حان الوقت للفدراليين لتحديد السلع الرقمية

وافق الاتحاد الأوروبي (EU) هذا الشهر على نص نظام ترخيص موحد لتبادل العملات المشفرة إلى تعمل عبر كتلة الاتحاد الأوروبي كجزء من أسواقها في لائحة الأصول المشفرة (MiCA). الولايات المتحدة - على الرغم من كونها رائدة عالمية تقليدية في الأطر القانونية للابتكار التكنولوجي - لم تقدم نفس الوضوح التنظيمي. 

يتم تنظيم عمليات تبادل العملة المشفرة الوطنية في الولايات المتحدة على مستوى الولاية من خلال مجموعة من قوانين تحويل الأموال التي تثقل كاهل الشركات بينما لا توفر حماية للمستهلكين. في رأينا ، يتم وصف العديد من الرموز الرقمية بشكل صحيح على أنها سلع رقمية وليست أوراق مالية. ومع ذلك ، لا يوجد نظام فيدرالي موحد لبورصات العملات المشفرة التي تسرد السلع الرقمية.

لإنشاء واحدة ، يجب على الكونجرس تمرير تشريع يحدد بوضوح "السلع الرقمية" وينشئ اختصاصًا للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) للإشراف على بورصات السلع الرقمية الوطنية. تشير مشاريع القوانين الأخيرة من الحزبين والتي تتناول الموضوع إلى أن هذا الإنجاز قد يكون في متناول اليد.

لا تدع ألف زهرة تتفتح على مستوى الولاية

الولايات الفردية ، وليس الحكومة الفيدرالية ، هي المنظمون الأساسيون لتبادل العملات المشفرة ومقدمي الدفع عبر الإنترنت الآخرين تحت عنوان مرسلي الأموال - فئة من الشركات التي تفكر تقليديًا في مزودي تحويل الأموال الذين لديهم مواقع حقيقية في الولاية.

تهدف هذه القوانين إلى التأكد من أن مرسلي الأموال لا يخسرون أموال العميل أو يسرقونها أو يسيئون توجيهها وفرض عقوبات على من يفعلون ذلك.

هذا الموضوع ذو علاقة بـ: لم يقدم إطار عمل التشفير الضعيف لبايدن شيئًا جديدًا

نظرًا لأن بورصات العملات المشفرة لها عملاء في جميع أنحاء البلاد ، يجب عليهم فهم النظام الأساسي الفريد لتحويل الأموال في كل ولاية والالتزام به.

قد يؤدي ترك ألف زهرة تتفتح في "مختبرات الدولة للتجارب" إلى تحفيز الابتكار القانوني في بعض السياقات، لكنها لا تتلاءم مع البضائع المربوطة بالشبكات عبر الحدود مثل تحويل الأموال. ونتيجة لذلك ، فإن ترخيص أجهزة إرسال الأموال الحديثة على مستوى كل دولة على حدة أمر غير فعال ومرهق وقليل من الحماية.

والأهم من ذلك ، أن قوانين تحويل الأموال ليست مصممة لحماية المستهلكين من التلاعب بالسوق في التداول الفوري للأصول الرقمية المضاربة بين ملايين الأشخاص كما يحدث في بورصات العملات المشفرة.

وفي هذا الصدد ، أشارت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى أن البورصات المدرجة في الأوراق المالية الرقمية يجب أن تعامل على أنها بورصات أوراق مالية وطنية ، مما يجعلها تخضع لنظام حماية المستثمر لقوانين الأوراق المالية.

هذا الموضوع ذو علاقة بـ: السناتور لوميس: اقتراحي مع السناتور جيليبراند يمكّن لجنة الأوراق المالية والبورصات من حماية المستهلكين

ومع ذلك ، فإن مسألة ما إذا كانت الرموز المميزة المدرجة حاليًا في البورصات المحلية هي أوراق مالية تظل بلا إجابة ويتم التنازع عليها بقوة في المحاكم. تصر Coinbase على أنها لا تسرد الأوراق المالية - نهاية القصة.

يبدو أن الرموز التي ليست أوراق مالية تقع ضمن اختصاص هيئة تداول السلع الآجلة كسلع. ومع ذلك ، فإن السلطة الإشرافية لـ CFTC تمتد فقط إلى أسواق المشتقات لرموز السلع وليس الأسواق الفورية ، بما في ذلك البورصات ، حيث تتمتع فقط بسلطات التحقيق والشرطة.

باستخدام تعريف شامل "للسلع الرقمية" ، يمكن للكونجرس إنشاء اختصاص قضائي لهيئة تداول السلع الآجلة للإشراف على الأسواق الفورية ومعالجة مخاوف السوق - مثل إفصاحات المستثمرين وشفافية السوق والاحتيال والتلاعب والتداول من الداخل - الموجودة في البورصات. في الوقت نفسه ، يمكنها وضع قواعد ترخيص موحدة تتعلق بدور البورصات كأوصياء ومقدمي خدمات الدفع.

نظام فيدرالي موحد يحكمهم جميعا

مع تبني المشرعين من كلا الحزبين لوائح التشفير الفيدرالية ، فقد حان الوقت للكونغرس للعمل. نعتقد أن نظام "السلع الرقمية" الفيدرالي الذي يحكم ، من بين أمور أخرى ، تبادلات العملة المشفرة المحلية يجب أن يحقق ثلاثة أهداف رئيسية على الأقل.

أولاً ، يجب أن يفصل بوضوح "سلعة رقمية" عن ورقة مالية من خلال توضيح أنه في حين أن مخطط الاستثمار الذي يتضمن الأصول الرقمية (عادةً البيع الأولي) يؤدي إلى تطبيق قوانين الأوراق المالية ، فإن هدف هذا المخطط غالبًا ما يكون سلعة رقمية بدلا من الأمن. يؤكد هذا التمييز على حداثة تقنية blockchain: تهدف هذه الرموز إلى أن تدوم أكثر من مُصدرها ويتم تداولها بين مجتمع مستخدمي blockchain خارج أي مخطط استثمار أولي.

إن التمييز بين السلع الرقمية والأوراق المالية بهذه الطريقة ليس صحيحًا فقط كمسألة تتعلق بقانون الأوراق المالية ولكنه أيضًا مهم للحفاظ على نظام بيئي مستدام blockchain في الولايات المتحدة. إن معاملة الأطراف المنخرطة في المعاملات التجارية القياسية التي تنطوي على الرموز المميزة بصفتها وسطاء - تجار يتعاملون في الأوراق المالية من شأنه أن يثبط نمو المستخدم ويؤدي إلى إلغاء إدراج العديد من الرموز الشهيرة مثل Axie Infinity (AXS) من Coinbase. ال بيل جيليبراند لوميس هو أحد مسودة اقتراح قيد النظر أمام الكونجرس والذي يهدف النص فيه إلى فصل "الأصول الإضافية" عن مخططات الاستثمار الخاصة بهم. هذا التمييز المفاهيمي هو خطوة في الاتجاه الصحيح.

هذا الموضوع ذو علاقة بـ: يستعد المنظمون الفيدراليون لإصدار حكم على Ethereum

ثانيًا ، يجب أن يوفر نظام بورصات السلع الرقمية الخاضع لإشراف هيئة تداول السلع والعقود الآجلة (CFTC) حماية هادفة للمستهلك مناسبة لتبادلات العملات المشفرة. في حين أن التعامل مع الرموز المميزة كأوراق مالية وتقييدها من التدفق على blockchain والتداول في السوق الثانوية في الولايات المتحدة سيكون أمرًا قاتلًا ، فإن الفشل في معالجة انتهاكات السوق والتلاعب بشكل واضح وكاف في صناعة بلغت قيمتها 3 تريليون دولار العام الماضي هو أمر مشابه غير مقبول. في هذا الصدد ، يمكن أن يكون MiCA التابع للاتحاد الأوروبي مفيدًا.

ثالثًا ، وأخيرًا ، يجب ألا يثقل أي نظام سلع رقمية جديد بشكل مفرط الجهات الفاعلة في الصناعة ويحترم حقوقهم الدستورية. في أغسطس ، قدم زعماء مجلس الشيوخ الحزبين قانون حماية المستهلك للسلع الرقمية لعام 2022، والتي تهدف إلى تنظيم عمليات تبادل العملات المشفرة كسماسرة سلع تحت إشراف هيئة تداول السلع الآجلة ، وتجار ، وأمناء ، ومنشآت تداول. في حين أن هذا الاهتمام المتجدد من المشرعين كان موضع ترحيب ، فقد أثار مخاوف جديدة بشأن تجاوز الحدود والعواقب غير المقصودة على النشاط المحمي دستوريًا (على سبيل المثال ، نشر البرامج ونقل رسائل المعاملات) وعلى الأشخاص الذين يشترون ويبيعون العملات المشفرة فقط على حساباتهم الخاصة.

يمنح ظهور تشريعات الأصول الرقمية الطموحة ، مثل MiCA ، الولايات المتحدة وصناعتها المحلية الفرصة للتعلم من الأساليب القانونية في البلدان الأخرى قبل أن تصبح المعيار العالمي. (لن يتم تفعيل MiCA حتى عام 2024.) وهو أيضًا تذكير بأن صناعة blockchain الناضجة تقود الابتكار القانوني في الأسواق الأخرى. فيما يتعلق بالموضوع الحاسم المتمثل في تنظيم عمليات تبادل السلع الرقمية ، لم تُترك الولايات المتحدة في الغبار ، على الأقل حتى الآن ، لكنها بلا شك تلعب دورًا في اللحاق بالركب.

هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة ولا يُقصد منها ولا ينبغي اعتبارها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحدها ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر وآراء كوينتيليغراف أو تمثلها.