سيلفرغيت: تشريح الجثة | كريبتوسليت

Silvergate أعلن البنك أنه سيبدأ في إنهاء عملياته وسيخضع للتصفية الطوعية.

في 8 مارس ، قال البنك إنه يستكشف كيف يمكنه حل المطالبات وضمان استمرار القيمة المتبقية لأصوله مع سداد جميع الودائع للعملاء. وقالت شركة سيلفرجيت كابيتال القابضة إن القرار اتخذ في ضوء "التطورات الصناعية والتنظيمية الأخيرة".

جاء هذا الإعلان بعد أيام من إعلان البنك أنه سيوقف خدمة Silvergate Exchange Network (SEN) ، وهي خدمة التسوية في الوقت الفعلي. في 3 مارس ، قدمت سيلفرغيت ملفًا من هيئة الأوراق المالية والبورصات تفيد بأنها واجهت استفسارات من وزارة العدل الأمريكية (DOJ) وستقدم تقريرًا متأخرًا من فئة 10-K.

في حين أن مشاكل البنك بلغت ذروتها في 8 مارس بإعلان التصفية ، فقد كافح لعدة أشهر. منذ انهيار FTX في نوفمبر 2022 ، شهد البنك انخفاض سعر سهمه بأكثر من 94٪.

تم تسجيل أكبر خسارة على مدار 24 ساعة بين 1 مارس و 2 مارس ، عندما انخفض مؤشر SI المدرج في بورصة ناسداك بنسبة 57 ٪.

أرسلت الأخبار موجات الصدمة عبر سوق العملات المشفرة ، حيث كان البنك الأمريكي بمثابة العمود الفقري لسوق التشفير ، حيث قدم الخدمات المالية لمعظم شركات التشفير الكبرى والتبادلات في البلاد.

انخفض Bitcoin إلى أدنى مستوى له في يناير عند 19,680 دولارًا بعد تداول ثابت عند حوالي 21,000 دولار لأكثر من شهر. انخفض إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة إلى أقل من تريليون دولار ، تكافح للاحتفاظ بـ 1 مليار دولار في وقت النشر.

انخفض مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة تدريجيًا ويظهر الخوف. يُظهر انخفاض أحجام التداول وتزايد عمليات سحب العملات أن معنويات المستثمرين تزداد سوءًا يوميًا.

على الرغم من أن سيلفرغيت لا يزال قيد التشغيل ، إلا أنه كان له تأثير عميق على السوق. لقد أدى إلى تأثير الدومينو الذي لن يؤثر فقط على شركات العملات المشفرة في الولايات المتحدة ولكن على القطاع المصرفي بأكمله في البلاد.

في هذا التقرير ، تتعمق CryptoSlate في Silvergate لمعرفة ما الذي جعل العملاق المصرفي السابق يركع على ركبتيه وكيف يمكن للبنوك الأخرى مشاركة مصيره.

تأسست شركة Silvergate في عام 1988 وبدأت مبادرة لخدمة عملاء العملة المشفرة في عام 2013 بعد أن استثمر رئيسها التنفيذي Alan Lane شخصيًا في Bitcoin. أظهر المزيد من الأبحاث حول العملات المشفرة أن السوق كان يفتقر إلى الخدمات المصرفية ، وكانت سيلفرجيت هي الأولى والأسرع لملئها.

ساعد قرار سيلفرجيت بوقف عمليات الرهن العقاري في عام 2005 على تجاوز العاصفة التي سببها انهيار الرهن العقاري. عندما ضربت الأزمة المالية الكبرى في عام 2008 ، كان البنك من بين البنوك القليلة في البلاد التي يمكنها الإقراض. ومع ذلك ، كان البنك يفتقر إلى ودائع العملاء لتمويل هذه القروض وكان يبحث عن طرق لجذب عملاء جدد.

كانت صناعة العملات المشفرة في الولايات المتحدة مليئة بشركات ليس لديها مكان تذهب إليه. مع وضع سيلفرغيت لنفسها على أنها المنقذ الوحيد لما لا يمكن وصفه إلا بأزمة مصرفية في التشفير ، فقد شهدت تضاعف ودائعها في غضون عام. في عام 2018 ، خدمت أكثر من 250 عميلًا دوليًا في مجال التشفير. اعتبارًا من سبتمبر 2022 ، كان لدى سيلفرجيت 1,677 عميلًا يستخدمون SEN.

كان هذا في المقام الأول بسبب نهج Silvergate المبتكر لخدمة الصناعة. بدلاً من مجرد تقديم خدمات الحفظ لعملاء التشفير ، أنشأ البنك شبكة Silvergate Exchange Network (SEN) ، وهي خدمة تسوية في الوقت الفعلي مكنت من التدفق السلس للدولار واليورو بين شركات التشفير. كانت الخدمة ثورية في ذلك الوقت ، حيث لم يكن لدى أي بنك آخر إمكانات دفع في الوقت الفعلي تتناسب مع احتياجات الدفع على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع في صناعة التشفير.

نمت خدمات البنك بسرعة لاستيعاب الشهية المتزايدة للصناعة - فقد شهدت مئات الملايين من الدولارات في استثمارات إضافية وبدأت في تقديم قروض بضمان Bitcoin للعملاء.

نظرًا لأن Silvergate لم تفرض أي رسوم على استخدام SEN ولم تتحمل ودائع عملائها أي معدلات فائدة ، فقد استفادت من استخدام الودائع للاستثمار في السندات أو إصدار قروض لكسب المال على السبريد. أظهر تقرير فوربس الصادر في أكتوبر 2022 أن الالتزامات برافعة SEN وصلت إلى 1.5 مليار دولار ، ارتفاعًا من 1.4 مليار دولار المسجلة في يونيو.

عكس هذا النمو المتواضع الودائع الثابتة نسبيًا التي شهدها البنك طوال عام 2022. بعد ارتفاعه المكافئ في 2020 و 2021 خلال السوق الصاعدة ، بلغت الودائع ذروتها في الربع الأول من عام 2022 حيث أصبحت الشبكة مشبعة بالكامل.

ثم انهارت FTX وبدأت تعيث فسادا في السوق. انخفض البيتكوين إلى أدنى مستوى في عامين عند 15,500 دولار ، مما أدى إلى سحب بقية السوق إلى المنطقة الحمراء. أكثر من 4 مليارات دولار من أموال العملاء على FTX مهددة بالضياع إلى الأبد ، مما دفع المنظمين في جميع أنحاء العالم إلى مراقبة الصناعة.

وعلى الرغم من عدم وجود علاقة إقراض لسيلفرغيت مع FTX ، إلا أنها فشلت في البقاء محصنة ضد التداعيات.

بدأت في رؤية زيادة مثيرة للقلق في عمليات الانسحاب مع بدء الربع الرابع. كريبتوسليت تحليل في ذلك الوقت ، أشار إلى أن السوق أصبح قلقًا من أن العدوى من FTX يمكن أن تنتشر إلى دائني Silvergate الآخرين. كان أكبر عشرة مودعين للبنك ، بما في ذلك Coinbase و Paxos و Crypto.com و Gemini و Kraken و Bitstamp و Circle ، يمثلون نصف ودائعه في نهاية الربع الثالث.

بدأت سيلفرغيت الاقتراض مقابل الأصول طويلة الأجل التي تحتفظ بها لمكافحة ودائعها المتضائلة ، ومعظمها من سندات الخزانة الأمريكية وسندات الوكالات. ومع ذلك ، فقد فشلت في إبقاء السوق في وضع حرج ومنع المزيد من عمليات السحب ، مما أجبرها على البدء في بيع الأصول لتسديد مدفوعات المودعين.

مع ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم المرتفع بشكل خطير ، ورد أن Silverage خسرت 700 مليون دولار على الأقل في بيع ما قيمته 5.2 مليون دولار من السندات في الربع الرابع واستحوذت على 300 مليون دولار أخرى لتعديل القيمة العادلة لمحفظتها المتبقية.

في بداية نوفمبر 2022 ، كان لدى سيلفرجيت 11.9 مليار دولار من ودائع العملاء. بحلول نهاية ديسمبر 2022 ، انخفضت ودائعها إلى 3.8 مليار دولار.

في حين أن سيلفرجيت قد يستغرق عدة أشهر لإنهاء عملياتها ، إلا أن تأثيرها على السوق واضح بالفعل. يبدو أن معنويات السوق قد انحدرت إلى مستوى منخفض جديد ، حيث فقد كل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات الثقة الضئيلة التي كانت لديهم في المؤسسات المصرفية.

بدأت أسعار الأسهم لبعض البنوك الرائدة الأخرى في مجال العملات الرقمية في إظهار ذلك.

شهد Signature Bank ، وهو بنك أمريكي كبير آخر يركز على تقديم الخدمات لشركات التشفير ، انخفاض سهمه بأكثر من 34٪ منذ بداية فبراير. سجل SBNY خسارة بنسبة 12٪ بين 7 مارس و 8 مارس. هذه خسارة كبيرة للبنك ، الذي تشكل ودائعه المشفرة 15٪ فقط من إجمالي ودائعه. لا يشارك البنك أيضًا في الإقراض المدعوم بالـ Crypto أو يحتفظ بالعملات المشفرة نيابة عن عملائه. كما وقعت على العديد من العملاء الكبار الذين تركوا Silvergate ، بما في ذلك LedgerX و Coinbase.

على الرغم من بارون التقييم المناسبين أن Signature لا تزال شراءًا جيدًا ، وتوقعًا أن يستعيد سهمها ATH في إطار زمني قصير نسبيًا ، فإن الثقة في القطاع عند أدنى مستوى لها على الإطلاق.

بعد أسبوع مضطرب ، أغلق بنك وادي السيليكون يوم الجمعة ، 10 مارس.

شهد البنك الذي يتخذ من نيويورك مقراً له انخفاض سهمه بأكثر من 62٪ منذ بداية مارس بعد أن خسر 12٪ في فبراير. اتبعت أسهم SVB Financial ، الشركة القابضة التابعة للبنك ، نمط Signature - فقد بلغت ذروتها في أكتوبر 2021 في ذروة السوق الصاعدة ، حيث سجلت نموًا بنسبة 176٪ على أساس سنوي.

وجاء الانخفاض شبه العمودي في سعر سهم البنك بعد الإعلان عن حاجة البنك لجمع 2.25 مليار دولار من الأسهم. دفع اضطراب السوق الأوسع إلى العديد من عملاء الشركات الناشئة والتقنية في SVB لسحب ودائعهم ، مما دفع البنك لبيع "جميع" الأوراق المالية المتاحة للبيع بخسارة 1.8 مليار دولار.

واجه البنك عاصفة شديدة. كان العملاء سحب ودائعهم بمعدل ينذر بالخطر حيث كانوا يخشون تأثير الدومينو الذي تسببه سيلفرغيت. ويشهد عملاؤها ، المكونون في الغالب من الشركات الناشئة عالية النمو ، انخفاضًا ملحوظًا في نشاط تمويل رأس المال الاستثماري وزيادة في حرق السيولة مع بدء تباطؤ السوق. أشار مورجان ستانلي إلى أن هذا كان المحرك الرئيسي لانخفاض أموال عملاء SVB والودائع في الميزانية العمومية ، على الرغم من أنهم قالوا إن البنك لديه "سيولة أكثر من كافية" لتمويل هذه التدفقات الخارجة.

ومع ذلك ، كشفت مصادر مقربة من البنك ، الجمعة ، أن البنك يجري محادثات لبيع نفسه بعد أن فشلت محاولاته لزيادة رأس المال. سي ان بي سي وذكرت أن "المؤسسات المالية الكبيرة" كانت تبحث في إمكانية شراء SVB.

بعد ذلك ، أغلقت إدارة الحماية المالية والابتكار في كاليفورنيا SVB في 10 مارس ، حيث عينت مؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) كمستلم. تم إنشاء بنك جديد - البنك الوطني لسانتا كلارا - للاحتفاظ بالودائع المؤمن عليها نيابة عن عملاء SVB. وأشارت مؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) إلى أن البنك سيكون جاهزًا للعمل اعتبارًا من يوم الاثنين ، مع جميع SVB مؤمن عليه المودعين الذين لديهم حق الوصول الكامل إلى مؤمن عليه الودائع. هذا يعني أن العملاء الذين تزيد ودائعهم عن 250,000 ألف دولار سيحصلون على شهادة حراسة قضائية تمكنهم من استرداد أموالهم غير المؤمنة في المستقبل.

الأسهم المالية الأخرى تواصل التعثر. خوفًا من بيع الأوراق المالية لشركة SVB وإغلاقه اللاحق ، بدأ المستثمرون في إغراق أسهم البنوك الكبيرة الأخرى في الولايات المتحدة.خسرت أكبر أربعة بنوك في الولايات المتحدة - JPMorgan و Bank of America و Wells Fargo و Citigroup 54 مليار دولار في القيمة السوقية في الخميس 9 مارس.

تكبد بنك جي بي مورجان أكبر خسارة ، حيث انخفض رأسماله السوقي بنحو 22 مليار دولار. تبعه بنك أمريكا بخسارة قدرها 16 مليار دولار ، بينما انخفضت القيمة السوقية لبنك ويلز فارجو بمقدار 10 مليارات دولار. سجلت سيتي جروب خسارة 4 مليارات دولار.

لم يواجه أي من البنوك القديمة الكبيرة في الولايات المتحدة حتى الآن عمليات سحب الودائع مثل تلك التي شهدها سيلفرغيت و SVB. ومع ذلك ، يبدو أن المستثمرين خائفون من أن البنوك لن تكون قادرة على تلبية طلب التدفق الخارجي ، حيث يحتفظ معظمهم بكميات كبيرة من الأصول طويلة الأجل. تم الحصول عليها عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة تاريخياً ، فإن هذه الأوراق المالية تساوي أقل بكثير من قيمتها الاسمية. المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) مقدر أن البنوك الأمريكية احتفظت بنحو 620 مليار دولار من الخسائر غير المحققة على هذه الأوراق المالية في نهاية عام 2022.

كما انتشرت العدوى من سيلفرغيت إلى أوروبا أيضًا.

شهد Credit Suisse ، أحد أكبر البنوك في أوروبا ، انخفاض أسهمه إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق يوم الجمعة 10 مارس ، مما أدى إلى انخفاض أسهم البنوك الأوروبية الأخرى معه.

وحين الخسارة مؤشر الخدمات المصرفية STOXX في أوروبا كان 4.2٪ فقط ، ولا يزال يمثل أكبر انخفاض في يوم واحد منذ يونيو 2022. وشهدت البنوك الكبرى الأخرى في الاتحاد الأوروبي أيضًا خسائر كبيرة ، مع تكبد HSBC خسارة بنسبة 4.5٪ وهبوط دويتشه بنك بنسبة 7.8٪.

أدى انهيار FTX إلى حملة تنظيمية غير مسبوقة على صناعة التشفير. كان هذا أكثر وضوحا في الولايات المتحدة ، حيث كان المشرعون يخوضون معركة شرسة حول كيفية تنظيم السوق المزدهرة.

أدى انهيار FTX إلى إضافة الوقود إلى النار فقط ، مما أدى إلى خلق حركة جديدة عدوانية وضعت نصب أعينها إحكام قبضتها على الصناعة.

في وقت سابق من هذا الأسبوع ، قالت السناتور إليزابيث وارن إن فشل سيلفرغيت كان مخيبا للآمال لكنه متوقع:

"لقد حذرت من نشاط سيلفرغيت المحفوف بالمخاطر ، إن لم يكن غير قانوني - وحددت إخفاقات شديدة في إجراءات العناية الواجبة. الآن يجب أن يصبح العملاء كاملين ، ويجب على المنظمين أن يتصدوا لمخاطر العملات المشفرة ".

لم يُقابل انتقاد وارن بالموافقة. بصرف النظر عن رد الفعل السلبي للسوق بشكل عام ، أرسل أربعة أعضاء جمهوريين في مجلس الشيوخ خطابًا إلى مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي يدينون فيه الضغط التنظيمي المتزايد.

في الخطاب ، ذكروا أن المحاولة المنظمة لإلغاء تحويل صناعة العملات المشفرة كانت "تذكرنا بشكل مزعج" بعملية Choke Point. ودعوا مجلس الاحتياطي الفيدرالي و FDIC و OCC إلى عدم معاقبة صناعة العملات المشفرة بأكملها لأن السلوك المفرط لمنظمي البنوك سوف ينزف حتمًا في الصناعات الأخرى.

في 10 مارس ، التقت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين بمسؤولين من مجلس الاحتياطي الفيدرالي و FDIC و OCC لمناقشة الوضع فيما يتعلق بـ SVB. في وقت لاحق من ذلك اليوم ، أثناء الإدلاء بشهادتها أمام جلسة لجنة الطرق والوسائل بمجلس النواب ، قالت إن المنظمين الأمريكيين يراقبون العديد من البنوك المتأثرة بالتطورات الأخيرة.

استغرق الأمر أكثر من أربعة أشهر من اضطرابات السوق حتى تركع سيلفرغيت على ركبتيها. ومع ذلك ، فإن تأثير الدومينو الذي أحدثته أدى إلى وفيات أسرع بشكل كبير للمؤسسات الأخرى التي تقف وراءها.

أغلق بنك وادي السيليكون بعد أقل من أسبوع من التكهنات حول ملاءته. استغرق الأمر ساعات لتصبح طفلًا ملصق لأزمة العملات المشفرة - أصبح SVB الآن ثاني أكبر فشل مصرفي في الولايات المتحدة يتم تسجيله على الإطلاق.

ومع ذلك ، فإن تأثير الدومينو الذي بدأ مع Silvergate لم ينته مع Silicon Valley Bank. لم يتم الشعور بالنطاق الكامل لردود الفعل السلبية حيث سيستغرق كلا البنكين شهورًا لإنهاء عملياتهما.

في غضون ذلك ، من المقرر أن تهدد عمليات تشغيل البنوك المزيد من المؤسسات المالية التي تخدم صناعات التشفير والتكنولوجيا. يمكننا أن نتوقع أن تواجه البنوك الأخرى الصغيرة والمتوسطة الحجم صعوبة في دفع ودائع العملاء.

إن المستقبل المؤسف للقطاع المصرفي المشفر سيكون على الأرجح مركزية قوية وخصخصة. مع إغلاق المزيد والمزيد من البنوك البوتيكة ، ستتدفق شركات التشفير الكبرى والبورصات إلى البنوك القديمة الكبيرة. ستستمر شركات التشفير الصغيرة في الكفاح من أجل تأمين الخدمات المصرفية ، مما يؤدي إلى عمليات نقل جماعية أو عمليات استحواذ أرخص من قبل المنافسين الكبار.