حتى بعد التخفيضات الكبيرة في الأسعار ، فإن هذه المخزونات التقنية ليست مساومة

(بلومبيرج) - لمعرفة السبب الذي يجعل تسوية التقييمات التقنية لديها القدرة على ترويع حتى الثيران المخلصين في الأسهم ، ضع في اعتبارك صانعي البرمجيات المفرطين في المضاربة في قلب عاصفة الأسهم الأخيرة.

الأكثر قراءة من بلومبرج

لقد عانت هذه الشركات من الضربة القاضية بأي مقياس في الأسابيع القليلة الماضية بعد التحول المتشدد من قبل الاحتياطي الفيدرالي. خسرت أسهم التكنولوجيا ثلث قيمتها عند قياسها من خلال المؤشرات التي جمعتها شركة Goldman Sachs Group Inc. ومع ذلك ، حتى مع وجود هذه الخسائر وراءها ، لا تزال المجموعة - سلة من الشركات التي لم تتحقق ربحيتها في كثير من الحالات - تتداول في 16 ضعف المبيعات. هذا ما يقرب من ثلاثة أضعاف مضاعف مؤشر ناسداك 100.

المزيد من الشركات الراسخة لا تساوم أيضًا. مؤشر S&P 500 للبرامج والخدمات يجلب نسبة سعر-مبيعات 9 ، أعلى من متوسط ​​خمس سنوات ممتلئ بالفعل البالغ 6.8.

تتضاعف أيام الانخفاض الكبير في الأسواق وسط ارتفاع في عوائد السندات. في حين أن المضاربين على الارتفاع قد يشعرون بالراحة في توقعات الأرباح التي لا تزال قائمة ، إلا أن البيع على أساس إعادة تقييم التقييمات قد يكون أخبارًا أسوأ للمستثمرين ، بالنظر إلى كيف أصبحت الأسعار ممتدة بعد ثلاث سنوات عملاقة لمؤشر ناسداك 100.

تشير أسعار الفائدة المرتفعة إلى اقتصاد صحي ، ولكن لها أيضًا تأثير انكماش على كيفية تقييم الأرباح المستقبلية. هذا مصدر قلق لشركات التكنولوجيا التي تحتاج إلى وقت طويل لتحقيق الأرباح التي تنطوي عليها أسعار السوق.

في حين أن قدامى المحاربين في جنون الأسهم الميم في العام الماضي قد يعتبرون أدوات التقييم غريبة ، فقد أثبتت المقاييس أنها تنبئ بدقة بالشركات الأكثر ضعفاً مع بدء أسعار الفائدة في الارتفاع. إنها نقطة قد تستحق الاهتمام في وقت بدأ فيه الاحتياطي الفيدرالي للتو دورة تشديد قد تستغرق سنوات حتى تكتمل.

القصة مستمرة

تشير المضاعفات الحالية إلى أن العديد من هذه الشركات ستستمر في الهيمنة على صناعاتها - وهو السيناريو الذي يجد مايكل بورفز صعوبة في تخيله. إن عدم ربح البعض على الإطلاق يجعلهم عرضة بشكل خاص للتغير في ذوق المستثمرين. والآن ، الأسهم الرخيصة في صالحها.

قال Purves ، مؤسس Tallbacken Capital Advisors: "إن التظاهر بأن كل سهم مثير حقًا وأنه سيكون Google التالي هو نوع من السخف". "مجلس الاحتياطي الفيدرالي في طريقه إلى هذه المرحلة الجديدة ، وستكون الإثارة الكاملة لتفجير الأصول الخطرة أكثر دقة قليلاً."

حفزت جاذبية صانعي البرمجيات باعتبارها تجارة وبائية اندفاعًا مجنونًا بينهم بين المستثمرين المحترفين والمستثمرين الأفراد على حدٍ سواء ، مما أدى إلى ارتفاع معدلات تقييمهم. في ذروة العام الماضي ، شكلت أسهم التكنولوجيا باهظة الثمن ما يقرب من 20 ٪ من تعرض صناديق التحوط ، حسبما أظهرت البيانات التي جمعتها شركة Morgan Stanley للسمسار الرئيسي.

مع بدء عمليات البيع في زوايا المضاربة ، اضطر مديرو صناديق التحوط للتخلص من رهاناتهم التقنية المزدحمة بوتيرة سريعة. ومنذ ذلك الحين ، انخفض التعرض لها إلى أدنى مستوى في أكثر من 18 شهرًا.

ألقت كاثي وود ، التي فقدت مؤسسة ARK Innovation ETF (ARKK) التابعة لها ، ما يقرب من نصف قيمتها من ذروتها في عام 2021 ، باللوم على المتداولين الذين يعتمدون على الكمبيوتر في هذا الانهيار. في تدوينة صوتية في 7 يناير ، أعربت عن ثقتها في الاستثمار في شركات مثل Zoom Video Communications Inc. ، قائلة إن الابتكارات الصناعية مثل الذكاء الاصطناعي وتكنولوجيا blockchain "لا يمكن إيقافها".

قال وود: "ما يحدث الآن غير منطقي". "في بعض الأحيان يمكن أن يظل الأمر غير منطقي ، لكنني أعتقد أننا نرى تقارير الأرباح هذه قادمة والتوجيهات للربع الأول وهذا التكهن بما يحدث بالفعل مع المخزونات ، سنشهد تحولًا عاجلاً وليس في وقت لاحق ".

مايك ويلسون ، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في مورجان ستانلي ، أقل تفاؤلاً. وأشار إلى أن عمليات البيع الأخيرة في أسهم البرمجيات تزامنت مع اتجاه هبوطي في مراجعات أرباح الصناعة بالنسبة للسوق. بعبارة أخرى ، في حين غذى القلق من معدل المذبحة ، كان تدهور الميول تجاه الأرباح عاملاً أيضًا.

كتب ويلسون في مذكرة للعملاء يوم الإثنين: "إلى أن ينعكس هذا ، يجب أن يستمر أداء البرنامج كمجموعة عامة دون المستوى ، خاصة إذا كانت المعدلات لا تزال تتجه نحو الأعلى". "في هذه المرحلة ، لا نوصي المستثمرين بمحاولة أن يكونوا مبكرين جدًا هنا نظرًا لمدى استمرار التقييمات والمكانة المتطرفة للقطاع."

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب