انقلاب منحنى العائد يتعمق ويطيل ، ويزيد من فرص الركود

تاريخيًا ، يعد أحد أفضل مؤشرات الركود انقلاب منحنى العائد. انعكس منحنى العائد في الولايات المتحدة في وقت سابق من هذا العام ، ولكن الانقلاب الآن أعمق واستمر.

هذا يخلق إشارة أكثر موثوقية على أن الركود في الطريق. الشيء الوحيد الذي لم نشهده حتى الآن هو ارتفاع عائد 3 أشهر فوق عائد 10 سنوات. يرى بعض الأكاديميين أن هذا هو أكثر المتنبئين بالركود موثوقية ، وأن الانتشار هناك يضيق حاليًا. إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في مساره الحالي لرفع أسعار الفائدة ، فقد ينعكس منحنى العائد بالكامل في غضون أسابيع.

هل الركود هنا بالفعل؟

قد لا يكون تعميق منحنى العائد ذا صلة إذا كنا بالفعل في حالة ركود. تاريخيًا ، كان ربعان النمو الاقتصادي السلبي يعني ركودًا في العقود الأخيرة وقد رأينا ذلك بالفعل في النصف الأول من عام 2022. لذلك ربما نكون في حالة ركود بالفعل.

ومع ذلك ، بالنسبة إلى الأصوليين ، فإن ربعين من النمو المتراجع ليس كذلك التعريف الفني للركود. بالإضافة إلى ذلك ، فإن معدل البطالة في الولايات المتحدة منخفض تاريخيًا في الوقت الحالي ، وهو أمر غير معتاد بالنسبة للركود. أيضًا ، على الرغم من تراجع النمو الاقتصادي ، إلا أن التراجع كان سطحيًا نسبيًا حتى الآن. لذلك ، ربما يخبرنا منحنى العائد أننا تفادينا الركود حتى الآن ، لكن إحداها في الطريق.

منحنى العائد الحالي

حاليًا ، ينقلب منحنى العائد من 6 أشهر إلى 10 سنوات. هذا انعكاس واسع يؤثر على معظم المنحنى. يحدث نقص الانعكاس في نهايات المنحنى القصيرة والطويلة جدًا.

ومع ذلك ، نظرًا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو ملتزمًا برفع أسعار الفائدة ، فهناك احتمال كبير بأن قرار اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ، في 21 سبتمبر أو في الفترة التي تسبقه ، قد يدفع المنحنى إلى الانقلاب في النهاية القصيرة. يخلق هذا ديناميكية مثيرة للاهتمام بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي ، حيث إنه قلق أيضًا بشأن انعكاس منحنى العائد ، ولكن في الوقت الحالي من المتوقع أن يرفعوا أسعار الفائدة من 50 إلى 75 نقطة في الثانية الشهر المقبل. يجب أن يؤدي ذلك إلى قلب المنحنى تمامًا خارج علامة العشر سنوات ما لم تتسبب عوامل أخرى في تغيير هيكل المصطلح.

يبلغ مستوى الانعكاس حاليًا حوالي 40 بت في الثانية ، وهو مستوى عميق إلى حد ما. تشير بعض النماذج إلى وجود فرصة أكبر للركود كلما تعمق الانقلاب. تشير نماذج أخرى إلى أن أي درجة من الانعكاس كافية لتحذير الركود.

ما تتوقعه الأسواق

على الرغم من قاتمة عام 2022 ، انتعشت سوق الأسهم في الأسابيع الماضية بعيدًا عن أدنى مستوياتها في منتصف يونيو حيث يبدو أن التضخم قد بلغ ذروته وأن بعض بيانات التوظيف صمدت بشكل أفضل من المتوقع. ومن ثم لم تتحقق مخاوف السوق من ركود عميق وشيك.

وأيضًا ، لا يزال سوق الأسهم يضع توقعاته الاقتصادية المختلطة ، لذا فإن الركود المعتدل لن يكون بمثابة صدمة كبيرة. ومع ذلك ، إذا استمر الارتفاع ، فسيظهر انفصال بين ما قد يخبرنا به منحنى العائد وتقييم سوق الأوراق المالية الأكثر تفاؤلاً. لسوء الحظ ، يتمتع منحنى العائد بسجل حافل أكثر موثوقية عندما يتعلق الأمر بحالات الركود. تعتبر النظرة المستقبلية للاقتصاد الأمريكي على أساس منحنى العائد سلبية وقد تكون على وشك أن تزداد سوءًا في الأسابيع القادمة.