يخطط المستثمرون في GBTC لانتفاضة كبرى

تخطط مجموعة من المستثمرين الناشطين في GBTC ، وهي أكبر ثقة استثمار في البيتكوين في العالم ، للاستحواذ. وكيل الثقة ، غرايسكيل إنفستمينتس، من قبل تحالف غريب من صناديق التحوط ومديري الأصول والمستثمرين المبتدئين الذين يزعمون أن إدارة Grayscale Investments قد كلفتهم مليارات الدولارات.

منذ عام 2015 ، تم الترويج لـ GBTC كطريقة مباشرة للأفراد العاديين للشراء بيتكوين دون الحاجة إلى التعامل مع البورصة ، أو تحويل العملة المشفرة بين المحافظ ، أو معرفة كيفية تخزينها بشكل آمن. يتم إضافة جزء بسيط من عملة البيتكوين إلى وعاء لكل سهم جديد يتم إصداره ، وربط قيمة أسهم GBTC بسعر البيتكوين.

صور Grayscale عملة البيتكوين على أنها "المستقبل" والاستثمار المثالي للمتقاعدين والمستثمرين الآخرين الذين "يستحقون الأفضل" في سلسلة من إعلانات الخدمة العامة ، والتي تم بث بعضها على شبكات التلفزيون الأمريكية الكبرى.

حاليًا ، يمتلك عشرات الآلاف من المستثمرين المبتدئين أسهم GBTC.

هذا يعني أنه مقابل كل دولار واحد من عملة البيتكوين يمتلكها المساهمون من خلال الثقة ، يمكنهم فقط استرداد 1 دولار عن طريق بيع أسهم GBTC في السوق لأن الأسهم ، التي تم تداولها باستمرار بسعر أعلى (وأحيانًا مضاعفة) من عملة البيتكوين الأساسية. لسنوات ، انخفض إلى 0.52٪ من قيمته في منتصف ديسمبر. أفرغت الصفقة محافظ المستثمرين من مليارات الدولارات بشكل عام.

يضيف المستثمر كريستيان جالانديز بلتران ، الذي يؤكد أن لديه حوالي 200,000 دولار من عملة البيتكوين عبر الثقة ،

المستثمرون في طي النسيان. أنا قلق بالتأكيد من أنني لن أتمكن من استعادة كل أموالي.

يزعم مستثمر ثان ، طلب عدم الكشف عن هويته خوفًا من تداعيات السمسرة التي يعمل بها ، أنه اشترى ما قيمته 30,000 ألف دولار من البيتكوين من خلال GBTC بقصد حماية نفسه من التضخم أثناء استعداده للتقاعد. وهو يدعي أن أداء الصندوق "أثر بشكل سيء" على زواجه ، على الرغم من حقيقة أن وضعه المالي لم يتأثر بشكل كبير. بدأت زوجته ، التي "تخشى أن الخسارة لا رجعة فيها" ، في تسميته "بوزو البيتكوين".

وفقًا لديفيد بيلي ، مؤسس BTC Inc. وصندوق التحوط UTXO Management ورئيس فرع واحد من المنظمة ، أعرب الآلاف من مساهمي GBTC عن دعمهم لجهود النشطاء.

وهذا ما يميز هذه الحالة ، بحسب بيلي.

يتم عرض هذا العنصر للبيع في حسابات التقاعد الفردية على منصات الوساطة. فعل والداك هذا بقصد تنويع ممتلكاتهم.

شارك المساهمون الآخرون في GBTC تجارب مماثلة. قال أحد المجيبين إن جميع أموالهم استثمرت في GBTC ، بينما ذكر آخر أنه قام بعمل إضافي لضمان قدرته على إعالة نفسه في التقاعد.

يؤكد بيلي أن أكثر من 50 مؤسسة ، تمثل ما لا يقل عن 20 ٪ من أسهم GBTC ، هي أيضًا جزء من الانتفاضة ضد الرمادي، وبعضها له فوائد في GBTC تقدر بمئات الملايين من الدولارات. يقول إنه لا يستطيع إظهار ذلك ، مستشهداً بسرية المستثمر والمسائل القانونية ، لكنه قدم بيانات حول حركة مرور الموقع الإلكتروني ونماذج التقديمات التي تشير إلى أن ما لا يقل عن 2,000 مستثمر قد ساهموا في الحملة.

