محفظة التقاعد الخاصة بك معيبة بشكل أساسي: الكائنات المعدلة وراثيًا

لذا فقد حان الوقت لأن يكون لدى جيمس مونتييه ومارتن تارلي ، الاستراتيجيان في شركة GMO لإدارة أموال الأحذية البيضاء أنتج ورقة إظهار سبب خطأ هذه الافتراضات ، ولماذا قد يعرضون خطط التقاعد لدينا للخطر ، وما يمكننا القيام به حيال ذلك.

كتب مونتييه وتارلي في "الاستثمار من أجل التقاعد 1952: نمذجة أصولك" إذا كان لدى صناعة التخطيط المالي نشيدًا ، فمن المحتمل أن يكون "Let's Do The Time Warp Again" من برنامج Rocky Horror Picture Show. ويقولون إن المخططين الماليين يقومون ببناء محافظ للعملاء من خلال إعادة صياغة النماذج التي عفا عليها الزمن والتي تم كشف زيفها بشكل يائس. "لوضع إشارة أدق وأكثر وحشية عليها ، يقوم المديرون بإنشاء محافظ باستخدام تقنية عفا عليها الزمن من عام 1970 ثم لديهم الجرأة للتحقق من النتائج باستخدام افتراضات من عام 50. والنتيجة غير المفاجئة لعملية عالقة لأكثر من XNUMX عامًا في الماضي هي المحافظ هذا يثقل كاهل المتقاعدين المستقبليين بمخاطر عالية لا داعي لها من الخراب المالي ".

تلك التقنيات التي عفا عليها الزمن؟ ما يسمى بمحاكاة مونت كارلو ، وفرضيات السوق الفعالة ، وافتراضات "السير العشوائي". بعبارة أخرى ، فإن فكرة أن أداء صناديق الأسهم والسندات في محفظتك لن تكون ذات صلة بما حدث من قبل. مثل قلب العملة ، ستكون النتيجة التالية غير مرتبطة بالنتيجة الأخيرة.

وهذا ، كما يشير مونتييه وتارلي ، غير صحيح. تتأثر العوائد المستقبلية بشكل كبير بالتقييمات ، والتي هي إلى حد كبير نتيجة العوائد السابقة. إذن ما طار لأعلى يجب أن ينزل. أو: شراء بسعر منخفض وبيع هرمون النمو.

"إذا لم يكن لديك سجاد منقط باللون البرتقالي والبني أو جناح حمام أخضر من الأفوكادو أو كنت ترتدي بنطال جينز بقاع الجرس أو سوالف رياضية من لحم الخنزير ، فلماذا تختار على الأرض أن تصدق أن المشي العشوائي هو وصف جيد لواقع عودة الأصول؟ " هم يسألون. سؤال جيد.

إذا ارتفعت أسعار الأسهم بشكل أسرع بكثير من الأرباح أو الأرباح أو النمو الاقتصادي لعقد من الزمان ، فإن الفطرة السليمة تقول إنها استعد لنفسك لفترة سيكون أداؤها أسوأ. والأكثر وضوحًا ، إذا ارتفعت أسعار السندات إلى أعلى مستوياتها بعد جيل من تلاعب بنك الاحتياطي الفيدرالي ، فكن مستعدًا لخيبة الأمل.

لقد كان من المحزن أن نرى الكثير من المعلقين والمحللين الماليين ذوي الوجوه الحمراء "مصدومين ومصدومين" لأن السندات قد انخفضت حتى الآن هذا العام. صناديق مؤشرات السندات واسعة النطاق مثل iShares Core US Aggregate Bond Index ETF
AGG ،
-0.37٪
فقدوا 10٪. سندات الخزانة المحمية من التضخم (مثل
تلميح،
-0.11٪
و
VAIPX ،
-0.20٪
) فقدوا حوالي 9٪. سندات الخزينة طويلة الأجل
EDV ،
-1.35٪
قد تحطمت بنسبة تصل إلى 30٪. يقول البعض إنه أسوأ سوق سندات منذ السبعينيات. يقول آخرون إنها أسوأ أربعينيات القرن التاسع عشر.

(إلى جانب الانهيار في الأسهم وما يسمى بالمحفظة "60/40" المكونة من 60٪ من الأسهم ، فقد خسرت 40٪ من السندات ، التي كانت تعتبر منذ فترة طويلة معيارًا للاستثمار ، نسبة 16٪ مدمرة).

لكن هل يجب أن نتفاجأ؟ تعمل السندات مثل الأرجوحة: مع ارتفاع السعر ، ينخفض ​​العائد أو سعر الفائدة. وبعد جيل من الارتفاع الصاروخي في أسعار السندات وانهيار العائدات ، أصبحت السندات حتى عام 2022 أكثر تكلفة من أي وقت آخر تقريبًا في تاريخها. قم بشراء سندات خزانة لمدة 10 سنوات بعائد أو معدل فائدة 1.6٪ ، وهو ما كانوا يقدمونه في 3 يناير من هذا العام ، ويمكنني أن أخبرك بالضبط بالمبلغ الذي ستكسبه على هذا السند إذا احتفظت به حتى تاريخ استحقاقه بعد 10 سنوات: 1.6٪.

لا يهم ما إذا كانت سندات الخزانة لمدة 10 سنوات قد ربحت 5٪ سنويًا في المتوسط ​​في الماضي (هذه هي البيانات). الطريقة الوحيدة للحصول على عائد سنوي بنسبة 5٪ لعقد من سندات الخزانة لمدة 10 سنوات هي شراء واحدة ذات عائد ابتدائي أو معدل فائدة ... 5٪.

النصائح ، إن وجدت ، أبسط. يتم تعديل عائداتها السنوية (على الرغم من كونها معادلة معقدة) بشكل فعال لتعكس مؤشر أسعار المستهلك ، بحيث تضمن لك عائدًا "حقيقيًا" معدلاً حسب التضخم بالإضافة إلى التضخم. في بداية العام ، حقق برنامج TIPS لمدة 10 سنوات عائدًا "حقيقيًا" بنسبة -1٪. لذلك إذا اشتريت هذا السند واحتفظت به لمدة 10 سنوات ، فقد كنت كذلك مضمون لتفقد 10٪ من قوتك الشرائية. (قبل الضرائب والرسوم بالطبع). 

لم يكن هناك غموض حول هذا. بلا شك. ربما تكون هذه الأصول قد قدمت أرباحًا تجارية قصيرة الأجل إذا كان بإمكانك بيعها إلى شخص آخر مقابل المزيد من المال. لكن لا يمكن لأي مستثمر أن يتفاجأ من أن مثل هذه الأشياء ستنتهي بخسارة الأموال ، عاجلاً أم آجلاً.

كانت النصائح ذات العائد "الحقيقي" السلبي أقل إثارة للاهتمام من العملات المشفرة. في حالة TIPS كان هناك حرفيا لا توجد فرصة على الإطلاق أن هذه الأصول ستجعلك أكثر ثراءً إذا احتفظت بها حتى تاريخ الاستحقاق. لقد كانت استحالة رياضية.

في كانون الثاني (يناير) ، كان "المستثمرون" يشترون عائد سندات الخزانة لمدة عام 1٪ ، وسندات 0.4 سنوات عائد 10٪ ، وسندات 1.6 عامًا بعائد 30٪. معدل التضخم الرسمي في ذلك الوقت؟ إيه ... 2٪. ربما تكون قد أشعلت النار في أموالك.

كما يحدث ، في ذلك الوقت تقريبًا كان أحد أصدقائي يطلق مشروعًا تجاريًا كمستشار مالي. أخبرته أن إحدى أبسط الطرق لإضافة قيمة هي فقط تجنب أي "شهادات مصادرة". نعم ، انخفضت الأسهم أيضًا ، لكن على الأقل هذا أقل قابلية للتنبؤ به إلى حد ما. لم تكن السندات حتى مثيرة للاهتمام.

بالنسبة للأسهم: يشير مونتييه وتارلي إلى أن "عوائد الاستثمار في عالم واسع من الأسهم يتم إنشاؤها من خلال ثلاثة مصادر محتملة: التغييرات في التقييم ، والنمو ، والعائد. تحدد هذه العناصر تمامًا دوافع العودة ". هذا واضح رياضيا. لكنهم يبرهنون أيضًا على حقيقته باستخدام البيانات التاريخية للأسهم الأمريكية التي يعود تاريخها إلى تسعينيات القرن التاسع عشر. لقد استفادت الأسهم الأمريكية ، على وجه الخصوص ، من التضخم الهائل في التقييمات على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية. يجب أن يؤدي هذا أيضًا على الأقل إلى بعض الحذر بين المستثمرين.

أخيرًا ، أثار مونتييه وتارلي نقطة حول المخاطر التي غالبًا ما يتجاهلها المخططون الماليون. المخاطرة ليست تقلبًا: إنها خطر نفاد الأموال في سنواتك الأخيرة ، وهو ما يسمونه "احتمال الخراب" أو خطر "عدم امتلاك المال الذي تحتاجه عندما تحتاج إليه".

ضع كل هذا معًا وينتهي بك الأمر بنقد وحشي للطريقة التي تساعد بها صناعة التخطيط المالي الناس في الاستعداد للتقاعد ، بما في ذلك ما يسمى بـ "مسارات الانزلاق" المبسطة التي تقدمها الصناعة التي لا تساعدك حوافزها الرئيسية على التقاعد بكرامة ، ولكن لجمع الأصول ، ومن خلال فعل ما يفعله الآخرون ، تجنب المقاضاة.

التحدي هو ما يجب القيام به بدلاً من ذلك ، أو كذلك. يقدم مونتييه وتارلي فكرتين.

الأول هو "مسار الانحدار" الذي يغير تخصيصات الأصول بشكل أكبر بناءً على التقييمات ، بحيث يتجنب الأسهم أو السندات عندما تكون باهظة الثمن. تكمن المشكلة في ذلك في التوقيت: فقد كانت الكائنات المعدلة وراثيًا نفسها تحذر لسنوات من المبالغة في تقييم الأسهم الأمريكية ، وكانت في أحسن الأحوال مبكرة جدًا في القيام بذلك (وفي أسوأ الأحوال كانت خاطئة تمامًا). قد تكون فكرتهم الثانية ذات فائدة عملية أكثر. بشكل عام ، امتلاك سندات طويلة الأجل أقل مما توحي به الحكمة التقليدية ، واستبدالها بدلاً من ذلك بمزيد من الأسهم والمزيد من "السندات قصيرة الأجل" ، بما في ذلك على الأرجح سندات الخزانة أو النقد شبه النقدي. قد تكون الأوراق قصيرة الأجل أقل خطورة من السندات ، خاصة عندما تكون السندات باهظة الثمن.

ومن المثير للاهتمام أن هذا يعكس نصيحة اثنين من أساطير الاستثمار: وارن بافيت والمستشار المالي البريطاني أندرو سميثرز ، وكلاهما جادل بأن سندات الخزانة أو السندات قصيرة الأجل ، وليس السندات العادية أو طويلة الأجل ، كانت أفضل ثقل موازن للأسهم في مَلَفّ.

يمكنني أن أضيف أن شيئًا واحدًا تعلمناه هذا العام هو جرعة صغيرة من السلع (سواء من خلال صندوق مستقبلي مثل
DBC ،
+ 1.76٪
أو صندوق موارد مثل
GNR ،
-0.64٪
) يمكن أن تقطع شوطًا طويلاً نحو تنويع المحفظة أيضًا ، لأنها عادةً ما تعمل بشكل جيد فقط عندما يكون كل شيء آخر سيئًا.

لكن هناك شيء واحد واضح: احذر من الاعتماد على الكثير من النماذج المبسطة القائمة على افتراضات خاطئة أو ساذجة.