أثار البيع المكثف للتكنولوجيا قلق المستثمرين الاستثماريين بشأن انخفاض تقييمات الشركات الناشئة

بعد عام مزدهر لصفقات رأس المال الاستثماري ، يشعر بعض المستثمرين بالقلق من أن أوقات الازدهار قد لا تستمر لفترة أطول. 

جمعت الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا رقماً قياسياً قدره 621 مليار دولار في تمويل المشاريع على مستوى العالم في عام 2021 ، وفقًا لـ CB Insights ، بزيادة أكثر من الضعف عن العام السابق. ارتفع عدد شركات "يونيكورن" المملوكة للقطاع الخاص والتي تقدر قيمتها بمليار دولار أو أكثر بنسبة 1٪ إلى 69.

وشهدت الشركات الخاصة مثل Stripe و Klarna أن تقييماتها تتضخم إلى عشرات المليارات من الدولارات ، بمساعدة تدفق السيولة نتيجة السياسة النقدية الفضفاضة للغاية وتسريع التبني الرقمي خلال جائحة Covid-19.

الآن ، مع تلميح مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى خطط لرفع أسعار الفائدة في محاولة لتهدئة ارتفاع الأسعار ، بدأ المستثمرون في شركات التكنولوجيا ذات النمو المرتفع في الشعور بالبرد. انخفض مؤشر ناسداك المركب بأكثر من 15٪ حتى الآن هذا العام حيث أدت المخاوف من تشديد السياسة إلى خروج أسهم النمو إلى القطاعات التي ستستفيد من معدلات أعلى ، مثل المالية.

في الأسواق الخاصة ، بدأ الذعر بشأن عمليات بيع التكنولوجيا في الظهور. يقول مستثمرو رأس المال المغامر إنهم سمعوا بالفعل عن إعادة التفاوض على الصفقات بتقييمات أقل وحتى سحب كشوف الشروط. ويقولون إنه من المرجح أن تكون الشركات في المراحل اللاحقة هي الأكثر تضررًا ، في حين أن خطط بعض الشركات للاكتتاب العام قد يتم تعليقها في المستقبل المنظور.

قالت أوفيليا براون ، مؤسسة Blossom Capital: "إنها بالتأكيد تنتقل إلى الأسواق الخاصة وجولات المرحلة اللاحقة". "يتم إعادة التفاوض على أوراق الشروط. تم سحب بعض أوراق الشروط ".

يعكس التحول في النغمة المشاعر السلبية بشأن بدء الاستثمار في بداية انتشار جائحة كوفيد. في مارس 2020 ، حذرت سيكويا المؤسسين من "الاضطراب" في منشور مدونة يذكرنا بالعرض التقديمي لعام 2008 "RIP Good Times". لفترة وجيزة ، كانت شركة Silicon Valley على حق: فقد شهد عدد من الشركات الناشئة تخفيضات في تقييماتها في البداية ، في حين تم سحب أوراق شروط أخرى.

لكن ما تبع ذلك كان عامًا بارزًا للاستثمار في الشركات الناشئة ، حيث جمعت الشركات 294 مليار دولار في عام 2020 على مستوى العالم. أصبحت شركة Tiger Global العملاقة لصناديق التحوط قوة دافعة مهمة في السوق ، حيث دعمت شركات التكنولوجيا في مراحل مبكرة جدًا عن ذي قبل حيث سعى المستثمرون التقليديون إلى تحقيق عائدات من خلال الأصول البديلة.

يعتقد براون أن بعض ردود الفعل في كل من أسهم التكنولوجيا المتداولة في القطاعين العام والخاص قد تم المبالغة فيها ، ومع ذلك ، يجب أن تكون معظم الشركات الناشئة قادرة على تحمل دورة اقتصادية متغيرة بالنظر إلى الكم الهائل من النقد المتاح في الأسواق الخاصة.

وقالت: "لا يزال هناك الكثير من البودرة الجافة لجولات التمويل الجديدة". "لقد تم تمويل معظم الشركات بشكل جيد للغاية ، ما لم تكن متهورة تمامًا بالمال ، يجب أن تكون قادرة على رؤية ذلك من خلال."

تمكنت حفنة من الشركات من جمع جولات تمويل مثيرة للإعجاب في الأسابيع القليلة الأولى من العام الجديد. شركة Checkout.com ، وهي شركة مدفوعات مقرها المملكة المتحدة استثمر فيها براون ، حصلت على صفقة بقيمة مليار دولار بتقييم وحشي قدره 1 مليار دولار ، في حين حصلت شركة بولت الإستونية على قيمة 40 مليار دولار في عملية جمع تمويل بقيمة 8.4 مليون دولار.

لكن بعض المستثمرين المغامرون قلقون من أننا قد نكون على وشك رؤية موجة من "الجولات السفلية" ، حيث تقوم الشركات الناشئة بجمع الأموال بتقييم أقل مما كانت عليه في الجولات السابقة. يقولون إن الشركات في المراحل المتأخرة من جمع التبرعات من المرجح أن تكون الأكثر تضررا.

قال سار جور ، الشريك العام في شركة رأس المال الاستثماري سي آر في: "سيكون هناك المزيد من الضغط النزولي على الأسعار في جولات المرحلة اللاحقة".

وأضاف غور: "سنرى المزيد من ضغط التقييم وسيكون من الصعب إنجاز العديد من جولات المرحلة اللاحقة". "ولن نرى الشركات تتمتع بمثل هذه الأسعار السريعة دون مزيد من التقدم في الأعمال."

قال جور ، أحد المستثمرين الأوائل في DoorDash ، إن العديد من الشركات الناشئة الخاصة حققت تقييمات بمليارات الدولارات بناءً على مقارنات بالمضاعفات في سوق الأسهم. الآن بعد أن شهدت العديد من شركات التكنولوجيا عالية الطيران انخفاض أسعار أسهمها ، قد يضطر المنافسون في الأسواق الخاصة إلى أن يحذوا حذوها ، كما يقول.

ومع ذلك ، ليس كل شيء سيئًا وكئيباً ، وفقًا لغور: "ما زلت أعتقد أن النظام مليء برأس المال وستزيد الشركات الكبرى."

يعتقد حسين كانجي ، الشريك في Hoxton Ventures ، أن شركات التكنولوجيا الخاصة من المرجح أن توقف أي خطط للعروض العامة الأولية مع بدء تشديد شروط السيولة.

قال كانجي: "أعتقد أن نافذة الاكتتاب العام ستغلق". "من المحتمل أن تتوقف جميع الصناديق مع الشركات التي تعتقد أنها ستخرج في عام 2022."

قال كانجي إنه لا يزال هناك الكثير من المال في SPACs ، أو شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة ، على الهامش. SPACs هي شركات وهمية مدرجة تطرح شركات أخرى للجمهور من خلال صفقات الاندماج. في عام 2021 ، جمعت هذه الشركات رقما قياسيا قدره 145 مليار دولار ، أي ما يقرب من ضعف مبلغ العام السابق.

يخشى بعض المستثمرين من أن تشديد السياسة قد يتسبب في حدوث هبوط في أسواق الأسهم على قدم المساواة مع انفجار فقاعة الدوت كوم في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. على الرغم من أنه من الجدير بالذكر أن هناك مخاوف منذ فترة طويلة من أن الأسهم الأمريكية في فقاعة.

قال كانجي: "إنني أشعر بالفضول لمعرفة ما إذا كان هذا مثل [تصحيح] dot-com ويصبح طويلاً ، أو [مجرد] صورة عابرة".

بغض النظر عما يحدث في الأسواق العامة ، فمن غير المرجح أن تتأثر الشركات في المرحلة المبكرة ، وفقًا لبراون ، الذي عمل سابقًا في إندكس فنتشرز ولوكال جلوب.

وقالت: "سيستغرق الأمر بعض الوقت" حتى تصل تداعيات التداعيات في أسهم التكنولوجيا إلى الشركات الناشئة في مراحلها المبكرة ، مضيفة أن الشركات الناشئة في مراحل مبكرة "كانت دائمًا محمية إلى حد ما من الأسواق العامة".

يمكن لعمليات الاندماج والاستحواذ أن توفر طريقا بديلا للشركات التي جلست على خطط للاكتتاب العام ، وفقا لبراون.