كما هو متوقع ، رفع جيروم باول والاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمعدل 75 نقطة أساس للمرة الرابعة على التوالي هذا العام ، إلى 3.75٪ - 4٪.
كان هذا تمشيا مع توقعات السوق منذ أداة FedWatch CME أظهر فرصة 85٪ + لزيادة ثلاثة أرباع نقطة مئوية قبل إعلان اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة مباشرة.
بقدر ما تمتد صلاحيات البنك المركزي العظيم ، قام باول بالتأكيد باستعراض عضلات المؤسسة. ومع ذلك ، يبدو أن إجراءات السياسة قد أثرت بشكل غير متناسب على مجالات الاقتصاد المعرضة بشدة لبيئة أسعار الفائدة.
على سبيل المثال ، في الآونة الأخيرة قطعة، لقد ناقشت كيف العقارات كان المستثمر جورج جامون يتوقع انخفاضًا محتملاً بنسبة 50٪ في أسعار المساكن خلال العامين المقبلين.
منذ بدلية العام ز حتى اليوم، إنصاف كما غرقت الأسواق ، وسقطت الأرضية من تحت رباط الأسعار والآن رهن معدلات أعلى من 7 ٪ يسيل لها اللعاب.
في الوقت نفسه ، لا يزال التضخم مرتفعًا - في حالة مؤشر أسعار المستهلكين والمقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، نفقات الاستهلاك الشخصي. علاوة على ذلك ، تسارعت المقاييس الأساسية لكل منها في الأشهر الماضية ، مما يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يكون لديه قبضة شديدة على التضخم كما كان يعتقد من قبل.
مؤامرات هوكش باول ونقطة
في خطابه ، كان ينظر إلى نبرة باول على أنها أكثر تشددًا مما كان متوقعًا ، مما يبدد فكرة أي تباطؤ في الارتفاعات في المستقبل القريب.
يشير مزيج التضخم المرتفع والأرباح العالية والمرونة المستمرة في سوق العمل مع مستويات البطالة المنخفضة تاريخياً ، إلى أن المعدلات يجب أن تتجه نحو الأعلى.
• مركب ناسداك، التي تعرضت لخطر كبير من أسهم التكنولوجيا والنمو عالية الاستدانة ، تضررت بشدة خلال الإعلان ، وتراجعت بنسبة 3.4٪ خلال اليوم.
في البداية ، ربما كان السوق يتوقع رسالة أكثر تشاؤمًا ، انطلاقًا من الارتفاع الأولي في أسعار الأسهم.
رامين نقيساقال مصرفي استثماري مخضرم ومؤسس بنشن كرافت:
... طفرة في NASDAQ و S&P 500، ولكن بعد لحظات فقط من ذلك ، أعتقد أن الأسواق أدركت أن باول لم يقل أي شيء يشير إلى محور أو تباطؤ ، في الواقع ، كان يقول العكس ... ثم هبطت الأسواق.
ومع ذلك ، واصل سوق العمل مسيرته القوية وشهد حتى 1.7 وظيفة شاغرة لكل عامل ، يرتفع الآن إلى 1.9، يهدد بإشعال دوامة الأجور على المدى الطويل (والتي يمكنك أن تقرأ عنها في شهر مايو قطعة).
قد يكون هذا الطلب المتزايد على الموظفين نتيجة لارتفاع درجة المدخرات التي أنشأتها العديد من الأسر خلال الوباء وخطط الدعم المالي المرتبطة بها. علاوة على ذلك ، قد يؤدي ارتفاع التضخم إلى دفع بعض عمليات الشراء إلى الأمام.
في وقت سابق البند في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ، ناقشت مخطط النقطة وحيث رأى الأعضاء اتجاه الأسعار. بالنظر إلى الموقف العدواني الذي يتخذه الحاكم باول في هذا المنعطف ، قد يكون لمؤامرة نقطة ديسمبر إمكانية التحول إلى أعلى.
على الرغم من إشارة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتسقة إلى أنه سيرفع معدلات شهر ديسمبر بمقدار 50 نقطة أساس ، تظهر أداة FedWatch الخاصة بـ CME أن احتمالات الارتفاع بمقدار 50 أو 75 نقطة أساس يتم تقسيمها فعليًا عبر الوسط.
يبدو أن هذا يشير إلى أن السوق يدرك أن مسار معدل أعلى ممكن تمامًا على المدى القريب.
جريان الاحتياطي الفيدرالي
تحولت وتيرة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي في التشديد الكمي إلى الحد الأقصى المقصود منه 95 مليار دولار في الشهر في سبتمبر ، من خلال مزيج من ورقة حكومية والأوراق المالية المضمونة بالرهن العقاري.
بدلاً من إعادة استثمار القسيمة والمبدأ ، يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي سحب هذه الأدوات لامتصاص السيولة الزائدة من النظام.
زادت السيولة بشكل كبير مع برنامج بنك الاحتياطي الفيدرالي لضخ 120 مليار دولار شهريًا في الاقتصاد من خلال التيسير الكمي في أعقاب الوباء.
على الرغم من أن تأثيرات السياسة النقدية و QT لم تتضح بعد على المؤشرات الرئيسية مثل CPI و PCE المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي ، إلا أن الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بدأت في الانكماش. منذ ذروته في 13th أبريل 2022 ، تقلصت الميزانية العمومية بنسبة 2.704٪ اعتبارًا من 26th أكتوبر شنومكس.
بسبب نضوب السيولة ، يبدو أن التحكم في التضخم ، وهو حديث البنك المركزي عن تدمير الطلب ، يؤثر على شروط الاقتراض والسداد بين الشركات الصغيرة والمتوسطة والكبيرة.
انهيار الزومبي
بالنظر إلى صقور بنك الاحتياطي الفيدرالي وتصميمه على الاستمرار في رفع أسعار الفائدة ، ستجد الشركات عالية الاستدانة وغير المربحة صعوبة متزايدة في البقاء واقفة على قدميها.
في باقة دراسة من قبل بنك التسويات الدولية ، ارتفعت نسبة شركات الزومبي في 14 اقتصادًا محددًا إلى 15٪ في عام 2017 ، مقارنة بـ 4٪ في الثمانينيات ، نتيجة لسياسات المال السهلة.
سويس ري يتوقع الخبيران الاقتصاديان جيروم هيجيلي وفيونا جيليسبي أن معدلات التخلف عن السداد المرتفعة البالغة 15٪ يمكن أن تتحقق في حالة حدوث بيئة ركود. ويقارن هذا مع متوسط معدل التخلف عن السداد ذو العائد المرتفع البالغ حوالي 4٪ في السنوات العشر الماضية.
يجادل المؤلفون بأن هذه الموجة من التخلف عن السداد ستكون مفيدة لتخصيص رأس المال وقد يؤدي تأخير ذلك إلى زيادة مخاطر التضخم المصحوب بالركود.
يقترحون أن على السلطات النظر في إنقاذ الكيانات التي تظهر إمكانية النجاح على المدى الطويل ، وهي مهمة من المحتمل أن تكون أسهل في قولها من القيام بها.
من المرجح أن تكون أسهم الشركات الصغيرة والنامية معرضة للخطر بشكل خاص وستشهد سلسلة من التصفية ، بعد أن خرجت مؤخرًا من بيئة مطولة لا تنتهي على ما يبدو بنسبة 0٪.
في وقت سابق البند، لاحظت ذلك جوزيف وانج، متداول كبير سابق في السوق المفتوحة لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، شعر أن الأدوات الجديدة ، بما في ذلك خطوط المقايضة ، وتسهيل إعادة الشراء وإعادة شراء الديون لإدارة اضطراب سوق الخزانة ، وتقلب سوق سندات الشركات ، والأزمات المصرفية ، على التوالي ، يمكن أن تمدد زيادات أسعار الفائدة.
في جوهره ، يجادل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في الارتفاع من خلال قدرته على التدخل بشكل استراتيجي عند ظهور تصدعات.
توماس هونيغ، يعتقد الرئيس والمدير التنفيذي السابق للاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي أيضًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه نقطة نهاية لرفع أسعار الفائدة في هذه المرحلة ، وهو ما من شأنه بالطبع أن يتسبب في كارثة لغالبية الشركات المتعثرة.
على الرغم من أن هذا قد يكون صحيحًا ، إلا أنني أتوقع أن تلقي أعباء مدفوعات الفائدة بثقلها على الاحتياطي الفيدرالي ، فضلاً عن عدم الشعبية السياسية لتقييد الإقراض في الاقتصاد.
بغض النظر ، فإن المخلفات والنقد من محور 2018-19 سيكون جديدًا في العقول الجماعية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. لا شك أن المؤسسة تريد استعادة المصداقية بين رافضيها ، ولا ينبغي أن نتوقع محورًا في الخطاب أو الفعل في أي وقت في الربع الأول من عام 1.
جزء من النضال لاستعادة المصداقية هو الإشارة بشكل لا يتزعزع إلى استعداد الاحتياطي الفيدرالي لسحق التضخم في مواجهة التكاليف الاجتماعية والمالية المتزايدة.
2٪ فخ
ربما تكون البنوك المركزية العالمية ، في محاولة منها للحفاظ على المصداقية ، قد ألزمت نفسها بحزم شديد عند مستوى 2٪.
حسب معرفتي ، لا يوجد شيء مقدس بشأن هذا الرقم وبالتأكيد لن يكون من المنطقي أن يكون قابلاً للتطبيق بشكل موحد في العديد من البلدان على مدى عقود.
الخبير الاقتصادي ناقش ارتفاع هدف 2٪ في هذه الشروط ،
عندما قرر البرلمان النيوزيلندي في كانون الأول (ديسمبر) 1989 هدف تضخم بنسبة 2٪ للبنك المركزي للبلاد ، لم يعارض أي من المشرعين ، ربما لأنهم كانوا حريصين على العودة إلى الوطن لقضاء عطلة عيد الميلاد ... يرجع أصل ذلك إلى ملاحظة مرتجلة من أحد المالية السابقة وزير ... هل ينبغي تغيير الهدف التعسفي إلى حد ما وهو 2٪؟
المرونة للاعتراف بأن التضخم من المرجح أن يتجه شمالًا ، على المدى الطويل ، ليقول أن 3٪ ربما أتاح الفرصة للتنفس التي تشتد الحاجة إليها للسلطات النقدية.
ومع ذلك ، اليوم ، وضعت البنوك المركزية المستهدفة للتضخم نفسها في زاوية ، من المحتمل أن تفرض تكاليف ضخمة على الاقتصادات في البحث عن هذا الرقم 2٪.
أي استسلام من جانبهم يمكن أن يقود قوى التضخم المصحوب بالركود وفقدان المصداقية.
على الرغم من عدم وجود محور فوري محتمل ، إلا أن تفويض بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪ سيظل يلقي بثقله على شركات الزومبي وسيساهم في فقدان الوظائف بشكل كبير في هذا المجال.
على الرغم من أنه من غير المحتمل أن نرى محورًا في الربع الأول ، فقد ترك بنك الاحتياطي الفيدرالي الباب الخلفي مفتوحًا ،
... ستأخذ اللجنة في الاعتبار التشديد التراكمي للسياسة النقدية ، والتأخيرات التي تؤثر بها السياسة النقدية على النشاط الاقتصادي والتضخم ، والتطورات الاقتصادية والمالية.