مجلس الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى

أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أمس عن رفع سعر الفائدة مرة أخرى. 

في الواقع ، لم يكن الارتفاع متوقعًا على نطاق واسع فحسب ، بل كان حجمه أيضًا ، أي 50 نقطة أساس ، متماشياً تمامًا مع التوقعات. 

ومع ذلك ، لم يكن رد فعل الأسواق جيدًا. 

في الواقع ، فقد مؤشر S & P500 1.3٪ بعد الإعلان ، بينما فقد مؤشر ناسداك 1.6٪. 

الإفراط في التفاؤل

قد يكون لرد الفعل الغريب من جانب الأسواق ، كما لو أنهم قد تم القبض عليهم غير مستعدين للأخبار التي تم الإعلان عنها على نطاق واسع ، سبب سابق. 

في الواقع ، كل من مؤشر S & P500 و ناسداك أمس عاد فقط إلى مستويات يوم الاثنين. 

النقطة المهمة هي أنه يوم الثلاثاء ، بعد صدور بيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أفضل من المتوقع ، كان رد فعلهم جيدًا بشكل خاص ، وربما بشكل جيد للغاية. يكفي أن نقول إنه على وجه التحديد ، تم فتح S & P500 يوم الثلاثاء على الفور + 2.5٪ وناسداك حتى + 3.7٪. 

بالنظر إلى أن رقم التضخم كان بالفعل أقل من المتوقع ، لكنه لا يزال مرتفعًا للغاية (7.1٪) ، كان من المفاجئ إلى حد ما رؤية الكثير من التفاؤل الواضح. 

لا يمكن استبعاد ذلك في حالة كان فيها العديد من الوكلاء الاقتصاديين الأمريكيين يطالبون بـ بنك الاحتياطي الفيدرالي للتوقف عن رفع أسعار الفائدة ، كان شخص ما بعد رقم التضخم الإيجابي نسبيًا يأمل في تخفيف السياسة النقدية المقيدة للبنك المركزي. 

ومع ذلك ، لم يحدث هذا يوم أمس ، حيث تبين أن الزيادة بمقدار 50 نقطة أساس في المعدلات تتماشى تمامًا مع التوقعات السابقة لرقم التضخم. 

الاحتياطي الفيدرالي: ارتفاع الأسعار

بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة هذا العام في مارس ، ورفعها من 0.25٪ إلى 0.50٪ بزيادة أولية قدرها 25 نقطة أساس فقط. 

لم يقم الاحتياطي الفيدرالي برفعها منذ 2018 ، وفي الواقع لم يمسها بعد تقليصها في كل من 2019 و 2020. 

الهدف من زيادات 2022 هو تهدئة التضخم ، ويبدو أن أرقام يوم الثلاثاء تؤكد أن هذه الاستراتيجية تعمل أخيرًا. 

لكن الأكثر إثارة للدهشة هو تسلسل الزيادات. 

يكفي أن نتذكر أنه بين عامي 2015 و 2018 ، على مدار ثلاث سنوات ، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة تسع مرات ، أو بمعدل ثلاث مرات في السنة ، باستمرار بمقدار 25 نقطة أساس فقط في كل مرة. بشكل عام ، في تلك السنوات الثلاث ، أخذت المعدلات من المستوى الأولي 0.25٪ إلى المستوى النهائي 2.5٪ ، أي زيادتها بدقة عشرة أضعاف في غضون ثلاث سنوات. 

كان تسلسل 2022 أسرع بكثير ، وقبل كل شيء كان أكثر عنفًا. 

في المجموع ، كانت هناك سبع ارتفاعات في ثمانية أشهر ، كان أولها فقط بمقدار 25 نقطة أساس. في الواقع ، كانت الثانية بالفعل 50 نقطة أساس ، تليها أربع زيادات متتالية 75 نقطة أساس. ربما لهذا السبب يدعو العديد من الوكلاء الاقتصاديين الأمريكيين إلى سياسة نقدية أقل تقييدًا ، بالإضافة إلى حقيقة أن الأسواق كانت متوهمة يوم الثلاثاء بأن هذا قد يكون احتمالًا واقعيًا. 

حقيقة أن الزيادة المعلنة أمس لم تكن 75 نقطة أساس ، مثل الأربعة السابقة ، ولكن 50 "فقط" ، لم تكن قادرة على تأكيد انتشار التفاؤل غير المبرر يوم الثلاثاء. 

لإعطاء فكرة عن مدى عنف رفع معدل 2022 ، على المرء فقط مقارنته مع عام 2018. 

ثم مع أربع زيادات مقدارها 25 نقطة ، ارتفعت المعدلات من 1.5٪ إلى 2.5٪ ، وهي أقل من زيادة مضاعفة. 

هذا العام مع سبع زيادات انتقلت من 0.25٪ إلى 4.50٪ ، أو ثمانية عشر ضعفًا. 

مخاوف السوق

ولكن هذه ليست نهاية القصة. 

تخشى الأسواق المزيد من الزيادات في عام 2023 ، وإن كانت أقل من متوسط ​​الزيادة في عام 2022. 

الحقيقة هي أنه بحسب موجز التوقعات الاقتصادية صدر من قبل الاحتياطي الفيدرالي بالأمس ، يبدو أنه في سبتمبر ، لم يتخيل أي شخص داخل الاحتياطي الفيدرالي بشكل واقعي أن المعدلات في عام 2023 يمكن أن تتجاوز 5٪ ، بينما الآن يذهبون إلى حد الاعتقاد بأنهم قد يرتفعون إلى 5.75٪. 

في الواقع ، يجب اعتبار 5 ٪ بالفعل رقمًا مرتفعًا للغاية ، ولكن يبدو الآن أنه من المستحيل تقريبًا عدم تجاوزه. في الواقع ، لن يتطلب الأمر سوى زيادة واحدة أخرى بمقدار 50 نقطة أساس مثل تلك التي تم الإعلان عنها أمس للوصول إلى هذا الحد. 

علاوة على ذلك ، في هذه المرحلة ، سيستغرق الأمر زيادة واحدة بمقدار 50 نقطة ، وثلاث زيادات بمقدار 25 نقطة ، لتصل إلى 5.75٪. هذا بالتأكيد سيناريو يخيف الأسواق. 

ومع ذلك ، فإن كل شيء يعتمد على التضخم ، لأنه إذا استمر التسارع في الانخفاض المسجل في نوفمبر ، فقد يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل تخفيف سياسته النقدية التقييدية. 

التضخم ورفع سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي

وبلغ التضخم في الولايات المتحدة ذروته في هذه الفترة التاريخية في حزيران (يونيو) الماضي ، ثم تجاوز 9٪. 

على مدى الأشهر الثلاثة التالية ، بدأ في الانخفاض ، لكنه عاد بشكل أساسي إلى مستويات ما قبل الذروة. 

بدأ الهبوط الحقيقي فقط في أكتوبر ، عندما سجل نسبة مشجعة بلغت 7.7٪ ، مقارنة بـ 8.2٪ في سبتمبر. ومع ذلك ، هذا يعني أنه بالمقارنة مع الذروة ، فقد انخفض بنسبة 1.4٪ في أربعة أشهر. 

على النقيض من ذلك ، انخفض في شهر نوفمبر بمقدار 0.6 نقطة ، وهو ضعف متوسط ​​الهبوط في الأشهر الأربعة السابقة. إذا كان هبوط نوفمبر يمثل انعكاسًا حقيقيًا ، مما يعني حدوث تحول من انخفاض طفيف إلى انخفاض كبير وسريع ، فقد تصبح السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي في الواقع أقل تقييدًا. 

وتجدر الإشارة إلى أن مستوى التضخم في نوفمبر 2022 يتوافق الآن مع مستوى ديسمبر 2021 ، عندما لم يكن ارتفاع أسعار الفائدة قد بدأ بعد. 

علاوة على ذلك ، لم يعد يبدو الآن أن الهدف الحقيقي للاحتياطي الفيدرالي هو إعادته إلى نسبة 2٪ التي بدأ منها في بداية عام 2021 ، وهو الهدف التاريخي للعديد من البنوك المركزية ، ولكن ربما يصل إلى 3٪ أو حتى 4٪ ، أي إلى مستويات أقل من تلك الموجودة في الجزء الأخير من عام 2021. 

مع أخذ ذلك في الاعتبار ، فإن رقم التضخم التالي لشهر ديسمبر ، والذي من المفترض أن يصدر قبل منتصف يناير ، يمكن أن يساعد كثيرًا في فهم ما إذا كان الاتجاه حقًا يمثل انخفاضًا حادًا مثل تبرير زيادات في المعدل أقل من 50 أساسًا. نقطة ، أو ما إذا كان الانخفاض الحاد في تشرين الثاني (نوفمبر) مجرد وميض في المقلاة. 

ومع ذلك ، يجب القول إن مثل هذه السياسة النقدية التقييدية الشديدة من غير المرجح أن تسفر عن نتائج ، لذلك من الآمن افتراض أن هذا هو السبب الرئيسي وراء الانخفاض الحاد في التضخم في نوفمبر.