الأمريكية في المقام الأول بفرض عقوبات على سلوك [Kraken] الفاضح وغير الشفاف تجاه عملائها من التجزئة ، وليس مجرد تقديم خدمة staking as a-service في حد ذاتهقال ماركوس هامر ، المحامي والمدير في شركة الاستشارات Hammer Execution ومقرها سويسرا ، لـ Cointelegraph.

هل Ethereum في خطر؟

ومع ذلك ، لم يكن السوق يرى هذا بالضرورة على أنه إجراء لمرة واحدة من جانب الوكالة. الأثير (ETH) تراجع حوالي 6.5٪ في يوم إعلان التسوية ، وهو أكبر انخفاض في يوم واحد منذ منتصف ديسمبر. كما ورد على نطاق واسع ، انتقلت Ethereum العام الماضي من آلية إثبات العمل إلى آلية إجماع إثبات الحصة (PoS). وقد أشاد الكثير بهذا التغيير التقني الذي أطلق عليه اسم "الدمج" لخفضه جذريًا في استخدام الطاقة الهائل للشبكة والبصمة الكربونية. لكن البعض ، على الأقل ، يخشى أن تكون Ethereum الآن في أنظار المنظمين الأمريكيين بسبب بروتوكولاتها الجديدة Staking.

ومع ذلك ، فإن معادلة كراكن وإيثريوم قد يكون خطأ. كما قال ماثيو هوغان ، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise Asset Management ، لكوينتيليغراف:

"إن إجراء الإنفاذ الذي اتخذته هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ضد Kraken ليس إجراء تنفيذي ضد Ethereum لاستخدامها آلية إجماع لإثبات الحصة. كان إجراء تنفيذي ضد شركة Kraken لتقديمها خدمة Staking. هذه أشياء مختلفة ".

علاوة على ذلك ، يمكن أن تستمر Ethereum في العمل بشكل آمن كشبكة نقاط البيع حتى لو كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات ستحظر جميع خدمات Staking في الولايات المتحدة ، على الرغم من أنه لا يتوقع حدوث ذلك. قال "النشاط ببساطة سوف يهاجر إلى الخارج أو يتم القيام به مباشرة من قبل الأفراد". لا يزال من الممكن وضع أكثر من ETH كافيًا لضمان تكامل الشبكة. "ستكون النتيجة الرئيسية أن المستثمرين الأمريكيين سيخسرون كل من الفرصة وخطر المخاطرة. ومع ذلك ، سيستمر العالم ".

قال جوفورث: "الإجراء ليس ضد منصات Staking ولكن ضد مزودي الخدمة الذين ينظمون ويشغلون المجمعات". "إذا كان المنظم يتحكم في التجمعات ومعدلات العائد" - كما هو الحال مع Kraken - "فإن هذا الإجراء يشير إلى أن لجنة الأوراق المالية والبورصات ستتعامل مع البرنامج على أنه ينطوي على توزيع عقود الاستثمار."

وبالمقارنة ، قالت ، "إذا كان بروتوكول blockchain يسمح للآخرين بإنشاء تجمعات ،" كما هو الحال مع Ethereum ، "فهذا ليس بالضرورة ضمن الأساس المنطقي لهذا النظام."

وافق هيوز. لا يوجد شيء في شكوى هيئة الأوراق المالية والبورصات يشير إلى أن الرهان نفسه يمثل مشكلة. يركز إجراء SEC بشكل مباشر على برنامج Kraken للمخزون الوصائي ، والذي وعد بعائد محدد ، وصناديق مجمعة ، ولم يكشف عن المخاطر أو الرسوم. لا يقول شيئًا عن ETH Staking أو أي آلية إجماع أخرى في السلسلة "، قال.

تستضيف Ethereum أيضًا العديد من حالات الاستخدام التي لا علاقة لها بالاستثمار (على سبيل المثال ، الانتخابات). فقط لأن الشبكة قد انتقلت إلى آلية إجماع إثبات الحصة لا يعني في حد ذاته أن عملتها الأصلية ، إيثر ، يجب أن يتم تصنيفها تلقائيًا على أنها أمان. قال هامر إنه يتعين على المرء أن ينظر إلى "طبيعة blockchain الأساسي متعدد الأغراض والنظام البيئي المعني". علاوة على ذلك ، ستحتاج إلى تقييم blockchain بواسطة blockchain.

تسديدة افتتاحية؟

قد يكون كل هذا جيدًا وصحيحًا ، ولكن هل يمكن أن يكون هذا حقًا اندفاعًا افتتاحيًا كجزء من هجوم أوسع بعد FTX على العملات المشفرة وتكنولوجيا blockchain - وليس فقط "حلول الاستثمار" التي يقدمها عدد قليل من مزودي الخدمة المركزية؟

قال سيليج لكوينتيليغراف: "تميل لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى التصرف بطريقة تدريجية ، وتقديم إجراءات إنفاذ جديدة تعتمد على إجراءات الإنفاذ السابقة". "إن صناعة العملات المشفرة قلقة بشكل معقول من أن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تركز على برامج المراقبة الحراسة اليوم ولكنها ستضع نصب عينيها على الرهان على نطاق أوسع في المستقبل.

