تقنية

أفلس صندوق تحوط بقيمة 10 مليارات دولار مع فرار المؤسسين

07/25/2022
أخبار Bitcoin Ethereum

أصبحت Three Arrow Capital (3AC) ، وهي عبارة عن صندوق تحوط للعملات المشفرة مقرها سنغافورة ، والتي تمكنت في وقت ما من إدارة أصول بأكثر من 10 مليارات دولار ، واحدة من العديد من شركات التشفير التي أفلست في هذا الصدد. تحمل السوق. 

ومع ذلك ، فإن سقوط 3AC لم يكن مجرد ظاهرة مدفوعة بالسوق. مع ظهور المزيد من المعلومات ، بدا الانهيار أشبه بأزمة ذاتية ناجمة عن عملية صنع قرار غير خاضعة للرقابة.

لوضعها بإيجاز ، قام صندوق التحوط بسلسلة من الصفقات الاتجاهية الكبيرة في Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) و Luna Classic (LUNC) و Staked Ether (stETH) واقترض الأموال من أكثر من 20 مؤسسة كبيرة. أدى انهيار العملة المشفرة في مايو إلى سلسلة من الانهيار اللولبي للاستثمار في صندوق التحوط. أفلست الشركة وأدى التخلف عن سداد القروض إلى عدوى جماعية في العملات المشفرة.

• التلميحات الأولى لإمكانية الإفلاس في يونيو بتغريدة غامضة من المؤسس المشارك Zhu Su في أعقاب حركة أموال 3AC. أدى انهيار سوق العملات المشفرة إلى انخفاض حاد في أسعار العملات المشفرة بما في ذلك إيثر (ETH) ، مما أدى إلى سلسلة من عمليات التصفية لصندوق التحوط.

تبادلت 3AC تقريبًا 500 مليون دولار قيمة البيتكوين (BTC) مع ال مؤسسة لونا الحرس للمبلغ النقدي المعادل في LUNC لأسابيع فقط قبل أن ينفجر تيرا.

تصاعدت الشائعات بعد أن أزال Zhu كل ذكر للاستثمارات في ETH و Avalanche (أفاكس) ، LUNC ، سولانا (SOL) ، قرب البروتوكول (قريب) و Mina (MINA) والتمويل اللامركزي (DeFi) والرموز غير القابلة للفطريات (NFTs) من سيرته الذاتية على Twitter ، مع ذكر Bitcoin فقط (BTC).

صورة

كان لسلسلة التصفية لـ 3AC تأثير كارثي على مقرضي العملات المشفرة مثل BlockFi و Voyager و Celsius. اضطر العديد من مقرضي العملات المشفرة في النهاية إلى تقديم طلب إفلاس لأنفسهم بسبب التعرض لـ 3AC.

قال سام كالاهان ، محلل Bitcoin في شركة Swan لخطة التوفير BTC ، لـ Cointelegraph:

"باستخدام المعلومات المتاحة للجمهور فقط ، في رأيي ، يمكن تقسيم فشل 3AC حقًا إلى شيئين ، 1) سوء إدارة المخاطر و 2) السلوك غير الأخلاقي والإجرامي المحتمل. الأول هو مثال كلاسيكي لما يحدث عندما تستخدم الكثير من الرافعة المالية ، وتتحول التجارة ضدك. في هذه الحالة ، اقترضت 3AC مئات الملايين من الدولارات ، معظمها من منصات إقراض العملات المشفرة ، لعمل رهانات المراجحة في بروتوكولات DeFi المحفوفة بالمخاطر. كان أحد هذه المخاطر المحفوفة بالمخاطر على Terra. بالطبع."

وأضاف أن شركة 3AC لم تتحمل الأخطاء ، وواصل اقتراض المزيد من الأموال و "يُزعم أنه استخدم أموال العملاء للمراهنة على محاولة استرداد أموالهم. كانت هذه هي اللحظة التي تحولت فيها 3AC إلى مخطط بونزي الصارخ. مع استمرار تدهور ظروف السوق العامة وجفاف السيولة ، تعرضت شركة 3AC لمخطط بونزي الذي أصبح عليه ، والباقي أصبح من الماضي ".

النظر في الجدول الزمني للأحداث في 3AC:

  • مايو 11 – 12: بعد انهيار Luna مباشرة ، يسأل العديد من المقرضين عن تعرض Luna ، وتقول 3AC إنه لا يوجد ما يدعو للقلق. 
  • قد 18: يحاول المؤسس المشارك كايل ديفيز منع استدعاء القروض
  • يونيو 3: رفع أسعار الفائدة على القروض بسبب ظروف السوق
  • يونيو ٢٠٢٠: فريق 3AC يستقطب المستثمرين على الفرص الجديدة لإنقاذ الشركة
  • يونيو 10 - 11: وسيط خيارات التشفير يستدعي الهامش Deribit حساب 3AC mobyDck
  • يونيو ٢٠٢٠: يحاول Davies ترتيب قرض جديد من Genesis لسداد نداء الهامش
  • يونيو 16 - 17: تم الإبلاغ عن إفلاس 3AC على نطاق واسع

3AC في النهاية قدم لإفلاس الفصل 15 في 1 يوليو في محكمة نيويورك مع عدم معرفة مكان وجود المؤسسين.

الأخيرة: ليس فقط سعر البيتكوين: العوامل التي تؤثر على ربحية تعدين البيتكوين

يعتقد ماريوس سيوبوتاريو ، المؤسس المشارك لبروتوكول هابل ، أن أزمة إقراض 3AC تسلط الضوء على مرونة نظام DeFi البيئي. قال لكوينتيليغراف:

"التحديات التي واجهت 3AC ليست فريدة بالنسبة للعملات المشفرة أو الأسواق المالية ككل. Cryptocurrency هو حاليًا السوق المالي الوحيد الذي يُسمح فيه بديناميكيات السوق. كشفت أزمة 3AC مدى مرونة بروتوكولات DeFi في الواقع. على سبيل المثال ، عانت الدرجة المئوية من خسائر الإقراض وتم استدعاء الهامش. خوفًا من عمليات التصفية الآلية على السلسلة والتي تكون مرئية للجميع ، سارعوا إلى دفع قروض MakerDAO و Compound أولاً ".

3AC مدينة الدائنين 3 مليارات دولار

طلب مصفو 3AC وقف الإجراءات ضد الشركة والوصول إلى مكاتبها في سنغافورة في أ التماس إلى المحكمة العليا في سنغافورة. تظهر وثائق المحكمة أن 3AC مدينة بحوالي 3 مليارات دولار للدائنين ، من بينهم أكبر دائن لشركة 3AC ، التاجر Genesis Asia Pacific ، وهي شركة تابعة لـ Digital Currency Group ، على سبيل الاعارة $ 2.36 مليار.

من بين قائمة الدائنين الطويلة ، قدم Zhu Su أيضًا مطالبة بمبلغ 5 ملايين دولار. بالإضافة إلى مطالبة Zhu ، ورد أن مدير الاستثمار 3AC ThreeAC Limited يصنعون مطالبة بقيمة 25 مليون دولار. يقال إن زوجة كايل ديفيز ، كيلي كالي تشن ، تسعى للحصول على دين مطالب به بقيمة 65.7 مليون دولار في نفس الدعوى في المحكمة العليا لشرق الكاريبي. محكمة في جزر فيرجن البريطانية أمر 3AC بالتصفية يونيو 27.

هناك تكهنات بأن المؤسسين Zhu و Kylie استخدموا أموال المستثمرين لتقديم دفعة أولى لشراء يخت بقيمة 50 مليون دولار. ومع ذلك ، زعمت تقارير أخرى أن تشو حاول بيع منزله في أعقاب أزمة 3AC.

تقرير من شركة نانسن لتحليل blockchain أظهرت أن هناك عدوى نشطة ويمكن تتبعها في الأسواق. تمت المطالبة بإصلاح stETH جزئيًا بسبب الانفجار الداخلي لـ TerraUSD Classic (USTC). زعم التقرير أن 3AC كانت ضحية لهذه العدوى لأنها باعت موقعها في ذروة ذعر depeg ، وأخذت قصة شعر كبيرة.

