فيا بي تي سي كابيتال | بعد سقوط UST ، هل يمكن لـ NEAR's Stablecoin USN تجنب دوامة الموت المماثلة؟

خلفيّة

في مايو 2022 ، انهارت شركتا UST و LUNA ، اللتان سجّلتا في يوم من الأيام قيمة سوقية إجمالية تزيد عن 40 مليار دولار ، بين عشية وضحاها ، وتكبد الكثير من المستخدمين خسائر فادحة نتيجة لذلك. بعد الانهيار ، أصبحت العملات المستقرة الخوارزمية مرة أخرى موضوع تشفير شائع. تم إطلاق USN ، وهو عملة ثابتة أصلية لسلسلة عامة ناشئة تسمى NEAR ، في نفس الوقت تقريبًا مع انهيار الخزانات الأرضية. أظهر سقوط الخزانات المستقرة هذه العملة المستقرة الوليدة كيف يمكن لدوامة الموت لعملة مستقرة خوارزمية أن تبتلع وتدمر كل شيء مثل الثقب الأسود المرعب ، ويتساءل المستخدمون أيضًا عما إذا كان بإمكان USN تجنب نهاية مماثلة في المستقبل.

حول USN

كأول عملة مستقرة خوارزمية أصيلة من NEAR ، فإن USN مرتبط بشكل ضعيف بالدولار الأمريكي ومدعوم بصندوق احتياطي يحتوي على ضمانات مثل NEAR و USDT. تم وضع USN ليكون وسيلة فعالة لتمهيد السيولة في النظام البيئي NEAR مع إضافة طبقة جديدة إلى أداة NEAR كرمز مميز. تتكون آليات الاستقرار الأساسية لـ USN من المراجحة على السلسلة وصندوق الاحتياطي بناءً على مبدأ مجلس العملة. البنك اللامركزي (https://decentral-bank.finance/) ، يقوم DAO بتطوير ودعم USN ، ويدير العقود الذكية بقيمة USN وصندوق الاحتياطي الخاص بها. يمكن لـ DAO التصويت لصالح NEAR من الصندوق الاحتياطي وتوزيع مكافآت Staking على مستخدمي البروتوكولات التي تدمج USN.

آلية إصدار USN

العرض الأولي لـ USN هو ضمان مزدوج من NEAR و USDT عبر صندوق الاحتياطي. يصدر البنك اللامركزي التوريد الأولي لـ USN من خلال الإفراط في الضمانات للضمان الأولي (NEAR) بنسبة 2: 1. بعد ذلك ، سيتم سك عملة USN الجديدة مباشرةً باستخدام NEAR أو غيرها من العملات المستقرة بنسبة 1: 1. بعبارة أخرى ، بعد الإصدار الأولي ، يمكن للمستخدمين صك الدولار الأمريكي الجديد مع NEAR أو عملات مستقرة أخرى بنسبة 1: 1 ، ويمكنهم أيضًا تحويل NEAR مباشرة إلى USN جديد في محفظة المرسل. ومع ذلك ، على عكس آلية سك النقود في الخزانات الأرضية من Terra ، فإن NEAR المستخدم لمثل هذه التحويلات لا يتم حرقه بشكل مباشر ولكن سيتم توجيهه إلى صندوق احتياطي البنك اللامركزي. في هذه الأثناء ، عندما يتم حرق USN ، ستتم إضافة مقدار NEAR الذي يساوي القيمة المكافئة ، وهو ما يشبه آلية حرق الخزانات الأرضية.

آلية ربط

يتم تأمين ربط USN 1: 1 بالدولار الأمريكي من خلال المراجحة على السلسلة وصندوق الاحتياطي. تحافظ USN على ربطها من خلال عقد ذكي يسمح بتبادل NEAR مقابل USN مع 0 انزلاق وعمولات دنيا. بمجرد أن تفقد USN ربطها ، ستستغل المراجحة فرق السعر بين NEAR \ USN و NEAR \ USD حتى تعود USN إلى ربطها. عند إطلاقه ، سيتم إيداع جزء من إمدادات USN في StableSwap التابع لـ Ref Finance لتحسين سيولة العملة المستقرة من خلال حوافز تعدين السيولة.

أتمتة إدارة الخزانة

إن أتمتة إدارة الخزانة هو تصميم فريد لشركة USN. يتم دعم كل USN صادر بالضمانات المقابلة المخزنة في صندوق الاحتياطي. يدير البنك اللامركزي ، مدير الصندوق الاحتياطي ، مثل هذه الضمانات من خلال العقود الذكية القائمة على NEAR. تقوم هذه العقود على السلسلة بتنفيذ استراتيجيات إدارة الخزانة تلقائيًا حتى تتمكن من إجراء معاملات صغيرة الحجم قابلة للتكوين ديناميكيًا في الوقت الفعلي لتجنب أي اختلالات حادة في صندوق الاحتياطي. وفقًا لورقة USN البيضاء ، فإن الاستراتيجيات الأساسية لإدارة الخزانة هي كما يلي: عندما يرتفع سعر NEAR إلى النقطة التي يتباطأ فيها الاتجاه التصاعدي ، يقوم البنك اللامركزي ببيع NEAR لموازنة أصول الصندوق. على العكس من ذلك ، قد تشتري NEAR عندما ينخفض ​​السعر إلى نقطة يتباطأ فيها الاتجاه الهبوطي. من خلال هذا التصميم ، يخطط Decentral Bank لبيع NEAR لتفادي الفقاعات عندما يصبح السعر محموما ويحافظ على استقرار السوق عندما يبدأ المستخدمون في الذعر بسبب انخفاض الأسعار.

مقارنة بين USN والعملات المستقرة الخوارزمية الأخرى

تأتي USN مع ميزاتها الفريدة الخاصة بها وتتضمن ميزات بعض العملات المستقرة الخوارزمية الأخرى. يتم إصدار التوريد الأولي لـ USN بواسطة صندوق الاحتياطي عبر الضمانات الزائدة المزدوجة لـ NEAR و USDT. هذا يختلف قليلاً عن آلية إصدار DAI ، والتي يتم سكها من خلال ضمان مبلغ من ETH يساوي ضعف قيمة DAI المراد سكها.

يتمثل أحد الجوانب المثيرة للجدل في الخزانات الأرضية في أن الخزانات الأرضية المسكوكة ستكون أكثر قيمة إذا ارتفع سعر LUNA. في غضون ذلك ، سينخفض ​​عرض جهاز LUNA ، مما قد يؤدي إلى ارتفاع سعره ، وبالتالي خلق دوامة تصاعدية. ومع ذلك ، بمجرد أن تنحدر LUNA ، فإن استبدال LUNA بـ UST سيؤدي إلى انهيار LUNA ، مما يؤدي إلى دوامة الموت. على عكس الخزانات الأرضية غير المضمونة ، فإن NERA التي تنفقها على سك USN لا يتم حرقها مباشرة أو محوها من التداول ولكنها تدخل في صندوق احتياطي USN بدلاً من ذلك. يقوم صندوق الاحتياطي بعد ذلك باستقرار السوق مقدمًا من خلال أتمتة إدارة الخزانة لتجنب أي تأثيرات مفرطة على الأسعار قد تحدث مع عرض USN على NEAR. بصرف النظر عن NEAR ، فإن USN مدعومة جزئيًا بواسطة USDT. من ناحية أخرى ، يتم دعم UST من قبل Luna Foundation Guard ، التي تمتلك أصولًا احتياطية مثل Bitcoin و AVAX التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بـ LUNA. على هذا النحو ، عندما انخفض السوق ، فشلت Luna Foundation Guard في مساعدة الخزانات الأرضية في الحفاظ على ربط عملتها. من منظور الضمان ، تعتبر USN ، إلى حد ما ، أشبه بـ FRAX ، وهي عملة مستقرة مضمونة جزئياً.

هل تستطيع USN تجنب دوامة الموت؟

اعتبارًا من 31 مايو ، تبلغ قيمة عرض USN 108 ملايين دولار ، في حين أن NEAR تتميز بقيمة سوقية متداولة تبلغ 4.3 مليار دولار ، و 6.1 مليار دولار أمريكي ، وحجم تداول 607 مليون دولار على مدار 24 ساعة. بالمقارنة مع القيمة السوقية لحجم NEAR وحجم التداول ، لا تزال المخاطر التي تواجه USN قابلة للإدارة. بالإضافة إلى ذلك ، عند إصدار USN ، سيتلقى صندوق الاحتياطي ، بناءً على مبدأ لوحة العملات ، مبلغًا مناظرًا من NEAR أو عملات مستقرة أخرى. يتوازن تلقائيًا للحفاظ على دعم بقيمة $ USN بمعدل أكبر من 100٪ في جميع الأوقات. لذلك ، في ظل الظروف العادية ، من غير المرجح أن يحدث فك خطير لربط USN.

ومع ذلك ، مع توسع عرض USN ، يمكن للمستخدمين فقط سك USN مع NERA ، مما يعني أن صندوق الاحتياطي قد لا يحتوي بالضرورة على المبلغ المعادل من العملات المستقرة. إذا فشل صندوق الاحتياطي في الاستجابة بسرعة لانخفاض كبير في الأسعار لـ NEAR في ظل الظروف القصوى ، فقد تفقد USN ربطها ، وقد يجد الكثير من حامليها صعوبة في استرداد USN الخاص بهم: تحويل USN إلى قيمة مكافئة للضمانات.

على هذا النحو ، للاستعداد لتأثير الظروف القاسية ، يجب على USN زيادة دخل صندوق الاحتياطي عبر طرق مثل رسوم السك ، وأتمتة إدارة الخزانة ، وإيرادات حصص NEAR. وفي الوقت نفسه ، يجب وضع حد لإمدادات USN لتجنب توليد فقاعات مفرطة عندما ترتفع درجة حرارة السوق ، وهي فقاعات من شأنها أن تكون عبئًا لا يطاق إذا تحول السوق إلى الاتجاه الهبوطي.

وفي الختام

لا توجد عملة مستقرة خوارزمية مثالية ، كما أن USN لها مزاياها وعيوبها. لحسن الحظ ، شهد NEAR's USN الانهيار التاريخي لـ Terra / UST خلال طفولته ، مما أعطى تحذيرًا قويًا لمطوري ومستخدمي USN. من حيث عوامل مثل العرض الحالي والاحتياطي الإضافي ، من غير المرجح أن تتعرض USN إلى دوامة الموت. ومع ذلك ، مع اعتماد العملة المستقرة على نطاق واسع ، سوف يتوسع العرض ، ويزداد خطر حدوث دوامة الموت. بحلول ذلك الوقت ، ستواجه USN المزيد من التحديات.