كيفية إنشاء algo stablecoins التي لا تتحول إلى Ponzis أو تنهار

شارك المؤسس المشارك لـ Ethereum، فيتاليك بوتيرين، تجربتين فكريتين حول كيفية تقييم ما إذا كانت الخوارزمية (algo) stablecoin مستدام.

أثارت تعليقات بوتيرين مليارات الدولارات الخسائر الناجمة عن انهيار نظام تيرا البيئي وعملتها المستقرة TerraUSD (UST).

في تدوينة يوم الأربعاء، بوتيرين وأشار أن القدر المتزايد من التدقيق الذي تم إجراؤه على العملات المشفرة والتمويل اللامركزي (DeFi) منذ انهيار Terra "مرحب به للغاية"، لكنه حذر من شطب جميع العملات المستقرة بالكامل.

وقال: "ما نحتاج إليه ليس تعزيز العملة المستقرة أو هلاك العملة المستقرة، بل العودة إلى التفكير القائم على المبادئ".

"في حين أن هناك الكثير من تصميمات العملات المستقرة المؤتمتة التي تكون معيبة بشكل أساسي ومحكوم عليها بالانهيار في نهاية المطاف ، والكثير منها يمكن أن يبقى على قيد الحياة نظريًا ولكنه محفوف بالمخاطر ، إلا أن هناك أيضًا العديد من العملات المستقرة القوية للغاية من الناحية النظرية ، وقد نجت من الاختبارات القاسية للعملات المشفرة ظروف السوق من الناحية العملية ".

ركزت مدونته على الأثير الكامل لـ Reflexer (ETH)- مضمونة عملة RAI المستقرة على وجه الخصوص، والتي لا ترتبط بقيمة العملة الورقية وتعتمد على الخوارزميات لتعيين سعر الفائدة تلقائيًا، ومعارضة تحركات الأسعار بشكل متناسب وتحفيز المستخدمين على إعادة RAI إلى النطاق السعري المستهدف.

صرح بوتيرين بأنه "يجسد "النوع المثالي" الخالص للعملة المستقرة الآلية المضمونة"، كما يمنح هيكلها المستخدمين فرصة لاستخراج السيولة الخاصة بهم في ETH إذا انهارت الثقة في العملة المستقرة بشكل كبير.

قدم المؤسس المشارك لشركة إيثريوم تجربتين فكريتين لتحديد ما إذا كانت العملة المستقرة الخوارزمية "عملة مستقرة حقًا".

1: هل يمكن للعملة المستقرة أن `` تنخفض '' إلى صفر مستخدمين؟

من وجهة نظر بوتيرين ، إذا انخفض نشاط السوق لمشروع عملة مستقرة إلى ما يقرب من الصفر ، فيجب أن يكون المستخدمون قادرين على استخراج القيمة العادلة للسيولة من الأصل.

أوضح بوتيرين أن الخزانات الأرضية لا تفي بهذه المعلمة بسبب هيكلها الذي يحتاج فيه LUNA ، أو ما يسميه عملة كبيرة الحجم (volcoin) ، إلى الحفاظ على سعره وطلب المستخدم للحفاظ على ربط عملته بالدولار الأمريكي. إذا حدث العكس ، فإنه يكاد يكون من المستحيل تجنب انهيار كلا الأصلين:

"أولاً ، ينخفض ​​سعر Volcoin. بعد ذلك ، تبدأ العملة المستقرة في الاهتزاز. يحاول النظام دعم الطلب المستقر على العملات من خلال إصدار المزيد من العملات. مع الثقة في النظام منخفضة ، هناك عدد قليل من المشترين ، وبالتالي ينخفض ​​سعر البركان بسرعة. أخيرًا ، بمجرد أن يقترب سعر volcoin من الصفر ، تنهار العملة المستقرة أيضًا ".

في المقابل، نظرًا لأن RAI مدعومة من ETH، جادل بوتيرين بأن انخفاض الثقة في العملة المستقرة لن يتسبب في حلقة ردود فعل سلبية بين الأصلين، مما يؤدي إلى تقليل فرصة حدوث انهيار أوسع نطاقًا. وفي الوقت نفسه، سيظل المستخدمون أيضًا قادرين على تبادل RAI مقابل ETH المحبوسين في خزائن تدعم العملة المستقرة وآلية الإقراض الخاصة بها.

2: مطلوب خيار أسعار الفائدة السلبية

يشعر Buterin أيضًا أنه من الضروري أن تكون العملة المستقرة الخوارزمية قادرة على تنفيذ سعر فائدة سلبي عندما تتعقب "سلة من الأصول ، أو مؤشر أسعار المستهلك ، أو بعض المعادلات المعقدة بشكل تعسفي" التي تنمو بنسبة 20٪ سنويًا.

"من الواضح أنه لا يوجد استثمار حقيقي يمكن أن يقترب من 20٪ من العوائد سنويًا ، وهناك قطعا لا يوجد استثمار حقيقي يمكنه الاستمرار في زيادة معدل عائده بنسبة 4٪ سنويًا إلى الأبد. ولكن ماذا يحدث إذا حاولت؟ هو قال.

وذكر أن هناك نتيجتين فقط في هذه الحالة، إما أن المشروع "يفرض نوعًا من أسعار الفائدة السلبية على حاملي الأسهم والذي يتوازن بشكل أساسي مع إلغاء معدل النمو المقوم بالدولار الأمريكي المدمج في المؤشر".

هذا الموضوع ذو علاقة بـ: ينخفض ​​سعر Ethereum إلى ما دون دعم 1.8 ألف دولار حيث يستعد الدببة لانتهاء صلاحية خيارات 1 مليار دولار يوم الجمعة

أو "يتحول الأمر إلى بونزي، مما يمنح حاملي العملات المستقرة عوائد مذهلة لبعض الوقت حتى ينهار فجأة في يوم من الأيام بقوة."

واختتم بوتيرين بالإشارة إلى أن مجرد كون العملة المستقرة قادرة على التعامل مع السيناريوهات المذكورة أعلاه، لا يجعلها "آمنة":

"يمكن أن تظل هشة لأسباب أخرى (على سبيل المثال ، عدم كفاية نسب الضمانات) ، أو بها أخطاء أو نقاط ضعف في الإدارة. ولكن يجب أن تكون الحالة المستقرة وسلامة الحالة القصوى دائمًا من أول الأشياء التي نتحقق منها ".