الأسواق العالمية تتراجع مرة أخرى مع أصداء مسار 2018

(بلومبرج) – انتهت أيام الشعور بالسعادة للأسواق العالمية في نهاية شهر مارس.

الأكثر قراءة من بلومبرج

كل شيء، من الأسهم إلى السندات، يتراجع - حتى النفط تراجع عن مستويات قياسية قريبة - في عمليات بيع منسقة عبر الأصول مع أصداء الهزيمة التي حفزتها أسعار الفائدة في تشرين الأول (أكتوبر) 2018.

ونلقي باللوم على نية بنك الاحتياطي الفيدرالي تقييد السياسة للحد من أسوأ معدل تضخم منذ أربعة عقود، حتى لو كان ذلك يهدد النمو الاقتصادي. على عكس ما حدث قبل أربع سنوات، عندما واجه الرئيس جيروم باول اضطرابات في السوق من شأنها أن تجبره في النهاية على عكس السياسة، تعرض المستثمرون في الأسابيع الأخيرة لتعهد مسؤول في بنك الاحتياطي الفيدرالي تلو الآخر بأسعار فائدة أعلى وأعلى.

ومع تراجع الدعم النقدي بسرعة وارتفاع مخاطر الركود، يتراجع المستثمرون. وقد عادت الشركات التي تتمتع بالمرونة في مواجهة التباطؤ الاقتصادي مثل الرعاية الصحية إلى تأييدها. كما سبق النقدية والأسهم التي تدفع أرباحا. وفي الوقت نفسه، فإن الطلب على التحوط يزحف في سوق الخيارات.

قال روبرت ديلوسيا، كبير المستشارين الاقتصاديين في شركة إمباور لخدمات التقاعد: "القاسم المشترك في كل حالة هو الخوف من الركود، الذي حل محل التأثير التقليدي لارتفاع أسعار الفائدة". "إننا نشهد تدافعًا نحو الأسهم الدفاعية ونفورًا من الأسهم الحساسة اقتصاديًا."

بعد مرور أكثر من أسبوع على شهر أبريل، سيطر مصنعو الصابون وصانعو الأدوية والمرافق على قائمة الفائزين بين الصناعات المدرجة على مؤشر S&P 500. وفي القاع هناك منتجو الرقائق وشركات الشحن - الشركات التي ترتبط توقعات أرباحها ارتباطا وثيقا بالاقتصاد. أخيرًا، انخفض المؤشر القياسي الأكثر مراقبة في العالم بنسبة 2.6% هذا الشهر، بما في ذلك انخفاض بنسبة 1.7% يوم الاثنين.

القصة مستمرة

وتتكبد الأسواق الناشئة خسائر أيضًا، حيث تراجعت المؤشرات التي تتبع الأسهم والسندات في فئة الأصول بنسبة 2.6% و1.4% على التوالي.

ومع غرق بنك الاحتياطي الفيدرالي في ما يُتوقع أن تكون دورة التشديد الأكثر عدوانية منذ عام 1994، فإن قرع طبول التحذيرات من الركود يزداد ارتفاعًا. في تقرير صدر في وقت سابق من هذا الشهر، قال بينكي تشادا وباراج ثات، الاستراتيجيان في دويتشه بنك، إنهما يتوقعان انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 20٪ من الذروة إلى أدنى مستوى في أواخر عام 2023، بالتزامن مع التخفيض الاقتصادي.

ومع ذلك، فإن الأدلة على انكماش النمو ضئيلة في الوقت الحالي. فسوق العمل مزدهر، والتمويل الاستهلاكي يبدو في صحة جيدة، وخطط الشركات بشأن الإنفاق الرأسمالي لا تزال قوية. لذا فإن ما إذا كان الهروب الأخير إلى الأسهم الآمنة يعكس ذعراً من النمو أو ذعراً من التقييم هو أمر مطروح للنقاش. ولكن الأمر المؤكد هو حقيقة أن تشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه القدرة على إحداث صدمة في الأسواق.

وكان السبب وراء الهزيمة الأخيرة هو الكشف من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي عن أن انكماش الميزانية العمومية سوف يبدأ في وقت أقرب وسوف يتكشف بسرعة أكبر مما توقع بعض المشاركين في السوق. تم تعزيز الرسالة، التي أرسلها لأول مرة محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ليل برينارد يوم الثلاثاء الماضي، في محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لشهر مارس في اليوم التالي.

وتم بيع سندات الخزانة، مع ارتفاع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 2.75%، وارتفاع أسعار الفائدة المعدلة حسب التضخم من أي وقت مضى. انخفض مؤشر بلومبرج الذي يتتبع السندات الحكومية بنسبة 2٪ تقريبًا في أبريل، وهو في طريقه لتسجيل انخفاضه الشهري الخامس على التوالي، وهو الأطول منذ عام 2016.

كما انخفضت المؤشرات التي تتبع السندات ذات الدرجة الاستثمارية والائتمان عالي العائد. إذا أنهت الأسهم والسندات والنفط شهر أبريل على انخفاض، فستكون هذه هي المرة الأولى منذ عام 2018 التي تتعرض فيها جميع الأصول الرئيسية لخسائر.

قال دينيس ديبوسشير، مؤسس شركة 22V Research: "قبل أسبوعين فقط، كان السيد ماركت يسعر قصة سخونة دورية سيعالجها بنك الاحتياطي الفيدرالي بينما تظل توقعات النمو والتضخم على المدى الطويل كما هي". "دحض برينارد الحجة القائلة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي غير راغب في قبول خطر تباطؤ التضخم بسرعة، وكان رد فعل الأسواق مناسبًا."

ومع تراجع شعبية السندات السيادية، تبحث مجموعة من المستثمرين عن ملاذ آمن في النقد. وفي استطلاع بنك أوف أمريكا كورب لشهر مارس لمديري الأموال، ارتفعت الحيازات النقدية إلى أعلى مستوياتها منذ أبريل 2020.

يقوم المتداولون أيضًا بإعادة تحميل وسائل الحماية في سوق الخيارات بعد قطع تحوطاتهم خلال انتعاش شهر مارس. ارتفع مؤشر التقلب Cboe، وهو مقياس للأسعار على خيارات S&P 500، بمقدار 3.62 نقطة هذا الشهر إلى 24.18، ليغلق خصمًا نادرًا على التقلبات المحققة لمدة 30 يومًا في المؤشر الأساسي. وفي الوقت نفسه، ارتفع متوسط ​​نسبة حجم الطلب على الأسهم المنفردة على مدار 20 يومًا من أدنى مستوى له خلال أربعة أشهر.

قال إد يارديني، رئيس شركة يارديني للأبحاث: "لا تحارب بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما يحارب بنك الاحتياطي الفيدرالي التضخم". "لقد أدت الحرب في أوكرانيا إلى زيادة احتمالات ارتفاع التضخم لفترة أطول، والسياسة النقدية الأكثر صرامة لفترة أطول والركود في الولايات المتحدة وأوروبا.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب