هل سيتقاعد وارن بافيت؟ ما الذي تبحث عنه في رسالته السنوية.

قام بافيت أيضًا بإسكات النقاد منذ عام أو عامين ، الذين كانوا يعلنون في ذلك الوقت أنه تم غسله بالكامل. في الجزء العلوي من السوق الصاعدة في أوائل يناير 2022 ، كان ألفا المتأخر لمدة 3 سنوات لبيركشاير هاثاواي عند أو قريبًا من أدنى مستوى له على الإطلاق عند سالب 12.3 نقطة مئوية سنوية - كما ترون من الرسم البياني المصاحب. منذ ذلك الحين ، ارتد ألفا المتأخر لمدة 3 سنوات للشركة بشكل مثير للإعجاب وهو الآن بقوة في العمود الإيجابي.

علاوة على ذلك ، ولا داعي للقول ، لا يزال سجل بافيت طويل الأمد رائعًا. خلال 58 سنة تقويمية حتى نهاية العام الماضي ، تغلب سهم Berkshire Hathaway على مؤشر S&P 500 بمقدار 10.0 نقاط مئوية سنوية (مع تضمين الأرباح).

ومع ذلك ، لدي سلطة جيدة أن بافيت ، البالغ من العمر حاليًا 92 عامًا ، لن يكون إلى الأبد على رأس بيركشاير هاثاواي. نظرًا لأن أدائه الأخير يظهر أنه لم يفقد لمسته ، فإن العديد من المستثمرين قلقون من أنه بمجرد تقاعده ، سيعاني سهم بيركشاير هاثاواي. يأمل الكثيرون أن يستغل مناسبة تقرير بيركشاير هاثاواي السنوي هذا العام لمناقشة متى يخطط لتسليم العهود إلى جريج أبيل ، خليفته المختار. (لم تشر الشركة إلى موعد إصدار تقريرها السنوي ؛ ولم تتم إعادة التحقيق على الفور).

من ناحية ، أعتقد أنه من الرهان الآمن أن العديد من المستثمرين المتعثرين سيبيعون أسهمهم في بيركشاير هاثاواي إذا لم يعد بافيت على رأس الشركة - خاصة إذا كانت الأخبار مفاجئة. من ناحية أخرى ، أعتقد أن مثل هذا البيع لن يكون له ما يبرره. لذلك قد يرغب المستثمرون الشجعان في استخدام أي انخفاض في أسهم بيركشاير في أعقاب تنحي بافيت كفرصة لشراء المزيد.

السبب في اعتقادي أن بيركشاير هاثاواي يمكن أن تؤدي أداءً جيدًا بعد أن توقف بافيت عن قيادة الشركة هو أنه تم اكتشاف خوارزمية انتقاء الأسهم التي أدت ، في الاختبار الخلفي ، إلى أداء الشركة تمامًا. قبل اكتشاف هذه الخوارزمية ، كان أسلوب بافيت في اختيار الأسهم يبدو غامضًا ، وبالتالي لا يمكن تكراره - حتى من قبل شخص قادر مثل أبيل.

الباحثون الذين اكتشفوا هذه الخوارزمية هم أساسيون في AQR Capital Management: أندريا فرازيني ، وديفيد كابيلر ولاسي بيدرسن. ظهرت دراستهم التي أبلغت عن هذه الخوارزمية في مجلة المحللين الماليين في عام 2018 بعنوان "ألفا بافيت. " على الرغم من أن الخوارزمية الخاصة بهم معقدة ، إلا أنها تفضل الأسهم ذات نسب السعر إلى القيمة الدفترية المنخفضة ، وقد أظهرت تقلبات أقل من المتوسط ​​وهي من الشركات التي تنمو أرباحها بوتيرة أعلى من المتوسط ​​والتي تدفع جزءًا كبيرًا من أرباحها الأرباح كأرباح.

يشير وجود هذه الخوارزمية إلى أنه في المستقبل ، ستكون الاحتمالات جيدة في أن يتمكن أبيل من القيام بذلك كما كان سيفعل بافيت إذا كان لا يزال يدير بيركشاير هاثاواي. للتأكيد ، ضع في اعتبارك الأداء منذ أن بدأت دراسة الباحثين لأول مرة في الانتشار في الأوساط الأكاديمية ، في أواخر عام 2013 ؛ لقد كتبت أ عمود عنها في صحيفة وول ستريت جورنال في ديسمبر 2013. في هذا العمود ، ذكرت على وجه التحديد صندوق استثمار AQR يتبع عن كثب خوارزمية الباحثين - صندوق AQR Large Cap Defensive Style Fund
AUEIX ،
+ 0.35٪.
منذ هذا العمود ، كان الصندوق متطابقًا للغاية مع أداء بافيت ، حيث كسب 11.7 ٪ سنويًا مقابل 11.6 ٪ لشركة Berkshire Hathaway

أسواق بافيت والدب

هناك موضوع آخر يجب أن تبحث عنه في التقرير السنوي لبوفيت الذي سيصدر قريبًا وهو وجهة نظره حول آفاق سوق الأسهم. هذه قضية حاسمة في حد ذاتها ، بالطبع ، ولكن بشكل خاص لمستثمري بيركشاير هاثاواي. هذا لأن سهمها يميل إلى التفوق على السوق أكثر خلال الأسواق الهابطة.

لقد رأيت هذا في الرسم البياني أعلاه: تميل ألفا بافيت لمدة 3 سنوات إلى المعاناة خلال الأسواق الصاعدة الطويلة. بالإضافة إلى كونها سلبية بشكل كبير في الجزء العلوي من السوق الصاعدة في أوائل عام 2022 ، كانت ألفا لمدة 3 سنوات لبوفيت سلبية للغاية في السابق أثناء تضخم فقاعة الإنترنت.

هذه العلاقة بين الأسواق الهابطة وألفا بافيت هي مثال على نصيحته الشائنة بالخوف عندما يكون الآخرون جشعين وجشعين عندما يكون الآخرون خائفين. سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كان يعتقد أن السوق الهابطة خلال العام الماضي قد غيرت حساباته في هذا الصدد. قبل عام كان خائفا. هل سيكون الآن جشعا؟