قيود لوائح الاتحاد الأوروبي الخاصة بالعملات المشفرة

تم التصويت النهائي على مجموعة قواعد التشفير في الاتحاد الأوروبي التي طال انتظارها ، والمعروفة باسم تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) ، مؤخرًا مؤجلة حتى أبريل 2023. لم يكن هذا هو التأخير الأول - فقد قام المشرعون الأوروبيون في السابق بإعادة جدولة الإجراء من نوفمبر 2022 إلى فبراير 2023. 

ومع ذلك ، فإن الانتكاسة كانت ناجمة فقط عن الصعوبات الفنية ، وبالتالي ، لا تزال MiCA في طريقها لتصبح أول إطار عمل تشفير شامل لعموم أوروبا. لكن هذا لن يحدث إلا في عام 2024 ، بينما خلال النصف الثاني من العام الماضي ، عندما تمت كتابة نص MiCA في الغالب ، اهتزت الصناعة بعدد من الصدمات ، مما أثار صداعًا جديدًا للمنظمين. ليس هناك شك في أنه في صناعة ديناميكية مثل العملة المشفرة ، فإن عام 2023 بأكمله سيجلب بعض الموضوعات الساخنة الجديدة أيضًا.

ومن ثم ، فإن السؤال هو ما إذا كان MiCA ، مع عيوبها الموجودة بالفعل ، يمكن أن تعتبر "إطار عمل شامل" حقًا بعد عام من الآن. أو ، أيهما أكثر أهمية ، هل من أجل مجموعة فعالة من القواعد لمنع الفشل في المستقبل مثل TerraUSD أو FTX؟

ظهرت هذه الأسئلة بالتأكيد في ذهن كريستين لاغارد ، رئيسة البنك المركزي الأوروبي. في نوفمبر 2022 ، وسط فضيحة FTX ، هي ادعى "يجب أن يكون هناك MiCA II ، والذي يشمل على نطاق أوسع ما تهدف إلى تنظيمه والإشراف عليه ، وهذا مطلوب بشدة."

تواصل Cointelegraph مع مجموعة من أصحاب المصلحة في الصناعة لمعرفة آرائهم حول ما إذا كان تنظيم الأسواق في Crypto Assets لا يزال كافياً لتمكين الأداء السليم لسوق التشفير في أوروبا.

لا تزال لوائح DeFi في الاتحاد الأوروبي بعيدة المنال

إحدى النقاط العمياء الرئيسية فيما يتعلق بـ MiCA هي التمويل اللامركزي (DeFi). تفتقر المسودة الحالية عمومًا إلى أي ذكر لأحد الأشكال التنظيمية والتكنولوجية اللاحقة في فضاء التشفير ، وبالتأكيد قد تصبح مشكلة عند وصول MiCA. هذا بالتأكيد لفت انتباه جيفري بلوكينجر ، المستشار العام في Quadrata. في حديثه إلى كوينتيليغراف ، تخيل بلوكينجر سيناريو لأزمة مستقبلية: 

"إذا عطلت بروتوكولات DeFi التبادلات المركزية الرئيسية نتيجة لفقدان الثقة في نموذج أعمالها ، يمكن اقتراح قواعد جديدة لمعالجة كل شيء من غسيل الأموال إلى حماية العملاء."

يعتقد أوليفر لينش ، الرئيس التنفيذي لشركة Bittrex Global ، أيضًا أن هناك مشكلة عالمية في تنظيم DeFi وأن MiCA لن يكون استثناءً. قال Linch إن DeFi غير قابل للتنظيم بطبيعته ، وإلى حد ما ، يمثل أولوية منخفضة للمنظمين ، حيث يشارك غالبية العملاء في التشفير بشكل أساسي من خلال التبادلات المركزية.

الأخيرة: أمان DeFi: كيف يمكن للجسور غير الموثوقة أن تساعد في حماية المستخدمين

ومع ذلك ، قال لينش لكوينتيليغراف إنه لمجرد أن المنظمين يمكنهم الإشراف والتعامل مع البورصات المركزية بسهولة لا يعني أنه لا يوجد دور مهم تلعبه DeFi في هذا القطاع.

لا يعني عدم وجود قسم مميز مخصص لـ DeFi أنه من المستحيل التنظيم. في حديثه إلى كوينتيليغراف ، قال تيرانس يانغ ، العضو المنتدب في Swan Bitcoin ، إن DeFi قابلة للتحويل إلى حد ما إلى لغة التمويل التقليدي ، وبالتالي فهي قابلة للتنظيم:

"DeFi هو مجرد مجموعة من المشتقات والسندات والقروض وتمويل الأسهم التي تبدو وكأنها شيء جديد ومبتكر."

يعتقد يانغ أن تحمل عوائد وإقراض واقتراض منتجات التشفير المضمونة هي أشياء تهتم بها البنوك الاستثمارية والتجارية ويجب تنظيمها بالمثل. بهذه الطريقة ، يمكن أن تكون متطلبات الملاءمة كما تمت صياغتها في MiCA مفيدة بالفعل. على سبيل المثال ، يمكن تعريف مشاريع DeFi على أنها تقدم خدمات الأصول المشفرة في مفردات MiCA.

الإقراض والتثبيت

قد يكون DeFi هو الأكثر شهرة ، ولكن بالتأكيد ليس القيد الوحيد على MiCA القادم. فشل إطار عمل الاتحاد الأوروبي أيضًا في معالجة القطاع المتنامي لإقراض العملات المشفرة ورهانها.

بالنظر إلى الأخيرة فشل عمالقة الإقراض، مثل الدرجة المئوية ، والاهتمام المتزايد للمنظمين الأمريكيين بعمليات الرهان ، سيحتاج المشرعون في الاتحاد الأوروبي إلى الخروج بشيء ما أيضًا.

قال إرنست ليما ، الشريك في XReg Consulting ، لكوينتيليغراف: "كان انهيار السوق في العام الماضي مدفوعًا بالممارسات السيئة في هذا المجال مثل إدارة المخاطر الضعيفة أو غير الموجودة والاعتماد على ضمانات لا قيمة لها".

وأشار يانغ إلى مشكلة عدم التوازن في تنظيم الإقراض والرهن في الاتحاد الأوروبي. ومن المفارقات ، في الوقت الحالي ، أن سوق العملات المشفرة يتمتع بميزة غير متكافئة من حيث التنظيم الفضفاض عند مقارنته بالنظام المصرفي التقليدي في أوروبا. تخضع البنوك التجارية أو الاستثمارية القديمة وحتى شركات التكنولوجيا المالية "التقليدية" لإفراط في التنظيم بالنسبة إلى منصات تبادل العملات المشفرة وإقراض العملات المشفرة ومنصات Staking:

"إما أن تدع السوق الحرة تعمل بدون أي تنظيم على الإطلاق ، باستثناء ربما للاحتيال ، أو تجعل القواعد نفسها لجميع الذين يقدمون نفس المنتج اقتصاديًا للأوروبيين."

هناك مشكلة أخرى يجب مراقبتها وهي الرموز المميزة غير القابلة للفطريات (NFTs). في أغسطس 2022 ، كشف مستشار المفوضية الأوروبية بيتر كيرستنز أنه على الرغم من عدم وجود التعريف في MiCA ، فإنه سوف تنظيم NFTs كعملات مشفرة على العموم. من الناحية العملية ، قد يعني هذا أن مُصدري NFT سيكونون معادلين لمقدمي خدمات الأصول المشفرة وسيُطلب منهم تقديم حسابات منتظمة لأنشطتهم إلى هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية في حكوماتهم المحلية.

سبب للتفاؤل 

قوبلت MiCA إلى حد كبير بتفاؤل معتدل من قبل صناعة العملات المشفرة. على الرغم من بعض الجمود في النص ، بدا النهج بشكل عام معقولًا وواعدًا من حيث إضفاء الشرعية على السوق.

مع كل الاضطرابات في عام 2022 ، هل سيكون التكرار التالي لإطار عمل التشفير في الاتحاد الأوروبي ، وهو "MiCA-2" الافتراضي ، أكثر تقييدًا أو تشككًا في التشفير؟ قال لينش: "إن التأخيرات الإضافية التي واجهتها MiCA قد سلطت الضوء فقط على النهج الخامل الذي اتخذه الاتحاد الأوروبي لإدخال التشريعات المطلوبة الآن أكثر من أي وقت مضى ، لا سيما في ضوء أحداث السوق الأخيرة" ، مدعيًا ضرورة إجراء تدقيق أكثر صرامة وسرعة في السوق .

الأخيرة: SEC مقابل Kraken: إطلاق لمرة واحدة أو إطلاق نار في هجوم على العملات المشفرة؟

تتوقع ليما أيضًا اتباع نهج أوثق مع تغطية المزيد من القضايا. ومن المهم حقًا للمشرعين الأوروبيين مواكبة التحديثات التنظيمية:

"أتوقع اتباع نهج أكثر قوة في بعض المعايير الفنية والإرشادات التي يتم العمل عليها حاليًا وستشكل جزءًا من نظام MiCA. قد نشهد أيضًا مزيدًا من التدقيق من قبل المنظمين في التفويض والموافقة والإشراف ، ولكن "شتاء التشفير" سيختفي منذ فترة طويلة بحلول الوقت الذي تتم فيه مراجعة التشريع ".

في نهاية المطاف ، لا ينبغي لأحد أن ينشغل بالقوالب النمطية حول تأخر الآلة البيروقراطية للاتحاد الأوروبي.

لا يزال الاتحاد الأوروبي ، وليس الولايات المتحدة ، هو المكان الذي يوجد فيه مستند قانوني كبير واحد على الأقل ، من المقرر أن يصبح قانونًا ، وكان التأثير الرئيسي لـ MiCA دائمًا أكثر أهمية من الناحية الرمزية ، في حين أن المشكلات العاجلة في التشفير يمكن في الواقع أن تكون مشمولة بقوانين تشريعية أو تنفيذية أقل طموحًا. ومع ذلك ، يظل مزاج هذه الأعمال حاسمًا - في المرة الأخيرة التي سمعنا فيها من الاتحاد الأوروبي قرر ذلك تلزم البنوك بتخزين 1,250٪ وزن مخاطر على تعرضهم للأصول الرقمية.