الانهيار المذهل لشركة FTX: ما حدث بالفعل

انضم الينا تیلیجرام قناة للبقاء على اطلاع دائم على تغطية الأخبار العاجلة

يبدو سيناريو ما حدث في هذه الحالة كلاسيكيًا إلى حد ما: رأى أحد المنافسين ، Binance ، فرصة لمحاولة القضاء على آخر ، FTX ، واستغلها. فاز أحدهم بالتأكيد وخسر الآخر بشكل واضح في هذه المعركة الاقتصادية بين مؤسسي بورصات العملات المشفرة.

في الواقع ، مهما كانت القصة أكثر تعقيدًا. اتضح أن السبب الرئيسي وراء تمكن Binance من القيام بذلك كان الأخطاء الكبيرة التي ارتكبتها FTX والمقامرة على غرار بونزي بأموال المستثمرين.

تم تأسيس Binance في عام 2017 ومنذ ذلك الحين نمت لتصبح أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم بواسطة Changpeng Zhao ، وهو مواطن كندي من أصل صيني. في عام 2017 ، أسس Bankman-Fried شركة التجارة الكمية Alameda Research المتخصصة في الأصول الرقمية. في عام 2019 ، أسس بورصة FTX. توقف Bankman-Fried عن الإشراف على عمليات Alameda اليومية ، على الرغم من أن المنظمتين بقيتا على ارتباط وثيق.

كان السرد حتى وقت قريب هو أن FTX و Alameda كانتا في حالة معقولة. بلغت قيمة FTX 32 مليار دولار ، وبلغت قيمة أعمالها FTX US ، الأصغر والمتوافقة مع القوانين واللوائح الأمريكية ، 8 مليارات دولار ، وحققت شركة Alameda أرباحًا بقيمة مليار دولار في عام واحد. منذ ذلك الحين ، انهار كل شيء بسرعة.

تم استخدام العملة الرقمية FTT الخاصة بشركة FTX لتخزين جزء كبير من أصول Alameda البالغة 14.6 مليار دولار ، حسب التسريب تم نشره بواسطة Ian Allison في CoinDesk في 2 نوفمبر. يحصل مالكو رموز FTT على خصم على رسوم تداول FTX بالإضافة إلى مزايا أخرى. ومع ذلك ، كانت الرموز المميزة وهمية إلى حد ما وتم إنشاء قيمتها من الاعتقاد بوجود قيمة ، على غرار العديد من الرموز المميزة الأخرى. قال ذلك نيك كارتر ، الشريك في شركة تمويل الشركات الناشئة Castle Island Ventures "لقد ابتكروا هذا الرمز المميز من فراغ ، وأعطوه بعض القيمة ، ثم استخدمه ألاميدا كضمان."

أعطت Tracy Louay من Bloomberg مثالًا على Beanie Baby ، والذي يمكنك شراؤه مقابل 5 دولارات ثم بيعه مقابل 20 دولارًا بعد إنشاء دليل سعر يشير إلى قيمته السوقية. في هذه الحالة ، كانت FTX تنتج Beanie Baby نفسها عن طريق التخلي عن رمز FTT ثم شراء جزء من الرموز لأي سعر كان مطلوبًا. ثم تمكنت بعد ذلك من الادعاء بأن الرمز المميز كان يستحق هذا المبلغ والتعامل معه ، لأنه من خلال استخدامه كضمان للقرض.

الأسئلة المتعلقة بالاستقرار المالي لشركة Alameda والمخاوف من أن يؤدي الانخفاض في قيمة الرمز المميز إلى حدوث مشكلات خطيرة لشركة التداول و FTX أثيرت ردًا على اختراق CoinDesk والأخبار التي تفيد بوجود مبلغ كبير من المال في FTT.

تشاو وقال على تويتر بعد بضعة أيام ، في 6 نوفمبر ، ستبيع Binance أصول FTT ، التي حصلت عليها بعد بيع مركزها في FTX العام الماضي. (استثمرت Binance في FTX ، حيث ورد أن Zhao اشترى حصة بنسبة 20 ٪ في البورصة بعد فترة وجيزة من افتتاحها.) وقال إنه في ذلك الوقت ، تلقت Binance 2 مليار دولار من الرموز ، بعضها كان رمز FTX ، لكنهم كانوا كذلك الآن تتخلص من FTT بسبب "الاكتشافات الحديثة التي ظهرت للضوء".

كجزء من خروج Binance من أسهم FTX العام الماضي ، تلقت Binance ما يعادل 2.1 مليار دولار أمريكي نقدًا (BUSD و FTT). بسبب الاكتشافات الأخيرة التي ظهرت للضوء ، قررنا تصفية أي FTT متبقية في كتبنا. 1/4
- CZ 🔶 Binance (cz_binance) 6 نوفمبر، 2022

من هناك ، ذهب كل شيء في دوائر. قالت كارولين إليسون ، الرئيس التنفيذي لشركة Alameda ، إن Alameda كان بخير وعرضت شراء FTT من Binance مقابل 22 دولارًا لكل توكن ، أو حول المكان الذي كانت فيه في ذلك الوقت. أصول FTX ، وفقا لبنكمان فرايد ، كانت جيدة. لم يكن المستثمرون يثقون بهم.

بسبب البيع المحموم من قبل المالكين والعملاء الراغبين في سحب أموالهم من FTX بالكامل ، انخفضت قيمة FTT إلى أقل من 5 دولارات. واجهت البورصة مشكلة سيولة تسببت في نفاد الأموال. بحلول يوم الثلاثاء ، 8 نوفمبر ، كان من الواضح أن هذا كان مجرد نوع من الميم "هذا جيد" ، لكن المبنى وكل شخص بداخله قد دمرته النيران بالفعل. اتفقت FTX و Binance على "صفقة استراتيجية" ، وفقًا لما ذكره Bankman-Fried (يدعي أن FTX US لا تزال بخير). صرح Zhao أنه مع مراعاة العناية الواجبة ، وقعت Binance خطاب نوايا غير ملزم لشراء FTX. تبين أن البند غير الملزم مهم لأنه سرعان ما انتشرت شائعات بأن Binance قد تنسحب ، وهو ما فعلته لاحقًا.

تغيير الفكر

في سلسلة تغريدات بينانس أعلنت أنها لن تتابع الاستحواذ المحتمل على FTX.com. "نتيجة للعناية الواجبة للشركات ، فضلاً عن أحدث المزاعم الإخبارية حول سوء التعامل مع أموال العملاء والتحقيقات المشبوهة التي تقوم بها الوكالات الأمريكية" ، وفقا لما ذكرته الشركة. "في البداية ، كنا نأمل أن نكون قادرين على مساعدة عملاء FTX في توفير السيولة ، ولكن المشاكل خارجة عن إرادتنا أو قدرتنا على المساعدة."

في رسالة إلى المستثمرين يوم الثلاثاء ، بما في ذلك SoftBank و Tiger Global وخطة تقاعد المعلمين في أونتاريو ، اعتذر Bankman-Fried عن صعوبة الوصول إليه خلال الدراما وذكر أن "تفاصيل" صفقة Binance لا تزال قيد الإعداد . وأشار أيضًا إلى أن صفقة Binance كانت غير ملزمة وستصبح في نهاية المطاف عفا عليها الزمن قريبًا. وقال إن حماية العملاء والصناعة كانت دائمًا محور تركيزنا الأول. لم يتلق أي استفسار من Vox للتعليق أي رد من Bankman-Fried.

قبل أن يستأنف Bankman-Fried طلب المساعدة في 9 نوفمبر ، قام Zhao بتغريد رسالة كتبها إلى فريق Binance ، مشيرًا إلى أنه "لم يخطط لهذا أو أي شيء مشابه له" وأنه "لديه فهم ضئيل جدًا للداخلية" حالة الأشياء في FTX ". (بالتأكيد ، كان لديه شك بخلاف ذلك من تغريدته في وقت سابق من الأسبوع.) في 8 نوفمبر ، ادعى سيمافور أن FTX حاولت تأمين خطة إنقاذ من مستثمري وول ستريت وسيليكون فالي قبل أن تتحول إلى Binance ؛ يدعي العديد من مستثمري FTX على ما يبدو أنهم فوجئوا بهذا الترتيب.

"لاحظت Binance شيئًا ما في FTX ، كانوا يعلمون أن هناك نقطة ضعف ، ولا نعرف ما هي بعد ، وكانوا يعرفون أنهم يستطيعون إخراجهم ، وهو ما فعلوه. لقد كانت مناورة إستراتيجية رائعة حقًا "بحسب كارتر. إنها بلا شك حبة يصعب مضغها على سام لبيعها لأكبر منافس له ، لذلك من الواضح أن شيئًا ما قد حدث بشكل خاطئ.

كان Zhao و Bankman-Fried على خلاف لبعض الوقت. الأول لم يعجبه انتشار سياسة الأخير في الولايات المتحدة ، لكن هذه كانت المرة الأولى التي ينفجر فيها بهذه الطريقة العامة. على الرغم من أن الاتفاقية المرتقبة تشير إلى انفراج في العلاقات ، إلا أنه يبدو حاليًا أن الأعمال العدائية مستمرة. غرد بانكمان فرايد يوم الخميس ، "في مرحلة ما قد يكون لدي المزيد لأقوله عن صديق معين في السجال ، إذا جاز التعبير ،" في إشارة واضحة إلى تشاو. "ومع ذلك ، هناك منازل زجاجية. كل ما سأقوله في الوقت الحالي هو "أحسنت! لقد فزت.' "

هناك الكثير لاكتشافه حول سبب تعرض FTX و Alameda للخطر خلال الأيام والأسابيع والأشهر التالية. أبلغ Bankman-Fried المستثمرين في مكالمة مع المستثمرين يوم الأربعاء أنه بحاجة إلى 8 مليارات دولار لتلبية جميع مطالب العملاء لسحب أموالهم. تم نشر هذه المعلومات في الأصل من قبل صحيفة وول ستريت جورنال. خفضت Sequoia Capital استثمارها في FTX إلى صفر دولار ، مما يشير إلى أنها تعتقد أنها لا قيمة لها.

كان هناك الكثير من التكهنات حول ما حدث منذ أن بدأت الأمور في التفكك في أوائل نوفمبر. كان لدى المراقبون مخاوف من أن FTX لم تكن قادرة على الوفاء بالديون بالكامل ، أو لم تكن تدعم ودائع العملاء بشكل مناسب ، أو كانت تتداول مع ودائع العملاء ، والتي تحدثوا عنها على اتصال معي. وفقًا لرويترز ، نقل Bankman-Fried ما لا يقل عن 4 مليارات دولار من الأموال ، بما في ذلك بعض حسابات العملاء ، إلى Alameda لدعم الشركة عندما تكبدت خسائر. وبحسب ما ورد لم يبلغ المديرين التنفيذيين الآخرين في FTX عن ذلك لأنه كان قلقًا من احتمال تسربه.

على المدى الطويل والقصير هو أنه عندما تمنح أموالك إلى بورصة تشفير ، فمن المفترض أن تكون قادرًا على استردادها مرة أخرى عندما تريد ذلك. وفقاً لذلك، "يحتاج صندوق العميل إلى الفصل ، سواء كان ذلك نقديًا أو تشفيرًا ،" وفقًا لدوغلاس بورثويك ، كبير مسؤولي الأعمال في INX ، وهي منصة تداول عملات رقمية.

بالإضافة إلى ذلك ، إذا قامت البورصة بإقراض أو تداول أموال العميل بدلاً من الاحتفاظ بها (كما يلاحظ مات ليفين من بلومبرج ، فإن البنوك ، على سبيل المثال ، تقرض ودائع العملاء) ، فإنها تواجه خطر عدم امتلاك الأموال للعودة إلى العملاء ، خاصةً إذا كانوا اطلب الأموال كلها مرة واحدة. أكد Bankman-Fried في تغريدة يوم الخميس أن FTX قامت بذلك "إجمالي القيمة السوقية للأصول / الضمانات أكبر من ودائع العملاء ،" لكنها ليست مثل السيولة. لقد صرح بأن FTX لا يزال لديها أموال العملاء هذه ، ولا يمكنهم سحبها من الأشياء الموجودة بها.

الأضرار التي لحقت بقطاع التشفير بأكمله

في إشارة إلى مشاريع أخرى في الفضاء حول مجالات مثل التمويل اللامركزي والأشغال العامة ، قال سكوت مور ، المؤسس المشارك لـ Gitcoin ، وهو مشروع لبناء وتمويل البنية التحتية مفتوحة المصدر Web3: "بطريقة حقيقية للغاية ، فعل SBF هذا بنفسه ، وستظهر آثاره عبر النظام البيئي حتى من قبل أولئك الذين يحاولون إحداث فرق حقيقي ".

على الرغم من الاعتراف بأنه لا يزال "تجسيد كل جانب " حول ما حدث ، قدم بانكمان فرايد بعض التفسيرات يوم الخميس. كما ذكر أنه يعتقد أنه "مارس الجنس مرتين" بما فيها "التصنيف الداخلي السيئ للحسابات المتعلقة بالبنك". تساءل العديد من الأشخاص أيضًا عن مصدر التسريب الأولي لـ CoinDesk.

مهما كان الموقف ، من الواضح أن FTX لم تكن منفتحة بشأن ما كانت تفعله بالأصول والودائع كما كان ينبغي أن تكون ، وفقًا لأليكس سفانيفيك ، الرئيس التنفيذي لمنصة تحليلات blockchain Nansen. "في مرحلة ما ، وبسبب الموقف مع [هبوط] سعر FTT والمعلومات التي تفيد بأن Alameda لديها هذه المواقف التي تم ضمانها بضمانة FTT وكل هذه الأشياء ، فقد تمت ترجمتها إلى تداول بنكي على FTX ،" قال سفانفيك ، مستخدماً المصطلح العامي عندما يقوم عدد كبير من العملاء بسحب أموالهم من مؤسسة مالية بسبب مخاوف تتعلق بالقدرة على الملاءة المالية. يقول المؤلف: "المفارقة الكبرى هي بالطبع أن SBF كان الرجل في واشنطن الذي يحاول التفاعل مع المنظمين ، ويبدو أنه لم يكن لديه منزله الخاص".

ما حدث ليس كل هذا بخلاف ما حدث عندما قدم مقرض العملة المشفرة Celsius إفلاسًا في وقت سابق من هذا العام ، وكذلك عندما خرج وسيط العملة المشفرة Voyager أو مقرض عملة مشفرة آخر ، BlockFi ، عن العمل.

ادعى سفانفيك أنه على الرغم من ثقة العملاء بهذه المنظمات العديدة لإدارة أموالهم ، إلا أنهم في الواقع يتصرفون بطريقة متهورة مع ودائعهم. تعد العملة المشفرة مشكلة بسبب السرعة التي قد تتغير بها الأسعار ، مما يجعلها أكثر خطورة من الأصول التقليدية.

حقيقة أن Bankman-Fried عرضت التدخل لمحاولة إنقاذ بعض شركات التشفير التي انهارت في وقت سابق من هذا العام لا تؤدي إلا إلى زيادة تعقيد الأمور. الآن وقد أصبح في حاجة إلى المساعدة ، فمن غير الواضح ما الذي سيحدث للصفقات التي أبرمها لمساعدة الآخرين عندما يُزعم أن الأمور في FTX لا تزال تسير على ما يرام. رأى كارتر أنه كان من المتصور في الواقع عدم إتمام أي من الصفقات. أثيرت مخاوف من نوع من عدوى التشفير ، حيث يؤدي فشل إلى آخر إلى آخر ، استجابةً لفشل FTX.

وفقًا لأستاذة التمويل بجامعة جورجتاون رينا أجروال ، "FTX كانت تخرج كمنقذ للقطاع وتحاول مساعدة الآخرين" على مدى الأشهر القليلة الماضية. هل يمكن أن يكون هناك فارس أبيض ثانٍ لمساعدة FTX؟ لا أحد يعلم. وفقًا لـ Bankman-Fried ، فإنه لا يزال يبحث عن طرق لتزويد عملائه بالسيولة.

استقال جميع المتخصصين القانونيين والمتخصصين في الامتثال بشركة FTX ، وفقًا لتقرير صادر عن سيمافور يوم الأربعاء. ومن المفارقات أن Bankman-Fried كان من أوائل المستثمرين في الشركة. ومنذ ذلك الحين ، أصبح موقع Alameda Research موقعًا خاصًا ، وفي يوم الخميس ، صرح Bankman-Fried بأن الصندوق توقف عن التداول. ذكرت بلومبرج أن المسؤولين الأمريكيين يحققون في تعامل FTX مع أصول العملاء والصلات بين FTX و FTX US و Alameda.

"كان من الممكن أن تكون FTX نظيفة تمامًا لكل ما نعرفه ، ولكن عندما يستدير أكبر لاعب في الفضاء ويقول ،" لا أحب هذه الشركة وأنا أتخلص من كل ما أملك فيه "، عندها يبدأ السوق بأكمله في تقلق وتقول ، "لا يهم إذا كان كل شيء على ما يرام هناك ، فأنا أحصل على أموالي" ، صرح بورثويك ، الذي تتوافق بورصته الخاصة تمامًا مع لوائح الأوراق المالية الأمريكية. "كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتدخل لو كان بنكًا منظمًا ، لكنه ليس كذلك".

لا يهم حقًا ما إذا كان هذا سيناريو بير ستيرنز ، أو سيناريو بيرني مادوف ، أو أي شيء آخر تمامًا للعملاء الذين لديهم أموال في البورصة إذا لم يستردوا تلك الأموال ، وهو أمر غير مؤكد أنهم سيفعلونه. ناهيك عن حقيقة أن المستثمرين الذين دعموا FTX لن يروا بالتأكيد عائدًا على استثماراتهم ومن المحتمل أن يخسروا معظم أو كل أموالهم.

إذا لم تتمكن من إخراج أموالك ، فلا يهم ماهية المخطط الخلفي ، وفقًا لسفانيفيك. لقد استخدموا ممارسات إدارة مخاطر ضعيفة وعرضوا مدخرات العملاء للخطر ، وهذا خطأ.

تغيير الفكر

الأضرار التي لحقت بقطاع التشفير بأكمله

مقالات ذات صلة