SEC ترفض WisdomTree ETF - The Cryptonomist

إنه رسمي: بالأمس رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات اقتراح WisdomTree بإصدار ETF على الفور Bitcoin. 

لا توافق SEC على ETF الخاص بـ WisdomTree

في مجلة وثيقة مطولة (69 صفحة) التي أمرت فيها هيئة الأوراق المالية والبورصات بعدم الموافقة على الاقتراح ، تقول الوكالة لا تعتقد أن الاقتراح يتوافق مع متطلبات قانون الصرف ، ولا سيما القسم 6 (ب) (5) من هذا القانون. 

قانون الأوراق المالية لعام 1934 هو القانون الفيدرالي الأمريكي الذي أنشأ لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) نفسها. 

القسم 6 (ب) (5)، أو على وجه الدقة ، ينص القسم الفرعي 5 من القسم ب من الفصل 78f من العنوان 15 من القانون القانوني للولايات المتحدة على ما يلي: 

"قواعد التبادل مصممة لمنع الأعمال والممارسات الاحتيالية والمتلاعبة ..."

وبالتالي ، فإن المحصلة النهائية لا تزال هي نفسها التي لم تسمح حتى الآن للجنة الأوراق المالية والبورصات بالموافقة على أي صناديق استثمار في الولايات المتحدة تعتمد مباشرة على العملات المشفرة ، أي خطر التلاعب بالسوق. 

لكن ما كان مفاجئًا دائمًا هو حقيقة أن صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على العقود الآجلة للعملات المشفرة قد تمت الموافقة عليها ، كما لو أنها لم تتعرض لمخاطر تلاعب مماثلة. 

ومع ذلك ، هناك بعض الفروق المهمة التي يجب القيام بها في هذا الصدد. 

الفرق مع صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على المشتقات المشفرة

الأول ، وهو الأهم ، هو أنه وفقًا لما ادعته لجنة الأوراق المالية والبورصات دائمًا ، تنطبق قوانين مختلفة على صناديق الاستثمار المتداولة بناءً على الوصاية الرمزية بشكل مباشر عن تلك القائمة على المشتقات. لذلك عليهم ببساطة الامتثال لقواعد مختلفة. 

وفقًا لهذا المنطق ، ستكون القواعد الخاصة بصناديق الاستثمار المتداولة الفورية أكثر صرامة ، في حين أن القواعد الخاصة بصناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى العقود الآجلة ستكون أقل صرامة. 

ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن هذا التمييز في كندا المجاورة لم يتم ، بل في الواقع بقعة Bitcoin ETFs تمت الموافقة بالفعل مع تلك الموجودة في العقود الآجلة. من الواضح أن كندا لديها قوانين مختلفة. 

تتعلق الثانية بوجود وكالتين منفصلتين في الولايات المتحدة تشرفان على الأسواق المالية ، وهما لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ، التي تشرف على سوق الأوراق المالية ، ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ، التي تشرف على سوق العقود الآجلة نفسها. 

حسنًا ، وافقت لجنة تداول السلع الآجلة على عقود البيتكوين الآجلة في ديسمبر 2017 ، وبالتالي تحمل مسؤولية الموافقة على المنتجات المشتقة على أساس البيتكوين الفوري للأسواق المالية الأمريكية. 

عندما طُلب من لجنة الأوراق المالية والبورصات الموافقة على ETF بناءً على العقود الآجلة التي تمت الموافقة عليها بالفعل من قبل CFTC ، اعتبرت الوكالة المسؤولة عن فحص جميع طلبات ETF أنها متوافقة مع جميع اللوائح ، ربما على وجه التحديد لأن عقود البيتكوين الآجلة قد تمت الموافقة عليها مسبقًا من قبل CFTC. 

لكي نكون منصفين ، تبدو هيئة تداول السلع الآجلة في الولايات المتحدة أكثر انفتاحًا فيما يتعلق بالعملات المشفرة من هيئة الأوراق المالية والبورصات ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أنها لا تحتاج إلى مراقبة ما إذا كان ينبغي اعتبار بعضها أوراقًا مالية أم لا. 

في الواقع ، فإن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هي التي لها مهمة تحديد ما إذا كانت بعض العملات المشفرة هي أوراق مالية (Bitcoin ليست كذلك) ، وليست CFTC.

مسؤوليات لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) فيما يتعلق بسوق التشفير

نظرًا لأن Bitcoin يُعتبر الآن سلعة ، فلم تعد مهمة SEC هي التعامل معها ، بل مهمة CFTC نفسها. في الواقع ، السناتور لوميس وجيليبراند الجديد فاتورة العملة المشفرة ستفرض بدقة على هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) الإشراف على أسواق العملات المشفرة التي تعتبر سلعًا ومنتجاتها المشتقة ، مع ترك الأمر للجنة الأوراق المالية والبورصات لتقييم صناديق الاستثمار المتداولة المقترحة. 

تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) (الصناديق المتداولة في البورصة) بالفعل أوراقًا مالية بحكم تعريفها ، وبالتالي فهي بالتأكيد مسؤولية لجنة الأوراق المالية والبورصات. 

من ناحية أخرى ، هناك CFTC ، وهي مفتوحة تمامًا فيما يتعلق بالعملات المشفرة التي تعتبر سلعًا ، مثل BTC ، ومنتجاتها المشتقة. بالنظر إلى أن الوكالة هي المسؤولة عن الإشراف على هذه الأسواق ، فهذا يعني أنها لا تضع أي عقبات معينة في طريق ذلك. 

على النقيض من ذلك ، هناك هيئة الأوراق المالية والبورصات على الجانب الآخر ، والتي لا تتعامل مباشرة مع السلع أو مشتقات السلع ، ولكنها تهتم بالأوراق المالية وخاصة صناديق الاستثمار المتداولة. 

لقد أوضحت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بالفعل عدة مرات أنها تعتبر العديد من العملات المشفرة أوراقًا مالية ، باستثناء Bitcoin ورموز الدفع الأخرى ، وبما أن هذه ستكون أوراقًا مالية غير مسجلة وغير قابلة للبيع بشكل قانوني في الولايات المتحدة ، الموقف المعاكس. 

ومع ذلك ، فإن Bitcoin ليست أمانًا ، ولكن من المحتمل أن يؤثر هذا الموقف من SEC على قراراتها بشأن ETFs أيضًا. 

وهكذا تمت الموافقة على ETF على أساس منتج مشتق معتمد من CFTC من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات ، حتى إذا كان المشتق بدوره يعتمد على سوق Bitcoin الفوري ، بينما لم تتم الموافقة على ETF على أساس منتج مالي غير منظم ، مثل Bitcoin. إذا كانت هناك صناديق الاستثمار المتداولة على مشتقات العملات المشفرة في الولايات المتحدة ، فهذا يرجع فقط إلى CFTC ، التي وافقت عليها منذ فترة طويلة. 

ومن الجدير بالذكر أنه لا يبدو أن هناك شكًا بشأن تصرفات هيئة تداول السلع الآجلة في هذا الصدد ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن الوقت قد أثبت صحة ذلك حتى الآن. ومع ذلك ، فإن الأمر المثير للدهشة هو إجراءات هيئة الأوراق المالية والبورصات ، والتي توافق على الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة بناءً على المنتجات التي تمت الموافقة عليها مسبقًا من قبل هيئة تداول السلع الآجلة ، ولكنها لا توافق على الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة بناءً على الأساس الحقيقي.