يدعي الرئيس التنفيذي لشركة Grayscale ، Michael Sonnenshein ، أن شركته راكدة. يؤكد Sonnenshein ، "ليس لدينا أي نية على الإطلاق لترك منصبنا". تقول اتفاقية الثقة: "عملنا لم ينته بعد ، ويجب أن يكون عملنا تطوعيًا".

لكن يبدو أن النشطاء غير منزعجين. يقول ستيفن ماكلورج ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Valkyrie لإدارة الأصول وقوة دافعة أخرى وراء الحركة لإسقاط Grayscale ، "افتراضنا هو أنه من خلال العدد الهائل من الأشخاص الذين يرغبون في الخروج من هذا الشيء ، فإن الضغط سيكون وضعت على." هناك طرق عديدة لإحداث التغيير. امتنع بثبات عن توضيح معناه. يشار إلى هذه المعرفة من قبل McClurg باسم "الصلصة السرية".

أسلاك متشابكة

تخليص GBTC، المنظمة التي يقودها Bailey ، تطلب من Grayscale خفض رسومها الإدارية بنسبة 2 في المائة لأنها "مفترسة" من حيث أنها تستند إلى احتياطيات البيتكوين الخاصة بالثقة بدلاً من الخصم الحاد لسعر السهم. تطلب المجموعة أيضًا أن يقوم Grayscale بتمكين عملية الاسترداد في أسرع وقت ممكن ، مما يستلزم قيام المستثمرين بتبادل أسهمهم مقابل عملة البيتكوين الأساسية على الفور.

وفقًا لمحامي صندوق Bailey التحوطي ، فإن لدى Grayscale "دافعًا ضارًا" لزيادة عدد الأسهم في الثقة والحد من عمليات الاسترداد بسبب هيكل رسوم الصندوق: فهم يؤكدون أنه كلما زاد عدد الأسهم التي يمتلكها صندوق الائتمان ، زاد عدد البيتكوين الموجود في القدر ، وزيادة الإيرادات من الرسوم الإدارية.

يشار إلى هذا الترتيب من قبل McClurg على أنه حالة "رهينة": لا يستطيع المستثمرون صرف النقود دون التعرض لضربة كبيرة في سعر البيتكوين.

تدعي Grayscale ، التي تؤكد أنها تبذل قصارى جهدها لمعاملة مستثمريها بإنصاف ، أن المعايير التي حددها Bailey و RedeemGBTC هي تبسيط غير مفيد للواقع.

فيما يتعلق بحملتها لتحويل الثقة إلى صندوق تداول في البورصة ، أو ETF ، والتي من شأنها أن تمكن المستثمرين من تبادل أسهمهم مقابل البيتكوين في الوعاء ، فقد انخرط Grayscale في نزاع قانوني مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) .

أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات في 29 يونيو 2022 ، أنها لن تسمح بتحويل الثقة بسبب مخاوف بشأن الاحتيال والتلاعب بالسوق. وقد أدى القرار ، الذي تدعي Grayscale أنه "تعسفي ومتقلب" ، إلى رفع دعوى قضائية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات. في 7 مارس ، من المقرر أن يقدم الجانبان ادعاءاتهما إلى القاضي ، ويتوقع Grayscale أن يتم اتخاذ قرار بحلول نهاية الصيف. إن الشركة متفائلة بشأن إمكانية دخول مثل هذه الصناديق المتداولة في البورصة إلى السوق: "إنها مسألة وقت ، وليس إذا" ، كما يؤكد Sonnenshein.

صرح Sonnenshein أنه من الأفضل تخصيص الأموال للنضال القانوني المستمر مع لجنة الأوراق المالية والبورصات في مقابلة أجريت معه مؤخرًا العملات المشفرة الكاتبة لورا شين ، على الرغم من حقيقة أن Grayscale قد تخفض تكاليفها في غضون ذلك. يعد Grayscale بخفض تكاليفه على الفور إذا تم تغيير الثقة إلى ETF.

أعرب المستثمرون غير السعداء أيضًا عن "سوء فهم كبير" ، وفقًا لسونينشين ، بأن Grayscale قد تطلب من لجنة الأوراق المالية والبورصات حذفهم من اللوائح التي تمنعهم من صرف الأموال. وفقًا لـ Sonnenshein ، فإن التحويل إلى ETF هو الطريقة الوحيدة لتقديم طلب الإعفاء.

أكد محامو Bailey أيضًا أن Grayscale قد تمكن المستثمرين من سحب أموالهم دون الاضطرار إلى التعامل مع SEC. ووفقًا لـ Sonnenshein ، فقد أدى خطاب الإيقاف والكف الصادر عن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من عام 2016 إلى تقييد الثقة من إصدار أسهم جديدة والسماح للمساهمين بالصرف في نفس الوقت ، لذلك ليس من السهل أيضًا.

هناك احتمال لوقوع حجج من هذا النوع بسبب تعقيد لوائح الأوراق المالية التي تنطبق على الصناديق الاستئمانية مثل GBTC. أندرو باريش ، متمرس العملات المشفرة رجل أعمال له صلات قوية بالعديد من أصحاب المصلحة في القطاع ، يصفه بأنه "شبكة العنكبوت". "إنه تشابك لا يفهمه حقًا سوى المحاسبين والمحامين".

أنتجت صفوف التمرد عددًا من الخلفاء المحتملين لـ Grayscale ، ولا سيما Valkyrie من McClurg. إلى جانب استثمار 2.5 مليون دولار في أسهم GBTC في صندوق التحوط الخاص به ، يمتلك Bailey أيضًا حصة قدرها 113,000 دولار في Valkyrie من خلال أعماله المختلفة. إذا نجحت Valkyrie في محاولتها لتولي إدارة GBTC ، فسوف تدفع لبيلي أرباحًا غير مباشرة تبلغ مئات الملايين من الدولارات سنويًا كرسوم إدارية.

يدعي بيلي أنه سيخسر أيضًا إذا تم سحب Grayscale لأنه يمتلك حصة في DCG ، الشركة الأم لـ Grayscale ، والتي تساوي أكثر من منصبه في Valkyrie. كما يشرح بيلي ،

بدأ هذا لأننا شعرنا بالضيق لأن صندوقنا قد خسر بعض الأموال في استثماره في [GBTC] ، لكنه تحول إلى شيء مرة أخرى بمجرد أن بدأنا في سماع تعليقات من الناس حول كيفية تأثرهم. اكتشفنا أن الناس يحتاجون إلى راحة سريعة.

يدعي Sonnenshein أن Grayscale مفتوح دائمًا للاستماع إلى المستثمرين ، لكنه يشك في شرعية حملة RedeemGBTC لأنها تدار إلى حد كبير من خلال حساب Bailey الشخصي على Twitter وموقع ويب مباشر.

يقول Sonnenshein: "نحن نعتز دائمًا بفرصة التفاعل مع أي من مستثمرينا. بالمقارنة مع ما يقرب من مليون حساب مستثمر لدينا في الولايات المتحدة ، من الصعب التعامل مع حساب Twitter على محمل الجد بمفرده. لا توجد طريقة للتحقق من صحة ادعاء أي شخص بأنه يمتلك سهمًا واحدًا أو 1 ملايين سهم على المنصة.

تخليص GBTC هي واحدة من العديد من المنظمات التي يجب أن تتعامل معها Grayscale. في محاولة لإجبار Grayscale على توفير المواد التي يمكن أن تساعد في التحقيق في سوء الإدارة المحتمل وتضارب المصالح ، رفعت شركة الاستثمار Fir Tree دعوى قضائية ضد Grayscale في ديسمبر. الادعاء في القضية هو أن عملاء Fir Tree الذين يمتلكون أسهم GBTC ، والعديد منها صناديق معاشات تقاعدية ، قد تأثروا بـ "تصرفات المساهمين غير الودية" لـ Grayscale.

بعد ذلك ، قدمت شركة إدارة الأصول Osprey Funds شكوى في أواخر يناير ، زاعمة أن Grayscale قدمت "تأكيدات خاطئة ومضللة في إعلاناتها وتسويقها" مما أعطى المستثمرين انطباعًا بأن تحويل GBTC إلى ETF كان "نتيجة مفروضة". يؤكد Osprey أن استراتيجية Grayscale للإعلان منعت المنافسين ، بما في ذلك نفسها ، من الحصول على حصة كبيرة في السوق.

على غرار Valkyrie ، طلب Osprey من Grayscale الاستقالة من منصب الراعي وعرض نفسه بدلاً منه. تعهد الرئيس التنفيذي لشركة Osprey ، جريج كينج ، في خطاب مفتوح بتخفيض رسوم الإدارة بنسبة 75٪ ، والبدء في العمل الآن على برنامج استرداد ، والتعاون مع السلطات بدلاً من اللجوء إلى الإجراءات القانونية.

جينيفر روزنتال ، نائب رئيس الاتصالات في الرمادي، إلى ادعاءات شجرة التنوب وأوسبري على أنها "تافهة" و "لا أساس لها" على التوالي. "نحن ملتزمون تمامًا بهذا الجهد ونظل أقوياء في رأينا أن تحويل GBTC إلى ETF هو هيكل المنتج الأمثل طويل الأجل للمستثمرين" ، كما تقول.

حاليا ، وصلت المفاوضات بين الطرفين إلى طريق مسدود. تصر Grayscale على أنها لن تتراجع ولا تزال واثقة من قوة قضيتها ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات ، في حين أن النشطاء في حيرة بشأن كيفية إخراج الشركة من العمل.

وفقًا لـ Parish ، نظرًا لأن Grayscale يسعى إلى تجاوز هذا الوقت الصعب ، فإن السيناريو يهدد حاليًا بالتحول إلى مسابقة قاذفة بالطين.

في هذه الأثناء ، تدعي Grayscale أنه ليس من مصلحتها بالضرورة أن يحدث التحويل إلى ETF بسرعة كبيرة جدًا لأن الصحافة السلبية الأخيرة المحيطة بـ DCG والشركات التابعة لها (وحدة الإقراض التابعة لإحدى الشركات التابعة ، Genesis ، قدمت طلبًا للإفلاس في يناير ) من المحتمل أن يتسبب في هروب المستثمرين من السوق في أقرب وقت ممكن ، آخذين معهم ملايين الدولارات كرسوم إدارية.

الخطة الكاملة هنا بواسطة Grayscale هي تقييد عمليات الاسترداد ثم الانخراط في علاقات عامة ضخمة. "وللدخول في نزاعات قانونية أينما كان ،" يؤكد الرعية.

وفقًا لسوننشين ، فإن "المتحكمين والمختبرون في المعركة" هيكل ETF سيجذب جمهورًا أكبر ورأس مال أكبر إلى عملة البيتكوين ، مما يدحض الفكرة القائلة بأن تمكين عمليات الاسترداد سيؤدي إلى هجرة المستهلكين. كما يدعي أن تحويل الثقة إلى مؤسسة التدريب الأوروبية كان دائمًا هو الهدف. ويؤكد أن المستثمرين "يستحقون ويطالبون بهذا". تدعي شركة Sonnenshein أن الشركة ستواصل عرض مناقصة يتم من خلاله شراء جزء من المساهمين من أسهمهم بسعر محدد مع مراعاة "إنصاف المستثمر" إذا كانت المحاكم ستصدر حكمًا ضد Grayscale وكانت الشركة قد استنفدت جميع الحقوق القانونية المتاحة سبل الاستئناف.

ومع ذلك ، لا تتفق RedeemGBTC و Fir Tree مع تقييم Grayscale لقوة قضيتها ضد لجنة الأوراق المالية والبورصات ، ووصفها بأنها "محكوم عليها بالفشل" و "مهدرة" ، على التوالي ، وتشدد على ضرورة التوصل إلى تسوية فورية للقضية. يضيف بيلي أن:

لن نحاول منع Grayscale من تحويل GBTC إلى ETF إذا اعتقدنا أنها ستكون ناجحة. نحن لا نعتقد أنه سيحدث ، لذلك نحن بحاجة إلى اتخاذ إجراء.

يتفق ثلاثة مساهمين آخرين على أنه من المشكوك فيه أن تتم الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية طالما أن جاري جينسلر يشغل منصب رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات. من المقرر أن تنتهي فترة ولاية جينسلر في عام 2026. اختارت لجنة الأوراق المالية والبورصات عدم الرد.

لن ينتهي الأمر بشكل جيد بالنسبة إلى Grayscale ، وفقًا لماكلورج ، على الرغم من أنهم سيحفرون ويقاتلون حتى النهاية المريرة. "تقديم الخدمات المالية هو لعبة ثقة. بمجرد أن تفقد ثقة العميل ، من المستحيل استعادته مرة أخرى. أعتقد أنهم انتهوا على المدى الطويل.

مقالات ذات صلة