يعتقد جوناثان زيبتيني ، رئيس العمليات الدولية في منصة Decred.org للعملة المستقلة اللامركزية ، أن ظروف السوق لعبت الحد الأدنى في ملحمة 3AC وساعدت فقط في منع المزيد من الاحتيال. قال لكوينتيليغراف:

"في الواقع ، كانوا يشاركون فقط في عمليات احتيال أخرى مثل Terra ويعملون كوسيط بين الاستثمارات المشكوك فيها والمقرضين الذين اعتقدوا أن سجلهم لا تشوبه شائبة لدرجة أنه يعفيهم من الاضطرار إلى بذل أي العناية الواجبة. أدت عمليات التصفية المتتالية الناتجة عن تصحيح السوق إلى إنهاء اللعبة. ومع ذلك ، في الواقع ، كان نموذجهم دائمًا قنبلة موقوتة وكان سينهار في النهاية بغض النظر عن السبب ".

أخبر مايكل جوزيك ، الرئيس التنفيذي لمنصة الإقراض المؤسسي CLST ، كوينتيليغراف أن شركة 3AC فشلت في التخفيف من مخاطر السوق وموجة الانهيارات ، وأزمة السيولة التي تكمن وراءها كلها ، "تذكير بأهمية ممارسات الإقراض / الاقتراض القديمة مثل الرافعة المالية وتقييم مخاطر الطرف المقابل ".

عملت شركة 3AC بطريقة مبهمة للغاية لكونها أكبر صندوق تحوط للعملات المشفرة ، وبعد الانهيار ، استمرت في الكذب على المستثمرين بشأن حجم الخسائر التي يتكبدها المقرضون ، وحركة الأموال ، وانكشافها الاتجاهي في السوق.

المركزية والغموض في شركات التشفير

يسلط سقوط 3AC الضوء على هشاشة عملية صنع القرار المركزية التي يمكن أن تتحول إلى كابوس خلال السوق الهابطة. لم تظهر مركزية عملية صنع القرار في عمليات 3AC إلا بعد أن بدأت في تصفية مراكزها.

كشف تشو وديفيز ، مؤسسا صندوق التحوط الملوث ، أنهما تلقيا سلسلة من التهديدات بالقتل بعد انهيار 3AC ، مما أجبرهما على الاختباء. وقد اعترف المؤسسان بأن المبالغة في الثقة ولدت من سوق صاعدة متعدد السنوات ، حيث رأى المقرضون أن قيمهم تتضخم بسبب شركات التمويل مثل شركاتهم ، مما أدى إلى سلسلة من القرارات السيئة التي كان ينبغي تجنبها.

أوضح جوشوا بيك ، المؤسس وكبير مسؤولي الاستثمار في صندوق التحوط المشفر Truecode Capital ، لـ Cointelegraph أن ما جعل فشل 3AC ضارًا بشكل خاص هو استثمارها في رأس المال الاستثماري ، وغالبًا ما كانت تدير الخزانة لشركات محفظتها الاستثمارية ، بالإضافة إلى أنها كانت تحظى باحترام كبير لدى العديد من الشركات الأخرى. قدمت المنصات لهم ائتمانًا كبيرًا ، مثل قروض Blockchain.com بقيمة 270 مليون دولار.

الأخيرة: إثبات الوقت مقابل إثبات الحصة: كيف تقارن الخوارزميتان

لم يكن المدى الكامل لترابطها مع شركات الأصول الرقمية الأخرى واضحًا حتى بدأت مراكز 3AC في التصفية خلال سوق العملة المشفرة الهابطة في عام 2022. سرعان ما أصبح واضحًا أن العديد من الشركات كانت أكثر عرضة لـ 3AC مما كان مفهومًا على نطاق واسع. قال بيك لكوينتيليغراف:

"وجهة نظرنا هي أنه لتجنب الخسارة الكاملة في سوق التشفير ، يجب إدارة إجمالي ملف تعريف مخاطر العملة المشفرة. يعتبر المديرون الذين لديهم خلفية في التخصصات الهندسية أكثر تأهيلاً لإدارة محافظ العملات المشفرة لأن غالبية المخاطر المرتبطة بالأصول الرقمية تشترك مع مشاريع البرامج أكثر من الشركات المالية. كان هذا صحيحًا بالتأكيد في حالة شركة Three Arrows Capital ".

تضاعف سقوط شركة 3AC إلى كارثة أسقطت شركات مثل Celsius و Voyager وعدد قليل من شركات الإقراض المشفرة الأخرى معهم. لا يزال مدى الضرر الناجم عن تعرض 3AC يتكشف ، ولكن من المهم ملاحظة أن سوق التشفير قد نجح في تجاوز Terra وفشل إقراض العملات المشفرة.