عمالقة التكنولوجيا في الصين فقدوا غرورهم وقد لا يستعيدونها أبدًا

(بلومبرج) – في قاعات التداول في نيويورك وهونج كونج، فإن المزاج المشرق تجاه شركات التكنولوجيا الصينية واضح لا لبس فيه: مع ارتفاع أسهم مثل Alibaba Group Holding Ltd. و Tencent Holdings Ltd. من أدنى مستوياتها في عدة سنوات، الحديث عن سوق صاعدة جديدة ينمو بصوت أعلى.

الأكثر قراءة من بلومبرج

ومع ذلك، إذا تحدثت إلى المديرين التنفيذيين ورجال الأعمال ومستثمري رأس المال الاستثماري المنخرطين بشكل وثيق في قطاع التكنولوجيا في الصين، فستظهر صورة أكثر تشاؤماً. تشير المقابلات التي أجريت مع أكثر من عشرة من اللاعبين في الصناعة إلى أن التوقعات لا تزال بعيدة عن أن تكون وردية، على الرغم من الدلائل على أن حملة القمع التي يشنها الحزب الشيوعي على شركات التكنولوجيا الكبرى تتراجع عند الحواف.

ويصف هؤلاء المطلعون شعوراً مستمراً بجنون العظمة والشلل، فضلاً عن إدراك مقلق لحقيقة مفادها أن معدلات النمو التي بلغت عنان السماء خلال العقدين الماضيين من المرجح ألا تعود أبداً.

من المتوقع أن تحقق شركتا علي بابا وتينسنت نموًا في الإيرادات برقم واحد في عام 2022، وهو خيبة أمل بعد سنوات من التوسع الهائل. قال أحد مؤسسي الشركات الناشئة البارزين إنه سينقل الأموال من تلك الشركات بسبب الاهتمام الذي ستجذبه. وقال آخر إن شركته تسير على افتراض أنها مسألة وقت فقط قبل أن يضاعف المسؤولون جهودهم مرة أخرى.

باع رجل أعمال ثالث مقيم في بكين مؤخرًا حصته في شركة تكنولوجية وحيدة القرن، وقال إنه متردد في بدء مشروع جديد حتى يكون هناك مزيد من الوضوح بشأن ما ستسمح به الحكومة.

لقد حدثت حملة قمع التكنولوجيا في الصين. وقال رجل الأعمال، الذي طلب عدم الكشف عن هويته خوفاً من الانتقام: "لا يوجد أي عودة من ذلك". "ربما تكون الضغوط التنظيمية على شركات التكنولوجيا الصينية قد توقفت في الوقت الحالي، بالنظر إلى تباطؤ الاقتصاد، ولكن من غير المعقول أن يخفف المنظمون في البلاد قبضتهم على شركات المنصات مرة أخرى".

القصة مستمرة

اقرأ المزيد: الصين تدرس إحياء الاكتتاب العام الأولي لشركة Ant جاك ما مع تخفيف الحملة

في ظاهر الأمر، فإن صناعة الإنترنت في الصين التي تبلغ قيمتها تريليون دولار، بدأت تخرج أخيراً من حسابات وحشية. تستعد شركة Ant Group Co، المملوكة لجاك ما، لإحياء طرح عام أولي طال انتظاره. تم مؤخرًا منح الضوء الأخضر لعشرات من ألعاب الفيديو الجديدة لمتاجر التطبيقات. وبعد تحقيق شامل في أمن البيانات، قد تسمح بكين قريبًا لشركة مشاركة الرحلات "ديدي جلوبال" بمغادرة البلاد بغرامة بسيطة.

خلال المكالمات الجماعية التي جرت خلال الأسابيع القليلة الماضية، أعلن كبار المسؤولين التنفيذيين عن حقبة جديدة يمكنهم فيها التركيز مرة أخرى على بناء المنتجات وتحقيق الأرباح. خذ على سبيل المثال شركة Koolearn Technology Holding Ltd.، وهي شركة تشغيل للتعليم عبر الإنترنت تم القضاء عليها تقريبًا في الصيف الماضي عندما حظرت الحكومة شركات التدريس الربحية. بعد انتشار اندفاعها نحو التجارة الإلكترونية على وسائل التواصل الاجتماعي، تضاعفت أسهم الشركة خلال يوم واحد من التداول المحموم في 13 يونيو. ذروة التقييم في عام 60 – علامة على أن المستثمرين لم يقوموا بعد بتسعير العودة إلى أوقات الازدهار التي كانت موجودة قبل الحملة الأمنية. ارتفع مؤشر ناسداك جولدن دراجون الصيني للأسهم المدرجة في الولايات المتحدة بنسبة 2020% عن أدنى مستوى سجله هذا العام، تاركًا المؤشر أقل بحوالي 52% من ذروته.

وقال شين ليجون، رئيس التجزئة في شركة التجارة الإلكترونية العملاقة JD.com، لتلفزيون بلومبرج، إن بكين "بدأت تدريجياً في إصدار بعض الإشارات السياسية". لكن "العودة إلى الأيام الماضية من ركوب الخيل دون الإمساك بزمام الأمور ليست مرجحة للغاية".

اقرأ المزيد: Tencent وAlibaba تبدوان مثل المرافق بعد 1 تريليون دولار من Drubbin

ومع ذلك، حذر رؤساء الشركات الناشئة المستثمرين من الشعور بالراحة أكثر من اللازم. بعد أن ألغى المنظمون خطط الاكتتاب العام الأولي لشركة Ant في عام 2020، مما أدى إلى إرسال موجات صادمة عبر أسواق رأس المال العالمية، كان التغير في درجة الحرارة واضحًا لا لبس فيه. تجنبت الشركات الناشئة الأموال من كبار المستثمرين. أصبح قادة الصناعة متوترين بشأن تعزيز سلطتهم. لقد اختبأ المليارديرات مثل ما.

لدى بكين تقليد طويل في اتخاذ إجراءات صارمة قبل الأحداث المهمة. إن مؤتمر الحزب القادم هذا العام ــ حيث من المتوقع أن يفوز شي جين بينج بولاية ثالثة غير مسبوقة ــ يكاد يكون على قدر كبير من الأهمية. ويشعر البعض بالقلق من أن الحكومة تقوم فقط بتخفيف القيود مؤقتًا لتجنيب الاقتصاد المدمر بسبب قيود فيروس كورونا وارتفاع التضخم العالمي.

وقال جو تشانغ تشن، مؤسس شركة Keeko Robot Technology، وهي شركة مقرها في شيامن: "أشعر أن هناك بعض العلامات التي بدأت تظهر على التيسير التنظيمي، وبصراحة، خلال السنوات القليلة الماضية، شهدنا بعضًا من هذا" النمو الهمجي "". بدء تشغيل تعليم الذكاء الاصطناعي. "طالما أن هناك لوائح وهذه اللوائح واضحة، فيمكننا العمل على تطويرنا ضمن هذا النظام."

اقرأ المزيد عن حملة قمع شركات التكنولوجيا الكبرى:

• الصين تدرس إحياء الاكتتاب العام الأولي لشركة Ant جاك ما مع تخفيف الحملة

• كبار صانعي الصفقات التقنية يحذرون من أن شتاء رأس المال الاستثماري في الصين لم ينته بعد

• الصين تقود الانكماش العالمي في صفقات رأس المال الاستثماري

• الملياردير تينسنت يعرب عن الإحباط خلال التباطؤ في الصين

يقول المؤسسون إن متاهة اللوائح الحكومية التي تم تقديمها في عام 2021 جعلت حياتهم صعبة. تحكم القواعد كل شيء بدءًا من اقتصاد المنصات وحتى أنواع الترفيه المسموح بها على وسائل التواصل الاجتماعي. أدى التدقيق في كل جانب من جوانب الصناعة تقريبًا إلى تأثير مخيف. ولا تظهر الأموال الأمريكية، التي اختفت أثناء الحملة، أي علامة على العودة. وكان بنك جيه بي مورجان من بين مؤسسات وول ستريت التي وصفت الصين - لبعض الوقت - بأنها "غير قابلة للاستثمار".

وبغض النظر عن ارتفاع الأسهم هذا العام، فإن الصين لا تزال تعاني من انخفاض في استثمارات رأس المال الاستثماري، على الرغم من أنها كانت توصف ذات يوم بأنها المنافس الرئيسي لوادي السيليكون. وانخفضت قيمة الصفقات في البلاد بنسبة 40% تقريبًا عن العام الماضي إلى 34 مليار دولار في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2022، وفقًا لبيانات من شركة الأبحاث Preqin. وفي الوقت نفسه، جمعت صناديق رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة 6.2 مليار دولار، بانخفاض يزيد عن 90% مقارنة بالأشهر الخمسة الأولى من العام الماضي.

وحتى المستفيدون الواضحون من تخفيف القواعد في الصين يواجهون صعوداً صعباً. على الرغم من أن الجهات التنظيمية أعطت الضوء الأخضر لشركة Baidu Inc. لإطلاق ألعاب جديدة بدءًا من أبريل، فقد أوقفت الشركة تطوير الألعاب ونشر الأسلحة وتقليص عدد الموظفين، وفقًا لشخص مطلع على الأمر. وهذا يعني أن إحدى الألعاب المخطط لها - "The Advancing Rabbit" - لن يتم إصدارها أبدًا.

من بين 105 شركات ألعاب حصلت على تراخيص جديدة منذ أبريل، لم تعد 11 شركة على الأقل تعمل بشكل طبيعي، وفقًا لتحليل بلومبرج نيوز لسجلات الشركة المتاحة على أداة تعقب التسجيل Qichacha. قامت بعض الاستوديوهات بحل شركاتها. قام آخرون بحذف مواقعهم الإلكترونية أو إعادة تخصيصها لأشياء مثل قوائم الوظائف والإيجارات.

لا تزال الخيارات الإبداعية تخضع لرقابة مشددة. في فبراير، ألغت شركة Lilith Games في شنغهاي لعبة جديدة للهواتف المحمولة بعد أن قررت أن رسوماتها على غرار الرسوم المتحركة من غير المرجح أن تتجاوز المنظمين، وفقًا لشخص مطلع على الأمر. لا تتسامح أجهزة الرقابة الصينية مع ما تعتبره صورًا بذيئة - مثل الأيقونات الأكثر جنسية أو الصريحة الشائعة في الرسوم المتحركة اليابانية.

يقول جيسي صن، الباحث عن الكفاءات في شركة Gamehunter الاستشارية التي يوجد مقرها في شنغهاي: "أدت فجوة الترخيص إلى تسريح العمال وتبسيط الأمور بين مطوري الألعاب في جميع المجالات". "إنه طريق مسدود للعديد من الاستوديوهات الصغيرة والمتوسطة الحجم."

لماذا تواصل الصين استهداف عمالقة التكنولوجيا لديها: QuickTake

وحتى في أفضل السيناريوهات، فإن عمالقة التكنولوجيا في الصين، الذين كانوا يتفاخرون ذات يوم، أصبحوا الآن فعليا من المرافق التي تحقق نموا برقم واحد. يخشى الكثيرون متابعة النجاح في عصر التنظيم غير المحسوب.

من غير المرجح أن تقوم شركة Ant مرة أخرى بأكبر طرح عام أولي في التاريخ. قامت شركة ديدي بإلغاء توسعها الخارجي. وتقول شركتا Tencent وAlibaba إنهما ستركزان على الرهانات الأكثر أمانًا والمألوفة مثل وسائل التواصل الاجتماعي والتجارة عبر الإنترنت بينما تتنازلان تدريجيًا عن الصدارة في المجالات التي لم يتم تعطيلها بعد مثل التكنولوجيا المالية.

قال مؤسس شركة زراعية ناشئة إنه سأل أحد المستثمرين مؤخرًا عما إذا كانت أمواله تعتبر "توسعًا غير منظم لرأس المال". وبدون توضيح نطاقه، استخدم الرئيس شي هذا المصطلح لشرح سبب ضرورة الرقابة التنظيمية على أباطرة التكنولوجيا.

يتذكر المؤسس قائلاً: "لم يتمكن هذا المستثمر من الإجابة". "في الحقيقة، لا أحد يعرف الإجابة."

(لإضافة تفاصيل عن أداء السهم في الفقرة التاسعة)

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب