الاحتياطي الفيدرالي: من الضروري تنظيم DeFi والعملات المستقرة

أمس ، رئيس البنك المركزي الأمريكي (تغذيها)، جيروم باول، قال إنه يعتقد أنه من الضروري الآن التنظيم العملات المشفرة والعملات المستقرة. 

وفقًا لـ FED ، تحتاج العملات المستقرة إلى التنظيم

شهد يوم أمس يومًا صعبًا لأسواق العملات المشفرة أيضًا ، مع سعر إلى البيتكوين السقوط من من 20,200$ الي 18,900$. على الرغم من أن النزول حدث بعد ساعات قليلة باولكلمات ، وبالتالي ليست بسبب هذه التصريحات ، فمن الممكن أن تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي ساهمت في ضغوط البيع. 

يتحدث في حلقة نقاش حول التمويل الرقمي استضافتها بنك فرنسا, باول وقال أن الصدمة يعاني من مشاكل هيكلية كبيرة ، لكن هذا الوضع لن يستمر إلى ما لا نهاية. أضاف: 

"هناك حاجة حقيقية لمزيد من التنظيم المناسب ، بحيث تتوسع DeFi وتبدأ في لمس المزيد من عملاء التجزئة وهذا النوع من الأشياء ، بحيث يتم وضع اللوائح المناسبة."

بالنظر إلى أن اجتماع بنك فرنسا، وهو البنك المركزي الفرنسي ، كان على وجه التحديد حول التمويل الرقمي الجديد ، ولم يتحدث باول عن DeFi فقط. 

وتحدث أيضًا عن العملات المستقرة ، قائلاً إنها في رأيه تحتاج أيضًا إلى تنظيم ، لا سيما للتأكد من أن لديها احتياطيات كافية لمطابقة عمليات استرداد 1: 1. 

وأضاف أيضًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتخذ قرارًا بشأن ما إذا كان سيطور عملته الرقمية الخاصة به ، لكنهم لا يتوقعون اتخاذ قرار بشأن ذلك لبعض الوقت في المستقبل.

وبالتالي يبدو أن الدولار الرقمي المحتمل قد تم تأجيله مؤقتًا ، في حين أن المشكلات المتعلقة بـ DeFi والعملات المستقرة موضوعية. 

بعد كل شيء ، خلال عام 2022 ، كانت المشاكل الرئيسية لقطاع التشفير سببها على وجه التحديد العملات المستقرة و DeFi ، لا سيما بسبب انهيار نظام Terra البيئي. 

من الغريب ، ولكن ليس من قبيل الصدفة ، أن باول لم يقل شيئًا بالأمس حول ما إذا كان ينبغي تنظيم استخدام العملات المشفرة مثل Bitcoin أو Ethereum كوسيلة للدفع ، ربما لأنه لا يعتبر هذه مشكلة ملحة. 

في المقابل، "حاجة حقيقية" لتنظيم DeFi الذي ألمح إليه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو وكأنه ضرورة ملحة ، ربما لأن خطر المواقف المماثلة الأخرى يعتبر ممكنًا. 

التمويل التقليدي ليس خاليًا تمامًا من هذه المخاطر ، ولكن على مدار العقود تم إصدار العديد من القوانين واللوائح التي تحد بشكل كبير من هذه المخاطر. على وجه الخصوص ، تم بذل جهود لمنع عروض الاستثمار التي يتم تقديمها في السوق دون معرفة مسبقة من سيكون المسؤول في حالة حدوث مشاكل أو فشل. 

سيكون تنظيم DeFi مشكلة

في المقابل ، يكون الأمر عكس ذلك في DeFi ، مما يعني أنه غالبًا ما يكون من الصعب معرفة من يقف وراء البروتوكول اللامركزي الذي يقدم عوائد. علاوة على ذلك ، حتى في حالات مثل Terra ، حيث كانت هوية المؤسس معروفة جيدًا ، ليس من السهل معرفة المسؤوليات التي يتحملها أولئك الذين يعرضون عائدات أمام القانون مسبقًا. 

في الوقت الحالي ، وربما حتى على المستوى المؤسسي ، بدأ الفرق بين الرموز المميزة للدفع ، مثل BTC ، والرموز التي تعد بالعوائد في الظهور وفهم جيدًا. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن ETH قد انتقل مؤخرًا من رموز الدفع إلى الرموز المميزة التي تسمح بالعائدات عن طريق Staking ، لذلك أصبح الحد الفاصل في هذا الصدد. 

يبدو بالتأكيد أن اللائحة التي أشار إليها باول لا تتناول الاستخدام الشائع للعملات المشفرة مثل البيتكوين كوسيلة للدفع على الإطلاق ، ولكنها بدلاً من ذلك تتعلق بشكل صارم باستثمارات التشفير التي تعد بمكاسب أو عوائد. من ناحية أخرى ، لا تعد Bitcoin بشيء. 

في هذه المرحلة ، يتحول التركيز إلى الكيفية التي سيتم تحديدها فعليًا لتنظيم هذه الأنواع الجديدة من الاستثمارات ، وخاصة ما يمكن فعله فعليًا وبشكل ملموس ، نظرًا لأنه من الصعب جدًا على الدولة التدخل في بروتوكولات P2P اللامركزية. 

من الجدير بالذكر أنه في الولايات المتحدة ، وكذلك في الغالبية العظمى من الدول المتقدمة ، من غير القانوني عرض استثمارات في الأوراق المالية غير المسجلة لعملاء التجزئة. هناك العديد من العملات المشفرة التي يمكن أن تندرج تحت هذا التعريف ، لأن اختبار Howey الشهير الذي يتم من خلاله تحديد عقود الاستثمار ، أي الأوراق المالية ، يعرّفها على أنها استثمارات مالية مع توقع معقول لتحقيق ربح من خلال جهود الآخرين. 

حتى أولئك الذين يعهدون بـ ETH الخاص بهم إلى مشغل العقدة من أجل أن يقوم المشغل بمشاركتهم قد يندرج تحت هذه الحالة المتمثلة في استثمار الأموال لتحقيق مكاسب نقدية من جهود الآخرين. 

يمكن أن ينطبق هذا المنطق أيضًا على عدد كبير من بروتوكولات DeFi التي تعد بعوائد مالية لأولئك الذين يقومون ببساطة بإيداع الأموال على عقد ذكي على أمل أن المستخدمين الآخرين أو العقد الذكي نفسه سوف يجلب لهم مكاسب. 

لذا فإن مسألة تنظيم DeFi ، ولكن أيضًا التعقيد ، تبدو بالغة الأهمية لمستقبل صناعة العملات المشفرة ، خاصةً إذا قرر عملاق مثل الولايات المتحدة التحرك في هذا الاتجاه. 

لا يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه المؤهلات للتشريع بشأن هذه المسألة ، بينما يبدو أن الكونجرس عازم على ترك السيطرة على السوق لهيئة الأوراق المالية والبورصات CFTC ، الأولى للأوراق المالية ، والأخيرة للسلع. العملات المشفرة مثل Bitcoin تندرج تحت السلع ، ويبدو أن ETH كذلك ، ولكن على سبيل المثال فيما يتعلق بالمخازن ، في هذا الوقت لا يزال الأمر غير واضح تمامًا. 

فيما يتعلق بالعملات المستقرة ، من ناحية أخرى ، قال باول فقط أنه سيكون من الضروري بموجب القانون أن تكون مضمونة بنسبة 100٪ بحيث يمكن استبدالها بالعملات الأساسية في أي وقت بنسبة 1: 1. 

لذلك فيما يتعلق بالعملات المستقرة ، يبدو الوضع أقل تعقيدًا وربما أسهل في التنظيم. علاوة على ذلك ، ولكي أكون صريحًا ، يبدو أن التنظيم على هذا المنوال لا يمكن أن يكون إيجابيًا إلا إذا اقتصر على ذلك. 

العملات المستقرة بدون تحوط مناسب ، أي ، الخوارزميات ، في هذه المرحلة يمكن أن توجد فقط نتيجة لنشاط العقود الذكية اللامركزية حقًا ، أي تلك التي لا تنطوي على وجود كيان مُصدر بالإضافة إلى العقد الذكي نفسه. قد لا تكون العملة المستقرة مثل UST ، مع Luna Foundation Guard وراءها يديرها فريق من الأشخاص ، متوافقة مع القانون إذا تم تعيينها بهذه الطريقة. 

من ناحية أخرى ، سيكون التنظيم النهائي لـ DeFi أكثر صعوبة وتعقيدًا ، لدرجة أنه يبدو بصراحة أنه حتى الآن لم يحاول أحد ذلك. من السهل على باول وبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يطالبوا بإخضاعها للتنظيم ، لأنهم ليسوا من يتعين عليهم القيام بذلك. 

الأمر متروك للحكومة لوضع القواعد

في الولايات المتحدة ، سيكون الأمر متروكًا للحكومة أو الكونجرس لتحديد كيفية تنظيم هذا الجهاز المعقد الذي يتكون غالبًا من عقود ذكية لا تديرها شركات مسجلة أو أشخاص تُعرف هوياتهم ، إذا كان الأمر كذلك. علاوة على ذلك ، على مدى السنوات القليلة الماضية ، أظهر العديد من السياسيين الأمريكيين ، وكذلك الأجانب ، أنهم ما زالوا يفتقرون إلى فهم جيد لكيفية عمل هذه التقنيات الجديدة حقًا ، لذلك من النادر العثور على سياسيين قادرين على التشريع في هذا الصدد. 

واحد محاولة ملموسة لقد تم بالفعل إصدار قانون الابتكار المالي المسؤول من قبل السناتور لوميس وجيليبراند ، ولكن على الرغم من معرفة لوميس وجيليبراند بقطاع التشفير ، إلا أنه لا يتعلق بـ DeFi. 

لذا ، بغض النظر عن طلب باول ، الذي يشير إلى ضرورة ملحة معينة ، في الوقت الحالي ، من الصعب تخيل أن الحكومة أو الكونجرس الأمريكي يمكن أن يتخذوا إجراءً بشأن هذه القضية في أي وقت قريب. قد يفعلون ذلك فيما يتعلق بالعملات المستقرة ، نظرًا لأن سياسة الولايات المتحدة تناقش لبعض الوقت الآن الحاجة إلى جعلهم ملزمين قانونًا بالتغطية ، ولكن فيما يتعلق بـ DeFi يبدو أنهم في الهواء بالفعل.