يميل هيوز نحو وجهة نظر أكثر محدودية ، وذلك أساسًا "لأن هذا هو ما تظهر عليه هذه الشكوى. ما إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات ستصبح أكثر عدوانية وتتبع وظائف blockchain الأساسية ، يجب رؤيتها ".

يبدو أن الرئيس التنفيذي والمؤسس لشركة Blockdaemon ، قسطنطين ريختر ، يوافق على ذلك. قال ريشتر لكوينتيليغراف: "مع الشكوى ، لا يبدو أن الرهان نفسه هو المشكلة". "يشير هذا إلى أن المستثمرين المؤسسيين الذين لديهم القدرة على المشاركة يمكن أن يستمروا دون استخدام بورصة وصاية مركزية."

هوغان ، من جانبه ، ليس واثقًا تمامًا من أن حملة القمع لن تأتي ، حيث قال لكوينتيليغراف:

"Crypto تواجه حملة تنظيمية منسقة في الولايات المتحدة ، أنت ترى هذه الحملة الصارمة في البيانات والإجراءات الأخيرة للجنة الأوراق المالية والبورصات ، وفي الجهود الأخيرة التي بذلتها FDIC و OCC والاحتياطي الفيدرالي لتقييد وصول صناعة التشفير إلى النظام المصرفي التقليدي."

وتابع هوغان أن هذه التصرفات مقلقة ولكنها ليست مفاجئة. لقد أشارت الإخفاقات العديدة التي حدثت خلال العام الماضي مثل FTX و Celsius و Genesis و BlockFi و Voyager و Terra "إلى بعض المخاطر الكبيرة في النظام البيئي للعملات المشفرة والحاجة - في بعض الحالات - إلى تنظيم أفضل."

قال جوفورث: "هذا أبعد ما يكون عن أول هجوم أمريكي على العملات المشفرة". "كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) معادية نسبيًا لأصول التشفير لسنوات ؛ يبدو أن هذا يعد استمرارًا لهذا النهج [...] حيث يستمر في تخصيص الموارد لفرض كل حالة على حدة بدلاً من تقديم خارطة طريق مفيدة حقًا للامتثال ، مثل صياغة الإعفاءات بناءً على عمليات الإفصاح المخصصة ".

"الشوط الأول من الشوط التاسع"

ربما كان جينسلر مخادعًا عندما دعا البورصات مثل Kraken لملء نموذج على موقع SEC. تسجيل SEC هو تعهد متضمن. وأشار جوفورث: "إنها عملية صعبة للغاية ، وغالبًا ما تكلف مليون دولار أو أكثر - من حيث أتعاب المستشار القانوني والمحاسبي والاستثماري - وهي المرة الأولى التي يسعى فيها المُصدر إلى تسجيل ورقة مالية تقليدية". قد يستغرق الأمر أيضًا وقتًا طويلاً للحصول على الموافقة.

ومع ذلك ، لا يتبع ذلك بالضرورة أن Gensler سوف يلاحق Ethereum ومنصات PoS الأخرى. ربما نتذكر أن رئيس الوكالة قام بتدريس دورة تدريبية حول تقنية blockchain في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا ، وهو يعرف القليل عن الشبكات اللامركزية وأغراضها. من المحتمل أنه يدرك أن التكنولوجيا تقدم جميع أنواع حالات الاستخدام غير الاستثمارية ، حتى منصات PoS ذات المدققين الذين لديهم "مظهر في اللعبة" أثناء عملهم لضمان تكامل الشبكة.

الأخيرة: تتزايد DEXs متعددة السلاسل مع بروتوكولات جديدة تمكنها

في الواقع ، ربما تكون تسوية كراكن قد أكدت فقط أن "هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لا تزال غير واضحة بشأن متى تنطبق لوائح حماية المستهلك على عالم التشفير" ، على حد تعبير هامر. قبل الدمج ، اعتبرت كل من لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة إيثر سلعة وليست ورقة مالية.

بشكل عام ، لا يزال من الممكن أن تكون هيئة المحلفين خارجة بشأن ما إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) منخرطة هنا في إجراء تنظيمي محدود أم أنها تقوم بدلاً من ذلك بتنفيذ المهمة الافتتاحية في حرب أوسع على العملات المشفرة وتقنية blockchain. يفضل معظمهم التفسير السابق ، لكن كما خلص هوغان:

"ما إذا كانت الحملة التنظيمية الحالية ستخنق العملة المشفرة أو ستطلق العنان لإمكاناتها الكاملة في النهاية - أعتقد أنه من السابق لأوانه تحديد ذلك. يمكن أن يكون النوع الصحيح من التقدم التنظيمي إيجابيًا بشكل لا يصدق بالنسبة للعملات المشفرة ، ولكن التنظيم المفرط في التقييد أو العقاب سيكون معوقًا. [...] نحن في الشوط الأول من مباراة من تسعة أشواط ".