مع عودة الأسهم الصينية للتكنولوجيا إلى الارتفاع ، سيختبر الوضع الطبيعي الجديد الاتجاه الصعودي

(بلومبرج) - عادت أسهم شركات التكنولوجيا الصينية فجأة لصالح وول ستريت ، لكن هذا لا يعني أن المستثمرين والمحللين يتوقعون أن يستعيد القطاع مجده السابق في أي وقت قريب - إن وجد.

الأكثر قراءة من بلومبرج

من مجموعة Goldman Sachs Group Inc. إلى Morgan Stanley ، قام عدد متزايد من الاستراتيجيين بإجراء مكالمات صعودية بعد خروج الرئيس Xi Jinping Covid Zero وتعهد بإنهاء الحملة على القطاع. حفزت التحولات ارتفاعًا بنسبة 60 ٪ في مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا منذ أدنى مستوى في أكتوبر ، وهو إنجاز يفوق العالم على الرغم من أن القيمة السوقية للمقياس لا تزال نصف ذروتها في فبراير 2021.

بينما يشك قلة في أن الأسوأ قد انتهى ، هناك سؤال أكبر يلوح في الأفق حول التقييم العادل للقطاع في ظل نظام تنظيمي لم يعد يُسمح فيه بالنمو الحر ، ومع نضوج الصناعة.

قال تشين دا ، العضو المنتدب في Fortune Hill Asset Management Ltd.: "كانت أسهم التكنولوجيا الصينية في يوم من الأيام أسهل رهان ، وخلال معظم العقد الماضي كنت قادرًا على الفوز ورؤية أداء متفوق دون فعل الكثير". انظر تلك الأوقات مرة أخرى. "

مرت التوقعات بشأن القطاع بتغيير جذري منذ أوائل العام الماضي ، عندما تساءل بعض أكبر البنوك عما إذا كانت الصناعة "قابلة للاستثمار".

بعد أن تحملت عامين متتاليين من الخسائر ، تعج الأسواق بآمالها بشأن عائدات القطاع مع تزايد العلامات على أن السلطات تتخذ موقفًا أكثر تساهلاً. قال قوه شو تشينغ ، سكرتير الحزب في بنك الشعب الصيني ، هذا الشهر إن الإصلاح التنظيمي يقترب من نهايته.

أدى ذلك ، إلى جانب إعادة فتح التوترات مع الولايات المتحدة ، إلى موجة من التحسينات المستهدفة للأسعار في جميع أنحاء القطاع بما في ذلك مجموعة علي بابا القابضة المحدودة وتينسنت القابضة المحدودة ، على الرغم من أن الأهداف كانت أقل بكثير من مستوياتها المرتفعة.

القصة مستمرة

عادية جديدة

قال تشين من Fortune Hill: "هناك قصة نمو يجب سردها ، لكنها ليست معدل نمو مرتفعًا للغاية ، وهو معدل أعلى من المرافق وأكثر استقرارًا من التقلبات الدورية". "أعتقد أنه من المنطقي أن ننظر إلى المجموعة مثل الأسهم الاختيارية للمستهلكين."

لقد تجاوزت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لشركة Alibaba مؤخرًا فقط نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لشركة CLP Holdings Ltd. -متوسط ​​العام لشركة الغاز الطبيعي ENN Energy Holdings Ltd.

وفي الوقت نفسه ، وصل تقييم مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا إلى ذروته بنحو 46 ضعفًا للأرباح الآجلة في عام 2021 وأدنى مستوى عند 17 في أكتوبر 2022 ، ويبلغ حاليًا حوالي 27 - مقارنة بالشركات الاستهلاكية بما في ذلك شركة لي نينج وشركة بدويايزر بروينج إيهباك.

قال Zhuang Jiapeng ، مدير الصندوق في Shenzhen JM Capital Co. "سيكون هناك تباين أكبر داخل الصناعة بعد انتهاء أفضل سنوات نموها في الغالب". ستكون الدورة الاقتصادية مختلفة جدًا اعتمادًا على الشركة .. "

بالنسبة لمحلل بنك جولدمان ساكس بما في ذلك رونالد كيونغ ، لا يزال قطاع الإنترنت يتمتع بارتفاع آخر بنسبة 20٪ ، مدفوعًا بتوسيع التقييم بعد عامين من الانكماش ، وتعافي نمو المبيعات خلال هذا العام.

المخاطر المستمرة

من المؤكد أن التكنولوجيا هي مساحة سريعة التطور يمكن أن تشهد منحنى نمو ثانٍ مع تطورات جديدة ، والحجم الهائل لسوق الصين يجعلها وجهة استثمارية جذابة للبعض.

وقالت كريستينا وون ، مديرة الاستثمار في الأسهم الآسيوية في abrdn plc ، في مقابلة تلفزيونية مع تلفزيون بلومبيرج: "عندما تنظر إلى الكيفية التي تعرض بها هذا القطاع للانخفاض الشديد خلال السنوات القليلة الماضية ، فإن التقييمات ليست مبالغة للغاية". "إجمالاً هذه حالة مقنعة بشكل معقول يجب مراقبتها."

لكن المخاطر التنظيمية المستمرة قد تجعل تقييم القيمة العادلة للقطاع مهمة معقدة. لقد انتهت حملة القمع الشاملة في جميع أنحاء القطاع ، لكن هذا لا يعني أن السلطات تخلت عن التدقيق الشديد.

يوم الجمعة ، قال تقرير إن الكيانات الحكومية من المقرر أن تحصل على ما يسمى بـ "الأسهم الذهبية" في وحدات علي بابا وتينسنت - مما قد يشير إلى نفوذ أكبر للدولة. في الشهر الماضي ، نشرت الحكومة مجموعة جديدة من القيود على خدمات التدريس الخاصة لطلاب المدارس ، مما زاد الضغط على ما يسمى بشركات تكنولوجيا التعليم.

قال ديفيد بيريت ، الرئيس المشارك للأسهم الآسيوية في M&G Investment Management: "لقد مرت بضعة أشهر فقط منذ أن توقفنا عن استجوابهم بشأن قابلية الاستثمار والضعف التنظيمي". النقطة المهمة هي أن المخاوف التنظيمية تكمن في السعر. وهذا مختلف تمامًا عما كانوا عليه قبل عامين ".

- بمساعدة آية واغاتسوما.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب