يقول دان ليفي ، محلل السيارات في Credit Suisse ، الذي حصل على تصنيف Outperform في GM ، مع هدف سعر قدره 58 دولارًا ، إن المستثمرين يمنحون ائتمانًا أقل لشرائح الشرائح والإصدارات الصحفية ، أي حوالي 45٪ أعلى من سعره الحالي الذي يقل عن 40 دولارًا. "الرسالة من المستثمرين هي أن يوضحوا لنا حجم المركبات الكهربائية ومنتجًا مقنعًا يُظهر أنه يمكنك تحدي Tesla في عالم EV."
تدافع الشركة عن وتيرة طرح السيارات الكهربائية المتعمدة ، مشيرة إلى تطويرها المطول لمنصة مركبة مناسبة لنظام بطاريات Ultium المبتكر. يقول بول جاكوبسون ، كبير المسؤولين الماليين في جنرال موتورز: "لقد أخذنا الوقت الكافي للقيام بذلك بشكل صحيح" بارون. "يسمح لنا Ultium بالحصول على البنية التحتية اللازمة لدعم قطاعات متعددة من المركبات باستخدام نفس منصة البطارية. فهي تتيح لنا التوسع بكفاءات لا يمكن لأي شخص آخر تكرارها ".
اشترى جاكوبسون مؤخرًا 1.4 مليون دولار من أسهم جنرال موتورز في السوق المفتوحة بحوالي 39 دولارًا. "الشراء يتحدث عن نفسه. أعتقد أن جنرال موتورز مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية وهي استثمار كبير.
بحلول عام 2030 ، تهدف جنرال موتورز إلى مضاعفة إيراداتها السنوية إلى حوالي 300 مليار دولار ، مع 40٪ إلى 50٪ من عائدات السيارات تأتي من المركبات الكهربائية ، ومبيعات 50 مليار دولار من سيارات الأجرة الآلية وغيرها من المشاريع داخل وحدة المركبات ذاتية القيادة الخاصة بها.
لم يتم أخذ أي شيء قريب من ذلك في الاعتبار في مخزون صانع السيارات المنخفض (شريط الأسهم: GM) ، والذي انخفض بنسبة 33 ٪ تقريبًا هذا العام ولا يتجاوز سعر الطرح العام الأولي الذي بلغ 33 دولارًا بعد الإفلاس لعام 2010. جنرال موتورز تتداول ستة أضعاف الأرباح المتوقعة بحوالي 7 دولارات للسهم في كل من 2022 و 2023 ، واحدة من
S&P 500
أدنى نسبة سعر / أرباح في المؤشر. تبلغ قيمتها السوقية 60 مليار دولار أمريكي مقارنة بـ 1 تريليون دولار أمريكي لـ
تسلا
(تسلا).
"الأسهم جذابة للغاية. يقول جو بيتمان ، المحلل في هاريس أسوشيتس ، الحائز على العشر الأوائل لشركة جنرال موتورز من خلال صناديق أوك مارك: "جنرال موتورز لا تحصل على الفضل في الكثير من أي شيء". "تعمل أعمالها الأساسية في مجال السيارات بشكل جيد في بيئة ديناميكية ومعقدة ، وهي في وضع جيد في مجال السيارات الكهربائية وتكنولوجيا المركبات المستقلة التي ستعمل بمرور الوقت."
"رسالة [المستثمرين] هي: أظهر لنا حجم المركبات الكهربائية ومنتجًا مقنعًا يُظهر أنه يمكنك تحدي Tesla في عالم EV."
- دان ليفي محلل السيارات في Credit Suisse
لماذا إذن تتاجر جنرال موتورز بثمن بخس؟ لسبب واحد ، يشعر المستثمرون بالقلق من الظروف القوية في سوق السيارات تهدأ في وقت لاحق من هذا العام حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. وتواجه جنرال موتورز أيضًا تكاليف أعلى - 5 مليارات دولار - مرتبطة بالسلع و قضايا التوريد. تعد القدرة على تحمل التكاليف مشكلة أيضًا ، حيث أصبح متوسط سعر بيع سيارة جنرال موتورز الآن 50,000 دولار ، بزيادة 25 ٪ في العامين الماضيين. ولا تدفع جنرال موتورز أي أرباح ولا تعيد شراء الأسهم.
لكن القضية الأكبر واضحة: تقوم وول ستريت بشكل متزايد بتقييم صانعي السيارات حول مدى قدرتهم على تحدي تسلا والانتقال إلى مستقبل تهيمن فيه المركبات الكهربائية على المبيعات.
في هذا الصدد ، قامت جنرال موتورز بالكثير من الحديث ، بينما تيسلا ، بطرازها 3 ونموذج Y ، و
فورد للسيارات
(F) ، مع موستانج Mach-E و F-150 Lightning ، قامت بالكثير من التسليم. لكن هذا على وشك التغيير.
بدأت مبيعات بيك آب جي إم سي هامر الكهربائي. (جنرال موتورز لديها 65,000 حجز مجتمعة لها ومرافقة سيارة رياضية متعددة الاستخدامات.) في 19 مايو ، بدأت كاديلاك في تلقي الطلبات على سيارتها Lyriq SUV ، للتسليم بداية هذا الصيف. في الآونة الأخيرة ، أعادت شيفروليه إعادة تشغيل خطوط التجميع لسيارتها بولت هاتشباك وسيارة بولت الرياضية متعددة الاستخدامات الجديدة ؛ توقف الإنتاج منذ نوفمبر لسحب البطارية. لدى Chevy أيضًا 140,000،XNUMX حجز لشاحنتها سيلفرادو الكهربائية ، على الرغم من أن عمليات التسليم لن تبدأ حتى العام المقبل ، عندما يتم إطلاق EV من جنرال موتورز بالفعل مع إدخال الإصدارات الكهربائية من كروس Chevy Equinox و Chevy Blazer SUV و Hummer SUV. وافتتحت برايت دروب ، وهي وحدة شاحنات كهربائية تجارية من جنرال موتورز تحت الرادار ، أول وكالة لها في ديسمبر ، بالقرب من لوس أنجلوس ، مع العملاء بما في ذلك
وول مارت
و
فيديكس
.
| شركة / شريط | السعر الأخير | التغيير منذ بداية العام | القيمة السوقية (مليار) | 2022E القس (بيل) | 2022E ربحية السهم | 2022E مكرر | 2023E مكرر |
|---|
| جنرال موتورز / جنرال موتورز | $39.95 | -31.9٪ | $58.2 | $152.3 | $7.03 | 5.7 | 5.7 |
| فورد للسيارات / F | 14.53 | -30.0 | 58.4 | 145.7 | 1.96 | 7.4 | 6.5 |
| تسلا / تسلا | 873.28 | -17.4 | 1,036 | 87.0 | 11.90 | 73.4 | 55.9 |
E = تقدير
المصدر: بلومبرغ
تتميز جميع طرازات Bolt ، التي تستخدم نوعًا قديمًا من البطاريات ، بمنصة مركبة Ultium المعيارية التي تسمح بتكوين البطاريات ومكونات القيادة بطرق مختلفة ، بهدف توفير أقصى مدى وقوة وموثوقية لتطبيق معين . تمشيا مع هذا ، تقوم جنرال موتورز ببناء أربع طائرات أمريكية مصانع البطاريات، مع الافتتاح الأول هذا الصيف.
سيكون تمويل كل هذه المشاريع مكلفًا. من بين 9 مليارات دولار إلى 10 مليارات دولار في النفقات الرأسمالية السنوية للشركة ، تم تخصيص 80٪ للسيارات الكهربائية والمركبات ذاتية القيادة. لكن يجب أن تكون جنرال موتورز قادرة على التعامل مع علامة التبويب. على الرغم من نقص الرقائق ومشكلات التوريد الأخرى ، الربع الأول لشركة جنرال موتورز كانت من أفضلها على الإطلاق ، حيث بلغت أرباحها 2.09 دولار للسهم. وتجاوز ذلك تقديرات الإجماع بنحو 40 سنتًا ، وعززت الشركة توجيه أرباحها لعام 2022 بمقدار 25 سنتًا ، إلى 6.50 دولارات إلى 7.50 دولارات للسهم.
لكن هذه الأرباح تأتي بالكامل تقريبًا من سيارات الدفع الرباعي والشاحنات الصغيرة ذات محركات الاحتراق الداخلي. أثناء توفير التمويل لانتقال السيارات الكهربائية الخاصة بجنرال موتورز ، لا يمنح المستثمرون قيمة كبيرة لأعمال شركة ICE.
الميزانية العمومية لجنرال موتورز في حالة جيدة ، مع 17.7 مليار دولار نقدًا ، باستثناء الوحدة المالية ، وحوالي 1 مليار دولار من صافي السيولة (النقدية مطروحًا منها الديون) اعتبارًا من 31 مارس. ومع ذلك ، تمتلك الشركة حوالي 10 مليار دولار من المعاشات غير الممولة و التزامات الرعاية الصحية.
حصة جنرال موتورز في كروز (التي تبلغ قيمتها حوالي 15 مليار دولار ، وفقًا لمحللي وول ستريت) ، ووحدتها المالية ، وحصتها في شركة تابعة صينية يمكن أن تساوي 75٪ من القيمة السوقية الكاملة لجنرال موتورز ، مما يعني أن أعمالها الأساسية في مجال السيارات يتم تقييمها مرة واحدة فقط. التدفق النقدي المتوقع لعام 2022 قبل الضرائب.
Cruise هي شركة رائدة في تكنولوجيا المركبات الذاتية ويمكنها طرح سيارات أجرة آلية لدفع العملاء في سان فرانسيسكو في وقت لاحق من هذا العام ، مما يمثل أول صناعة. يعد هدف تحقيق أرباح بقيمة 50 مليار دولار بحلول عام 2030 امتدادًا كبيرًا ، ولكن إذا تمكنت جنرال موتورز من إثبات نجاحها في سان فرانسيسكو ، فقد يؤدي ذلك إلى رفع المخزون.
ومع ذلك ، سيكون إثبات الحلوى بالأرقام. بسبب توقف إنتاج بولت ، باعت جنرال موتورز 475 مركبة كهربائية فقط في أمريكا الشمالية في الربع الأول ، بينما قامت تسلا بتسليم أكثر من 300,000 ألف سيارة على مستوى العالم.
يقول المستثمر روس مارغوليز من Stelliam Investment Management أن قصة جنرال موتورز بسيطة. يعتمد ذلك على "ما إذا كنت تعتقد أن بإمكانهم التنفيذ في EVs". إنه متفائل بأن جنرال موتورز ستنجح.
بدأ الاختبار الأخير لذلك. تهدف جنرال موتورز إلى بيع 400,000 سيارة كهربائية في أمريكا الشمالية في 2022-23 ، مع ترجيح معظم المبيعات نحو العام المقبل. وتخطط لإنتاج مليون في عام 2025. وبالنظر إلى خط أنابيب منتجاتها الكهربائية ، فإن فرصتها في تحقيق هذه الأهداف تبدو جيدة. السباق ، كما يعرف كل تلميذ ، يذهب أحيانًا إلى السلحفاة ، وليس الأرنب.
الكتابة إلى أندرو باري في [البريد الإلكتروني محمي]
نعم ، تحتاج جنرال موتورز إلى بذل المزيد من الجهد لتحدي تسلا. لكن السهم هو شراء.
جنرال موتورز
لديها طموحات كبيرة ومخزون رخيص. يمكن أن يكون هذا مزيجًا رابحًا للمستثمرين. ولكن لتحقيق ذلك ، يجب أن تتماشى وتيرة إطلاق السيارات الكهربائية التي تنتجها شركة صناعة السيارات العملاقة مع سرعة تصريحاتها عنها.
يقول دان ليفي ، محلل السيارات في Credit Suisse ، الذي حصل على تصنيف Outperform في GM ، مع هدف سعر قدره 58 دولارًا ، إن المستثمرين يمنحون ائتمانًا أقل لشرائح الشرائح والإصدارات الصحفية ، أي حوالي 45٪ أعلى من سعره الحالي الذي يقل عن 40 دولارًا. "الرسالة من المستثمرين هي أن يوضحوا لنا حجم المركبات الكهربائية ومنتجًا مقنعًا يُظهر أنه يمكنك تحدي Tesla في عالم EV."
تدافع الشركة عن وتيرة طرح السيارات الكهربائية المتعمدة ، مشيرة إلى تطويرها المطول لمنصة مركبة مناسبة لنظام بطاريات Ultium المبتكر. يقول بول جاكوبسون ، كبير المسؤولين الماليين في جنرال موتورز: "لقد أخذنا الوقت الكافي للقيام بذلك بشكل صحيح" بارون. "يسمح لنا Ultium بالحصول على البنية التحتية اللازمة لدعم قطاعات متعددة من المركبات باستخدام نفس منصة البطارية. فهي تتيح لنا التوسع بكفاءات لا يمكن لأي شخص آخر تكرارها ".
اشترى جاكوبسون مؤخرًا 1.4 مليون دولار من أسهم جنرال موتورز في السوق المفتوحة بحوالي 39 دولارًا. "الشراء يتحدث عن نفسه. أعتقد أن جنرال موتورز مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية وهي استثمار كبير.
بحلول عام 2030 ، تهدف جنرال موتورز إلى مضاعفة إيراداتها السنوية إلى حوالي 300 مليار دولار ، مع 40٪ إلى 50٪ من عائدات السيارات تأتي من المركبات الكهربائية ، ومبيعات 50 مليار دولار من سيارات الأجرة الآلية وغيرها من المشاريع داخل وحدة المركبات ذاتية القيادة الخاصة بها.
لم يتم أخذ أي شيء قريب من ذلك في الاعتبار في مخزون صانع السيارات المنخفض (شريط الأسهم: GM) ، والذي انخفض بنسبة 33 ٪ تقريبًا هذا العام ولا يتجاوز سعر الطرح العام الأولي الذي بلغ 33 دولارًا بعد الإفلاس لعام 2010. جنرال موتورز تتداول ستة أضعاف الأرباح المتوقعة بحوالي 7 دولارات للسهم في كل من 2022 و 2023 ، واحدة من
S&P 500
أدنى نسبة سعر / أرباح في المؤشر. تبلغ قيمتها السوقية 60 مليار دولار أمريكي مقارنة بـ 1 تريليون دولار أمريكي لـ
تسلا
(تسلا).
"الأسهم جذابة للغاية. يقول جو بيتمان ، المحلل في هاريس أسوشيتس ، الحائز على العشر الأوائل لشركة جنرال موتورز من خلال صناديق أوك مارك: "جنرال موتورز لا تحصل على الفضل في الكثير من أي شيء". "تعمل أعمالها الأساسية في مجال السيارات بشكل جيد في بيئة ديناميكية ومعقدة ، وهي في وضع جيد في مجال السيارات الكهربائية وتكنولوجيا المركبات المستقلة التي ستعمل بمرور الوقت."
"رسالة [المستثمرين] هي: أظهر لنا حجم المركبات الكهربائية ومنتجًا مقنعًا يُظهر أنه يمكنك تحدي Tesla في عالم EV."
- دان ليفي محلل السيارات في Credit Suisse
لماذا إذن تتاجر جنرال موتورز بثمن بخس؟ لسبب واحد ، يشعر المستثمرون بالقلق من الظروف القوية في سوق السيارات تهدأ في وقت لاحق من هذا العام حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. وتواجه جنرال موتورز أيضًا تكاليف أعلى - 5 مليارات دولار - مرتبطة بالسلع و قضايا التوريد. تعد القدرة على تحمل التكاليف مشكلة أيضًا ، حيث أصبح متوسط سعر بيع سيارة جنرال موتورز الآن 50,000 دولار ، بزيادة 25 ٪ في العامين الماضيين. ولا تدفع جنرال موتورز أي أرباح ولا تعيد شراء الأسهم.
لكن القضية الأكبر واضحة: تقوم وول ستريت بشكل متزايد بتقييم صانعي السيارات حول مدى قدرتهم على تحدي تسلا والانتقال إلى مستقبل تهيمن فيه المركبات الكهربائية على المبيعات.
في هذا الصدد ، قامت جنرال موتورز بالكثير من الحديث ، بينما تيسلا ، بطرازها 3 ونموذج Y ، و
فورد للسيارات
(F) ، مع موستانج Mach-E و F-150 Lightning ، قامت بالكثير من التسليم. لكن هذا على وشك التغيير.
بدأت مبيعات بيك آب جي إم سي هامر الكهربائي. (جنرال موتورز لديها 65,000 حجز مجتمعة لها ومرافقة سيارة رياضية متعددة الاستخدامات.) في 19 مايو ، بدأت كاديلاك في تلقي الطلبات على سيارتها Lyriq SUV ، للتسليم بداية هذا الصيف. في الآونة الأخيرة ، أعادت شيفروليه إعادة تشغيل خطوط التجميع لسيارتها بولت هاتشباك وسيارة بولت الرياضية متعددة الاستخدامات الجديدة ؛ توقف الإنتاج منذ نوفمبر لسحب البطارية. لدى Chevy أيضًا 140,000،XNUMX حجز لشاحنتها سيلفرادو الكهربائية ، على الرغم من أن عمليات التسليم لن تبدأ حتى العام المقبل ، عندما يتم إطلاق EV من جنرال موتورز بالفعل مع إدخال الإصدارات الكهربائية من كروس Chevy Equinox و Chevy Blazer SUV و Hummer SUV. وافتتحت برايت دروب ، وهي وحدة شاحنات كهربائية تجارية من جنرال موتورز تحت الرادار ، أول وكالة لها في ديسمبر ، بالقرب من لوس أنجلوس ، مع العملاء بما في ذلك
وول مارت
و
فيديكس
.
E = تقدير
المصدر: بلومبرغ
تتميز جميع طرازات Bolt ، التي تستخدم نوعًا قديمًا من البطاريات ، بمنصة مركبة Ultium المعيارية التي تسمح بتكوين البطاريات ومكونات القيادة بطرق مختلفة ، بهدف توفير أقصى مدى وقوة وموثوقية لتطبيق معين . تمشيا مع هذا ، تقوم جنرال موتورز ببناء أربع طائرات أمريكية مصانع البطاريات، مع الافتتاح الأول هذا الصيف.
سيكون تمويل كل هذه المشاريع مكلفًا. من بين 9 مليارات دولار إلى 10 مليارات دولار في النفقات الرأسمالية السنوية للشركة ، تم تخصيص 80٪ للسيارات الكهربائية والمركبات ذاتية القيادة. لكن يجب أن تكون جنرال موتورز قادرة على التعامل مع علامة التبويب. على الرغم من نقص الرقائق ومشكلات التوريد الأخرى ، الربع الأول لشركة جنرال موتورز كانت من أفضلها على الإطلاق ، حيث بلغت أرباحها 2.09 دولار للسهم. وتجاوز ذلك تقديرات الإجماع بنحو 40 سنتًا ، وعززت الشركة توجيه أرباحها لعام 2022 بمقدار 25 سنتًا ، إلى 6.50 دولارات إلى 7.50 دولارات للسهم.
لكن هذه الأرباح تأتي بالكامل تقريبًا من سيارات الدفع الرباعي والشاحنات الصغيرة ذات محركات الاحتراق الداخلي. أثناء توفير التمويل لانتقال السيارات الكهربائية الخاصة بجنرال موتورز ، لا يمنح المستثمرون قيمة كبيرة لأعمال شركة ICE.
الميزانية العمومية لجنرال موتورز في حالة جيدة ، مع 17.7 مليار دولار نقدًا ، باستثناء الوحدة المالية ، وحوالي 1 مليار دولار من صافي السيولة (النقدية مطروحًا منها الديون) اعتبارًا من 31 مارس. ومع ذلك ، تمتلك الشركة حوالي 10 مليار دولار من المعاشات غير الممولة و التزامات الرعاية الصحية.
حصة جنرال موتورز في كروز (التي تبلغ قيمتها حوالي 15 مليار دولار ، وفقًا لمحللي وول ستريت) ، ووحدتها المالية ، وحصتها في شركة تابعة صينية يمكن أن تساوي 75٪ من القيمة السوقية الكاملة لجنرال موتورز ، مما يعني أن أعمالها الأساسية في مجال السيارات يتم تقييمها مرة واحدة فقط. التدفق النقدي المتوقع لعام 2022 قبل الضرائب.
Cruise هي شركة رائدة في تكنولوجيا المركبات الذاتية ويمكنها طرح سيارات أجرة آلية لدفع العملاء في سان فرانسيسكو في وقت لاحق من هذا العام ، مما يمثل أول صناعة. يعد هدف تحقيق أرباح بقيمة 50 مليار دولار بحلول عام 2030 امتدادًا كبيرًا ، ولكن إذا تمكنت جنرال موتورز من إثبات نجاحها في سان فرانسيسكو ، فقد يؤدي ذلك إلى رفع المخزون.
ومع ذلك ، سيكون إثبات الحلوى بالأرقام. بسبب توقف إنتاج بولت ، باعت جنرال موتورز 475 مركبة كهربائية فقط في أمريكا الشمالية في الربع الأول ، بينما قامت تسلا بتسليم أكثر من 300,000 ألف سيارة على مستوى العالم.
يقول المستثمر روس مارغوليز من Stelliam Investment Management أن قصة جنرال موتورز بسيطة. يعتمد ذلك على "ما إذا كنت تعتقد أن بإمكانهم التنفيذ في EVs". إنه متفائل بأن جنرال موتورز ستنجح.
بدأ الاختبار الأخير لذلك. تهدف جنرال موتورز إلى بيع 400,000 سيارة كهربائية في أمريكا الشمالية في 2022-23 ، مع ترجيح معظم المبيعات نحو العام المقبل. وتخطط لإنتاج مليون في عام 2025. وبالنظر إلى خط أنابيب منتجاتها الكهربائية ، فإن فرصتها في تحقيق هذه الأهداف تبدو جيدة. السباق ، كما يعرف كل تلميذ ، يذهب أحيانًا إلى السلحفاة ، وليس الأرنب.
الكتابة إلى أندرو باري في [البريد الإلكتروني محمي]
المصدر: https://www.barrons.com/articles/buy-gm-stock-51651878608؟