فهم أكبر عنق زجاجة تبني مؤسسي: تسوية ضعيفة

تريد المؤسسات الدخول في العملات المشفرة. لم يعد أحد يجادل في هذه النقطة كثيرًا. الشيء هو أنه ليس من السهل على اللاعبين الماليين التقليديين المشاركة في أسواق الأصول الرقمية القائمة على blockchain.

وبينما يُشار إلى التنظيم في كثير من الأحيان على أنه المشكلة الرئيسية التي تعيق التبني المؤسسي ، إلا أن هناك قضايا أخرى أكثر لوجستية تحتاج إلى المعالجة أيضًا.

تشمل أهم الاختناقات التي يواجهها متداولو TradFi الذين يتطلعون إلى تداول الأصول الرقمية ما يلي:

• مخاطر الطرف المقابل
• إدارة الضمان
• مراقبة الميزانية العمومية 

تعود عملية البورصة اليوم إلى ما لا يقل عن 100 عام ، حيث أصبحت الأشياء تدريجيًا رقمية خلال الخمسين عامًا الماضية.

نظرًا للطريقة التي تعمل بها تقنية دفتر الأستاذ blockchain ، يبدو تداول العملات المشفرة مختلفًا قليلاً. على وجه التحديد ، تتطلب عمليات تبادل العملات المشفرة من المتداولين إجراء كل عملية تداول. 

هذا يخلق كابوسًا تشغيليًا للشركات التجارية لأنه يتطلب منهم إدارة جداول البيانات التي تتعقب الصفقات عبر العديد من البورصات وأمناء الحفظ بالإضافة إلى التسوية الثنائية مع مكاتب OTC. تدعي العديد من الشركات أن أكثر من 40٪ من موظفيها يركزون على المهمة الوحيدة لحل هذه المشكلة.

لماذا تعمل الأشياء بهذه الطريقة ، وكيف تخلق مشكلة ، وما هي بعض الحلول المحتملة؟

طبيعة المشكلة

أدت تقنية Blockchain إلى إعادة هيكلة متأصلة في عملية المقاصة والتسوية.

في التمويل التقليدي ، تتضمن هذه العملية ثلاث خطوات: التنفيذ والمقاصة والتسوية. يتم التعامل مع هذه من قبل وسيط يعرف باسم غرفة المقاصة. 

التنفيذ هو عندما يفي الوسيط بأمر مستثمر لشراء أو بيع ورقة مالية. تقع على عاتق الوسيط في هذه العملية مسؤولية ملء الأمر بأفضل سعر ممكن. بمجرد تنفيذ الأمر ، يدخل مرحلة المقاصة. في هذه المرحلة ، يتحمل طرف آخر يسمى غرفة المقاصة مسؤولية التحقق من هوية الطرف الآخر والتأكيد على امتلاكه للأصل المعني. بمجرد تصفية جميع الأطراف الضرورية ، تدخل التجارة مرحلة التسوية. هنا يتم تداول الأصل رسميًا بين غرفة المقاصة وأمين الحفظ للمستثمر. 

توجد غرفة المقاصة لتوفير طرف محايد في المعاملة بين البورصة وأمين الحفظ. ويمثل الفرق الرئيسي بين تسوية blockchain. بما أن التسوية التقليدية تتطلب الثقة ، فإن الأطراف المتعارضة تستخدم حيادية غرفة المقاصة لتمثيل مصالح الطرفين بشكل عادل. وهو ما يسمح في النهاية لغرفة المقاصة بسلطة نقل صكوك الملكية رسميًا.

ولكن من المهم ملاحظة أن غرفة المقاصة لا تتبادل الأصول مع أمين الحفظ على أساس فردي. هذا من شأنه أن يجعل العملية غير فعالة بشكل كبير. وبدلاً من ذلك ، تقوم غرفة المقاصة وأمناء الحفظ بصافي المعاملات عبر ميزانياتهم العمومية بطريقة تقلل من عدد التحويلات الفردية. على سبيل المثال ، يمكن لمعاملة معلقة من أمين الحفظ إلى غرفة المقاصة إلغاء أو تحويل معاملة معلقة مكافئة من غرفة المقاصة إلى أمين الحفظ. 

يسمح هذا النوع من المحاسبة للمستثمر بالقدرة على تمويل التجارة بعد تسويتها مع أمين الحفظ. هذا يخلق كفاءة رأس المال لجميع الأطراف المعنية - مما يزيد من حجم إجمالي الصفقات. 

التسوية على blockchain 

ولكن عند تنفيذ التداول على دفتر الأستاذ blockchain ، يمكن أن تحدث المقاصة والتسوية في وقت واحد. تم التحقق من هويات الأطراف بالفعل وتم الاتفاق على سعر وحجم التجارة في شكل معاملة في دفتر الأستاذ. لكن هذه العملية المعجلة سيف ذو حدين. نظرًا لعدم وجود غرفة مقاصة تدير الميزانية العمومية مع أمناء حفظ منظمين ، تضطر البورصات إلى طلب التمويل المسبق لكل صفقة. لا يوجد وقت تسوية T + 2 مما يتيح نافذة زمنية لحدوث التمويل. يمكن أن تحدث المعاملات القائمة على Blockchain على أساس T + 0. عند استخدام تبادل العملات المشفرة ، "لديك وصول مباشر إلى السوق" ، مثل غاري جينسلر ضعها في محاضرة 2018 في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا حول المقاصة والتسوية والمعالجة بعد التجارة.

أدى اشتراط أن تتكيف المؤسسات مع هذا النموذج إلى إبطاء وتيرة تبني الزحف. بدلاً من التعامل مع المعاملات من قبل غرفة المقاصة ، فإن النموذج القائم على blockchain يجعل من الضروري للمكاتب المؤسسية لتتبع الصفقات بين البورصات المتعددة باستخدام جداول البيانات.

ذكرت حوالي 68٪ من الشركات التجارية أن التمويل غير الفعال وتدفقات عمل التسوية كانت العوائق الأساسية التي واجهتها عندما يتعلق الأمر بتوسيع نطاق أعمالها. 

ما الذي يمكن فعله للتخفيف من هذا الحاجز الضخم؟

الحل

لحسن الحظ ، كان الفريق في Apifiny يعمل على إيجاد طرق لحل هذه المشكلة.

باستخدام منصة Apifiny ، ينشئ المستخدمون حسابًا واحدًا بمجموعة واحدة من واجهات برمجة التطبيقات (onboarding) و (API). المنصة متصلة بأكثر من 20 بورصة ، مما يسمح للمستخدمين بإدارة جميع تداولاتهم في مكان واحد. يمكن أيضًا إدارة تحويلات الأموال من الحساب الرئيسي إلى بورصة خارجية ، أو بين بورصات مختلفة ، وكل ذلك من Apifiny.

يعالج هذا الحل عقبات كفاءة رأس المال من زاوية مختلفة. بدلاً من إنشاء طرف ثالث موثوق به للمعاوضة ، فإنه يجعل الوصول المباشر إلى السوق أكثر سهولة. 

يمكن لعملاء Apifiny التحويل بين حساباتهم الفرعية دون الحاجة إلى الاحتفاظ باحتياطيات على منصات متعددة. هذه المرونة تجعل الاختناقات التشغيلية أقل إزعاجًا وتفتح الباب أمام اهتمام مؤسسي أكبر. تدعم المنصة أيضًا عمليات النقل المؤمنة عبر Fireblocks والتحويلات الفورية في تبادلات محددة.

في حين أن هذه الابتكارات التكنولوجية تجعل دورة التمويل أكثر بساطة ، تعمل Apifiny أيضًا على تطوير حلول لمواجهة التحديات النظامية. وهم يعتقدون أنه يمكن إنشاء نظام مقاصة منظم بطريقة تزيد من كفاءة تقنية blockchain دون إجبار الحراس والتبادلات على تسوية ثنائية مع مكاتب OTC وصناع السوق. قال Haohan Xu ، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Apifiny ،

"نحن نركز على بناء البنية التحتية للمتداولين المحترفين أو المؤسسات للوصول إلى الطريق الكامل إلى السوق بأكثر الطرق سلاسة الممكنة."

توضح المقارنة بين السوق المجزأ الحالي نهجهم. 

أضاف Haohan Xu ، "لذا ، فإن هدفنا النهائي هنا هو استخدام بنية تحتية قوية كطريقة لتوحيد ولصق سوق تشفير كامل معًا بحيث يمكن للمتداولين الوصول بشكل شامل من اكتشاف الأسعار والسيولة ؛ إعادة موازنة وإدارة صندوق مكان التداول المتبادل ؛ لإعداد التقارير والتحليل بعد التجارة ".

هذا المحتوى برعاية ابيفيني.

احصل على أفضل الأخبار والرؤى المتعلقة بالعملات المشفرة في اليوم إلى صندوق الوارد الخاص بك كل مساء. اشترك في النشرة الإخبارية المجانية من Blockworks الآن.